Uniswap est une famille de contrats intelligents de teneur de marché automatisé (AMM) permettant d'échanger des jetons sur Ethereum et sur d'autres réseaux EVM, et UNI est le jeton ERC-20 qui sert à le gouverner. Cet article explique en quoi les versions du protocole diffèrent, ce qui a changé lorsque la gouvernance a activé les frais de protocole, et ce à quoi UNI donne droit ou non.
Qu'est-ce que Uniswap ?
Uniswap est un ensemble de contrats onchain qui conservent des réserves de jetons dans des pools et fixent le prix des échanges par une formule plutôt que par un carnet d'ordres. La première version a été déployée sur Ethereum en 2018, les suivantes tournent sur de nombreux réseaux EVM ainsi que sur Unichain. Quatre choses portent ce nom et doivent être distinguées : le protocole Uniswap, c'est-à-dire les contrats déployés ; Uniswap Labs, l'entreprise qui a écrit chaque version du protocole et qui exploite l'application web, le portefeuille et l'API ; l'Uniswap Foundation, l'organisation à but non lucratif créée en 2022 pour financer l'écosystème ; et DUNI, l'association décentralisée non constituée à but non lucratif du Wyoming (DUNA) que la gouvernance d'Uniswap a adoptée comme enveloppe juridique.
Cette répartition s'est resserrée fin 2025. Selon la proposition UNIfication publiée le 10 novembre 2025, la majorité des salariés de la fondation devaient rejoindre Labs, une petite équipe restant à la fondation pour les grants et les incitations ; la publication de la fondation elle-même indique qu'elle déploiera son budget de grants restant conformément à sa mission, puis cessera ses activités. Labs reprend le soutien à l'écosystème, le soutien à la gouvernance et les relations développeurs, dans le cadre d'un contrat de services avec DUNI. Les décisions restent prises par les détenteurs d'UNI et leurs délégués, par vote onchain.
Quel problème les teneurs de marché automatisés cherchent-ils à résoudre ?
Avant les AMM, échanger un jeton onchain supposait un carnet d'ordres : quelqu'un devait placer des offres d'achat et de vente, les annuler quand le marché bougeait, et payer du gas à chaque fois. Sur une blockchain, c'est lent et coûteux, si bien que les carnets étaient minces, les cotations périmées, et que les jetons hors d'une courte liste n'avaient aucun lieu d'échange. La cotation dépendait aussi de celui qui exploitait la plateforme.
La proposition d'Uniswap, telle que le projet la formule, est qu'un pool remplace le teneur de marché. N'importe qui peut déposer deux actifs, n'importe qui peut échanger contre eux, et le prix se déplace le long d'une formule à mesure que les réserves changent ; comme la création d'un pool est sans permission, une cotation n'est accordée par personne. C'est l'affirmation du projet, pas un résultat vérifié. Cela déplace les coûts de transaction plus que cela ne les supprime : les fournisseurs de liquidité assument un risque d'inventaire et se retrouvent systématiquement de l'autre côté de l'échange quand les prix bougent ailleurs, point sur lequel la section des risques revient.
Comment fonctionne Uniswap : v2, v3, hooks v4, UniswapX et Unichain
Uniswap v2 apparie deux jetons dans un pool à produit constant. Ses niveaux de frais sont inscrits en dur et la gouvernance ne peut activer ou désactiver les frais de protocole que pour tous les pools v2 à la fois : frais désactivés, les frais LP sont de 0,3 %, et une fois activés, les frais LP sont de 0,25 % et les frais de protocole de 0,05 %. Uniswap v3 a introduit la liquidité concentrée, où le fournisseur choisit une fourchette de prix au lieu de couvrir toute la courbe, avec des paliers de frais fixes sur le réseau principal et des frais de protocole que la gouvernance ajuste pool par pool. Selon la proposition, les frais de protocole des pools à 0,01 % et 0,05 % ont été fixés initialement au quart des frais LP, et ceux des pools à 0,30 % et 1 % au sixième.
