Coinbase ha presentado dos registros de notificación ante la SEC con fecha del 1 de septiembre mientras trabaja para llevar contratos perpetuos de acciones individuales a los Estados Unidos a través de su bolsa y corredor de derivados regulados.
Resumen
- Coinbase Derivatives presentó el Formulario 1-N para registrarse como bolsa de futuros de valores.
- Coinbase Financial Markets presentó el Formulario BD-N como corredor de bolsa de futuros de valores de propósito limitado.
- Las presentaciones no proporcionan una fecha de lanzamiento, una lista de acciones admitidas ni límites de apalancamiento propuestos.
- Los futuros de acciones individuales están bajo la supervisión conjunta de la SEC y la CFTC.
Coinbase dijo en una publicación en X el 3 de septiembre que está trabajando para ofrecer contratos perpetuos de acciones individuales en los Estados Unidos después de presentar registros de notificación ante la SEC para dos de sus negocios de derivados regulados.
"Estamos trabajando para llevar los perpetuos de acciones individuales a los EE. UU.", dijo la compañía.
Los documentos adjuntos muestran que Coinbase Derivatives, LLC presentó el Formulario 1-N, mientras que Coinbase Financial Markets, Inc. presentó el Formulario BD-N. Ambas notificaciones llevan fecha de presentación del 1 de septiembre.
Según la compañía, planea trabajar con la Comisión de Bolsa y Valores y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos mientras introduce más productos financieros en el mercado estadounidense. Coinbase no anunció cuándo podría comenzar el comercio ni identificó qué empresas cotizadas podrían servir como activos subyacentes.
Las presentaciones de Coinbase establecen una ruta dual SEC-CFTC
Según las reglas de la SEC, el Formulario 1-N permite que una bolsa regulada por la CFTC se registre ante la SEC con el único propósito de negociar productos de futuros de valores. Coinbase Derivatives ha operado como un mercado de contratos designado por la CFTC desde 2020, según las divulgaciones regulatorias de la compañía.
Las instrucciones del Formulario 1-N de la SEC establecen que la notificación proporciona a la agencia información sobre la propiedad, operaciones, reglas, sistemas de negociación y procedimientos disciplinarios de la bolsa. La presentación del documento no convierte a Coinbase Derivatives en una bolsa de valores de propósito general como Nasdaq o la Bolsa de Valores de Nueva York.
Para el lado del corretaje, el Formulario BD-N de la SEC permite que un registrante elegible de la CFTC se registre como corredor de bolsa únicamente para negociar futuros de valores. Las reglas de la SEC requieren que el solicitante esté registrado ante la CFTC como comerciante de comisiones de futuros o corredor introductor y que tenga membresía en la Asociación Nacional de Futuros u otra asociación calificada.
Coinbase Financial Markets ya está registrado como comerciante de comisiones de futuros ante la CFTC. Su nueva notificación respaldaría el acceso de los clientes a futuros de valores cotizados a través de la bolsa afiliada Coinbase Derivatives.
Según la CFTC, los futuros sobre valores individuales e índices bursátiles de base estrecha se clasifican como productos de futuros de valores. Dichos contratos tienen características tanto de valores como de futuros, lo que los coloca bajo la autoridad conjunta de la SEC y la CFTC.
Por lo tanto, las dos presentaciones cubren funciones distintas: Coinbase Derivatives proporcionaría el mercado donde se cotizan los contratos, mientras que Coinbase Financial Markets serviría como intermediario regulado para los clientes. Ninguno de los documentos mostrados en el anuncio contiene términos contractuales ni confirma la aprobación final para un lanzamiento comercial.
Los perpetuos de acciones individuales extenderían un producto existente en el extranjero
Coinbase lanzó futuros perpetuos de acciones para clientes elegibles fuera de los Estados Unidos en marzo, según el anuncio de su Bolsa Internacional. A las personas estadounidenses se les prohibió expresamente usar el servicio.
La selección internacional inicial proporcionó exposición sintética a Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla. Coinbase también cotizó contratos vinculados a los fondos cotizados SPY y QQQ, que siguen al S&P 500 y al Nasdaq-100, respectivamente.
Según Coinbase, los contratos internacionales de acciones individuales se negociaron continuamente, incluso durante los fines de semana, y ofrecieron inicialmente un apalancamiento de hasta 10 veces. Los perpetuos de ETF proporcionaron un apalancamiento de hasta 20 veces, mientras que las posiciones se liquidaron en USDC y pudieron ser marginadas de forma cruzada con otras tenencias al contado y perpetuas.
