El suministro de NUSD ha caído aproximadamente un 76% desde los 226 millones de dólares documentados en febrero hasta los 53,6 millones, ya que el emisor Neutrl ha suspendido los reembolsos mientras evalúa un problema no revelado que afecta sus reservas.
Resumen
- El suministro de NUSD ha caído de aproximadamente 226 millones de dólares en febrero a 53,6 millones.
- Neutrl ha suspendido la acuñación y los reembolsos de NUSD mientras evalúa un problema de reservas no revelado.
- El suministro de NUSD cayó un 18,4% en los últimos 30 días, mientras que el volumen de transferencias cayó un 72,4%.
- BA Labs señaló anteriormente riesgos de contraparte, operativos y de liquidez vinculados a Neutrl.
Neutrl dijo el jueves que circunstancias no especificadas habían afectado las reservas del protocolo, lo que lo llevó a pausar la acuñación y los reembolsos de NUSD, así como otras funciones, por consejo legal. El protocolo no ha identificado el activo o contraparte afectado, no ha revelado si el evento causó una pérdida realizada, ni ha proporcionado un cronograma para reiniciar las operaciones.
El suministro actual de 53,6 millones de dólares se compara con los aproximadamente 226 millones registrados por el equipo de asesoramiento de riesgos BA Labs durante una evaluación en febrero. Los datos de RWA.xyz también mostraron que el suministro de NUSD cayó un 18,4% en el período más reciente de 30 días, aunque ninguno de los conjuntos de datos establece que la contracción haya resultado del problema de reservas revelado esta semana.
NUSD se mantuvo cerca de su valor previsto en dólares a pesar de la suspensión. RWA.xyz valoró el dólar sintético en aproximadamente $0.9984 el viernes, mientras que el volumen de transferencias mensual había caído un 72,4% hasta los 71,4 millones de dólares.
Los reembolsos de NUSD se detienen con 53,6 millones de dólares aún en circulación
La suspensión impide que las contrapartes aprobadas intercambien NUSD por sus activos de respaldo mientras Neutrl determina el estado de sus reservas.
Neutrl dijo que revelará el momento y los próximos pasos cuando haya más información disponible. Hasta entonces, las funciones de acuñación y reembolso permanecen no disponibles junto con otras operaciones del protocolo pausadas después del asesoramiento legal.
NUSD utiliza activos criptográficos que generan rendimiento y estrategias neutrales al mercado para mantener su valor en dólares. La estructura difiere de las monedas estables respaldadas principalmente por efectivo y valores gubernamentales a corto plazo porque los activos de reserva pueden distribuirse entre custodios, lugares de negociación y estrategias de inversión.
RWA.xyz registró 615 titulares de NUSD y 347 direcciones activas en los últimos 30 días.
El protocolo de rendimiento estructurado Strata también respondió a la decisión de Neutrl pausando la acuñación, los reembolsos y las funciones relacionadas para los contratos en su mercado de Neutrl. Varios productos vinculados a NUSD operan a través del mercado, mientras que Strata dijo que sus otros mercados permanecieron operativos.
Preguntas similares sobre reembolsos y liquidez surgieron en otros lugares de DeFi en junio después de que MSUSD vinculado a MainStreet cayera bruscamente por debajo de su valor previsto en dólares. Como informó crypto.news sobre MSUSD, Accountable terminó su acuerdo de verificación con MainStreet después de decir que el protocolo no podía cumplir con sus estándares. MainStreet mantuvo que sus activos permanecían totalmente respaldados y dijo que el problema involucraba el cierre de su panel de prueba de reservas de terceros.
MSUSD se negociaba a aproximadamente $0.3781 en ese momento, mientras que PeckShield dijo que el mercado Morpho msY/USDC alcanzó una utilización del 100%. MainStreet posteriormente desplegó más de $8 millones en USDC para apoyar la liquidez y dijo que estaba buscando otro proveedor de prueba de reservas.
La revisión de febrero situó las reservas de NUSD en $233.7 millones
Meses antes de la suspensión actual, BA Labs había examinado la estructura de reservas de Neutrl como parte de una integración propuesta y la clasificó como de mayor riesgo debido a la exposición a contrapartes, operativa y de liquidez.
