STBL es el token de ecosistema de un protocolo de infraestructura de stablecoins del mismo nombre, y no es la stablecoin de ese protocolo: la unidad en dólares se llama USST y el derecho al rendimiento es un NFT aparte llamado YLD. Este artículo explica qué hace cada uno de los tres tokens, qué partes del sistema funcionan hoy y qué significan la pérdida de paridad de octubre de 2025, el alcance de las auditorías publicadas y las acusaciones sobre operaciones para quien verifique el proyecto por su cuenta.
Qué es STBL
STBL es a la vez el nombre de un protocolo, de la empresa que lo construye y de uno de los tres tokens de ese protocolo, y de ahí nace casi toda la confusión. El protocolo no es una blockchain, sino un conjunto de contratos desplegados en otras redes: la documentación indica Ethereum y Stellar como las redes en las que está disponible actualmente, y la página para desarrolladores publica además direcciones de contratos en BNB Smart Chain. El ticker del token de ecosistema es STBL, la unidad vinculada al dólar es USST y el instrumento de rendimiento es YLD.
La página oficial The Three Tokens asigna a cada uno una función separada y sin solapamiento. USST es la stablecoin sobrecolateralizada que se acuña cuando alguien deposita activos del mundo real tokenizados y aprobados; la página de colaterales señala como categoría aprobada las letras del Tesoro de Estados Unidos tokenizadas y los fondos del mercado monetario, hoy USDY y OUSG de Ondo Finance. YLD es un token no fungible acuñado en el mismo momento, que representa el rendimiento de ese colateral concreto y sirve además como derecho para rescatar el depósito. STBL se describe como el token de utilidad del ecosistema y no cumple ninguna de esas funciones.
El equipo es público, no seudónimo. STBL fue cofundado por el doctor Avtar Sehra, su director ejecutivo, y por Reeve Collins, cofundador de Tether y director ejecutivo del emisor de USDT entre 2013 y 2015. Eso es biografía, no una garantía. La empresa anterior de un fundador no dice nada sobre el colateral, los contratos ni la solvencia de este protocolo, y ambos proyectos no comparten entidad jurídica, reservas ni auditoría, así que trata la conexión solo como contexto.
Qué problema dice STBL que resuelve
Antes de este diseño, una institución con un fondo del Tesoro tokenizado se enfrentaba a una disyuntiva simple. Mantener el fondo daba el cupón pero dejaba una posición difícil de gastar en cadena; cambiarlo por una stablecoin convencional daba liquidez pero entregaba el rendimiento de las reservas al emisor de la stablecoin, que es como ganan dinero los emisores de primera generación. Dentro de un único token fungible, nada separa el dólar que puedes gastar de los intereses que produce el respaldo de ese dólar.
La respuesta declarada de STBL es la separación entre principal y rendimiento: el colateral se deposita una vez y el usuario recibe una unidad en dólares gastable y un derecho transferible aparte sobre el rendimiento, de modo que quien deposita conserva el ingreso mientras el dólar circula y ancla otras monedas del ecosistema. Es la formulación del propio proyecto sobre su objetivo de diseño, publicada en su sitio y en su documentación. Si eso se sostiene en la práctica depende del colateral, de los emisores y custodios detrás de él, de la lógica de los contratos y de las condiciones legales de cada bóveda, y este artículo no da la afirmación por probada.
Cómo funciona STBL hoy
La acuñación pasa por bóvedas segregadas, una por tipo de colateral. El usuario deposita un token aprobado, el protocolo acuña USST por alrededor del 97% del valor depositado, retiene cerca del 3% dentro de la bóveda como descuento y emite un NFT YLD que registra la posición; la documentación sitúa la colateralización resultante en torno al 103% con activos puros del mercado monetario, y esa es la cifra del propio proyecto. Solo se aceptan activos de emisores y custodios en lista blanca, y la documentación afirma que el colateral está en contratos y no en manos de una entidad central.
El conjunto de colaterales activos es pequeño y conviene leerlo literalmente. La página de colaterales enumera como categoría aprobada las letras del Tesoro estadounidense tokenizadas y los fondos del mercado monetario, nombra USDY y OUSG y describe una bóveda de letras con vencimientos de tres a doce meses. BUIDL de BlackRock, JTRSY de Centrifuge y BENJI de Franklin Templeton aparecen bajo un encabezado separado titulado Upcoming Collaterals, de modo que son intenciones anunciadas y no respaldo actual.
