Neutrl ha suspendido la acuñación, los reembolsos y otras funciones del protocolo mientras evalúa un problema no especificado en las reservas que afecta a aproximadamente 53,7 millones de dólares de NUSD en circulación.
Resumen
- Neutrl detuvo las funciones principales del protocolo después de que las circunstancias afectaran sus reservas.
- El asesor legal recomendó la suspensión mientras el equipo determina el alcance del impacto.
- NUSD continúa cotizando cerca de 0,998 dólares a pesar del volumen limitado en el mercado secundario.
- El panel de reservas de Neutrl dice que sus cifras financieras están siendo recalibradas.
Neutrl pausa los reembolsos durante la evaluación de reservas
Neutrl dijo en una publicación en X del 13 de agosto que había pausado temporalmente la acuñación, los reembolsos y otras funciones del protocolo después de circunstancias que afectaron las reservas del protocolo.
Siguiendo el consejo del asesor legal, el equipo dijo que impuso las restricciones para proteger los intereses de los usuarios y mantener un proceso ordenado mientras se evalúa el impacto. Neutrl no proporcionó una fecha esperada para restaurar las funciones afectadas.
Los usuarios recibirán un "proceso claro y ordenado" en el momento adecuado, según el anuncio. Los detalles sobre el cronograma y los próximos pasos se publicarán una vez que estén disponibles.
No se identificó ningún activo de reserva, custodio, plataforma de negociación o contraparte en la publicación. Neutrl tampoco reveló el valor de las reservas afectadas ni indicó si el asunto implica una pérdida realizada, liquidez no disponible, una valoración inexacta o un problema operativo.
Sin esos detalles, el anuncio no establece si NUSD sigue totalmente respaldado. Tampoco proporciona una base para identificar una estrategia de reserva específica o una empresa externa como la fuente del problema.
Las cifras de reservas de NUSD esperan recálculo
El panel de reservas de Neutrl informó anteriormente 91 millones de dólares en activos contra 90 millones de dólares de NUSD en circulación al 21 de junio. Las cifras representaban una cobertura de reservas del 101,12% y un superávit de aproximadamente 1 millón de dólares.
Actualmente, el panel ya no proporciona una asignación detallada entre activos o plataformas. Las secciones que cubren la implementación de reservas, la asignación de capital y la solvencia ahora indican que las cifras están "siendo recalibradas" y se actualizarán pronto.
Según la documentación del protocolo, NUSD no está respaldado solo por efectivo o valores gubernamentales a corto plazo. Neutrl asigna capital entre tenencias de stablecoins líquidas, activos que generan rendimiento, posiciones OTC bilaterales y estrategias de negociación neutrales al mercado.
Los activos OTC pueden adquirirse a precios con descuento y cubrirse cuando se abren las posiciones, según la documentación. Otros rendimientos pueden provenir de operaciones de tasa de financiación o base estructuradas para reducir la exposición a la dirección del mercado cripto subyacente.
La custodia, la negociación y la liquidación pueden realizarse a través de custodios, plataformas centralizadas y contratos inteligentes. Neutrl enumera a Fireblocks y Ceffu entre sus socios de custodia y gestión de claves, mientras que su página de seguridad menciona a Cantina, Spearbit, Sherlock y Hypernative como proveedores de auditoría o monitoreo. La empresa no afirma que ninguna de las firmas nombradas haya causado el problema actual de reservas.
En junio, una guía de crypto.news explicó que los dólares sintéticos que utilizan estrategias de negociación cubiertas conllevan riesgos diferentes a los de las stablecoins respaldadas por fiat. Los rendimientos pueden depender de las tasas de financiación, los diferenciales de base o las coberturas de activos, dejando a los tenedores expuestos a las condiciones del mercado, del protocolo, de liquidez y de contraparte.
El modelo de Neutrl también depende de un colchón de reservas líquidas para procesar los retiros. Una evaluación de riesgos de BA Labs en enero dijo que los reembolsos dentro del colchón disponible normalmente podrían completarse de inmediato, mientras que las solicitudes más grandes podrían depender de que el protocolo convierta o libere posiciones menos líquidas.
NUSD se mantiene cerca de $1 mientras la liquidez sigue siendo limitada
NUSD se ha mantenido cerca de su valor objetivo en dólares tras la suspensión. RWA.xyz colocó el token en aproximadamente $0.9984, mientras que otras fuentes de mercado disponibles mostraron un rango de 24 horas de aproximadamente $0.9981 a $0.9991.
La actividad de negociación diaria siguió siendo escasa. Bybit mostró aproximadamente $23,000 en volumen de 24 horas, lo que significa que el precio cotizado provino de una cantidad relativamente pequeña de negociación en el mercado secundario.
