Título original: Johann Kerbrat: Inside Robinhood’s Crypto Strategy (Full Explanation)
Fuente original: TheRollup
Traducción y compilación: Deep Tide TechFlow
Declaración de intereses
Johann Kerbrat es ejecutivo de Robinhood y responsable de toda la línea de productos de cripto (incluyendo Robinhood Chain, acciones tokenizadas, servicios de staking y contratos perpetuos). Su compensación y incentivos de capital están directamente vinculados al precio de las acciones de $HOOD. Toda la discusión sobre Robinhood Chain en este episodio involucra negocios bajo su responsabilidad directa. El título utiliza "perspectiva interna" en lugar de "análisis" para reflejar esta relación de intereses.
Resumen
La red principal de Robinhood Chain lleva tres semanas en línea, con un volumen de operaciones DEX semanal que supera los $3 mil millones, más de 105 millones de transacciones y un TVL superior a los $300 millones. Johann Kerbrat explica por primera vez en un podcast la lógica estratégica de la cadena: por qué eligió una estrategia de "mancuerna" (memecoins + activos del mundo real en paralelo), por qué usa la tecnología de Arbitrum en lugar de construir su propia L1, y cómo planea trasladar gradualmente los 27 millones de cuentas financiadas de Robinhood a la cadena. Deja claro que el foco de la competencia está en "hacer crecer el pastel" en lugar de pelear por participación de mercado con Base, y revela que las acciones tokenizadas ya cubren más de 120 países y más de 90 activos, con planes de expandirse a acciones internacionales y mercados privados.
Citas clave
"Nuestra filosofía es que la cadena sea sin permisos y abierta a todo. Memecoins, RWA, y muchos otros productos son bienvenidos. Estamos profundamente integrados con la cadena."
"Robinhood tiene 27 millones de cuentas financiadas. Para estos usuarios, DeFi sigue siendo demasiado complejo y requiere demasiado conocimiento técnico. Pensamos en cómo traer los buenos productos de DeFi y hacerlos fáciles de usar, sin necesidad de crear billeteras ni gestionar claves privadas."
"Creo que la competencia finalmente beneficia a los clientes. Cuando lanzamos el trading de cripto, redujimos las comisiones drásticamente. Ahora es demasiado pronto en la cadena; hablar de participación de mercado es prematuro."
"Solo llevamos tres semanas en línea. Si piensas en llevar a decenas de millones de usuarios a la cadena, aportar más utilidad y cosas que la gente realmente use (no solo volatilidad temporal), entonces estás pensando en una fuente de ingresos a largo plazo."
"No esperamos que el próximo año toda la actividad comercial de Robinhood se traslade a la cadena. Eso sería un sueño. Pero si podemos encontrar cosas que los métodos tradicionales no pueden hacer, como acciones internacionales o trading 24/7, la cadena puede ser la solución."
1. Datos de las tres semanas en línea: $3 mil millones de volumen semanal es solo el comienzo
El presentador abre con una serie de cifras: tras el lanzamiento de la red principal de Robinhood Chain, el volumen semanal de DEX alcanzó los $3 mil millones, con más de 50 millones de transacciones, más de 1 millón de direcciones y un TVL superior a los $300 millones.
La respuesta de Kerbrat es directa: estas cifras ya han sido superadas. Dice que esa misma mañana el número de transacciones ya superaba los 105 millones. Describe al equipo como "muy emocionado", y su punto clave es que estas cifras reflejan la intensidad de la demanda por los productos en la cadena.
Enfatiza especialmente que el ecosistema estuvo listo desde el principio para recibir a los desarrolladores, en lugar de construir primero y esperar a que lleguen. Esto difiere del camino de muchos L2 que primero corren en vacío y luego atraen usuarios gradualmente.
Dos: Estrategia de "mancuernas": por qué meme y RWA van en paralelo
El presentador mencionó un fenómeno interesante: el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, describió en las redes sociales el ecosistema on-chain como una estructura de "mancuernas", con un extremo siendo los tokens meme y el otro los activos del mundo real (RWA), y dijo que "tienes dos lobos dentro de ti".
Kerbrat explicó el razonamiento interno. La cadena se estableció desde el primer día como sin permisos (permissionless), abierta a todo tipo de aplicaciones. Los tokens meme trajeron creadores de mercado y usuarios de DeFi, mientras que RWA sirve a usuarios en todo el mundo que no pueden comprar fácilmente acciones estadounidenses y ETF. Ambos no son contradictorios, sino que atraen a diferentes grupos.
