El Banco de Corea ha advertido que las operaciones concentradas y apalancadas vinculadas a Samsung Electronics y SK Hynix podrían aumentar la volatilidad del mercado financiero si la demanda de chips de inteligencia artificial se debilita.
Resumen
- El Banco de Corea advirtió que las operaciones apalancadas en semiconductores podrían amplificar la volatilidad en los mercados nacionales e internacionales.
- Samsung Electronics y SK Hynix representan juntas casi la mitad de la capitalización de mercado del índice de referencia Kospi.
- Los productos apalancados cotizados en Hong Kong vinculados a los fabricantes de chips coreanos se multiplicaron por más de veinte durante el primer semestre de 2026.
- El PIB real de Corea del Sur del segundo trimestre creció un 0,6%, mientras que la producción nominal aumentó mucho más rápido interanualmente de forma oficial.
- El banco central elevó su previsión de crecimiento para 2026 al 2,6% a medida que las exportaciones de chips se fortalecieron notablemente.
El informe de política monetaria de septiembre del Banco de Corea, publicado el 10 de septiembre, examinó la expansión liderada por los semiconductores del país junto con el aumento de los precios de los activos, el endeudamiento de los hogares y las condiciones cambiantes en los mercados financieros internacionales.
El Banco de Corea vincula las operaciones de chips de IA con el riesgo de mercado
Samsung Electronics y SK Hynix ahora representan casi la mitad de la capitalización de mercado del Kospi, según el análisis del banco central reportado por el Wall Street Journal. Sus ganancias y precios de las acciones se han vinculado estrechamente al gasto global en infraestructura de IA.
La concentración otorga a ambas compañías una influencia inusualmente grande sobre el índice de referencia de Corea del Sur. Los movimientos de precios de los dos fabricantes de chips pueden afectar a los fondos indexados, derivados, carteras de jubilación y productos estructurados vinculados al Kospi.
El apalancamiento en el extranjero ha creado otro canal. El valor de los productos cotizados apalancados listados en Hong Kong vinculados a Samsung y SK Hynix aumentó más de veinte veces durante el primer semestre de 2026, según informó el Wall Street Journal.
Dichos productos utilizan derivados para multiplicar el rendimiento diario de una acción subyacente. Un fondo largo de dos veces busca el doble de la ganancia diaria, mientras que un producto inverso puede subir cuando la acción de referencia cae.
El reequilibrio diario puede requerir que los operadores de fondos compren en mercados en alza y vendan durante las caídas. El Banco de Corea advirtió que los ajustes rápidos de productos grandes podrían reforzar los movimientos de precios y transmitir volatilidad entre las plazas de negociación extranjeras y Seúl.
Según se informa, varios productos utilizaron un apalancamiento de hasta cuatro veces al abrir y cerrar posiciones relacionadas con empresas globales de chips de memoria. El banco central no identificó un fallo inmediato ni anunció acciones de cumplimiento contra un fondo en particular.
Las autoridades surcoreanas ya han respondido a la volatilidad vinculada a productos de una sola acción. El gobierno anunció en julio restricciones propuestas que podrían limitar la asignación de un individuo a ETF apalancados de una sola acción al 20% de los activos de inversión.
Las reglas planeadas siguieron a cambios bruscos en las acciones tecnológicas nacionales y a ajustes forzados por parte de fondos apalancados. Las autoridades no han dicho que las restricciones eliminarán todos los riesgos de mercado vinculados a productos extranjeros.
La dependencia de los semiconductores se extiende más allá del Kospi
La industria de semiconductores de Corea del Sur suministra memoria de alto ancho de banda y memoria dinámica de acceso aleatorio avanzada utilizada en aceleradores de IA. Samsung, SK Hynix y Micron, con sede en EE. UU., son los principales proveedores a gran escala de productos de memoria avanzada.
Nvidia, AMD y los principales operadores de nube dependen de dichos componentes para los servidores de IA. La demanda de Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle ha respaldado las exportaciones de chips coreanos, la inversión en fábricas y las ganancias corporativas.
Durante algunos meses de 2026, los semiconductores representaron más del 40% de las exportaciones de mercancías de Corea del Sur, según informes que citan datos de aduanas y del banco central. La proporción exacta cambia con los precios de los chips, los volúmenes de envío y la demanda de otras exportaciones coreanas.
