Morpho ha lanzado oficialmente su protocolo de préstamos a tasa fija Midnight en Base, añadiendo una nueva capa de crédito a su red de préstamos en cadena mientras busca acercar los préstamos a tasa fija y plazo fijo a los mercados financieros tradicionales.
Resumen
- Morpho ha lanzado Midnight en Base, llevando préstamos a tasa fija y plazo fijo a su red de crédito en cadena.
- El protocolo permite a prestamistas y prestatarios negociar los términos del préstamo directamente en lugar de depender de modelos de precios de tasa variable.
- Morpho dijo que Midnight está diseñado para apoyar préstamos institucionales y minoristas, con más de $11 mil millones ya depositados en su red de préstamos.
The Block informó que Midnight ya está en funcionamiento después de que Morpho presentara por primera vez el protocolo a través de su documento técnico en mayo, expandiendo la pila de préstamos del proyecto más allá de Morpho Blue, su protocolo de préstamos a tasa variable. El despliegue comienza en Base, con planes de Morpho de extender el soporte a redes blockchain adicionales con el tiempo, aunque la compañía no ha proporcionado un cronograma.
A diferencia de la mayoría de los protocolos de préstamos descentralizados que dependen de tasas de interés flotantes, Midnight permite a prestatarios y prestamistas negociar los términos del préstamo directamente, incluyendo tasas de interés, fechas de vencimiento y contrapartes. El cofundador y CEO de Morpho, Paul Frambot, dijo que el protocolo fue construido para reflejar la estructura de los mercados de crédito tradicionales, donde los préstamos a tasa fija siguen siendo el estándar.
"Los préstamos a tasa fija son fundamentales para cómo operan los mercados de crédito globales", dijo Frambot. "Sin ellos, los mercados en cadena siguen siendo incompletos."
Según Morpho, Midnight complementa en lugar de reemplazar a Morpho Blue. Mientras Blue continúa proporcionando préstamos a tasa variable a través de mercados de préstamos aislados, Midnight introduce crédito a tasa fija y plazo fijo utilizando un sistema de emparejamiento entre pares basado en intenciones que separa el precio y la gestión de riesgos de la ejecución en cadena.
Midnight introduce un modelo de préstamo diferente
Morpho dijo que prestamistas y prestatarios pueden negociar sus propias condiciones de préstamo en lugar de depender de fórmulas de precios integradas en un protocolo. La compañía dijo que el diseño está destinado a apoyar a participantes institucionales y minoristas, al tiempo que permite financiamiento respaldado por activos del mundo real tokenizados, productos de crédito estructurados y transacciones de tipo repo.
Al responder preguntas sobre protocolos competidores, incluidos Pendle Finance, Term Finance y Notional Finance, Frambot dijo a The Block que los productos de tasa fija anteriores se construyeron en gran medida sobre sistemas de préstamos a tasa variable.
"En intentos anteriores, las tasas fijas se construyeron sobre tasas variables, lo cual era imperfecto", dijo Frambot. "El enfoque correcto es construir tasas fijas a nivel de primitivo, y superponer productos de tasa variable encima."
Morpho ya había esbozado este enfoque cuando publicó el documento técnico de Midnight en mayo. En ese momento, el proyecto describió a Midnight como un primitivo basado en intenciones para préstamos entre pares que introduce términos de préstamo personalizables mientras permanece sin custodia y de código abierto. A diferencia de la arquitectura basada en pools de Morpho Blue, Midnight empareja intenciones de préstamo directamente entre participantes y externaliza tanto el precio como la gestión de riesgos.
La documentación del protocolo también describió las posiciones de préstamo a plazo fijo como activos transferibles, permitiendo que se formen mercados secundarios alrededor de posiciones de crédito existentes en lugar de mantener los préstamos bloqueados hasta el vencimiento. Morpho argumentó que esta estructura podría hacer que los mercados de crédito en cadena se comporten más como los mercados convencionales de bonos y préstamos a plazo.
La red existente proporciona liquidez temprana
Morpho cree que la arquitectura de Midnight aborda uno de los principales problemas que enfrentaron los protocolos de préstamos a tasa fija anteriores.
En una publicación de blog anterior, el proyecto dijo que los diseños anteriores requerían que los prestamistas comprometieran capital antes de que llegaran los prestatarios, dejando la liquidez fragmentada en diferentes vencimientos. Según Morpho, Midnight utiliza en cambio un sistema basado en ofertas donde los prestamistas continúan ganando rendimientos variables a través de Morpho Blue hasta que sus ofertas de tasa fija sean aceptadas.
Una vez que una oferta se empareja, la liquidez se obtiene solo para esa transacción, mientras que las posiciones que comparten el mismo vencimiento permanecen fungibles. Morpho dijo que esto permite a los usuarios entrar o salir de posiciones antes del vencimiento sin dividir la liquidez entre mercados separados.
Frambot también identificó la arquitectura de libro de ofertas del protocolo como otra característica distintiva. Debido a que Midnight se lanza dentro del ecosistema de préstamos existente de Morpho, dijo que el protocolo puede conectarse inmediatamente con más de 30 curadores independientes que ya gestionan miles de millones de dólares a través de Morpho Blue. Añadió que las ofertas de múltiples mercados, las herramientas de cumplimiento programables y la funcionalidad de devolución de llamada permiten que el capital permanezca productivo en mercados de tasa variable hasta que se produzca una coincidencia de tasa fija.
El préstamo institucional sigue siendo un enfoque clave
Midnight llega mientras Morpho continúa expandiendo su negocio de préstamos institucionales.
En junio, la Asociación Morpho recaudó 175 millones de dólares en una de las rondas de financiación más grandes de las finanzas descentralizadas, con Paradigm, a16z Crypto y Ribbit Capital liderando la inversión junto con Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay y varios otros inversores. Fortune informó en ese momento que la transacción valoraba a Morpho en aproximadamente 2 mil millones de dólares, aunque la compañía no reveló una valoración en su anuncio oficial.
Morpho dijo que la financiación apoyaría el desarrollo técnico, las integraciones comerciales y una adopción más amplia de su infraestructura de crédito abierta. Frambot dijo en ese momento que el proyecto estaba construyendo una red de crédito abierta capaz de conectar a los proveedores de capital con los prestatarios sin depender de sistemas de préstamos fragmentados.
La compañía también dijo que su red de préstamos ahora tiene más de 11 mil millones de dólares en depósitos. Según Morpho, empresas como Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management y la subsidiaria regulada de activos digitales de Société Générale, SG Forge, ya utilizan su infraestructura para construir productos de crédito en cadena. Anuncios anteriores de la compañía también enumeraron a Binance, Anchorage Digital y Galaxy Digital entre las organizaciones que integran el software de préstamos de Morpho.
El producto de préstamos en cadena de Coinbase ya opera en Morpho Blue. Preguntado si el intercambio tiene la intención de integrar Midnight en ese servicio, un portavoz de Coinbase dijo a The Block que la compañía no tiene nada que anunciar en esta etapa.
Aunque Coinbase no comentó más, Frambot dijo que múltiples plataformas, instituciones y socios han expresado interés en usar Midnight.