Los futuros perpetuos difieren de los futuros estándar porque no tienen fecha de vencimiento fija. Los productos internacionales de Coinbase utilizan un mecanismo de financiación para mantener los precios de los contratos cerca del valor de sus activos de referencia, lo que permite a los operadores mantener exposición apalancada larga o corta sin comprar las acciones subyacentes.
Los términos utilizados fuera de los Estados Unidos no deben tratarse como especificaciones confirmadas para los productos propuestos en EE. UU. Coinbase no ha dicho si sus contratos nacionales operarían las 24 horas, se liquidarían en USDC o tendrían los mismos límites de apalancamiento. La compañía tampoco ha confirmado si su primera línea de productos en EE. UU. coincidiría con las siete acciones tecnológicas ofrecidas internacionalmente.
Para los operadores estadounidenses, los contratos propuestos proporcionarían exposición a derivados en lugar de propiedad de las acciones de referencia. La descripción del producto internacional de Coinbase dice que los titulares de perpetuos de acciones no reciben derechos de accionista asociados con los valores subyacentes, como los derechos de voto.
Coinbase ha ampliado el acceso a derivados regulados
Los avisos de registro siguen a varias adiciones al negocio de derivados de Coinbase durante 2026. En mayo, el personal de la CFTC otorgó a Coinbase Financial Markets un alivio regulatorio relacionado con instituciones estadounidenses elegibles que acceden a ciertos derivados listados en Deribit, la plataforma extraterritorial que Coinbase adquirió.
En junio, crypto.news informó la aprobación en EE. UU. para que Coinbase proporcione acceso a futuros perpetuos de criptomonedas globales. El director ejecutivo Brian Armstrong dijo en ese momento que se necesitaron años de trabajo regulatorio para crear una ruta de cumplimiento para los clientes estadounidenses hacia un mercado que había operado en gran medida en el extranjero.
Coinbase también se ha expandido a mercados nacionales adicionales. El 2 de septiembre, la compañía lanzó 23 futuros para inversores canadienses elegibles, que cubren contratos perpetuos y con fecha vinculados a Bitcoin, Ether, Solana y otros 20 activos criptográficos. Los productos canadienses admitidos ofrecen un apalancamiento de hasta 10 veces.
Los datos de mercado de la compañía mostraron que Coinbase Derivatives tenía alrededor de $1.75 mil millones en volumen de 24 horas al 3 de septiembre, en comparación con aproximadamente $9.7 mil millones en Coinbase International Exchange. Las cifras de Coinbase cubren toda la actividad de derivados de cada plataforma y no aíslan el comercio de perpetuos de acciones.
Los contratos perpetuos siguen siendo controvertidos en EE. UU.
El plan de productos de acciones de Coinbase llega mientras los tribunales y reguladores de EE. UU. aún consideran cómo se deben clasificar algunos contratos perpetuos. En junio, CME Group demandó a la CFTC por el tratamiento del regulador de los perpetuos criptográficos ofrecidos a través de plataformas como Coinbase y Kalshi.
Según la queja de CME, los contratos perpetuos se ajustan a la definición de swaps bajo la Ley Dodd-Frank y no deberían regularse como futuros ordinarios. El operador de la bolsa acusó a la CFTC de desviarse de su enfoque anterior y eludir los procedimientos requeridos para los productos de swap.
La CFTC rechazó la posición de CME y calificó el caso de "frívolo", según la cobertura judicial de la disputa. Ninguna sentencia final ha invalidado la ruta existente del regulador para los contratos perpetuos de criptomonedas.
Los funcionarios de la CFTC han identificado por separado el apalancamiento, la volatilidad de la tasa de financiación, la manipulación y la convergencia de precios como posibles riesgos en los mercados perpetuos. En un discurso de junio de 2025, la entonces presidenta en funciones Caroline Pham dijo que algunos comentaristas cuestionaron si los contratos sin vencimiento podrían desempeñar los roles de gestión de riesgos y descubrimiento de precios asociados con los futuros tradicionales.
Los perpetuos de acciones pueden presentar preocupaciones adicionales sobre el horario de negociación porque los contratos pueden permanecer activos mientras las bolsas que cotizan sus acciones de referencia están cerradas. La divulgación de riesgos internacional de Coinbase advierte que los perpetuos de acciones implican riesgos de liquidez, ejecución y volatilidad de precios, particularmente fuera del horario regular del mercado de valores.
Los avisos del 1 de septiembre no indican si los contratos estadounidenses operarían continuamente o se pausarían cuando los mercados de acciones subyacentes cierren. Coinbase tampoco ha revelado los cálculos de financiación propuestos, límites de posición, requisitos de margen, acuerdos de compensación o salvaguardas para períodos en los que no se disponga de precios de acciones frescos.
