El CEO de XPlace, Artem Ponomarev, ha pedido herramientas de préstamo respaldadas por cripto más seguras, ya que los protocolos de préstamo DeFi mantienen más de $42 mil millones en valor total bloqueado.
Resumen
- Los protocolos de préstamo DeFi actualmente mantienen alrededor de $42.06 mil millones en valor total bloqueado.
- Ponomarev dijo que los inversores deberían poder acceder a liquidez sin vender posiciones de activos digitales a largo plazo.
- Las acciones tokenizadas han alcanzado $2.34 mil millones en valor distribuido, según RWA.xyz.
- La guía de la SEC dice que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes federales de valores.
Artem Ponomarev, fundador y CEO de la plataforma de riqueza digital XPlace, dijo a crypto.news que los servicios de activos digitales deben ir más allá de ayudar a las personas a adquirir riqueza y darles formas responsables de usarla.
"Creo que nos estamos moviendo hacia una etapa donde la pregunta ya no es simplemente si las personas poseerán activos digitales, sino qué pueden hacer realmente con la riqueza que han construido", dijo Ponomarev.
Sus comentarios se centran en el préstamo colateralizado, que permite a un inversor pignorar Bitcoin, otro activo cripto o un valor tokenizado a cambio de liquidez. A diferencia de una venta directa, el acuerdo permite al prestatario mantener exposición al activo pignorado a menos que su valor caiga lo suficiente como para desencadenar una liquidación.
La riqueza digital necesita herramientas ya comunes en las finanzas
Ponomarev comparó el modelo con pedir prestado contra propiedades o valores, un servicio común en la gestión de patrimonio tradicional. Los inversores utilizan crédito respaldado por valores cuando necesitan efectivo pero no quieren vender posiciones mantenidas para rendimientos a largo plazo.
"En las finanzas tradicionales, pedir prestado contra activos es completamente normal", dijo. "Los inversores piden prestado contra valores o propiedades porque no necesariamente quieren vender una posición a largo plazo cada vez que necesitan liquidez".
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. describe una línea de crédito respaldada por valores como un préstamo que utiliza activos mantenidos en una cuenta de inversión como garantía. Según la guía para inversores de FINRA, el prestamista puede exigir garantía adicional o vender valores pignorados cuando su valor cae por debajo del nivel requerido.
Ponomarev espera que los titulares de activos digitales busquen una flexibilidad similar a medida que más riqueza personal se mueve hacia Bitcoin, otros activos cripto y acciones tokenizadas. En lugar de mantener sistemas separados para tenencias de cripto, acciones y gastos rutinarios, dijo que los inversores deberían poder gestionar los activos como partes de una misma posición financiera.
"Si alguien tiene Bitcoin junto con acciones tokenizadas, esos activos deberían poder formar parte de la misma imagen financiera y proporcionar acceso a liquidez sin requerir que el usuario venda cada vez que quiera gastar".
Los datos de mercado indican que el crédito respaldado por cripto ya tiene una actividad considerable. El panel de préstamos de DefiLlama mostró alrededor de $42.06 mil millones bloqueados en 571 protocolos rastreados, con Aave manteniendo aproximadamente $14.74 mil millones. Los préstamos activos en Aave se situaron en alrededor de $11.26 mil millones.
Nuevos activos también están entrando en los mercados de crédito en cadena. En agosto, XRP entró en los préstamos de Ethereum a través de FXRP de Flare y una bóveda de Morpho curada por Sentora, permitiendo a los titulares pedir prestado Ripple USD sin vender su exposición a XRP.
Las acciones tokenizadas podrían ampliar la garantía disponible
Las acciones tokenizadas añaden otra fuente potencial de garantía al colocar representaciones de acciones en redes blockchain. RWA.xyz registró $2.34 mil millones en valor distribuido de acciones tokenizadas al 18 de agosto, mientras que su valor total distribuido de activos del mundo real se situó en $38.21 mil millones.
Los productos dentro de la categoría no siempre otorgan a los compradores los mismos derechos legales. Algunos tokens representan propiedad directa o beneficiosa de valores, mientras que otros proporcionan exposición sintética que solo sigue el precio de un activo.
Los agentes de transferencia de EE. UU. plantearon esa distinción en julio cuando buscaron reglas más estrictas de la SEC para tokens de terceros. Continental Stock Transfer & Trust y la Securities Transfer Association argumentaron que los productos creados sin la participación de un emisor podrían dejar a los tenedores sin derechos de voto, reclamos de propiedad o protecciones estándar para inversores.
La propuesta de Ponomarev requeriría que los sistemas de préstamo determinen qué activos pueden servir como garantía y cómo se debe verificar su propiedad, custodia y valor de mercado. Un token que solo sigue a una acción puede conllevar riesgos legales y de liquidez diferentes a los de una acción tokenizada vinculada al registro oficial de accionistas del emisor.