Una guía sobre desanclaje de stablecoins publicada en julio señaló que el respaldo de reservas solo puede sostener un anclaje al dólar cuando los tenedores pueden acceder a esas reservas a través de canales de reembolso funcionales. La ruta de reembolso directo de Neutrl no está disponible actualmente, aunque NUSD aún puede negociarse a través de pools de liquidez descentralizados.
El pool principal de NUSD-USDC de Curve mantenía aproximadamente $3.54 millones en la última lectura disponible. Su saldo consistía en aproximadamente $1.83 millones en NUSD y $1.71 millones en USDC, dejando el pool dividido aproximadamente en 52% y 48%.
La liquidez anterior era mayor. BA Labs colocó el mismo pool en aproximadamente $5.2 millones en enero, con suficiente USDC en ese momento para intercambiar aproximadamente 2.3 millones de NUSD dentro de un rango de deslizamiento del 2%.
RWA.xyz reportó aproximadamente 53.7 millones de NUSD en circulación, un 18.4% menos en los últimos 30 días. El suministro actual también está muy por debajo de los $90 millones mostrados en la instantánea de reservas de Neutrl de junio, pero ni Neutrl ni el proveedor de datos han atribuido la disminución a la situación de reservas recientemente revelada.
El mismo panel contó 615 tenedores de NUSD y 347 direcciones activas en los últimos 30 días. El volumen de transferencia mensual se situó cerca de $71.4 millones, un 72% menos que en el período anterior.
Strata restringe productos construidos sobre Neutrl
Strata Markets también suspendió la acuñación y los reembolsos de productos estructurados vinculados al NUSD en staking de Neutrl. Las restricciones se aplican a srNUSD y jrNUSD, mientras que Strata dijo que sus otros mercados continúan operando con normalidad.
En condiciones normales, los usuarios pueden depositar sNUSD en Strata y recibir un tramo senior o junior. El token senior, srNUSD, recibe una parte más estable del rendimiento subyacente, mientras que jrNUSD asume las primeras pérdidas y recibe exposición apalancada al rendimiento después de que se pague la asignación senior.
La documentación de Strata enumera una tarifa de reembolso estándar del 0.05% para el tramo senior y del 0.20% para el tramo junior. Las tarifas y las condiciones de retiro pueden cambiar según el índice de cobertura senior del mercado.
CoinGecko colocó la capitalización de mercado mostrada de srNUSD en aproximadamente $1.4 millones, basada en aproximadamente 1.3 millones de tokens. El rastreador dijo que srNUSD no había registrado negociación activa en exchanges durante 18 días, con su valor cotizado de aproximadamente $1.04 tomado del contrato del token en lugar de un mercado activo.
Las instantáneas disponibles colocaron el tramo junior entre aproximadamente $308,000 y $407,000 en valor en cadena. Debido a que jrNUSD está diseñado como la capa de primera pérdida, su tratamiento dependerá del tamaño y la naturaleza de cualquier impacto en las reservas que Neutrl o Strata revelen.
Las reglas de EE. UU. excluyen a NUSD de las protecciones de stablecoins de pago
RWA.xyz categoriza a NUSD como un dólar sintético no regulado ofrecido a inversores no estadounidenses. La plataforma enumera a Panamá como su jurisdicción de resolución de disputas y no identifica seguro de depósitos, una estructura a prueba de quiebras ni un marco regulatorio de EE. UU. que cubra el token.
Para los usuarios estadounidenses que puedan haber obtenido NUSD a través de mercados descentralizados, el producto no conlleva las reglas de reservas aplicadas a las stablecoins de pago permitidas en EE. UU. El marco de la Ley GENIUS exige que los emisores cubiertos mantengan un respaldo de uno a uno en activos como efectivo, depósitos asegurados, letras del Tesoro a corto plazo y acuerdos de recompra respaldados por el Tesoro.
La ley también prohíbe a los emisores de stablecoins de pago permitidos pagar rendimiento directamente a los tenedores. Los tokens sintéticos y de rendimiento no reciben automáticamente el estatus de stablecoin de pago, particularmente cuando sus rendimientos provienen de estrategias de negociación o colateral de criptomonedas en lugar de los activos de reserva líquidos permitidos por la ley.
La implementación de la Ley GENIUS está programada para el 18 de enero de 2027 o 120 días después de que los reguladores finalicen las reglas requeridas, lo que ocurra primero. La página de producto actual de NUSD lo identifica como disponible para inversores no estadounidenses y enumera USDC, USDT y USDe entre los activos aceptados en su proceso de acuñación principal.
