Grayscale ha presentado su cuarta enmienda para convertir el Zcash Trust en un fondo cotizado en bolsa, al tiempo que revela que una subsidiaria de Digital Currency Group está considerando una inversión que representa aproximadamente 200,000 ZEC, actualmente valorados en unos 110 millones de dólares.
Resumen
- Grayscale presentó su cuarta enmienda para convertir el Zcash Trust en un ETF cotizado en NYSE Arca.
- Una subsidiaria de DCG está considerando una inversión que representa aproximadamente 200,000 ZEC, valorados en unos 110 millones de dólares.
- Las discusiones no son vinculantes y el inversor podría finalmente comprar más, menos o ninguna acción.
- La presentación también aborda la vulnerabilidad de Orchard y la actualización Ironwood que siguió.
Según una declaración de registro del 18 de agosto presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Grayscale planea listar las acciones del fideicomiso convertido en NYSE Arca bajo el ticker existente ZCSH, sujeto a que el registro entre en vigencia.
La última enmienda también identifica a DCG International Investments Ltd., una subsidiaria de Digital Currency Group, matriz de Grayscale, como posible inversor. La compañía está discutiendo la compra de acciones que representan exposición a aproximadamente 200,000 ZEC.
Con Zcash cotizando cerca de $555, el monto propuesto se valoraría en aproximadamente $111 millones. Grayscale enfatizó que no se ha alcanzado un acuerdo de compra vinculante y que la transacción final, si se lleva a cabo, podría diferir sustancialmente del monto en discusión.
“Sin embargo, dado que estas discusiones no son acuerdos vinculantes ni compromisos de compra, el Inversor Potencial podría decidir comprar más, menos o ninguna acción”, dice la presentación.
El ETF de Grayscale Zcash convertiría un producto de inversión existente
La enmienda avanza en un proceso de conversión construido en torno al vehículo de inversión existente de Grayscale para Zcash, que ha brindado a los inversores exposición a ZEC sin requerir que mantengan la criptomoneda directamente.
Grayscale presentó la solicitud de conversión en mayo, proponiendo trasladar ZCSH de su estructura extrabursátil existente a NYSE Arca. El fideicomiso continuaría manteniendo ZEC mientras que sus acciones cotizadas públicamente proporcionarían a los inversores exposición al valor de la criptomoneda subyacente.
Una revisión posterior de la presentación por parte de crypto.news encontró que el fideicomiso mantenía 391,103.89 ZEC valorados en aproximadamente $99.4 millones al 31 de marzo. Coinbase Custody figuraba como custodio, BNY Mellon como administrador y el Índice de Precios de Zcash de CoinDesk como referencia de precios.
La última presentación ante la SEC muestra que el valor liquidativo del mercado principal del fideicomiso había aumentado a aproximadamente $155.25 millones al 30 de junio, con un valor liquidativo por acción en el mercado principal de $32.15.
Bajo la estructura de ETF propuesta, los participantes autorizados podrían comprar y canjear acciones en bloques de 10,000 acciones, que Grayscale define como cestas. El fideicomiso tiene la intención de emitir acciones de forma continua una vez que el registro entre en vigencia y se complete el listado en NYSE Arca.
La presentación de Grayscale establece que el objetivo de inversión sigue siendo que el valor de las acciones de ZCSH, basado en el ZEC mantenido por acción, siga el valor de las tenencias de criptomonedas del fideicomiso después de gastos y pasivos.
La posible compra de DCG International Investments podría agregar un inversor considerable al producto, aunque Grayscale no ha proporcionado un cronograma para las discusiones ni ha declarado si la subsidiaria ha comprometido capital para la transacción.
La presentación del ETF de Zcash ahora incluye la vulnerabilidad de Orchard
Junto con la divulgación de la inversión, Grayscale ha ampliado la declaración de registro para dar cuenta del incidente de seguridad que afectó a Zcash a principios de este año.
El problema se centró en una vulnerabilidad en Orchard, el grupo de transacciones blindadas de Zcash, que podría haber permitido a un atacante crear ZEC falsificados sin dejar un registro público obvio del suministro adicional.
Los desarrolladores implementaron cambios de emergencia en la red en junio después de que se descubriera la falla. Aunque el equipo de Zcash dijo que no encontró evidencia de que la vulnerabilidad hubiera sido explotada, las propiedades de privacidad de Orchard significaban que los desarrolladores no podían probar de manera concluyente que nunca se hubieran creado ZEC falsificados.
La incertidumbre se volvió particularmente importante para un producto de inversión diseñado para mantener ZEC porque cualquier inflación oculta podría afectar el suministro circulante de la criptomoneda y, a su vez, el valor de los activos mantenidos por el fideicomiso.
