Dans une note datée du 12 août, Matt Hougan, directeur des investissements de la société de gestion d'actifs Bitwise, a déclaré que la plupart des jetons cryptographiques, à l'exception du Bitcoin, sont actuellement sous-évalués.
Les investisseurs n'ont pas encore pleinement réalisé l'ampleur des revenus que les protocoles restituent désormais aux détenteurs. L'exemple le plus typique est Hyperliquid, qui a brûlé pour 1,3 milliard de dollars de jetons HYPE. Hougan a souligné que si cette tendance se poursuit, le marché « pourrait voir les valorisations doubler, voire plus ».
Dans cette note intitulée « The Crypto Revenue Revolution », Hougan soutient que les jetons commencent à être négociés sur la base des revenus comme mesure, à l'instar des actions et des obligations. Il relie explicitement ce jugement de valorisation au renforcement de la corrélation entre les revenus des protocoles et les prix des jetons. Bitwise a déclaré que la note n'est qu'une évaluation à un moment donné et ne constitue pas un conseil en investissement.
Selon la note de Bitwise, Hyperliquid a généré plus de 800 millions de dollars de revenus au cours de l'année écoulée, et le DEX utilise environ 99 % de ses frais pour acheter du HYPE sur le marché ouvert et le brûler. Depuis le lancement du jeton en novembre 2024, ces rachats ont retiré cumulativement 1,3 milliard de dollars de HYPE de la circulation de manière permanente.
Hougan a noté que HYPE a augmenté d'environ 800 % depuis son lancement, tandis que le Bitcoin a chuté d'environ un tiers sur la même période. Il attribue une partie des gains au fait que les acheteurs anticipent que la hausse des volumes de transactions se traduira directement par des brûlages. Les données de CoinGecko montrent que HYPE se négocie actuellement à 57,77 $, en hausse de 2,8 % sur les sept derniers jours et de 11,1 % sur les trente derniers jours.
Uniswap et Aave ont également rejoint cette tendance. Uniswap a d'abord activé les frais de protocole lors d'un vote de décembre 2025 sur « UNIfication » et a immédiatement brûlé 100 millions d'UNI (environ 590 millions de dollars). Actuellement, Uniswap génère environ 100 millions de dollars de revenus annuels, tous utilisés pour des rachats.
Aave prévoit de brûler environ 30 millions de dollars d'AAVE par an, soit près d'un cinquième de ses revenus, et a mis en œuvre un programme automatisé appelé Aavenomics 3.0. Pump.fun a un revenu annuel de 328 millions de dollars et, à compter d'avril 2026, a brûlé 370 millions de dollars de PUMP. La plateforme émergente de contrats perpétuels Lighter a racheté environ 6 % de l'offre de LIT sur la base de 67 millions de dollars de revenus.
Hougan a déclaré que la « frénésie des revenus » s'est étendue aux blockchains de couche de base. La communauté Solana a proposé SGP-0003, qui vise à augmenter le ratio de brûlage des frais jusqu'à 14 fois le niveau actuel. Aptos a augmenté les frais de gaz de dix fois cette année, avec une activité en chaîne presque triplée, et les brûlages annuels de jetons passant d'environ 90 000 à environ 1,9 million.
Cependant, un rapport d'enquête de janvier de cette année a révélé que les réductions de l'offre n'ont pas systématiquement entraîné de hausse des prix, et de nombreux jetons avec des rachats réguliers ont encore sous-performé le marché global et n'ont pas réussi à maintenir les planchers de prix. Même Hyperliquid a brisé sa tendance initiale « ne fait que monter ». Pump.fun a déjà racheté plus de 18 % de son offre totale, mais le prix du jeton reste proche des plus bas.
Hougan a averti que les rachats de jetons diffèrent des rachats d'actions car les détenteurs n'ont aucun droit contractuel sur les bénéfices ou les actifs, et les mécanismes de gouvernance peuvent être réécrits ou les modèles économiques modifiés à tout moment.