SK Hynix se ha beneficiado de la demanda de memoria de alto ancho de banda, mientras que Samsung ha ampliado la producción y buscado aprobación para productos de memoria de IA más nuevos. Las previsiones de la compañía siguen expuestas a los pedidos de los clientes, los rendimientos de producción y los cambios en los precios de la memoria.
Samsung y SK Hynix han anunciado planes de retribución al accionista que totalizan más de 130 billones de wones, o aproximadamente 97.000 millones de dólares, para 2026. Reuters informó que los planes están respaldados por el efectivo generado durante el auge de la memoria relacionado con la IA.
La reacción de los inversores ante los pagos fue contenida porque algunos accionistas siguieron buscando cambios en el gobierno corporativo y recompras de acciones. Los analistas citados por Reuters describieron las ganancias de beneficios como dependientes de una industria cíclica.
Las empresas rechazaron una propuesta separada de Korea Electric Power Corp. que buscaba 25 billones de wones, o cerca de 18.700 millones de dólares, en pagos anticipados para infraestructura eléctrica que sirviera a los clústeres de fabricación de chips previstos, según informó Reuters.
Un documento presentado a un legislador surcoreano mostró que KEPCO había propuesto utilizar el dinero para asegurar capacidad eléctrica para futuras instalaciones de semiconductores. Los dos fabricantes de chips no aceptaron la estructura de financiación solicitada.
Las cifras del PIB requieren una distinción entre real y nominal
La cifra del 21,9% citada en algunos informes se refiere a mediciones económicas nominales y no debe presentarse como la tasa de crecimiento de Corea del Sur ajustada por inflación. El PIB real, que ajusta los cambios de precios, creció mucho más lentamente.
El PIB real de Corea del Sur se expandió un 0,6% respecto al trimestre anterior durante el segundo trimestre de 2026. El PIB nominal aumentó un 26,4% respecto a un año antes, ya que los mayores precios de exportación de semiconductores mejoraron los términos de intercambio del país.
El deflactor del PIB, que mide los cambios de precios de los bienes y servicios producidos internamente, aumentó un 21,9%. La mejora de los precios de exportación puede elevar la producción nominal y la renta nacional sin indicar un aumento comparable en el volumen de bienes y servicios producidos.
Durante el primer trimestre, el PIB real creció alrededor del 3,6% interanual, según la investigación de ING. El aumento intertrimestral alcanzó el 1,7%, respaldado por las exportaciones, la inversión y el gasto interno.
El Banco de Corea elevó su previsión de crecimiento del PIB real para todo el año del 2% al 2,6%. El banco central atribuyó gran parte de la revisión a las exportaciones de semiconductores vinculadas a la inversión global en IA.
En consecuencia, las previsiones de crecimiento del 3,3% al 3,5% citadas en el informe proporcionado no son la proyección oficial actual del Banco de Corea para todo el año. El informe de política monetaria de septiembre dice que se "espera que el crecimiento económico se mantenga robusto", pero la cifra publicada por el banco central es del 2,6%.
El banco elevó su previsión de inflación del 2,2% al 2,7%. La inflación subyacente, que elimina algunos componentes volátiles, se prevé en el 2,4%.
Tras aumentos consecutivos, la tasa de interés de política de Corea del Sur se sitúa en el 3%. El banco central la elevó desde el 2,5% en sus reuniones de julio y agosto a medida que se intensificaban las preocupaciones por la inflación y la estabilidad financiera.
Una reversión del gasto en IA podría alcanzar a otros mercados
El Banco de Corea examinó cómo una reducción del gasto global en IA podría afectar los pedidos de semiconductores, las exportaciones coreanas y los precios de los activos internos. No predijo una fecha específica para una desaceleración.
Algunos análisis del banco central sugirieron que el crecimiento de la inversión global en IA podría alcanzar su ritmo más rápido antes de finales de 2026. Una desaceleración posterior sigue siendo un escenario, no un plan de gasto confirmado por las empresas tecnológicas.
La financiación de proveedores forma parte de la preocupación del banco. En virtud de tales acuerdos, los proveedores de hardware o las empresas financieras relacionadas ayudan a los clientes a comprar chips y equipos informáticos, lo que puede respaldar las ventas mientras aumenta la exposición crediticia.