La paridad se defiende con comisiones y no con una ventanilla de rescate del emisor. El mecanismo de estabilización de tres factores descrito hace que un controlador lea una señal de precio, en la implementación auditada un oráculo de un pool de Curve, y luego suba las comisiones de acuñación y baje las de quema cuando USST cotiza por debajo de un dólar, y al revés por encima; se espera que los creadores de mercado a los que la documentación llama Converters arbitren ese diferencial, y quienes cumplen los criterios de la bóveda pueden rescatar el colateral subyacente. La documentación describe ese tercer pilar como una ampliación del rescate parcial vía YLD hacia un rescate universal completo, así que léelo como trabajo en curso.
Qué hace el token STBL en el sistema
La documentación del propio token es inusualmente explícita sobre lo poco que está activado. La página STBL Token Utility enumera aplicaciones planificadas y genéricas: acceso a funciones de producto dentro de USST y de las stablecoins específicas de ecosistema, incentivos para usuarios de protocolos de préstamo integrados, tarifas preferentes para quienes mantengan cierto saldo y mecánicas de quema a cambio de recompensa. Luego indica que los parámetros exactos, como los umbrales de tenencia o los mecanismos concretos de quema, no están activos actualmente y se anunciarán a medida que se desplieguen las integraciones. STBL no es el token de gas de ninguna cadena.
Lo que sí existe hoy es el staking. Multi-Factor Staking permite bloquear STBL durante un plazo elegido y, opcionalmente, bloquear USST junto a él en la misma posición, con un peso de recompensa que depende del plazo y de ese bloqueo conjunto y no solo del tamaño; la documentación marca MFS 2.0 como la versión vigente y remite a la aplicación del propio protocolo. Aquí no se reproducen las tasas de recompensa, porque son parámetros fijados por el operador que pueden cambiar.
La oferta tiene tope y está publicada; el calendario de desbloqueos no. La página de tokenómica fija la oferta máxima en 10.000.000.000 de STBL, prevé unos 700.000.000 en circulación en el evento de generación del token, es decir el 7%, y asigna el 40% a tesorería y desarrollo del ecosistema, el 20% a staking e incentivos, el 18% a contribuyentes principales y asesores, el 10% a liquidez y operaciones de mercado, el 8% a asignaciones estratégicas y privadas y el 4% a distribución comunitaria. La misma página dice que los calendarios detallados de consolidación se compartirán por separado, así que esos porcentajes hoy no tienen fechas.
Ecosistema de STBL y adopción actual
Lee cada cifra de adopción de esta sección como el anuncio fechado de alguien. La documentación dice que STBL está disponible actualmente en Ethereum y Stellar y describe Solana como una incorporación próxima, mientras que la página para desarrolladores publica también direcciones de contratos desplegados en BNB Smart Chain. La lista de socios de infraestructura que nombra a Chainlink, Fireblocks, Ondo Finance, Redstone, Wormhole y otros es la descripción que el propio proyecto hace de sus proveedores, no una confirmación de esas empresas.
La ampliación fechada más clara es Stellar. El 1 de julio de 2026, mediante una alianza con la Stellar Development Foundation, STBL anunció que USST estaba operativo en la red Stellar, con una acuñación inicial sobre colateral del Tesoro tokenizado elegible empezando por USDY y con BENJI de Franklin Templeton citado como segunda opción prevista sin fecha de lanzamiento; la empresa no reveló el volumen inicial de acuñación en esa red. Los identificadores de contrato de USST, YLD, el registro y el núcleo en Stellar están publicados en la documentación para desarrolladores.
Los hitos anteriores también llegaron con anuncios de contrapartes. El día en que USST entró en funcionamiento, en octubre de 2025, STBL y Ondo Finance anunciaron que hasta 50 millones de dólares de acuñación de USST estarían respaldados por USDY, una cifra procedente de una nota de prensa y no de un estado auditado. Si una integración citada importa para tu evaluación, confírmala en la sala de prensa de esa contraparte antes de apoyarte en ella.
En qué se diferencia STBL de otros diseños de stablecoin
La primera diferencia es instrumental. La mayoría de las stablecoins colateralizadas emiten un único token fungible y dejan el rendimiento de las reservas en el emisor, mientras que STBL emite dos instrumentos y dirige el rendimiento a quien tenga el no fungible. Como YLD es además el billete que sirve para rescatar el colateral subyacente, transferirlo mueve tanto el flujo de ingresos como el derecho de rescate, una propiedad distinta a la de una stablecoin con intereses en la que ambos siguen unidos al mismo saldo.
