La Commodity Futures Trading Commission a demandé des commentaires publics le 19 août sur la manière dont les bourses américaines devraient coter et superviser les dérivés liés à la capacité de calcul de l'intelligence artificielle.
Résumé
- La CFTC a demandé des commentaires publics sur les dérivés de calcul, la surveillance du marché, les risques de manipulation et les protections des clients.
- La date limite tombera 60 jours après la publication au Federal Register, qui reste en attente.
- CME prévoit deux lancements de contrats à terme le 5 octobre liés aux indices de location des Nvidia H100 et B200.
- L'agence examine la liquidité du marché au comptant, les prix de référence, les contrôles de manipulation et les contrats à terme perpétuels sur le calcul.
- Les contrats à terme sur le calcul pourraient aider les développeurs d'IA à couvrir les coûts de location, mais aucun contrat n'a encore été approuvé.
La demande de 19 pages, identifiée sous le numéro RIN 3038-AF77, examine la liquidité du marché, la fiabilité des indices de référence, les risques de manipulation, la protection des clients et les contrats à terme perpétuels sur le calcul.
Les commentaires resteront ouverts pendant 60 jours après la publication du document au Federal Register. Au 20 août, le document n'y avait pas encore été publié, ce qui signifie que la CFTC n'avait pas établi la date limite finale de soumission.
La demande ne propose pas de règle, n'approuve pas de contrat et n'autorise pas une bourse à commencer à négocier des dérivés de calcul.
La CFTC considère la capacité de calcul comme une matière première émergente
Le calcul fait référence à la puissance de traitement utilisée pour entraîner et faire fonctionner les modèles d'IA. Les entreprises obtiennent souvent cette capacité en louant l'accès à des unités de traitement graphique auprès de fournisseurs de cloud ou d'opérateurs spécialisés de centres de données.
La CFTC a déclaré que la matière première sous-jacente serait généralement l'accès à une capacité de calcul louée, comme le prix de location horaire d'un processeur Nvidia B200. Un contrat pourrait également faire référence à une autre unité, y compris l'accès à une quantité spécifiée de jetons d'inférence d'IA.
Le président Michael S. Selig a déclaré que les États-Unis « ne peuvent pas gagner la course à l'IA sans un marché de dérivés robuste pour le calcul ». Il a décrit la demande comme une première étape vers la création de « règles de conduite claires », plutôt qu'une position réglementaire finale.
Les contrats à terme sur le calcul pourraient permettre aux développeurs d'IA, aux entreprises de cloud et aux opérateurs de centres de données de couvrir les coûts de location changeants. Les traders pourraient également utiliser ces contrats pour spéculer sur la demande future d'infrastructures d'IA.
La tarification privée soulève des questions de manipulation
Une préoccupation centrale est de savoir si le marché du calcul sous-jacent est suffisamment liquide et transparent pour soutenir un règlement fiable des contrats à terme.
La CFTC a déclaré qu'une grande partie de la valeur économique des marchés du calcul semble transiter par des accords bilatéraux privés. Les prix peuvent également varier selon les fournisseurs, les régions, les modèles de processeurs et les structures de contrats.
L'agence a demandé si un contrat réglé en espèces devrait utiliser des prix que les régulateurs ne peuvent pas entièrement observer, vérifier ou surveiller. Elle a également demandé des informations sur les volumes de transactions, la concentration du marché et la proportion de transactions effectuées à des prix divulgués publiquement.
Les fournisseurs de calcul pourraient potentiellement influencer à la fois la capacité disponible et les intrants de l'indice de référence. La CFTC souhaite donc des commentaires sur les dispositifs de surveillance, le partage d'informations et les garanties contre les prix de règlement faussés.
Les contrats à terme perpétuels sur le calcul restent à l'étude
La demande demande si les contrats à terme perpétuels sur le calcul offriraient des fonctions de gestion des risques indisponibles avec des contrats à date d'expiration fixe.
Les contrats perpétuels n'ont pas d'échéance standard. Ils utilisent généralement des paiements de financement récurrents ou un autre mécanisme pour maintenir leurs prix alignés sur le marché de référence. La CFTC a demandé si cette structure introduirait des risques supplémentaires nécessitant de nouvelles protections.
L'enquête fait suite à l'examen plus large de l'agence sur les dérivés perpétuels. La CFTC a déjà autorisé certains contrats perpétuels de crypto-monnaies, bien que CME Group conteste cette politique devant un tribunal fédéral.
Le litige juridique ne concerne pas directement le calcul. Cependant, il pourrait affecter la manière dont les bourses et les régulateurs classifient les contrats perpétuels sur les nouveaux marchés de matières premières.
CME vise deux lancements de contrats à terme sur le calcul en octobre
CME Group et Silicon Data prévoient de lancer deux contrats à terme sur le calcul réglés en espèces le 5 octobre, sous réserve d'un examen réglementaire, selon une annonce du 11 août.
Un contrat représenterait un mois de coûts de location de Nvidia H100. L'autre suivrait les coûts de location du processeur Blackwell B200 plus récent de Nvidia. Silicon Data fournirait les indices de référence pour la tarification.
Comme précédemment rapporté, CME visait un lancement en octobre en utilisant des indices de référence quotidiens pour la location de GPU. La date prévue ne garantit pas que l'examen réglementaire sera terminé d'ici là.
La CFTC demande également des commentaires sur les divulgations aux particuliers, les contrôles anti-blanchiment, les limites de position et la sensibilité géopolitique de la capacité de calcul avancée. Elle a spécifiquement encouragé les soumissions empiriques et fondées sur des données.
Une fois que le Federal Register publiera la demande, les participants pourront soumettre des commentaires via Regulations.gov ou directement à la CFTC. L'agence pourrait utiliser les réponses pour éclairer les futures règles, orientations ou son examen des dépôts en bourse.
