El fundador de Uniswap, Hayden Adams, rechazó el 28 de julio las afirmaciones de que las tarifas de protocolo recién activadas de la versión v4 del exchange descentralizado reducen las ganancias existentes de los proveedores de liquidez.
Resumen
- La gobernanza de Uniswap activó las tarifas de protocolo v4 en siete cadenas después de que 46.6 millones de UNI apoyaran la propuesta.
- Los proveedores de liquidez conservan las tarifas de pool existentes mientras que los traders pagan un cargo de protocolo separado, dijo Adams.
- Un pool de 30 puntos básicos añade cinco puntos básicos, haciendo que la tarifa de protocolo sea el 14% de las tarifas totales.
Dijo que los críticos habían malinterpretado cómo se calcula el cargo después de que la gobernanza aprobara el cambio.
La respuesta siguió a la ejecución de la Propuesta 100 el 27 de julio. La votación recibió 46.6 millones de UNI a favor y 1.27 millones en contra, superando el quórum de 40 millones de UNI. Activó el sistema de control de tarifas en Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet y Robinhood Chain.
Las tarifas de Uniswap v4 son aditivas bajo el nuevo diseño
Adams usó como ejemplo un pool que cobra a los traders 30 puntos básicos. Bajo la curva aprobada, los LP continúan ganando 30 puntos básicos, mientras que el protocolo añade cinco puntos básicos. Por lo tanto, los traders pagan una tarifa combinada cercana a 35 puntos básicos. La porción de cinco puntos básicos del protocolo equivale aproximadamente al 14% de ese total, no al 25% del flujo de tarifas de los LP.
El código publicado de Uniswap v4 respalda esa distinción. El contrato Pool describe el cargo total de swap como la tarifa de LP más la tarifa de protocolo. Calcula el monto del protocolo por separado y enruta el crecimiento restante de tarifas a los proveedores de liquidez. El cargo exacto varía porque v4 admite hooks y tarifas de pool dinámicas.
Además, la propuesta creó un contrato V4FeePolicy para clasificar pools y calcular cargos, junto con un V4FeeAdapter que aplica las reglas de gobernanza y envía los activos recaudados a los contratos TokenJar. Para pools estáticos ordinarios, la política utiliza una curva vinculada a la tarifa de LP. Los pools de hooks agregadores utilizan tasas fijas separadas.
No todos los participantes aceptaron el diseño. El fundador de Panoptic, Guillaume Lambert, argumentó durante la discusión de gobernanza que tomar del 10% al 25% de las tarifas podría debilitar los rendimientos de los LP y empujar el capital hacia creadores de mercado automatizados competidores. Pidió que los cargos de protocolo dependieran de si las posiciones de LP ya eran rentables. Esa crítica trató el cargo como una reducción de los ingresos de los LP, mientras que la respuesta de Adams se centró en la implementación aditiva de v4.
Adams también criticó a un fork rival de Uniswap que desvía todas las tarifas de swap lejos de los LP y utiliza emisiones de tokens asignadas mediante votación para compensarlos. No nombró al protocolo en la publicación del 28 de julio. Su comparación fue separada de la cuestión técnica de cómo Uniswap v4 divide las tarifas.
Uniswap dice que las tarifas anteriores no alejaron la liquidez
Uniswap Labs dijo que las activaciones de tarifas anteriores en v2 y v3 no habían producido una salida amplia de liquidez. Su respuesta de gobernanza del 18 de julio dijo que los 25 pools v3 más grandes con tarifas habilitadas en Ethereum retuvieron el 98.5% de su liquidez previa a la activación en términos de tokens. También dijo que las tarifas de protocolo financiaron alrededor de 7.5 millones de UNI en quemas desde diciembre.
Esas cifras provienen de Uniswap Labs y aún no han establecido cómo responderán los proveedores de v4. Los pools v4 pueden usar hooks personalizados, precios dinámicos y diferentes estrategias, por lo que su economía no es idéntica a la de v3. Labs dijo que la gobernanza podría presentar otra propuesta para ajustar las tasas si los nuevos cargos no fueran bien tolerados.
DefiLlama listó el valor total bloqueado combinado de Uniswap en aproximadamente $3.06 mil millones el 29 de julio. El panel también mostró $88.4 millones en tarifas brutas durante 30 días y aproximadamente $3.36 millones en ingresos de protocolo. Estos totales cubren múltiples versiones y cadenas de Uniswap, no solo los pools v4 recién activados.
La activación y monitoreo de tarifas v4 viene a continuación
Las tarifas recaudadas a través del nuevo sistema se mueven a los contratos TokenJar. Los buscadores pueden reclamar esos activos proporcionando y quemando UNI a través del mecanismo Firepit del protocolo. Las tarifas generadas en las redes de capa 2 compatibles están conectadas a quemas en la red principal de Ethereum.
Como crypto.news informó anteriormente, el programa más amplio de UNIficación comenzó con una quema de 100 millones de UNI del tesoro y la recaudación de tarifas del protocolo en las implementaciones v2 y v3. En cobertura relacionada, crypto.news examinó cómo la actividad de Robinhood Chain aumentó la base de tarifas de Uniswap antes de la votación de v4.
La propuesta ejecutada cubre el primer grupo de implementaciones de v4. Su texto dice que Celo, Soneium, World Chain, X Layer y Zora requieren una propuesta posterior porque el contrato de gobernanza de Uniswap limita el número de acciones ejecutables en una sola votación. No se ha anunciado ninguna fecha de presentación para esa segunda votación.
La próxima prueba medible será si los pools afectados retienen liquidez y volumen de negociación después de que comiencen a acumularse los cargos. La gobernanza puede cambiar las anulaciones de pools individuales, las reglas de la familia de tarifas o el contrato de política subyacente. La publicación de Adams establece la aritmética de tarifas prevista, pero el comportamiento de los LP determinará si el modelo sigue siendo competitivo.
