El Tesoro del Reino Unido ha fijado el primer trimestre de 2027 para su primera transacción de bonos soberanos tokenizados, pero el proyecto ha seguido dependiendo de encontrar un método viable para liquidar su tramo de efectivo en cadena.
Resumen
- El Reino Unido planea emitir su primer bono soberano tokenizado para el primer trimestre de 2027.
- La falta de infraestructura de efectivo en cadena sigue siendo la principal barrera para la liquidación institucional.
- Los reguladores están explorando stablecoins, depósitos tokenizados y dinero de banco central para pagos.
CoinDesk informó que el mecanismo de pago faltante ha frenado el uso institucional de bonos digitales durante casi siete años, incluso mientras gobiernos y empresas financieras han construido plataformas para emitir valores tokenizados.
Conocido como Digital Gilt Instrument, o DIGIT, el piloto probará si la tecnología de contabilidad distribuida puede reducir costos y mejorar el funcionamiento de los mercados de capitales del Reino Unido. HM Treasury anunció por primera vez el proyecto en 2024 antes de seleccionar la plataforma Orion de HSBC mediante un proceso competitivo en febrero de 2026.
Según una actualización del Tesoro del 16 de julio, HSBC recibió la aprobación de la Puerta 2 bajo el Sandbox de Valores Digitales el 13 de julio. La decisión convirtió a HSBC en el primer participante del sandbox autorizado para proporcionar servicios de depósito de valores digitales en vivo.
La primera transacción DIGIT se llevará a cabo en HSBC Orion para fines del primer trimestre de 2027, sujeto a que el piloto cumpla sus condiciones restantes. La canciller Rachel Reeves también instruyó al Tesoro para preparar posibles emisiones adicionales si la transacción inicial tiene éxito.
La plataforma de HSBC había respaldado más de $3.5 mil millones en emisiones de bonos digitales en mercados soberanos, de bancos centrales, corporativos e instituciones financieras hasta febrero, según dijo el banco a Reuters. HM Treasury ha designado por separado al bufete de abogados Ashurst LLP para proporcionar servicios legales para el piloto.
El gobierno también planea listar el bono a través del London Stock Exchange Group. Reuters informó que el Reino Unido quiere convertirse en la primera gran economía avanzada en emitir un bono soberano digital, colocando a DIGIT por delante de trabajos similares entre otros miembros del G7.
El efectivo en cadena sigue siendo el riel de mercado faltante
Aunque el Reino Unido ha seleccionado una plataforma de emisión, participantes de la industria dijeron a CoinDesk que la infraestructura técnica por sí sola no puede respaldar un mercado de deuda tokenizado funcional. Los inversores también deben tener una forma regulada de intercambiar efectivo y valores en las mismas redes digitales o conectadas.
Las opciones actuales siguen siendo limitadas por la ausencia de estándares comunes de pago en cadena, stablecoins de libra esterlina establecidas y reglas regulatorias finales, según CoinDesk. Sin un activo de efectivo confiable, las instituciones aún pueden necesitar mover dinero a través de sistemas bancarios convencionales, reduciendo los beneficios de liquidación que ofrecen los bonos tokenizados.
Varun Paul, líder global de negocio de Fireblocks para bancos centrales e infraestructura de mercados financieros, dijo a CoinDesk que los bonos nativamente digitales podrían permitir liquidación instantánea y permitir que la garantía se mueva entre lugares sin demoras vinculadas a los sistemas existentes.
El Banco de Inglaterra y la Autoridad de Conducta Financiera han reconocido el problema de liquidación de efectivo. En un documento conjunto sobre tokenización, las autoridades se comprometieron a ayudar a identificar opciones de liquidación para DIGIT mientras consideran si el instrumento podría calificar como garantía en las operaciones monetarias del Banco.
El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, también dijo que el banco central trabajaría para hacer que el gilt digital sea elegible para su uso como garantía en sus operaciones de mercado, según Reuters. El Banco planea actualizar el sistema de valores y garantías que respalda esas operaciones en 2027, lo que podría eventualmente permitir conexiones directas a libros de activos tokenizados.
Para la liquidación en dinero de banco central, el Banco ha fijado 2028 para un servicio de sincronización que vincule los libros digitales con la libra esterlina mantenida a través de su sistema de liquidación bruta en tiempo real. Su consulta de mayo dijo que el servicio debería permitir que los lados de activo y pago de una transacción se liquiden al mismo tiempo.
Debido a que ese sistema está programado para llegar después de la primera transacción de DIGIT, los activos de liquidación privados podrían desempeñar un papel anterior. El Banco y la FCA dijeron que estaban trabajando para permitir stablecoins reguladas en libras esterlinas y monedas extranjeras en el Sandbox de Valores Digitales junto con depósitos tokenizados.
DIGIT podría atraer nueva demanda por la deuda del Reino Unido
A pesar de los recientes cambios en el liderazgo político de Gran Bretaña, Paul espera que el programa de gilts digitales conserve suficiente apoyo institucional del Tesoro de Su Majestad, el Banco de Inglaterra y la FCA.
"Espero que haya suficiente impulso detrás de esto", dijo Paul a CoinDesk, añadiendo que el proyecto podría respaldar la demanda de deuda pública del Reino Unido.
La demanda potencial surge mientras el Reino Unido tiene casi 3 billones de libras en deuda pública pendiente, según cifras de la Oficina de Estadísticas Nacionales citadas por CoinDesk. Paul argumentó que colocar la deuda soberana en la cadena de bloques cambiaría cómo se mueve el capital a través de los mercados financieros, en lugar de simplemente reemplazar los registros administrativos existentes.
El trabajo separado del Banco de Inglaterra también podría ampliar las opciones de pago disponibles para los mercados tokenizados. Durante la Semana de la Ciudad 2026, la subgobernadora Sarah Breeden describió un sistema en el que los depósitos tradicionales, los depósitos bancarios tokenizados, las stablecoins reguladas y una posible libra digital podrían operar juntos.
Breeden dijo que la tecnología de contabilidad distribuida podría reducir costos, mientras que los contratos inteligentes podrían automatizar pagos condicionales y procesos posteriores a la negociación, como transferencias de garantías y pagos de cupones. Según el modelo del Banco, la liquidación atómica permitiría que el dinero y los valores se movieran simultáneamente, limitando el riesgo de que un lado de una transacción se complete sin el otro.
El Banco también está considerando horarios de operación más largos para sus sistemas RTGS y CHAPS, incluido el avance hacia una liquidación casi continua. Su documento conjunto con la FCA dijo que los horarios extendidos respaldarían los libros de contabilidad de activos digitales que pueden operar las 24 horas.
Si bien la primera venta de DIGIT probará solo un bono soberano, el Tesoro ya ha vinculado futuras emisiones al éxito del piloto. El progreso más allá de esa transacción dependerá de si los reguladores, bancos y proveedores de pagos pueden conectar valores tokenizados con una liquidación confiable en libras antes de la fecha límite del primer trimestre de 2027.
