Moody’s hat dem Stablecoin RLUSD von Ripple ein langfristiges Einlagenrating von A2 und ein kurzfristiges Einlagenrating von Prime-1 zugewiesen und damit seinen neuen Rahmen für die Kreditbewertung auf einen dollar-gedeckten Token angewendet, der auf dem XRP Ledger und Ethereum ausgegeben wird.
Zusammenfassung
- Moody’s hat RLUSD ein langfristiges Rating von A2 und seine höchste kurzfristige Note, P-1, zugewiesen.
- Das Rating umfasst RLUSD, das von Standard Custody auf dem XRP Ledger und Ethereum ausgegeben wird.
- Berichte beschreiben eine Reservedeckung von 103 %, wobei BNY als primärer Verwahrer der Reserven fungiert.
- Das Rating von RLUSD fällt mit neuen Bankbeziehungen und einer Umlaufmenge von etwa 2,5 Milliarden US-Dollar zusammen.
- S&P hat USDC und USDT bewertet, aber seine Stablecoin-Bewertungen unterscheiden sich von den Einlagenratings von Moody’s.
Laut einer Rating-Mitteilung von Moody’s und Kommentaren des Ripple-Managers Jack McDonald vom 28. Oktober umfasst die Bewertung die RLUSD-Verbindlichkeiten, die von der Standard Custody & Trust Company, einer von New York regulierten Tochtergesellschaft von Ripple, ausgegeben werden. McDonald bezeichnete RLUSD als den ersten Stablecoin, der ein Investment-Grade-Rating von Moody’s erhalten habe, obwohl die öffentlich zugängliche Mitteilung der Agentur nicht ihre vollständige analytische Begründung enthält.
Unterdessen erfolgte die Ankündigung während der Woche von Ripples Swell-Konferenz, als das Unternehmen neue Bank- und Verwahrungspartnerschaften bekannt gab.
Ein Kreditrating bietet Institutionen eine vertraute Möglichkeit, die Rückzahlungsfähigkeit eines Emittenten zu bewerten, garantiert jedoch nicht die Einlösung, verhindert keine Änderungen der Dollar-Bindung und belegt nicht, dass Banken RLUSD für die Nutzung genehmigt haben.
Moody’s bewertet RLUSD-Reserven und Einlösungsrisiken
Moody’s beschreibt seine neue Stablecoin-Methodik als einen Rahmen für die Zuweisung von Einlagenratings an fiat-gedeckte Token, wobei die Qualität der Reserveanlagen, die rechtliche Trennung und die Liquidität untersucht werden. Der Ansatz stützt sich auf die in der konventionellen Finanzwelt verwendete Kreditanalyse und berücksichtigt zugleich die Struktur von Stablecoin-Verbindlichkeiten.
Nach den veröffentlichten Skalen der Agentur fällt A2 in die langfristige Investment-Grade-Kategorie, während Prime-1 ihre höchste kurzfristige Kategorie ist. Ein A2-Rating ist nicht die höchste langfristige Note von Moody’s; diese Auszeichnung kommt Aaa zu. Die beiden Ratings beschreiben daher unterschiedliche Rückzahlungshorizonte und dürfen nicht als austauschbar dargestellt werden.
Die Reserven von RLUSD bestehen Berichten zufolge hauptsächlich aus Bargeld und kurzfristigen US-Staatspapieren, wobei BNY als primärer Verwahrer fungiert. Berichte über die Bewertung von Moody’s beziffern die Reservedeckung auf etwa 103 % der ausstehenden Token. Diese Zahl zeigt, dass die Vermögenswerte zum berichteten Messzeitpunkt die Token-Verbindlichkeiten übersteigen, nicht einen dauerhaften Puffer gegen jedes Liquiditäts- oder operationelle Risiko.
Standard Custody unterliegt der Aufsicht des New York State Department of Financial Services. Das Rating macht RLUSD nicht zu einer versicherten Bankeinlage, und die verfügbare Ankündigung belegt nicht, wie viel des Reserveportfolios bei ungewöhnlich hohen Einlösungsanforderungen sofort liquidiert werden kann.
