Les avoirs en ETF crypto du Dartmouth College ont chuté de 15 % à environ 12,4 millions de dollars au deuxième trimestre, même si sa dotation de 9 milliards de dollars a conservé le même nombre de parts de fonds.
Résumé
- Les avoirs déclarés en ETF crypto de Dartmouth ont perdu environ 2,2 millions de dollars en valeur au cours du deuxième trimestre.
- La dotation a conservé ses positions dans les fonds liés au Bitcoin, à l'Ether et à Solana.
- Les prix des cryptomonnaies sont restés inférieurs à leurs niveaux du 31 mars jusqu'au 15 août.
- Les ETF crypto de Dartmouth représentaient environ 0,14 % de sa dotation estimée à 9 milliards de dollars.
Les avoirs en ETF crypto de Dartmouth ont chuté à 12,4 millions de dollars
Le dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis déposé jeudi a montré que les administrateurs de Dartmouth détenaient environ 12,4 millions de dollars dans trois fonds crypto cotés aux États-Unis au 30 juin.
Dartmouth a déclaré des positions dans l'iShares Bitcoin Trust de BlackRock, le Grayscale Ethereum Staking ETF et le Bitwise Solana Staking ETF. Grâce à ces trois produits, l'université de l'Ivy League a obtenu une exposition aux prix du Bitcoin, de l'Ether et de Solana sans déclarer la propriété directe des jetons.
Par rapport à la divulgation de la dotation au 31 mars, la position combinée a diminué d'environ 2,2 millions de dollars, passant de 14,6 millions de dollars. La réduction de 15 % provient entièrement des changements dans les valeurs de marché déclarées des fonds, car Dartmouth a divulgué le même nombre de parts pour chaque produit aux deux dates de fin de trimestre.
Comme précédemment rapporté par crypto.news, le dépôt du premier trimestre de Dartmouth valorisait sa participation dans le fonds Bitwise Solana à environ 3,3 millions de dollars et sa position Grayscale Ethereum à environ 3,5 millions de dollars. L'ETF Bitcoin de BlackRock représentait la plus grande partie du portefeuille, à environ 7,7 millions de dollars.
À 12,4 millions de dollars, les trois positions représentaient environ 0,14 % de la dotation estimée de Dartmouth à 9 milliards de dollars. Le rapport de la SEC couvre les titres admissibles cotés aux États-Unis et ne fournit pas un compte complet des actifs de l'université, qui peuvent également inclure des investissements privés, des obligations, des biens immobiliers et des participations qui n'apparaissent pas sur le formulaire 13F.
Les prix des cryptomonnaies sont restés inférieurs aux niveaux du 31 mars
Au cours des mois suivant la divulgation du premier trimestre de Dartmouth, les trois cryptomonnaies sous-jacentes ont perdu de la valeur. Le Bitcoin a clôturé le 31 mars à 68 233,31 $, tandis que l'Ether a terminé à 2 104,71 $ et Solana à 83,11 $, selon les données historiques de Yahoo Finance.
Au 15 août, le Bitcoin se négociait près de 62 976 $, soit environ 7,7 % en dessous de sa clôture du 31 mars. L'Ether avait baissé d'environ 10,7 % pour atteindre environ 1 880 $, tandis que le prix de Solana, proche de 75,20 $, représentait une baisse d'environ 9,5 %.
Les valeurs des fonds ne changent pas toujours exactement du même pourcentage que leurs actifs sous-jacents. Les frais, les récompenses de staking, la structure de parts de chaque fonds et les différences entre les heures de clôture du marché peuvent affecter la valeur déclarée. La baisse trimestrielle de 15 % de Dartmouth fait référence à la valeur combinée de ses parts d'ETF au 30 juin, plutôt qu'à une perte calculée en détenant directement du BTC, de l'ETH ou du SOL jusqu'au 15 août.
Le dépôt ne montre pas non plus les prix d'achat de Dartmouth ni n'indique si les positions ont produit un gain ou une perte réalisé. Comme aucune part n'a été vendue entre les deux dates de fin de trimestre déclarées, la baisse de 2,2 millions de dollars représente une réduction de la valeur de marché divulguée plutôt que des produits confirmés d'une vente.