Uniswap v4 loge tous les pools dans un contrat unique et ajoute les hooks : des contrats distincts qui s'exécutent à des points définis du cycle de vie d'un pool, ce qui permet d'attacher une logique propre sans modifier le cœur. UniswapX est un système de flux d'ordres distinct, dans lequel l'utilisateur signe un ordre hors chaîne et où des exécutants tiers se font concurrence pour le remplir. Unichain est le Layer 2 construit par Labs sur lequel le protocole est également déployé ; la proposition oriente les frais de son séquenceur, après les coûts de données L1 et les 15 % revenant à Optimism, vers le même mécanisme de destruction.
Les frais de protocole ont leur propre tuyauterie. Chaque source de frais passe par un contrat adaptateur vers TokenJar, un collecteur immuable déployé une fois par chaîne, et des contrats appelés Releasers définissent comment quoi que ce soit peut en sortir. Le Releaser Firepit détruit des UNI en échange des actifs collectés, et la proposition énonce la règle sans détour : « Fees can only be withdrawn from TokenJar if UNI is burned in another smart contract called Firepit ». Le même texte précise ce qui existait déjà : TokenJar, Firepit et les adaptateurs pour v2, v3 et Unichain, tandis que l'enchère de remise sur frais de protocole (PFDA), v4, les hooks agrégateurs et les adaptateurs de pont pour les frais sur les L2 et d'autres L1 sont décrits comme in progress et arriveront par de futures propositions de gouvernance.
Ce que fait UNI dans le système
UNI est un jeton de gouvernance. Un milliard d'UNI ont été émis à la genèse en septembre 2020 selon un calendrier d'allocation de quatre ans, après quoi s'applique une inflation perpétuelle de 2 % par an ; les paramètres initiaux comprenaient un quorum de 4 %, un vote de sept jours et un timelock de deux jours avant exécution. La référence technique de gouvernance publiée par Uniswap donne comme adresse de contrat sur le réseau principal Ethereum 0x1f9840a85d5aF5bf1D1762F925BDADdC4201F984. Les déploiements sur d'autres réseaux sont des contrats distincts avec d'autres adresses, d'où la nécessité de nommer toujours le réseau à côté d'une adresse.
C'est sur l'interrupteur de frais que les explications anciennes se trompent. La proposition de gouvernance n° 93, UNIfication, figure sur le portail de gouvernance avec 125 342 017 UNI pour et 742 contre, face à un quorum de 40 000 000, et elle est marquée comme exécutée le 28 décembre 2025. Sa spécification liste huit appels, dont un transfert de 100 000 000 d'UNI depuis la trésorerie vers une adresse de destruction, le changement du destinataire des frais de la factory v2 vers TokenJar, et la remise du propriétaire de la factory v3 du réseau principal au contrôleur de frais. Écrire aujourd'hui que l'interrupteur de frais d'Uniswap n'est pas activé n'est donc plus exact.
Ce que fait ce mécanisme demande d'être formulé avec précision. Les frais collectés restent dans TokenJar et ne sont libérés que lorsque des UNI sont détruits dans Firepit : la conception détruit donc des jetons au lieu de verser quoi que ce soit. Détenir des UNI ne crée aucune créance sur les frais de protocole, aucun dividende, aucune distribution ni part de revenus. Par ailleurs, la même proposition a créé un budget de croissance annuel de 20 millions d'UNI distribué trimestriellement via un contrat de vesting à partir du 1er janvier 2026 ; les appels exécutés ont approuvé 40 000 000 d'UNI vers ce contrat, les jetons restant en trésorerie jusqu'à leur acquisition.
Écosystème Uniswap et adoption actuelle
La plupart des chiffres publiés ici viennent du projet lui-même. Dans la proposition du 10 novembre 2025, Uniswap Labs et la fondation indiquaient que le protocole avait traité environ 4 000 milliards de dollars de volume cumulé, et qu'Unichain, alors âgé de neuf mois, traitait environ 100 milliards de dollars de volume DEX annualisé et environ 7,5 millions de dollars de frais de séquenceur annualisés. La publication de la fondation du même jour faisait état de plus de 40 millions de dollars engagés en grants et de plus de 20 000 initialisations de hooks depuis le lancement de v4. Tout cela relève de la communication du projet et doit être revérifié.
