Franklin Templeton a obtenu l'autorisation réglementaire américaine qui pourrait placer son fonds monétaire tokenisé de 726 millions de dollars dans des fonds communs de placement et des ETF conventionnels dès le quatrième trimestre.
Résumé
- Les fonds Franklin peuvent utiliser BENJI comme participation de portefeuille, position de trésorerie ou garantie.
- L'exemption de la SEC couvre les règles de garde en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940.
- Les conseils d'administration des fonds doivent approuver l'arrangement avant que les produits individuels puissent l'adopter.
- Franklin prévoit une mise en œuvre dès le quatrième trimestre, avec un démarrage plus précoce possible.
L'autorisation de la SEC permet aux fonds Franklin de détenir BENJI
La division de la gestion des investissements de la Securities and Exchange Commission des États-Unis a déclaré dans une lettre du 12 août qu'elle ne recommanderait pas de mesure d'application si les fonds enregistrés de Franklin Templeton détenaient des parts du Franklin OnChain U.S. Government Money Fund dans le cadre de l'arrangement de garde proposé.
Connu sous le symbole FOBXX, le fonds monétaire enregistre les transactions de parts éligibles sur des blockchains publiques, chaque jeton BENJI représentant une part de fonds. Son portefeuille se compose principalement de titres du gouvernement américain, de liquidités et de conventions de rachat adossées à des titres d'État ou à des liquidités.
L'exemption s'applique à la section 17(f) de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 et à la règle 17f-2, qui régissent la manière dont les sociétés d'investissement enregistrées protègent les actifs. Plusieurs exigences de la règle ont été élaborées pour les titres physiques, y compris des dispositions concernant les certificats, les coffres-forts et les inspections physiques.
Dans le cadre de la structure proposée par Franklin, ses fonds communs de placement et ses ETF enregistrés pourraient détenir FOBXX sans suivre certaines exigences conçues pour les actifs représentés par des certificats papier. Les fonds pourraient utiliser BENJI comme investissement, outil de gestion de trésorerie ou garantie, selon la stratégie et les approbations de chaque produit.
Bloomberg a rapporté le 20 août que Franklin prévoit de commencer à placer le fonds tokenisé dans des produits conventionnels dès le quatrième trimestre, bien que la mise en œuvre puisse commencer plus tôt. Sandy Kaul, responsable de l'innovation et des actifs numériques chez Franklin Templeton, a déclaré à la publication qu'un fonds pourrait détenir les jetons une fois qu'il aurait été intégré.
Les produits individuels ne peuvent pas adopter automatiquement l'arrangement. Selon Kaul, le conseil d'administration de chaque fonds doit d'abord approuver l'utilisation de BENJI, ce qui rend le calendrier dépendant des examens au niveau du produit même après que le personnel de la SEC a accordé l'exemption demandée.
Franklin Templeton conserve les contrôles traditionnels sur les parts tokenisées
Plutôt que de faire d'un registre blockchain le seul enregistrement de propriété, le modèle de Franklin combine les données de transaction en chaîne avec son système d'agent de transfert établi. Franklin Templeton Investor Services créerait des portefeuilles pour les fonds participants et conserverait le contrôle des clés privées associées.
L'agent de transfert affilié continuerait à maintenir le registre officiel des actionnaires et à effectuer les tâches administratives. Selon la lettre de la SEC, le système de Franklin permet également à l'agent de transfert de corriger les erreurs de la blockchain et de restaurer les enregistrements en cas de besoin.
Le personnel de la SEC a comparé l'arrangement aux modèles de garde en compte courant précédemment examinés en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement. La lettre a également cité le traitement réglementaire accordé à Franklin en 1992, lorsque l'agence a traité des titres enregistrés électroniquement plutôt que par des certificats physiques.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la SEC a conclu qu'elle ne recommanderait pas de mesure concernant le traitement proposé par Franklin des parts FOBXX. La décision est une position de non-action fondée sur les faits et les déclarations de la demande de Franklin, plutôt qu'une nouvelle règle couvrant chaque structure de fonds tokenisé.
Pour les investisseurs américains, l'arrangement signifie qu'un ETF ou un fonds commun de placement Franklin autrement conventionnel pourrait obtenir une exposition à un titre enregistré sur blockchain sans obliger ses actionnaires à ouvrir un portefeuille crypto ou à acheter BENJI directement. Les investisseurs continueraient à détenir des parts du fonds conventionnel, tandis que son portefeuille pourrait inclure FOBXX.
