Autor: Gemini, Shenchao TechFlow
Seit Oktober hat der Kryptomarkt eine deutliche Abkühlung erlebt. Zusammen mit der Korrektur an den US-Aktienmärkten und der zunehmenden makroökonomischen Unsicherheit ist BTC von einem Hoch von etwa 87.000 US-Dollar zu Beginn des Monats auf rund 81.000 US-Dollar gefallen, was einem kumulierten Rückgang von etwa 7 % entspricht.
Da der Marktpreis fiel und Spot-ETFs zuvor einen eintägigen Nettoabfluss von mehr als 600 Millionen US-Dollar verzeichneten, neigte sich die Marktstimmung erneut in Richtung Panik.
Doch wenn wir kurzfristige Leverage-Liquidationen und emotionales Verkaufen beiseitelassen, zeigen die On-Chain-Daten völlig entgegengesetzte Kapitalbewegungen: Die wirklich großen Gelder haben den Markt nicht verlassen; stattdessen nutzen sie diesen Rücksetzer, um die Akkumulation von Coins zu beschleunigen.
Market Maker ziehen Coins ab, Großhalter bauen Positionen auf
Wenn wir über sogenannte „Whale“-Aktionen sprechen, müssen wir zunächst die Verschwörungstheorie der „Market-Maker-Manipulation“ aufgeben und direkt auf die physischen Übertragungswege der Gelder schauen.
Das offensichtlichste On-Chain-Merkmal in letzter Zeit ist, dass große Mengen BTC von hochliquiden Market-Maker- und Exchange-Adressen auf Cold Wallets oder neue Wallets übertragen werden, die langfristige Bestände repräsentieren.
Nehmen wir den führenden Market Maker Wintermute als Beispiel: Laut Lookonchain-Tracking haben seit dem 1. Oktober 40 neu erstellte Wallets kumuliert 9.458 BTC (etwa 770 Millionen US-Dollar) von Wintermute abgezogen.
In der Geschäftslogik bedeutet es normalerweise, dass große Mengen an Geldern häufig Coins von Market Makern auf neue Wallets abheben, dass große außerbörsliche (OTC-)Geschäfte abgewickelt wurden oder dass Institutionen nach dem Abschluss von Spotkäufen Coins in erheblichem Umfang aus dem Umlaufmarkt abziehen und in statische Reserven umwandeln.
Dieser Abzug von Coins ist kein Einzelfall.
Die größte Diskrepanz im aktuellen Markt besteht darin, dass ETF-Abflüsse und Stop-Loss-Verkäufe von Privatanlegern den kurzfristigen Preisrückgang dominieren, aber in den Augen von mittleren und großen Haltern mit mehr als 10 BTC wirkt ein Rückgang von 6 % bis 7 % eher wie ein Rabattfenster für Spotkäufe.
Die Whale-Akkumulation wurde inzwischen von drei mainstreamigen On-Chain-Dateninstitutionen gegengeprüft und zeigt die stärkste Akkumulationsdynamik seit Februar dieses Jahres:
Erstens erreichten mittlere und große Halter-Wallets ein 6-Monats-Hoch:
Laut Santiment-Daten hat die Gruppe der Wallets mit 10 bis 10.000 BTC seit Mitte bis Ende September kumuliert etwa 85.000 bis 89.000 BTC zusätzlich gehalten. Derzeit übersteigt der Gesamtbestand dieser Gruppe 13,69 Millionen Coins, und die Anzahl der Wallets hat ebenfalls zeitweise ein historisches Hoch erreicht.
Zweitens ist die Distributionsphase der Großhalter beendet und in eine Nettoakkumulation übergegangen:
Ein CryptoQuant-Bericht schloss Störungen durch Börsen und Mining-Pools aus und stellte fest, dass die reinen Whale-Bestände auf 3,03 Millionen BTC zurückgekehrt sind und damit den höchsten Stand seit November 2025 erreicht haben, und die monatliche Akkumulationsrate hat den schnellsten Rekord seit Februar dieses Jahres erreicht.
Drittens setzen sich große OTC-Abwicklungen fort:
Das heißt die oben erwähnten, von Lookonchain überwachten BTC-Spotbestände im Wert von über 770 Millionen US-Dollar, die kontinuierlich aus Wintermute abfließen.
Insgesamt zeigt der aktuelle BTC-Markt eine typische „kapitalseitige Divergenz“: Panikverkaufsdruck in der Stimmung und Akkumulation durch On-Chain-Wale finden gleichzeitig statt. Mit hoher Wahrscheinlichkeit lässt sich bestätigen, dass große Halter diesen Rücksetzer nutzen, um die Umverteilung und Sedimentierung der Coins abzuschließen.
Es muss jedoch objektiv betrachtet werden, dass das Akkumulationsverhalten großer On-Chain-Halter ein langzyklischer Indikator ist und eine gewisse Beobachtungsverzögerung aufweist.
Für Händler am Sekundärmarkt bedeutet die Akkumulation großer Halter nicht, dass die Preise sofort umkehren werden. Bevor die Makro-靴子, insbesondere die Zwischenwahlen, geklärt sind, können tatsächliche ETF-Abflüsse und die Liquidation von Long-Hebeln den Preis kurzfristig weiter unter Druck setzen.
Langfristig der Perspektive der Wale folgen, aber man muss die kurzfristigen Liquiditätsrisiken respektieren.