También mencionó varios productos integrados ya lanzados: Robinhood Earn (obtener rendimiento de stablecoins a través de protocolos on-chain dentro de la aplicación principal) y acciones tokenizadas (comerciables en más de 120 países a través de Robinhood Wallet).
El presentador preguntó sobre la diferencia con los productos financieros tradicionales. Kerbrat enumeró los problemas del sistema tradicional: las transferencias bancarias solo se pueden realizar entre las 9:30 y las 4:00, los corredores sin comisiones también operan solo en horario laboral, y los contratos de opciones y futuros expiran. La versión on-chain es una mejor solución desde la perspectiva del producto.
Tres: Cómo llevar 27 millones de cuentas a la cadena: la fusión de DeFi y CeFi
Kerbrat lanzó un número clave: Robinhood tiene 27 millones de cuentas con fondos. La mayoría de estos usuarios no han tenido contacto con DeFi, porque DeFi sigue siendo complejo y requiere muchos conocimientos técnicos.
Su solución es "lo mejor de ambos mundos": usar la tecnología subyacente de DeFi para proporcionar rendimiento, y usar el frontend de Robinhood para ofrecer una UX/UI simple y protección de seguridad. Robinhood Earn es un ejemplo: los usuarios pueden obtener rendimiento on-chain dentro de la aplicación principal, sin necesidad de crear su propia billetera o gestionar claves privadas.
Definió esta tendencia como la "fusión de CeFi y DeFi": las plataformas centralizadas utilizan la tecnología blockchain para hacer mejores productos, manteniendo al mismo tiempo una experiencia amigable para el usuario.
En cuanto a la implementación técnica de las acciones tokenizadas, Kerbrat reveló el mecanismo de "tokenización justo a tiempo" (just-in-time tokenization). En los DEX tradicionales, para listar un token se necesita crear un pool de liquidez con antelación, pero como Robinhood ya es un corredor y posee estas acciones, puede llevar las acciones a la cadena rápidamente cuando los usuarios necesiten operar. La capa subyacente utiliza una combinación de prop AMM, AMM estándar, RFQ y pools clásicos para asegurar un buen precio en todo momento.
Actualmente hay más de 90 tokens de acciones en la cadena, pero cree que esto es solo el comienzo, y en el futuro se expandirá a acciones internacionales, mercados privados y otras clases de activos.
Cuatro: Por qué elegir Arbitrum: la lógica de no construir una L1 propia
El presentador hizo una pregunta sobre la arquitectura técnica: ¿por qué usar el stack tecnológico de Arbitrum en lugar de construir una cadena propia?
La respuesta de Kerbrat fue pragmática. Robinhood quiere centrarse en lo que hace bien: hacer una buena UX/UI, hacer buenos productos financieros, en lugar de reconstruir algo que ya existe. Alcanzar el nivel de seguridad y descentralización de Ethereum requiere mucho tiempo y pasar por muchas decisiones (la migración de PoW a PoS, la colaboración de múltiples fundaciones). Usar directamente la seguridad de Ethereum y la liquidez del ecosistema EVM es una opción más razonable.
Las razones para elegir Arbitrum como stack tecnológico L2 incluyen: Stylus (permite escribir contratos inteligentes en cualquier lenguaje de programación), velocidad de bloque extremadamente rápida (los productos financieros requieren alta velocidad), y bajas tarifas de gas (incluso en períodos de alto volumen de transacciones). También mencionó que la semana pasada, cuando la actividad on-chain aumentó, redujeron activamente las tarifas de gas para asegurar que la experiencia del usuario no se viera afectada.
En cuanto a la controversia del "alquiler" de Ethereum (Robinhood Chain ganó más de $1 millón en ingresos, pero solo pagó 1-2% a Ethereum), Kerbrat cree que es el mecanismo predeterminado de Ethereum, y no se trata de justo o injusto. Su perspectiva es a largo plazo: si Robinhood puede llevar a decenas de millones de usuarios a la cadena, trayendo casos de uso reales, esto eventualmente se convertirá en una fuente de ingresos a largo plazo para el ecosistema de Ethereum.