La structure maintient également l'actif tokenisé dans le système de fonds enregistrés aux États-Unis. FOBXX reste un fonds commun de placement réglementé en vertu de la loi sur les sociétés d'investissement, et l'agent de transfert conserve son rôle établi malgré l'utilisation de registres de blockchain publics.
BENJI pourrait améliorer la gestion de la trésorerie et des garanties
Franklin prévoit d'utiliser BENJI au sein de ses fonds pour gérer plus précisément les soldes de trésorerie et réduire le montant des liquidités non investies détenues pour les besoins de liquidité, selon Kaul. Étant donné que FOBXX investit dans des instruments gouvernementaux portant intérêt, les liquidités allouées au fonds peuvent continuer à générer un rendement tout en restant disponibles pour les opérations du portefeuille.
« Nous voulons que nos fonds bénéficient de l'efficacité d'une meilleure option de fonds du marché monétaire : gérer plus précisément, capter une plus grande partie du rendement, mieux et plus étroitement gérer le montant de liquidités qu'ils doivent détenir », a déclaré Kaul à Bloomberg.
L'utilisation réelle d'un fonds dépendrait de son mandat d'investissement. Un produit pourrait traiter FOBXX comme une position de trésorerie, tandis qu'un autre pourrait utiliser ses actions comme garantie là où la plateforme et la structure juridique pertinentes le permettent.
Franklin a déjà testé ces deux fonctions en dehors de sa propre gamme de fonds conventionnels. En juin, le gestionnaire d'actifs a ajouté BENJI à MoonPay, permettant à des clients institutionnels éligibles d'échanger des stablecoins tels que USDC et USDT contre des actions via MoonPay Trade.
Franklin a déclaré que l'accord avec MoonPay pourrait soutenir le rééquilibrage de portefeuille, les opérations de trésorerie, la gestion des garanties et des liquidités. Le système de trading institutionnel de MoonPay donne accès à plus de 200 réseaux blockchain via une seule interface de programmation d'application, selon les entreprises.
Un accord séparé de mai avec Payward, la société mère de Kraken, a également positionné BENJI comme infrastructure de garantie et de gestion de trésorerie. Les entreprises ont déclaré qu'elles travailleraient également sur des actions tokenisées, des produits de rendement et des produits d'investissement on-chain gérés activement.
En février, Franklin et Binance ont introduit un autre modèle pour les institutions éligibles. Les clients participants peuvent engager des actions de fonds du marché monétaire tokenisées comme garantie hors bourse tandis que les actifs sous-jacents restent chez un dépositaire réglementé.
Les fonds tokenisés se développent dans la gestion d'actifs américaine
Franklin a lancé FOBXX sur Stellar en 2021, ce qui en fait le premier fonds commun de placement enregistré aux États-Unis à utiliser une blockchain publique pour traiter les transactions et enregistrer la propriété des actions. L'accès à la blockchain s'est ensuite étendu à des réseaux tels que Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base et Aptos.
Les données de RWA.xyz citées dans des reportages précédents plaçaient les actifs du fonds à environ 726 millions de dollars. Le tracker mesure séparément la plateforme complète de tokenisation Benji de Franklin, qui comprend des produits au-delà de FOBXX et porte donc un total d'actifs plus élevé.
Le marché des actifs tokenisés a atteint environ 38 milliards de dollars, selon les données de RWA.xyz citées par Bloomberg. Les entreprises financières traditionnelles ont poursuivi des versions basées sur la blockchain de fonds et de titres tout en testant un règlement plus rapide, des heures de transaction prolongées et de nouvelles utilisations des actifs d'investissement comme garantie.
BlackRock a également étendu son activité dans ce secteur grâce à son USD Institutional Digital Liquidity Fund, ou BUIDL. En mai, le gestionnaire d'actifs a déposé un deuxième fonds utilisant Securitize comme fournisseur de tokenisation après que BUIDL a atteint environ 2,3 milliards de dollars d'actifs.
Franklin, quant à lui, a finalisé l'acquisition du gestionnaire d'investissement en crypto 250 Digital en juin et a combiné l'activité avec ses opérations existantes d'actifs numériques sous Franklin Crypto. La société gérait environ 1,78 billion de dollars d'actifs dans le monde à la clôture de la transaction.
