En resumen
- El jefe de investigación de Grayscale, Zach Pandl, publicó una nota el miércoles argumentando que Bitcoin puede haber alcanzado ya su mínimo del ciclo, siempre que la Fed se abstenga de nuevas subidas de tipos.
- La firma rechaza el marco tradicional del ciclo de cuatro años, que predeciría un mínimo en septiembre u octubre con una caída promedio del 80%, en favor de considerar a Bitcoin como un activo macroeconómico.
- La Fed se reúne el 29 de julio, y la Ley Clarity enfrenta una fecha límite en el Senado el 7 de agosto, con ambos eventos enmarcados por Grayscale como los principales catalizadores de precios para Bitcoin en las próximas semanas.
El gestor de activos criptográficos Grayscale publicó una nota el miércoles con un argumento principal: el mercado bajista de Bitcoin puede haber terminado ya, si la Reserva Federal no sube los tipos.
El jefe de investigación de la firma, Zach Pandl, esencialmente expuso lo que considera dos narrativas contrapuestas que podrían explicar el estado actual del mercado de Bitcoin. La primera, que descarta, es la visión del "ciclo de cuatro años".
"Los creyentes en la teoría del 'ciclo de cuatro años' ven los eventos de halving de Bitcoin como el principal impulsor de los movimientos de precios y esperan que el mercado bajista actual se desarrolle como los del pasado", escribió. El halving de Bitcoin es un evento integrado en el código de Bitcoin que reduce a la mitad las recompensas de minería, esencialmente desacelerando la tasa de inflación de la criptomoneda, aproximadamente cada cuatro años.
"La teoría del ciclo de cuatro años implica que el precio de Bitcoin podría caer aún más, con un mínimo en septiembre u octubre", escribió Pandl.
Con Bitcoin cotizando actualmente alrededor de $65,000, eso sugeriría una caída de aproximadamente un 15% desde su precio actual.
Sin embargo, Bitcoin ha subido más de un 10% desde su mínimo de principios de julio de $57,717, y los ETF al contado (fondos cotizados respaldados por Bitcoin real y accesibles a través de cuentas de corretaje estándar) han registrado casi $1 mil millones en entradas netas durante siete sesiones consecutivas. Por otro lado, todavía se encuentra en una tendencia bajista mensual debilitante que fácilmente podría extenderse un par de meses en el futuro.
Bajo el modelo de cuatro años, escribe Pandl, "históricamente, el precio de Bitcoin ha tocado fondo aproximadamente un año después del pico cíclico y aproximadamente 2.5 años después del evento de halving. Las caídas acumuladas han promediado alrededor del 80%." Si eso se mantiene, como muestran los gráficos, los próximos meses podrían llevar a Bitcoin cerca de los $50,000 antes de volver a ganar valor.
El emisor de productos cotizados 21Shares, que predijo que el ciclo de cuatro años ya habría terminado, admitió en junio que "la acción del precio todavía parece familiar". CryptoQuant situó el verdadero suelo del mercado bajista en $55,000 en febrero, basándose en el precio realizado en ese momento.
Grayscale no lo compra. La alternativa de Pandl: Bitcoin ha madurado hasta convertirse en algo que se negocia más como el oro o una acción tecnológica sensible a las tasas que como un activo minorista especulativo. Los mercados bajistas pasados, señala el informe, han coincidido con un crecimiento económico más lento y un aumento de las tasas de interés reales—el rendimiento real de los bonos después de ajustar por inflación.
"El mercado bajista actual también ha presentado un cambio importante en las expectativas de la política de la Fed y un aumento de las tasas de interés reales", escribe Pandl. "Naturalmente, si los factores macro están al volante, el precio de Bitcoin podría tocar fondo cuando estos factores macro cambien de dirección."
Bitcoin alcanzó un máximo de alrededor de $126,000 en octubre de 2025 y todavía se sitúa aproximadamente un 49% por debajo de eso. La nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed—la elección agresiva que sacudió el comercio de devaluación que había impulsado la carrera alcista de Bitcoin—desencadenó un fuerte retroceso. Bitcoin cayó brevemente por debajo de los $58,000 a principios de julio antes de recuperarse.
El lado opuesto es que la recuperación podría llegar igual de rápido. "Si la Fed renuncia a las subidas de tipos y el crecimiento económico se mantiene bien, el precio de Bitcoin podría ya haber tocado fondo", escribe Pandl. La conclusión clave de Grayscale: "La visión del 'ciclo de cuatro años' predice mínimos más bajos para el precio de Bitcoin, pero una perspectiva macro sugiere que el mínimo ya podría haber quedado atrás".
Hay un segundo comodín: la Ley de Claridad, un proyecto de ley integral sobre la estructura del mercado de criptomonedas que dividiría la supervisión regulatoria entre la SEC, que regula los valores y productos de inversión, y la CFTC, que supervisa los derivados de materias primas. Si el proyecto avanza en el Senado y se convierte en ley, existe la creencia contenida entre los participantes del mercado de que Bitcoin, y el resto de las criptomonedas, podrían recuperarse.
Bitcoin cotiza hoy a la baja en comparación con ayer, pero ha subido aproximadamente un 4% en los últimos 30 días. La Fed anunciará su próxima decisión sobre tipos en seis días.
