Le cofondateur de Figure, Mike Cagney, a exhorté le Trésor américain à suivre la plateforme d’obligations tokenisées de la Malaisie, qui relie les registres de titres numériques à un règlement 24 heures sur 24 en monnaie de banque centrale.
Résumé
- Cagney soutient qu’une émission directe sur blockchain pourrait réduire les coûts d’infrastructure d’emprunt public et attirer davantage d’acheteurs.
- La Malaisie sépare les registres de propriété tokenisés des paiements traités par son système de règlement de banque centrale.
- La DTCC a traité des transactions réelles de repo de Treasuries tokenisés impliquant des titres détenus sous sa garde.
- La recherche de la Réserve fédérale a exploré des opérations monétaires programmables sans s’engager sur un changement de politique.
Mike Cagney a déclaré que le lancement de SSDS+ par Bank Negara Malaysia offrait un exemple qu’il souhaitait voir Washington examiner, décrivant les titres comme des obligations d’État natives on-chain, « et non des reconnaissances de dette enveloppées ».
Dans son message, le dirigeant de Figure a soutenu qu’une approche américaine similaire pourrait réduire les coûts d’émission et d’enregistrement et accroître la demande de Treasuries. Il a présenté ces avantages comme ses attentes, sans fournir d’estimation de coût ni de prévision d’achats nouveaux.
Les dirigeants de Figure plaident pour l’émission de Treasuries tokenisés
Cagney a déclaré qu’il aimerait que le Trésor américain « fasse quelque chose de similaire », présentant le lancement malaisien comme un modèle pour la dette publique américaine.
Michael Tannenbaum, de Figure, a décrit l’évolution malaisienne comme une banque centrale réglant de la dette souveraine tokenisée en monnaie de banque centrale 24 heures sur 24. Il a qualifié la tokenisation de « l’avenir des marchés de capitaux ».
Cagney a lié ses commentaires à l’activité de Figure elle-même, affirmant que l’entreprise continue de poursuivre l’émission native on-chain sur Provenance et sur des réseaux tels que Solana, Stellar et Base. Sa demande portait sur la manière dont les titres d’État sont émis et enregistrés, ainsi que sur la monnaie utilisée pour régler les achats.
La banque centrale de Malaisie a utilisé une formulation plus étroite concernant la dette publique dans son annonce de lancement. Bank Negara Malaysia a indiqué que SSDS+ était prêt à prendre en charge des obligations de détail tokenisées d’État et d’entreprises, identifiant une capacité prise en charge sans nommer une émission souveraine achevée.
La plateforme d’obligations tokenisées de la Malaisie relie deux systèmes
Bank Negara Malaysia a annoncé SSDS+ le 20 octobre comme une plateforme pour émettre, détenir et sécuriser des obligations et sukuk tokenisés. La banque a indiqué avoir développé le système en interne à l’aide de technologies cloud et de registres distribués.
SSDS+ s’appuie sur le Scripless Securities Depository System existant de la Malaisie, qui sert le marché financier de gros, selon la banque centrale. Son périmètre déclaré couvre l’émission de gros ainsi que les instruments de détail d’État et d’entreprises qu’il est prêt à prendre en charge.
Pour le règlement, la banque attribue des tâches distinctes à SSDS+ et RENTAS+. SSDS+ gère les transferts de titres et les registres de propriété numérique, tandis que RENTAS+ traite les paiements correspondants en monnaie de banque centrale. La banque a indiqué que leur intégration prend en charge les services de paiement et de règlement 24 heures sur 24.
Le gouverneur Abdul Rasheed Ghaffour a déclaré que les plateformes reliées soutiendraient de nouveaux usages dans les titres et les paiements et aideraient à rendre les marchés financiers plus efficients et plus réactifs.