La Comisión de Bolsa y Valores abordó la distinción en enero. En su declaración sobre valores tokenizados, la agencia dijo que las acciones, bonos, pagarés, opciones y otros valores pueden tokenizarse, pero su formato digital no cambia la aplicación de las leyes federales de valores.
Los operadores de mercado regulados de EE. UU. han acercado desde entonces los valores tokenizados a los sistemas de negociación existentes. La SEC aprobó el marco de valores tokenizados de Nasdaq en marzo, permitiendo que los valores elegibles y sus formas tokenizadas compartan el mismo ticker, CUSIP, derechos de accionista y libro de órdenes.
NYSE también ha propuesto reglas para valores tokenizados bajo un piloto de la Depository Trust Company. Según la presentación de la bolsa, los tokens elegibles conservarían los derechos y privilegios de los valores convencionales que representan, mientras continúan utilizando los acuerdos existentes de compensación y liquidación.
Los préstamos respaldados por cripto dependen de controles de liquidación
El acceso a la liquidez introduce pérdidas cuando los valores de la garantía caen, según los reguladores de EE. UU. y las instituciones financieras internacionales. FINRA advierte que los prestatarios respaldados por valores pueden enfrentar llamadas de mantenimiento, ventas forzadas de activos y gastos de interés variables.
La garantía cripto añade cambios de precios las 24 horas y liquidación automatizada. El Banco de Pagos Internacionales dijo en un informe sobre riesgos en DeFi que los préstamos descentralizados tienden a estar sobrecolateralizados porque los prestatarios pueden ser anónimos y los activos pignorados pueden ser altamente volátiles.
Bajo tales sistemas, un protocolo puede vender la garantía automáticamente cuando su valor cae por debajo de un ratio especificado. La venta reembolsa a los prestamistas pero puede dejar a los prestatarios con pérdidas, comisiones y sin exposición restante a un activo que pretendían mantener.
Ponomarev dijo que el crédito colateralizado debería dar a los inversores un acceso controlado a la riqueza existente en lugar de fomentar el apalancamiento máximo. Para que el modelo funcione, pidió límites conservadores de préstamo a valor, monitoreo continuo de la garantía y divulgación clara de los cargos de interés y términos de liquidación.
“Un usuario debe entender exactamente qué sucede si el valor de su garantía cae antes de pedir prestado”, dijo.
Las advertencias antes de que una posición alcance su nivel de liquidación podrían dar a los prestatarios tiempo para reembolsar parte de un préstamo o proporcionar más garantía. Los ratios de préstamo conservadores también dejarían más espacio entre el valor inicial del préstamo y el precio al que se venden los activos pignorados.
El diseño de oráculos presenta otro riesgo porque los protocolos DeFi dependen de sistemas de precios externos para valorar la garantía. Los precios obsoletos o manipulados pueden afectar la salud registrada de una posición, mientras que las caídas rápidas del mercado pueden causar que varios préstamos se liquiden juntos. Una guía de liquidación de cripto de julio explicó que las ventas forzadas pueden empujar los precios a la baja y desencadenar otro grupo de posiciones apalancadas.
Las reglas de EE. UU. dejan preguntas sobre custodia e impuestos
Los inversores estadounidenses también enfrentan riesgos de custodia al pignorar activos digitales. La guía del personal de la SEC establece que los activos cripto que no son valores no están protegidos por la Ley de Protección al Inversor de Valores y pueden carecer de protección bajo otro sistema específico de insolvencia.
Según la guía de custodia de cripto de la SEC, los clientes podrían perder activos si un corredor de bolsa se vuelve insolvente, dependiendo de cómo se mantengan los activos y si se convierten en parte del patrimonio de quiebra de la firma.
Las reglas de capital de EE. UU. presentan un límite separado para los prestamistas. Un análisis de agosto de Crowell & Moring encontró que la garantía de activos digitales no recibe reconocimiento de mitigación de riesgo de crédito bajo las reglas de capital bancario actuales. La firma de abogados también dijo que los prestamistas no bancarios pueden necesitar licencias estatales, dependiendo de sus actividades y de los prestatarios a los que sirven.
El tratamiento fiscal puede variar según la estructura de un préstamo respaldado por cripto. El Servicio de Impuestos Internos trata los activos digitales como propiedad y generalmente aplica las reglas de ganancias de capital cuando un propietario vende o dispone de ellos de otra manera. Las regulaciones del IRS también requieren que los corredores informen las ventas de activos digitales cubiertos bajo reglas que entran en vigor por etapas.
El préstamo en sí no implica una venta de activos cuando la transacción opera como un préstamo genuino, pero una disposición forzada de la garantía puede crear una transacción reportable. El IRS establece que el valor justo de mercado de un activo digital generalmente se determina en la fecha y hora de su venta o disposición.