La segunda diferencia es cómo se defiende la par. Un emisor respaldado por dinero fiduciario mantiene la paridad acuñando y rescatando a precio fijo para contrapartes aprobadas; STBL mueve algorítmicamente las comisiones de acuñación y quema frente a una fuente de precio de mercado y confía en los arbitrajistas para cerrar la brecha. Son supuestos de confianza distintos con superficies de fallo distintas, uno depende de la capacidad bancaria y de rescate del emisor y el otro de la calidad del oráculo, de la corrección de los parámetros de comisiones y de la presencia de creadores de mercado activos, y aquí no se ordenan por mérito.
Riesgos y límites
La paridad ya se rompió una vez en público. USST se lanzó en Curve el 10 de octubre de 2025 y cayó por debajo de un dólar en cuestión de horas, llegando hasta $0,96; los datos citados ese día por The Defiant mostraban unos $965.000 de liquidez en el pool y 52 tenedores del token. Los participantes de mercado citados en ese reportaje leyeron el movimiento como un problema de calibración de liquidez y no como un fallo estructural, pero esa atribución es un juicio de terceros y no una conclusión del protocolo, de un auditor o de un regulador, y no se encontró ningún análisis independiente posterior que estableciera la causa.
Las acusaciones sobre operaciones de ese mismo mes exigen el mismo cuidado. En octubre de 2025 la firma de análisis Bubblemaps señaló cinco direcciones interconectadas que habían vendido todo su STBL con un beneficio reportado de unos 17 millones de dólares, lo que provocó acusaciones públicas de que pertenecían a personas con información privilegiada; después la propia Bubblemaps aclaró que esas carteras no tenían conexión con el equipo de STBL ni con personas internas, y el fundador Avtar Sehra rechazó la acusación señalando que las direcciones ya estaban activas mucho antes del lanzamiento. Ningún tribunal ni regulador ha determinado lo contrario. El token cayó con fuerza en las semanas siguientes, lo cual es contexto del episodio y no prueba sobre él.
Las auditorías existen, pero están fijadas a commits concretos y son parciales, y por eso este artículo lleva la advertencia correspondiente. El sitio publica dos informes de Cyfrin: el STBL Audit Report del 10 de septiembre de 2025, que cubre una lista enumerada de contratos de emisor, bóveda, oráculo, distribuidor de rendimiento, USST y YLD en Ethereum sobre un único commit; y el STBL Peg Mechanism Audit Report del 13 de diciembre de 2025, que cubre el controlador de paridad, la calculadora de tasas, el oráculo, el divisor de YLD y los contratos de activos DPT y DLT, con 27 hallazgos, entre ellos 2 críticos y 5 altos. La propia Cyfrin recomienda en el segundo informe realizar otra auditoría antes de desplegar capital significativo, y los contratos que la documentación lista como desplegados, incluidos los de BNB Smart Chain, no aparecen en ninguno de los alcances publicados.
El resto de los riesgos son estructurales y nada de lo anterior los elimina. Los roles administrativos del código auditado pueden quemar tokens puenteados, desactivar activos y retirar fondos en una emergencia, así que el sistema no es libre de confianza; el colateral lo emiten y custodian terceros cuyo propio fallo se trasladaría directamente a los tenedores; las utilidades documentadas del token STBL aún no están activas y el pilar de rescate sigue ampliándose, que es lo que aquí significa fase temprana; y las normas sobre fondos tokenizados y tokens referenciados al dólar difieren según la jurisdicción y pueden limitar quién puede acuñar, rescatar o mantener. Este artículo no afirma nada sobre cómo se clasifican STBL o USST en ningún sitio.
Cómo verificar STBL
Empieza por el dominio, no por el buscador. Escribe tú mismo las direcciones del sitio oficial y de la documentación, y usa el sitio oficial como origen de cualquier otro enlace, incluidas las cuentas sociales, porque solo la dirección que va del dominio oficial hacia fuera sirve como prueba. Compara carácter a carácter cualquier dominio en el que aterrices con el que escribiste, y detente si una página a la que llegas desde un anuncio o un mensaje te pide conectar una cartera para reclamar, migrar o verificar algo.
Después fija el contrato de tu red, porque una dirección sin su red no es una respuesta. La página para desarrolladores los enumera por cadena: en Ethereum el token STBL es 0xB3116013C55D49f575ace3cb0d123f3dbF6caC35 y USST es 0xf9d82660828d8f5d121b14a9dc9c677d91f60065; en BNB Smart Chain el token STBL es 0x8dEdf84656fa932157e27C060D8613824e7979e3; el despliegue en Stellar usa identificadores de contrato con un formato completamente distinto. Lleva cada uno al explorador de bloques de esa cadena exacta y confirma el nombre, el símbolo, si el código fuente está verificado, la antigüedad del despliegue, el número de tenedores y, sobre todo, que la cadena sea la que estabas leyendo.