El banco comparó ciertos patrones de financiación con prácticas observadas durante el período de las puntocom. Los vehículos de propósito especial utilizados para proyectos de centros de datos pueden situar la deuda fuera de los préstamos reportados directamente por la empresa operativa principal, dependiendo de la estructura legal y contable.
Su informe no afirmó que todos los acuerdos de financiación de IA sean inseguros. La advertencia se centró en el apalancamiento, la concentración del mercado y la posibilidad de que menores rendimientos esperados pudieran llevar a prestamistas e inversores a reducir su exposición al mismo tiempo.
China representa una fuente separada de competencia. Los fabricantes nacionales están invirtiendo en chips de memoria y equipos de fabricación de chips, aunque la capacidad de producción y el rendimiento técnico varían entre empresas.
Un avance chino más rápido podría presionar los precios o la cuota de mercado de los chips coreanos, según los analistas. Ninguna evidencia verificada muestra que China ya haya desplazado a Samsung o SK Hynix en el suministro a gran escala de HBM avanzada.
Crypto.news informó anteriormente que las preocupaciones sobre el gasto en IA y el progreso de la fabricación de chips china provocaron una fuerte venta masiva en el Kospi en julio. SK Hynix cayó hasta un 14%, mientras que Samsung bajó hasta un 13,4% durante esa sesión.
Los derivados vinculados a las criptomonedas crean otra conexión. Lighter introdujo contratos perpetuos en cadena vinculados a Samsung, SK Hynix y otros activos coreanos con apalancamiento de hasta 10 veces, según su anuncio de febrero.
Dichos contratos no representan la propiedad de las acciones coreanas subyacentes. Sus precios hacen referencia a los activos mientras los operadores depositan garantías y liquidan ganancias o pérdidas a través de la plataforma.
El Banco de Corea revisará nuevos aumentos de tasas
El banco central dijo que determinará el momento y el ritmo de nuevos aumentos después de examinar la inflación, la actividad económica y las condiciones de estabilidad financiera. Su próxima decisión de política monetaria programada es el 22 de octubre.
Un miembro de la junta dijo el 10 de septiembre que los responsables de la política deben evaluar los efectos de los dos aumentos anteriores antes de decidir con qué rapidez endurecer nuevamente, según informó Reuters.
Los precios de la vivienda y el endeudamiento de los hogares siguen formando parte de esa revisión. El informe de septiembre dijo que los aumentos de precios de la vivienda en el área metropolitana de Seúl y el crecimiento de los préstamos de los hogares se estaban acelerando.
Las condiciones del tipo de cambio proporcionan otro insumo porque los cambios en las tasas de interés de EE. UU. pueden afectar al won, la inflación importada y los flujos de inversión extranjera. El Banco de Corea dijo que las decisiones futuras seguirán dependiendo de los datos económicos y de mercado entrantes.
Preguntas frecuentes
¿Creció la economía real de Corea del Sur un 21,9%?
No. La cifra se refiere a mediciones nominales y cambios de precios, no al crecimiento económico ajustado por inflación. El PIB real creció un 0,6% trimestre tras trimestre en el segundo trimestre.
¿Por qué le preocupan al Banco de Corea las acciones de chips de IA?
Samsung y SK Hynix representan casi la mitad de la capitalización del Kospi. Los grandes productos apalancados vinculados a sus acciones pueden reforzar los movimientos del mercado mediante compras, ventas y reequilibrios diarios.
¿Son Samsung y SK Hynix los únicos proveedores de HBM?
No. Micron suministra productos de memoria avanzados desde EE. UU. Samsung y SK Hynix siguen siendo dos de los principales productores a gran escala que sirven a las empresas globales de infraestructura de IA.
¿Ha ordenado el Banco de Corea restricciones comerciales?
El informe de política monetaria no anunció una prohibición. Las autoridades surcoreanas propusieron por separado límites a la exposición individual a ETF apalancados de una sola acción después de fuertes oscilaciones del mercado.
¿Cuándo es la próxima decisión de tasas del Banco de Corea?
La próxima reunión de política monetaria programada del banco central es el 22 de octubre, cuando los funcionarios reconsiderarán la inflación, el crecimiento, la deuda de los hogares y las condiciones del mercado financiero.