RLUSD-Rating erscheint während der Bankexpansion von Ripple
In einer Ankündigung vom 27. Oktober weiteten Ripple und BNY ihre institutionelle Verwahrungskooperation aus, ergänzten die Verwahrungsunterstützung für XRP und RLUSD und prüfen tokenisierte Handelsfinanzierung. Wie crypto.news über die BNY-Erweiterung berichtete, fungiert die Bank bereits als primärer Verwahrer der Reserven von RLUSD, wodurch diese bestehende Beziehung von den neu angekündigten Dienstleistungen zu unterscheiden ist.
In der Erklärung von BNY wurde die Marktkapitalisierung von RLUSD auf nahezu 2,5 Milliarden US-Dollar beziffert und ihre Nutzung in Zahlungen, Handel und tokenisierter Finanzierung beschrieben. Die Zahl gibt die zum Zeitpunkt der Offenlegung ausstehenden Token an, nicht den Betrag, der von institutionellen Kunden gehalten oder übertragen wird.
Andere Bankbeziehungen haben sich separat entwickelt. Standard Chartered startete am 12. Oktober die institutionelle RLUSD-Verwahrung über seine Niederlassung im Dubai International Financial Centre, während eine vorgeschlagene Besicherungsvereinbarung mit der LMAX Group weiterhin zusätzlichen Genehmigungen und Tests unterliegt.
Ripples Vereinbarung mit der Cross River Bank betrifft die Integration von RLUSD in die Zahlungsinfrastruktur der Bank für Dollar-Überweisungen und Abwicklung rund um die Uhr. Die angekündigte Vereinbarung belegt nicht, dass jeder Cross-River-Kunde bereits Stablecoin-Zahlungen leisten kann.
Stablecoin-Ratings bleiben bei den Agenturen unterschiedlich
Das Moody’s-Rating unterscheidet sich von den Stablecoin-Stabilitätsbewertungen, die von S&P Global Ratings veröffentlicht werden. S&P bewertet anhand einer numerischen Skala, wie zuverlässig ein Token seinen Referenzwert halten kann, und hat bereits sowohl Circle’s USDC als auch Tether’s USDT bewertet.
S&P gab USDC in seiner Bewertung vom Dezember 2025 eine Punktzahl von 2, was auf eine starke Stabilität hindeutet. USDT bewertete es im November 2025 mit 5, also schwach, und nannte dabei Bedenken unter anderem zur Zusammensetzung der Reserven und zur Transparenz. Keine der beiden Feststellungen ist ein A2- oder P-1-Einlagenrating, sodass die Punktzahlen nicht direkt mit den neuen Bewertungen von RLUSD verglichen werden können.
Keine für diesen Bericht geprüfte öffentliche Ankündigung belegt, dass Circle oder Tether ein Rating nach der neuen Methodik von Moody’s beantragt hat. Ein künftiger Antrag wäre eine Entscheidung des Emittenten und der Ratingagentur und keine automatische Folge der Bewertung von RLUSD.
Institutionelle Nutzung hängt weiterhin von Berechtigung und operativen Abläufen ab
Bei der Ankündigung des Ratings sagte McDonald, die Agentur habe die Kreditqualität der Reserven, die Rückzahlungsvereinbarungen, die Verwahrbeziehungen, die regulatorische Aufsicht und die operativen Kontrollen geprüft. Seine Erklärung beschreibt den Umfang der Bewertung, ersetzt jedoch nicht die zugrunde liegende vollständige Ratingmeinung.
Für institutionelle Nutzer bleiben Onboarding und Vermögensberechtigung getrennte Entscheidungen. Der bestehende Verwahrservice von Standard Chartered liefert ein bestätigtes Beispiel für Bankunterstützung, während sein geplanter Sicherheitenservice veranschaulicht, dass das Halten eines Vermögenswerts und dessen Akzeptanz für Kredit- oder Margin-Zwecke unterschiedliche operative Genehmigungen erfordern.
Ripple hat kein neues RLUSD-Transaktionsvolumen, kein Bankmandat und keine Rückzahlungsaktivität offengelegt, die speziell auf die Moody’s-Entscheidung zurückzuführen wären. Die zugänglichen Ratingunterlagen nennen ebenso wenig das nächste Überprüfungsdatum oder Bedingungen, die Moody’s zu einer Änderung seiner Bewertung veranlassen könnten.