Les titres du Trésor américain sont entrés dans des transactions tokenisées réelles
Des entreprises d’infrastructure de marché américaines ont déjà traité des transactions impliquant des Treasuries tokenisés. Le 15 juillet, la DTCC a annoncé que plus de 30 entreprises avaient participé à des transactions de production utilisant des jetons créés à partir de titres détenus à la Depository Trust Company.
La DTCC a indiqué que les transactions comprenaient une opération de repo de Treasuries américains en livraison contre paiement, du prêt de titres, des nantissements de garanties et des transactions sur actions. Les conversions ont eu lieu sur son réseau privé Besu et sur le réseau public Canton.
L’entreprise décrit ses jetons comme des représentations numériques d’actifs sous garde de la DTC. Les participants peuvent convertir ces titres entre formes conventionnelles et tokenisées et livrer les jetons à leurs portefeuilles, selon la DTCC.
Comme crypto.news l'a rapporté précédemment le 5 mai, les projets de lancement de titres tokenisés de la DTCC comprenaient un groupe de travail de plus de 50 entreprises. La DTCC a identifié les bons du Trésor, les billets et les obligations parmi les actifs éligibles et a programmé une activité de production limitée pour juillet avant un objectif de service en octobre.
Dans une interview du 29 septembre sur l'utilisation des fonds du Trésor tokenisés, Artem Tolkachev, chef de la direction des RWA de Falcon Finance, a soutenu que les produits achetés pour le revenu devraient être jugés selon leur objectif prévu. Il a déclaré qu'un fonds du Trésor peut servir les investisseurs en versant un rendement et en répondant aux rachats même lorsque ses jetons restent dans les portefeuilles.
Les expérimentations de la Réserve fédérale restent distinctes des décisions de politique
La Fed de New York et la Banque des règlements internationaux ont publié le projet Pine en mai 2025, explorant les opérations monétaires dans des marchés de gros tokenisés hypothétiques. Leurs recherches ont testé une boîte à outils programmable pour le paiement d'intérêts sur les réserves, les opérations d'open market et la gestion des garanties.
Les chercheurs ont exécuté dix scénarios couvrant des conditions normales et des tensions de marché. La Fed de New York a déclaré que le prototype a réalisé les opérations prévues, tout en identifiant l'interopérabilité et les normes de données comme des domaines nécessitant un travail supplémentaire. Son annonce a explicitement limité le projet à la recherche et à l'expérimentation et a précisé qu'il ne représentait pas la politique de la Réserve fédérale.
Dans une expérience distincte de réseau de passif réglementé, le New York Innovation Center a examiné des paiements en dollars simulés impliquant des jetons de dépôt de banques commerciales et de la monnaie de banque centrale de gros théorique. Le projet n'a utilisé que des données simulées dans un environnement de test.
Le volet juridique de l'expérience n'a trouvé aucun obstacle juridique insurmontable au réseau envisagé dans le cadre des cadres américains existants, selon la Fed de New York. Les chercheurs ont déclaré qu'une analyse plus approfondie et un engagement avec les régulateurs étaient nécessaires avant de tirer des conclusions finales.
Figure a poursuivi des actions natives sur blockchain via OPEN
Figure a annoncé son réseau d'émission d'actions natives le 14 janvier, avec l'On-Chain Public Equity Network fonctionnant sur Provenance. Dans son annonce d'entreprise, Figure a déclaré qu'OPEN enregistre les actions directement sur la blockchain plutôt que de créer des représentations de titres détenus par la DTC.
La société a déclaré que la négociation utiliserait son système de négociation alternatif et un carnet d'ordres à cours limité. Les actionnaires pourraient emprunter contre ou prêter des actions via son protocole Democratized Prime.
Lors de l'annonce, Figure prévoyait de devenir le premier émetteur d'OPEN et de soutenir des échanges bidirectionnels entre ses actions sur blockchain et les actions cotées au Nasdaq. La société a désigné BitGo comme fournisseur de garde qualifié potentiel et a déclaré que Jump Trading avait commencé les préparatifs pour fournir de la tenue de marché.