Les nouvelles de déploiement de 2026 viennent du blog officiel : Uniswap v2, v3, v4 et UniswapX ont été mis en service sur Robinhood Chain le 2 juillet 2026, le hook DualPool le 22 juillet et le standard de hooks Permissioned Pools le 23 juillet. Côté frais, Crypto Briefing a rapporté le 30 juillet 2026 qu'environ 106 000 UNI avaient été détruits en une seule journée, que la destruction cumulée dépassait 107 millions d'UNI selon des tableaux de bord Dune, et que la gouvernance avait étendu la collecte de frais, à la mi-2026, à des chaînes comme BNB Chain, Polygon, Celo et Robinhood Chain. Il s'agit d'un décompte tiers, pas d'une information auditée.
En quoi Uniswap diffère des autres protocoles d'échange onchain
La première différence porte sur le carnet d'ordres. Un carnet fixe les prix à partir de cotations que quelqu'un doit entretenir, tandis qu'un pool AMM les fixe à partir de ses propres réserves par une formule : une cotation existe toujours et le fournisseur n'a pas à rester en ligne. La contrepartie est intégrée : le pool ne peut pas refuser un échange, il vend donc dans la demande et achète dans l'offre, quel que soit le moment.
La deuxième différence se situe à l'intérieur de la famille AMM. v2 répartit la liquidité uniformément le long de la courbe, v3 permet de la concentrer sur une fourchette choisie, et v4 ramène chaque pool à un seul contrat, de sorte qu'un pool devient une configuration accompagnée d'un hook optionnel ; des tiers peuvent ainsi ajouter de la logique sans forker le protocole. La troisième différence tient à la destination des revenus de frais : un collecteur qui ne libère qu'en échange d'une destruction de jetons, et non une trésorerie ou un module de staking. Ce sont des différences de conception, pas un classement.
Risques et limites
Les risques du côté des fournisseurs sont structurels. Un pool fixe ses prix par formule : dès que le marché externe bouge, l'arbitrage prend la différence aux fournisseurs de liquidité ; une position v3 concentrée cesse totalement de percevoir des frais une fois le prix sorti de sa fourchette ; et l'activation des frais de protocole ramène mécaniquement la part LP des frais d'échange v2 de 0,3 % à 0,25 %. Le risque de contrat est plus large en v4 que dans les versions précédentes, car un hook est du code tiers exécuté à l'intérieur du cycle de vie du pool : un pool v4 ne vaut donc que ce que vaut son hook. La création sans permission implique aussi que n'importe qui peut ouvrir un pool pour n'importe quel jeton, y compris une imitation d'un jeton connu.
Le risque d'exécution est inscrit dans la proposition elle-même. PFDA, les hooks agrégateurs, la collecte de frais en v4 et les adaptateurs de pont pour les frais sur les L2 et d'autres L1 y figurent comme in progress et dépendent de futurs votes de gouvernance : aucun ne doit être lu comme livré au seul motif que la proposition le décrit. Le volume détruit est fonction de l'activité de négociation et baisse quand elle baisse ; ce n'est pas un calendrier fixe, et le mécanisme ne garantit rien sur la quantité détruite sur une période donnée.
Les questions de gouvernance et de structure restent ouvertes. Le pouvoir de vote est concentré chez un petit nombre de délégués et, après UNIfication, une même entreprise détient le développement du protocole, le financement de l'écosystème et les interfaces principales, tandis que la fondation doit fermer une fois son budget de grants restant déployé. Plusieurs commentateurs extérieurs et équipes concurrentes ont publiquement qualifié UNIfication d'erreur stratégique et mis en cause le budget annuel de 20 millions d'UNI ; il s'agit d'un avis de tiers, pas d'un constat établi. La manière dont une DUNA du Wyoming est traitée par les régulateurs et les administrations fiscales n'est pas non plus tranchée, et cet article n'y répond pas.