Los desarrolladores de Zcash prepararon posteriormente la actualización Ironwood para abordar la cuestión del suministro restante. Como se informó antes de la activación, Ironwood estaba programada para el 28 de julio en el bloque 3.428.143 e introdujo un pool blindado rastreado por separado junto con controles que regulaban los fondos que salían del antiguo pool Orchard.
La actualización incluía un torniquete de suministro diseñado para evitar que más ZEC salieran de Orchard de los que habían entrado legítimamente. El mecanismo no identificaba monedas falsificadas individuales, pero proporcionaba una forma de contener cualquier exceso de suministro oculto si la vulnerabilidad anterior hubiera sido explotada.
El fundador de Zcash, Zooko Wilcox, también explicó antes de la bifurcación que el antiguo pool Orchard quedaría efectivamente sellado, mientras que los fondos podrían salir a través del torniquete bajo las reglas contables de la red.
Cuando Ironwood se activó el 28 de julio, Zcash reemplazó el pool vulnerable con un nuevo pool blindado respaldado por un diseño verificado formalmente. Orchard dejó de aceptar nuevas transferencias blindadas y permaneció disponible para retiros mientras los usuarios comenzaban a mover fondos hacia Ironwood.
Más de 40.000 ZEC se habían movido al nuevo pool poco después de la activación, mientras que alrededor de 3,6 millones de ZEC permanecían en Orchard, según datos citados en ese momento.
ZEC se recuperó mientras Ironwood abordaba las preocupaciones sobre el suministro
La vulnerabilidad de Orchard ya había producido una fuerte reacción del mercado antes de la última enmienda del ETF.
ZEC se vio presionado después de que la falla se hiciera pública en junio porque su diseño blindado impedía que los desarrolladores descartaran definitivamente la inflación oculta. El socio gerente de Dragonfly, Haseeb Qureshi, dijo en ese momento que su firma continuaba manteniendo ZEC, mientras que el criptógrafo Wei Dai argumentó que un atacante sofisticado podría haber mantenido monedas falsificadas dentro del sistema blindado y moverlas gradualmente.
Para julio, la atención se había centrado en Ironwood y su intento de contener el riesgo de suministro. ZEC superó los $500 el 10 de julio, mientras que el interés abierto en futuros alcanzaba aproximadamente $1.02 mil millones y los operadores se posicionaban antes de la actualización de la red.
Las condiciones del mercado siguieron siendo volátiles antes de la activación. ZEC luego volvió a acercarse al nivel de $500 a medida que aumentaban las liquidaciones apalancadas y los operadores esperaban la bifurcación, con el token probando ese soporte psicológico cuatro días antes de que Ironwood entrara en funcionamiento.
ZEC ahora se cotiza cerca de $555 y ha ganado casi un 10% en las últimas 24 horas. En ese nivel, la criptomoneda tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $9.4 mil millones.
El comercio en el producto de inversión ZCSH existente no ha vuelto a su pico de finales de 2025. Según el panel de datos de The Block, el volumen superó los $23 millones en noviembre de 2025, pero se ha mantenido por debajo de los $5 millones desde junio.
Grayscale todavía tiene varios fondos de altcoins en el proceso de la SEC
La cuarta enmienda de Zcash de Grayscale llega mientras el administrador de activos continúa reorganizando su línea de productos cotizados de altcoins.
El 7 de agosto, la compañía retiró las declaraciones de registro para los propuestos ETFs de Cardano, Hedera y Polkadot. Los tres formularios RW se presentaron en un lapso de 190 segundos entre sí, y Grayscale declaró que ninguna de las registraciones había entrado en vigor y que no se habían emitido ni vendido valores.
Como se informó después de los retiros, los registros de la SEC aún mostraban registraciones preliminares de Grayscale para Zcash, Bittensor, Aave, BNB y NEAR en diferentes etapas. Zcash había recibido su tercera enmienda el 31 de julio antes de que se presentara la cuarta enmienda más reciente el 18 de agosto.
Otros productos de altcoins de Grayscale ya han llegado al mercado. El Grayscale Avalanche Staking ETF comenzó a cotizar en marzo después de que la SEC declarara efectiva su registro, lanzándose con aproximadamente $5.55 millones en activos bajo gestión.
Grayscale también movió su producto Hyperliquid a través de varias enmiendas de la SEC a principios de este año. Para mayo, el fondo GHYP propuesto había alcanzado su tercera enmienda mientras el administrador de activos trabajaba hacia un producto cotizado en bolsa vinculado a HYPE.
La SEC declaró posteriormente efectivo el registro del ETF de Grayscale Hyperliquid Staking el 2 de junio, mientras que el registro de Zcash ha permanecido en la etapa de enmienda tras la última presentación de Grayscale el 18 de agosto.