Su evaluación de febrero estimó que la oferta de NUSD era de $226 millones frente a $233.7 millones en reservas, lo que equivale a un ratio de colateralización de aproximadamente 103.6%.
Más del 87% de esas reservas se mantenían a través de Fireblocks, según BA Labs, mientras que cantidades menores se mantenían en intercambios centralizados.
La evaluación también examinó cómo los usuarios podían salir de NUSD. Los reembolsos directos estaban restringidos a contrapartes aprobadas por KYC o KYB, lo que significa que los tenedores de tokens ordinarios no necesariamente tenían acceso directo al mecanismo de reembolso de Neutrl.
Cuando las solicitudes de reembolso excedían el búfer líquido del protocolo, BA Labs dijo que podían entrar en una cola. Neutrl apuntaba a completar esas solicitudes dentro de 48 horas, pero el plazo no estaba garantizado.
La distinción entre el valor total de las reservas y la liquidez inmediatamente disponible también ha surgido en otros productos de rendimiento. En junio, Altura comenzó a liquidar su bóveda de rendimiento de stablecoin después de procesar más de 8.5 millones de USDT en reembolsos instantáneos en 24 horas.
El CEO de Altura, Ranveer Arora, dijo que el protocolo no tenía exposición a MainStreet ni a sus estrategias subyacentes. Sin embargo, algunos activos en la cartera de Altura requerían períodos normales de liquidación o reembolso, lo que dejaba al protocolo devolver fondos a medida que el capital estuviera disponible de las posiciones subyacentes.
La verificación de reservas estaba activa meses antes de la pausa
La estructura de reservas de Neutrl también había sido sujeta a verificación externa antes de la suspensión de esta semana.
El 25 de mayo, Accountable dijo que su panel de Neutrl proporcionaba prueba criptográfica continua de que las reservas que respaldan NUSD coincidían con los pasivos del protocolo. Neutrl no ha dicho si su último problema de reservas fue identificado a través de ese sistema o mediante otra revisión.
El protocolo tampoco ha revelado dónde se mantenían las reservas afectadas. Su declaración no especificaba si las circunstancias involucraban activos bajo custodia, fondos mantenidos en un intercambio, una posición de trading o exposición a otra contraparte.
Los sistemas de prueba de reservas pueden establecer información sobre los activos frente a los pasivos reportados, pero no necesariamente capturan todas las obligaciones fuera de la cadena ni garantizan la solvencia. Un explicador de prueba de reservas de junio detalló cómo las atestaciones criptográficas pueden verificar las tenencias mientras dejan limitaciones en torno a los pasivos, la propiedad y las obligaciones fuera de la cadena.
El emisor de dólares sintéticos Ethena también ha utilizado atestadores externos para su informe de reservas. Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs y LlamaRisk se unieron a la verificación de reservas de USDe en abril de 2025, con Chainlink obteniendo información de reservas de custodios, intercambios y datos de blockchain.
Los contratos de NUSD a medida que la oferta de stablecoins también ha disminuido
La reducción de NUSD ha tenido lugar durante un período de disminución de la oferta en todo el mercado de stablecoins, aunque los datos disponibles no conectan los dos desarrollos.
La oferta total de stablecoins había caído alrededor de $10 mil millones desde su récord de mayo en julio, incluida una disminución de $7.7 mil millones durante junio a aproximadamente $312 mil millones. La reducción de junio fue la mayor caída mensual en términos de dólares desde el colapso de TerraUSD en mayo de 2022.
USDT representó aproximadamente $6 mil millones de la disminución desde su nivel de mayo, mientras que USDC había caído casi $7 mil millones desde su pico de marzo. El mercado general de stablecoins seguía siendo mucho más grande que durante períodos de contracción anteriores, con la reducción de junio equivalente a aproximadamente el 2.4% de la oferta.
La actividad de transacciones no disminuyó al mismo ritmo. El volumen de transferencias ajustado de stablecoins alcanzó un récord de $1.78 billones en junio, incluidos aproximadamente $1.21 billones procesados a través de USDC y $573 mil millones a través de USDT.
Para NUSD específicamente, RWA.xyz registró una disminución mucho más pronunciada en la actividad durante el último mes, con un volumen de transferencias que cayó un 72,4% hasta los 71,4 millones de dólares, mientras que la oferta se redujo un 18,4% hasta su nivel actual de 53,6 millones de dólares.