Quinto, competencia con Base: hacer crecer el pastel en lugar de quitar participación
El presentador mencionó la "competencia artificial" entre Robinhood Chain y Coinbase Base en las redes sociales. Base recientemente admitió que su experimento social fracasó y se está moviendo en otra dirección, mientras que Robinhood también está explorando la posibilidad de comercio social en cadena.
Kerbrat tiene una actitud clara hacia la competencia: la competencia es buena para los clientes. Cuando Robinhood lanzó el comercio de criptomonedas, redujo las tarifas drásticamente, y al final los usuarios fueron los beneficiados. Pero ahora es demasiado pronto para hablar de cuota de mercado; Robinhood Chain tiene solo tres semanas, mientras que Base ya lleva uno o dos años.
Usó una cifra para comparar: actualmente, solo una proporción muy pequeña de la población mundial posee activos tokenizados. Su objetivo es hacer crecer el pastel para que más personas en el mundo puedan poseer activos, en lugar de pelear por participación en un mercado pequeño existente. Sobre el experimento social de Base, comentó: "Probar cosas nuevas es normal, a veces falla, a veces tiene éxito".
Robinhood se enfoca en productos financieros: Earn, comercio al contado, contratos perpetuos. Estas son áreas en las que son buenos y donde pueden aportar valor.
Sexto, la lógica de selección de socios de DeFi
El presentador enumeró los socios anunciados en el lanzamiento de Robinhood Chain: Morpho (bóvedas de préstamos), Lighter (contratos perpetuos), 0x (API de agregación y cotización), Chainlink (oráculos), LayerZero (cross-chain).
Kerbrat explicó los tres criterios para elegir socios. Primero, Robinhood es una empresa que cotiza en bolsa y tiene múltiples licencias en todo el mundo; los socios deben entender los requisitos de cumplimiento y cooperar. Segundo, deben poder crear una experiencia única. Por ejemplo, al colaborar con Morpho, va más allá de simplemente integrar una API; requiere tasas de interés estables personalizadas, mecanismos de seguro y una UX exclusiva, lo que implica mucho tiempo de discusión profunda y desarrollo conjunto. Tercero, deben diferenciarse de los competidores.
En cuanto al cronograma para que los contratos perpetuos (perps) lleguen a la aplicación principal de EE. UU., Kerbrat dijo que todavía están esperando claridad regulatoria; incluso si se aprueba la Ley CLARITY, los contratos perpetuos son otro gran problema. Actualmente, a través de la colaboración entre Robinhood Wallet y Lighter, los usuarios pueden experimentar el comercio de contratos perpetuos. También reveló que Bitstamp (la plataforma de intercambio europea adquirida por Robinhood) ya está expandiendo los contratos perpetuos, desde criptomonedas hasta contratos de materias primas y ETF.
Séptimo, de corredor de bolsa a superapp: la lógica de inversión de $HOOD
El último tema volvió a la perspectiva de inversión. El presentador preguntó: ¿qué significa tener acciones de $HOOD ahora?
Kerbrat describió el panorama de la "superapp" de Robinhood: acciones, opciones, futuros, mercados de predicción, criptomonedas, tarjetas de crédito (acaban de lanzar la tarjeta Platinum ese mismo día), servicios bancarios, comercio con agentes de IA (ya hay MCP disponible). El núcleo es hacer una aplicación que satisfaga todas las necesidades financieras de los usuarios en diferentes etapas de su vida.
Mencionó especialmente la falta de educación financiera: los jóvenes no aprenden finanzas en la escuela, pero al graduarse de la secundaria ya necesitan comenzar a pensar en la planificación de la jubilación. Robinhood quiere enfocarse en la educación financiera; la cuenta IRA es un ejemplo.
Desde el punto de vista del modelo de negocio, actualmente todas las líneas de negocio generan ingresos de nueve cifras (cientos de millones de dólares), con fuentes de ingresos diversificadas, ya no es solo una plataforma de comercio pura. En cuanto a los ingresos de la cadena en sí, Kerbrat admitió que ahora priorizan la adopción sobre los ingresos puros. El establecimiento de las tarifas de gas es un equilibrio: demasiado bajas serían abusadas por transacciones basura y bots, demasiado altas obstaculizarían la adopción. Actualmente están en la fase de "optimizar para la adopción" en lugar de "optimizar para los ingresos".
