Singapore Exchange ha obtenido la autorización de la CFTC para dar a los inversores institucionales estadounidenses acceso directo a sus futuros perpetuos de Bitcoin y Ether, abriendo sus libros de órdenes existentes de derivados de criptomonedas a las firmas de trading estadounidenses.
Resumen
- SGX ha recibido la autorización de la CFTC para abrir sus futuros perpetuos de Bitcoin y Ether a instituciones estadounidenses elegibles.
- Los contratos han registrado 5.800 millones de dólares en volumen acumulado desde su lanzamiento en noviembre de 2025.
- Los clientes estadounidenses accederán a los contratos a través de miembros compensadores, y la incorporación suele tardar de dos a cuatro semanas.
- SGX planea lanzar a continuación futuros y opciones de Bitcoin y Ether con fecha de vencimiento.
KC Lam, jefe de derivados de criptomonedas de SGX Group, declaró a CoinDesk que la autorización de la Commodity Futures Trading Commission fue concedida bajo la Regulación 48.10, permitiendo a las instituciones estadounidenses negociar productos que antes no estaban disponibles para ellas.
“Según la resolución de la Regulación 48.10, hemos obtenido la autorización de la CFTC para abrir nuestros productos cripto al acceso institucional estadounidense. Anteriormente, los participantes estadounidenses no podían negociar estos contratos, pero ahora sí pueden”, dijo Lam.
La aprobación se aplica a los futuros perpetuos de Bitcoin de SGX, o BTP, y a los futuros perpetuos de Ether, conocidos como ETP. Ambos productos se negocian desde finales de noviembre de 2025 y operan sin fecha de vencimiento.
Los futuros perpetuos de criptomonedas de SGX obtienen una ruta hacia EE. UU.
La Regulación 48.10 proporciona una vía para que un Foreign Board of Trade, un mercado extranjero reconocido por la CFTC, ofrezca a participantes estadounidenses que cumplan los requisitos acceso directo a su sistema de negociación electrónica.
Por lo tanto, SGX puede hacer accesibles sus contratos y libros de órdenes existentes a instituciones estadounidenses elegibles sin crear cotizaciones separadas en EE. UU. ni registrar el mercado de Singapur como una bolsa nacional.
Lam describió la autorización como “un hito importante” que conecta a los participantes de las finanzas tradicionales estadounidenses que negocian futuros de criptomonedas con los fondos de liquidez asiáticos. Dijo que la vía regulatoria ayuda a establecer los derivados de criptomonedas como una clase de activo regulada.
El acceso estadounidense llega en un momento en que los futuros perpetuos regulados han ido ganando terreno en el país. En mayo, la CFTC aprobó el primer perpetuo de Bitcoin regulado para su cotización en una bolsa estadounidense, abriendo una vía nacional para un tipo de contrato que había estado concentrado en plataformas cripto extraterritoriales.
Los clientes estadounidenses elegibles obtuvieron posteriormente varias rutas de acceso al mercado. crypto.news informó anteriormente que Kraken lanzó futuros perpetuos en junio a través de su negocio de derivados regulado por la CFTC, Bitnomial, dando a los clientes elegibles acceso a contratos perpetuos junto con productos al contado, de margen y futuros tradicionales.
SGX está tomando una ruta diferente al extender el acceso institucional directo a contratos que ya se negocian en su mercado de Singapur.
Bitcoin representa la mayor parte de la actividad de futuros perpetuos de SGX
Desde su lanzamiento en noviembre de 2025, los futuros perpetuos de Bitcoin y Ether de SGX han generado 5.800 millones de dólares en volumen de negociación acumulado, equivalente a aproximadamente 400.000 lotes.
El volumen diario promedio de los dos contratos alcanzó los 1.300 lotes, o 19 millones de dólares, hasta agosto. Bitcoin representó el 83% del volumen diario promedio de negociación desde su creación y el 66% del interés abierto pendiente.
La bolsa registró su sesión más activa con 11.500 lotes, lo que representa 145 millones de dólares en volumen de negociación nocional.
No se espera que la participación estadounidense aparezca de inmediato porque los clientes institucionales aún deben completar el proceso de incorporación de SGX. Los nuevos usuarios son incorporados a través de miembros compensadores y deben completar las verificaciones de conocimiento del cliente, financiar sus cuentas y establecer conexiones API.