Evalúa por separado las auditorías y la oferta. De cada informe anota la firma auditora, la fecha, el commit y la lista de archivos incluidos en el alcance, y comprueba después si la dirección que acabas de mirar está realmente en esa lista; un informe alojado solo en el sitio del proyecto es una prueba más débil que el mismo informe en el sitio de la firma auditora. Para la oferta, la circulación y los desbloqueos, lee la cadena junto con la página oficial de tokenómica y no un agregador de cotizaciones, porque las entradas de los agregadores son cifras derivadas en las que distintos sitios no siempre han coincidido.
Por último, mantén separados los tres tokens mientras lees. Comprueba que una afirmación sobre colateral, reservas o rescate sea una afirmación sobre USST, que una afirmación sobre rendimiento sea una afirmación sobre YLD y que una afirmación sobre acceso, staking o incentivos sea una afirmación sobre STBL. Donde la documentación diga planificado, próximo o en ampliación, traslada esa etiqueta a tus notas en lugar de leerla como una función en marcha, y anota de qué documento de primera mano procede cada afirmación.
Conclusión
STBL es el token de ecosistema de un protocolo que acuña una unidad en dólares sobrecolateralizada, USST, contra letras del Tesoro y fondos del mercado monetario tokenizados, y emite el rendimiento de ese colateral como un NFT aparte llamado YLD. El token en sí compra acceso, peso en Multi-Factor Staking e incentivos que la documentación sigue describiendo en su mayoría como planificados; no es un derecho sobre el colateral ni sobre sus ingresos. El historial incluye por ahora una pérdida de paridad hasta $0,96 el mismo día del lanzamiento en octubre de 2025, una polémica sobre carteras que la firma de análisis que la destapó dijo después que no implicaba al equipo, y dos auditorías fijadas a commits cuyo alcance no cubre todo lo desplegado hoy. Toma la dirección del contrato de tu red en la documentación oficial, confírmala en el explorador de esa cadena y lee el alcance de la auditoría antes de apoyarte en nada de esto.
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Aviso legal: Este artículo es contenido educativo de Bitbase Academy y se ofrece solo con fines informativos. Explica qué hace un proyecto y qué papel cumple su token dentro de ese sistema; no constituye asesoramiento de inversión, negociación, fiscal ni financiero, ni supone una recomendación o un respaldo de ningún proyecto o token. Bitbase no ha realizado una diligencia debida sobre el proyecto descrito aquí, y mencionarlo no significa que Bitbase liste o respalde el activo. Los criptoactivos conllevan un riesgo significativo, incluida la volatilidad del precio, la baja liquidez, los fallos de los contratos inteligentes, la incertidumbre regulatoria y la posible pérdida total de su valor. El proyecto está en una fase temprana, y los proyectos en fase temprana fracasan por completo con más frecuencia. Sus contratos no han pasado una auditoría pública, o la auditoría publicada solo cubre parte del código. Redactado en agosto de 2026; el estado del proyecto, la tokenómica, el equipo y los contratos pueden cambiar en cualquier momento. Verifícalo todo por tu cuenta a través de los canales oficiales, la dirección del contrato y un explorador de bloques, y desconfía de los sitios que imitan al proyecto y de los enlaces de phishing.
Fuentes
[1] STBL Docs, The Three Tokens (roles of USST, YLD and STBL) docs.stbl.com
[2] STBL Docs, Collaterals (approved tokenized T-bills and money market funds, haircut and collateralization) docs.stbl.com
[3] STBL Docs, STBL Token Utility (planned utilities, parameters not currently active) docs.stbl.com
[4] STBL Docs, Tokenomics (10 billion cap, TGE circulating share, allocation table) docs.stbl.com
[5] Bitcoin.com News, 1 July 2026: STBL launches USST on Stellar with the Stellar Development Foundation news.bitcoin.com
[6] STBL Docs, Developer Overview (deployed contract addresses on Ethereum, BNB Smart Chain and Stellar) docs.stbl.com
[7] Cyfrin, STBL Audit Report, version 2.0, 10 September 2025 (Ethereum contract scope) cdn.stbl.com
[8] Cyfrin, STBL Peg Mechanism Audit Report, version 2.0, 13 December 2025 (peg controller and DPT/DLT scope) cdn.stbl.com
[9] The Defiant, 10 October 2025: USST depegs to $0.96 hours after its Curve launch, with pool liquidity and holder count thedefiant.io
[10] PANews, 21 October 2025: STBL founder's response and Bubblemaps clarification that the five wallets are not linked to the team panewslab.com