Comment vérifier Uniswap et UNI
Partez des domaines officiels plutôt que d'un résultat de recherche ou d'une publicité, et laissez chaque document renvoyer au suivant : la documentation du protocole pour le fonctionnement d'une version, la documentation des frais pour TokenJar, les Releasers et Firepit, et la référence technique de gouvernance pour les adresses de contrat. Reprenez-y l'adresse d'UNI, collez-la dans un explorateur de blocs et vérifiez que le nom, le symbole, la date de déploiement et le code source vérifié concordent ; confirmez ensuite le réseau, car UNI sur une autre chaîne est un autre contrat. Le portail de gouvernance affiche également les totaux du vote et renvoie à la transaction exécutée, qui peut être lue appel par appel.
Pour l'offre et les destructions, lisez onchain l'adresse de destruction et les contrats de frais plutôt que de vous fier à un agrégateur, et traitez tout chiffre de tableau de bord, y compris ceux cités plus haut, comme un instantané daté. Les rapports d'audit doivent se trouver sur le site du cabinet qui les a réalisés, et pas seulement en PDF hébergé par le projet. Contre l'hameçonnage, comparez le domaine caractère par caractère avec celui vers lequel pointe la documentation officielle, méfiez-vous des emplacements de recherche payants et arrêtez-vous devant toute page vous demandant de connecter un portefeuille pour réclamer quelque chose. Si un document, une adresse et un enregistrement d'explorateur divergent, réglez d'abord l'écart.
Conclusion
Uniswap est un protocole AMM dont les contrats fixent le prix des échanges à partir de réserves mises en commun, réparti entre v2, v3 et v4 avec hooks, auxquels s'ajoutent UniswapX et Unichain. UNI est le jeton de gouvernance et, depuis l'exécution du vote UNIfication en décembre 2025, l'interrupteur de frais de protocole est activé, les frais collectés ne pouvant être libérés qu'en échange d'une destruction d'UNI dans Firepit : un mécanisme de réduction de l'offre, non un versement aux détenteurs. Plusieurs éléments annoncés, dont PFDA et les hooks agrégateurs, dépendent encore de votes à venir. Avant de vous appuyer sur quoi que ce soit d'écrit ici, vérifiez l'adresse de contrat dans la documentation d'Uniswap, lisez la transaction de gouvernance exécutée dans un explorateur de blocs, et confirmez quelles parties du système de frais sont actives et sur quelle chaîne.
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- UNI : Voir le prix · Marché spot · Marché des contrats perpétuels
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Sources
[1] UNIfication, the joint Uniswap Labs and Uniswap Foundation governance proposal (official blog, November 10, 2025) blog.uniswap.org
[2] Uniswap governance proposal 93, UNIfication: vote totals, proposal spec and executed transaction (Uniswap governance portal) vote.uniswapfoundation.org
[3] UNIfication: Uniswap's Next Era (Uniswap Foundation official blog, on the Foundation's own wind-down and grants budget) uniswapfoundation.org
[4] Uniswap Protocol Fees overview: fee adapters, TokenJar, Releasers and the Firepit Releaser (official documentation) docs.uniswap.org
[5] Governance Technical Reference: UNI token contract address on Ethereum mainnet (official developer documentation) developers.uniswap.org
[6] Introducing UNI: genesis supply, four-year allocation, 2% perpetual inflation and initial governance parameters (official blog, September 16, 2020) blog.uniswap.org
[7] Uniswap Labs blog homepage: 2026 releases including Robinhood Chain, DualPool hook and Permissioned Pools blog.uniswap.org
[8] Uniswap posts third highest UNI burn day with 106,000 tokens destroyed (Crypto Briefing, July 30, 2026; third-party count of onchain burns) cryptobriefing.com
[9] ethereum deployments docs.uniswap.org
[10] UNI docs.uniswap.org