Lam dijo que el proceso normalmente tarda de dos a cuatro semanas independientemente de dónde esté ubicado el cliente. SGX ha completado su integración de back-office habilitada por FIS y está preparando a los miembros compensadores estadounidenses para incorporar clientes durante los próximos uno o dos meses.
La demanda institucional de perpetuos de criptomonedas regulados ha ido desarrollándose a través de otras estructuras en el mercado estadounidense. Coinbase Financial Markets recibió una vía regulatoria en mayo que permite a las instituciones estadounidenses elegibles acceder a derivados de criptomonedas globales, inicialmente a través de derivados listados en Deribit. El acuerdo se basó en las posiciones del personal de la CFTC que cubren futuros extranjeros y los requisitos de margen relacionados.
SGX utiliza llamadas de margen en lugar de liquidación automática
Los operadores en SGX actualmente utilizan los contratos de Bitcoin y Ether para posiciones direccionales y estrategias de arbitraje.
Algunas posiciones están vinculadas a temas macroeconómicos como las preocupaciones sobre la depreciación de la moneda, mientras que otros operadores utilizan estrategias de cash-and-carry para capturar las diferencias en las tasas de financiación y los precios entre los distintos centros de negociación.
Aunque los contratos de SGX no tienen fecha de vencimiento, su estructura de gestión de riesgos difiere de los futuros perpetuos que se negocian comúnmente en los exchanges nativos de criptomonedas.
El exchange utiliza llamadas de margen y exige a los operadores que proporcionen garantías adicionales cuando sus posiciones caen por debajo de los requisitos de margen. Las posiciones no se cierran inmediatamente mediante los sistemas de liquidación automática que utilizan comúnmente los exchanges de criptomonedas.
"A diferencia de los centros nativos de criptomonedas, donde la volatilidad repentina puede desencadenar liquidaciones automáticas, nuestro marco de riesgo tradicional utiliza llamadas de margen y garantías adicionales para evitar cierres involuntarios de posiciones durante los picos del mercado", dijo Lam.
Las liquidaciones automáticas ocurren cuando las posiciones apalancadas desarrollan un déficit de margen a medida que los precios se mueven en contra de los operadores. Los exchanges de criptomonedas pueden cerrar posiciones automáticamente si ya no se cumplen los requisitos de garantía, un proceso que puede provocar agrupaciones de ventas o compras forzadas durante movimientos bruscos del mercado.
SGX separa las funciones de negociación y compensación como otra parte de su estructura de riesgo. Los miembros compensadores se sitúan entre el exchange y los clientes participantes y actúan como una capa intermedia para la gestión del riesgo.
"Al canalizar las operaciones a través de miembros compensadores que actúan como un amortiguador de riesgo intermedio, reflejamos la infraestructura probada de los mercados tradicionales de futuros y materias primas", dijo Lam.
El exchange no acepta stablecoins como garantía para sus contratos perpetuos de criptomonedas. Lam dijo que las stablecoins fueron excluidas porque pueden perder su paridad durante los períodos de volatilidad del mercado.
Los contratos de SGX utilizan en su lugar índices de referencia desarrollados conjuntamente con CoinDesk Indices. Mohit Baheti, jefe de iEdge Indices de SGX Group, dijo que los índices se gestionan conforme al Reglamento de Índices de Referencia de la Unión Europea.
Los productos perpetuos regulados en Estados Unidos han seguido expandiéndose desde que el primer contrato de Bitcoin recibió aprobación. Kalshi introdujo los perpetuos de Ether poco después de su lanzamiento de Bitcoin y posteriormente amplió su oferta para incluir futuros perpetuos de Solana, mientras que varios otros contratos de criptomonedas pasaron por revisión regulatoria.
SGX planea ir más allá de los perpetuos mediante el desarrollo de futuros y opciones de Bitcoin y Ether con fecha determinada.
"El siguiente paso en nuestra hoja de ruta es lanzar futuros y opciones con fecha determinada para Bitcoin y Ethereum", dijo Lam.
Construir la infraestructura necesaria para esos productos representa el principal trabajo técnico, según Lam. Una vez que ese sistema esté operativo, SGX espera que el proceso de añadir otras criptomonedas importantes se vuelva más similar a la introducción de otro contrato de futuros.
"Planeamos ampliar nuestra oferta, pero estamos adoptando un enfoque disciplinado y paso a paso", dijo Lam.