Dartmouth a commencé à déclarer des investissements liés aux cryptomonnaies en 2025, se plaçant ainsi parmi les premières universités américaines à divulguer une exposition aux actifs numériques via des produits négociés en bourse. Son choix de fonds cotés permet à la dotation de détenir des titres liés aux cryptomonnaies dans des systèmes d'investissement et de déclaration conventionnels, plutôt que de gérer des portefeuilles et des clés privées.
Les dépôts auprès de la SEC fournissent une vue différée des avoirs universitaires
Le formulaire 13F exige que les gestionnaires de placements institutionnels disposant d'au moins 100 millions de dollars de titres admissibles sous gestion divulguent certaines positions longues chaque trimestre. Les rapports couvrent généralement les actions cotées aux États-Unis, les ETF, certaines dettes convertibles et les options cotées.
Comme expliqué dans un guide sur les rapports 13F de juin, les documents présentent les positions détenues le dernier jour d'un trimestre et peuvent être déposés jusqu'à 45 jours plus tard. Le dernier rapport de Dartmouth montre donc ce que la dotation détenait le 30 juin, et non nécessairement son portefeuille le jeudi où le dépôt est devenu public.
Le formulaire ne divulgue pas les positions courtes, les couvertures ou la plupart des investissements privés. Il exclut également les crypto-monnaies détenues directement, car les jetons tels que Bitcoin et Ether ne sont pas des titres de la section 13(f). Dartmouth pourrait avoir d'autres expositions aux actifs numériques en dehors des trois fonds divulgués, bien que le dépôt ne confirme ni n'exclue de telles participations.
Pour les investisseurs américains, le rapport confirme que l'université a utilisé des titres négociés sur des marchés réglementés plutôt que la garde directe de jetons. L'IBIT de BlackRock offre une exposition au Bitcoin au comptant, tandis que les produits Grayscale et Bitwise combinent l'exposition à leurs actifs respectifs avec des dispositions de jalonnement selon la structure de chaque fonds.
Les nombres d'actions inchangés de Dartmouth illustrent également la distinction entre une décision de portefeuille et un changement de valorisation. Un montant en dollars plus faible dans un dépôt trimestriel n'établit pas en soi qu'une institution a réduit sa position, car la valeur peut baisser tandis que le nombre d'actions reste constant.
Un effet similaire est apparu dans le dépôt du deuxième trimestre de Morgan Stanley. La banque a augmenté son nombre d'actions IBIT de 23 % à environ 16,5 millions d'actions, mais la valeur déclarée de la position a chuté de près de 18 %, passant d'environ 667 millions de dollars à 549 millions de dollars, alors que le Bitcoin et le fonds ont baissé au cours du trimestre, selon un rapport sur ses participations du 14 août.
Harvard a adopté une approche différente en matière d'ETF crypto
D'autres dotations universitaires ont modifié leurs positions en ETF crypto plutôt que de simplement enregistrer des valorisations plus faibles. Harvard Management Company a éliminé sa participation dans le BlackRock iShares Ethereum Trust au cours du premier trimestre après avoir déclaré 3 870 900 actions d'une valeur de 86,82 millions de dollars à la fin de 2025.
Harvard a également réduit sa position dans l'ETF Bitcoin de BlackRock, passant de 5 353 612 actions à la fin de 2025 à 3 044 612 actions au 31 mars. La position IBIT restante était évaluée à environ 116,97 millions de dollars, selon sa divulgation du premier trimestre à la SEC.
Le dépôt n'a pas indiqué pourquoi Harvard a quitté sa position en Ether ou a réduit sa participation dans l'ETF Bitcoin. Contrairement au rapport trimestriel de Dartmouth, le dépôt de Harvard a montré que la dotation avait modifié le nombre d'actions qu'elle possédait.
Harvard, dont la dotation est évaluée à environ 57 milliards de dollars, n'avait pas divulgué ses participations du deuxième trimestre 2026 vendredi. Son prochain formulaire 13F ne montrera que les titres admissibles cotés aux États-Unis détenus le 30 juin et ne révélera aucune transaction effectuée après la fin du trimestre.
