Les États-Unis se sont longtemps considérés comme le centre du monde de la crypto. Mais les dernières recherches de Grayscale soutiennent que cet « univers » est bien plus vaste que les États-Unis.
Le 28 octobre 2026, Grayscale Investments a publié une note de recherche estimant que les États-Unis représentent environ 15 % à 20 % de l'activité crypto mondiale. En extrapolant à partir de ce ratio, environ 80 % à 85 % des transactions ont lieu en dehors des États-Unis. La note, rédigée par le responsable de la recherche de Grayscale, Zach Pandl, chiffre concrètement un fait souvent négligé par les gros titres des médias américains : la grande majorité des utilisateurs de crypto ne sont pas américains.
Puissance de hachage et nœuds : les États-Unis jouent davantage un rôle d'« infrastructure »
Grayscale souligne qu'environ 36 % de la puissance de hachage du Bitcoin mondiale se trouve aux États-Unis. La puissance de hachage désigne la puissance de calcul combinée que les mineurs investissent pour maintenir la sécurité du réseau Bitcoin ; cet indicateur mesure « qui fait le travail ».
Sur Ethereum, environ 31 % des nœuds complets sont situés aux États-Unis. Les nœuds complets sont des ordinateurs qui stockent et valident une copie complète de la blockchain, vérifiant indépendamment si tous les participants respectent les règles.
En mettant les deux séries de chiffres côte à côte, le tableau devient clair : les États-Unis construisent et exploitent une part de « machines » crypto bien supérieure à leur part, mais la plupart des personnes qui utilisent réellement ces machines vivent à l'étranger. Autrement dit, dans cette chaîne industrielle, les États-Unis ressemblent davantage à une « salle des serveurs » qu'à un « hub ».
Pourquoi parler maintenant : le récit de la « désaméricanisation » avant les élections de mi-mandat
Le moment a clairement été choisi avec soin. Cette note a été publiée peu avant les élections de mi-mandat américaines de novembre 2026—précisément le moment où les investisseurs crypto sont impatients de spéculer sur le parti qui contrôlera le Congrès.
L'argument de Grayscale est que cette obsession est peut-être quelque peu mal placée. Parce que les actifs numériques sont intrinsèquement mondiaux, la firme estime que les changements de politique intérieure américaine sont largement sans rapport avec la croissance du secteur. La note décrit l'économie crypto comme résiliente aux changements réglementaires américains : si les États-Unis ne représentent qu'un cinquième ou même moins de l'activité mondiale, alors même si la politique intérieure américaine bascule fortement, la majeure partie du marché continuera de fonctionner selon des règles entièrement différentes.
Les fondamentaux intérieurs américains ne sont pas non plus particulièrement impressionnants. Les résultats de la recherche montrent qu'en juin 2026, l'économie crypto américaine s'est contractée d'environ 2,2 % en glissement annuel ; tandis que le cadre de Grayscale soutient que l'économie crypto en dehors des États-Unis continue de prospérer.
Un domaine où les États-Unis conservent encore un poids démesuré est celui des produits négociés en bourse. Les entrées de fonds dans les ETF américains au comptant sur Bitcoin et Ethereum continuent de jouer un rôle clé dans l'activité du marché, donnant au capital américain un poids considérable—même si les utilisateurs américains ne sont qu'une minorité on-chain.
Le décalage entre infrastructure et usage
L'écart entre la part de 15 % à 20 % de l'activité et la part de 36 % de la puissance de hachage est l'élément le plus révélateur de ce rapport : les États-Unis jouent davantage un rôle d'« hôte » que de « centre » dans les réseaux crypto.
La distribution des nœuds Ethereum raconte la même histoire. Près d'un tiers des validateurs du réseau sont situés aux États-Unis, mais cela ne se traduit pas par un tiers de l'activité économique on-chain.
Ce que cela signifie pour les investisseurs et les décideurs politiques
Pour les investisseurs, le principal enseignement pratique est de savoir d'où pourrait venir la croissance. Si 80 % à 85 % de l'activité se produit dans la communauté internationale, alors les tendances à l'étranger peuvent avoir un impact plus important sur l'usage du réseau que n'importe quelle décision politique américaine unique.
Les résultats de la recherche pointent vers des régions où l'adoption des stablecoins et les applications de finance décentralisée (DeFi) croissent plus rapidement. La DeFi désigne les services de prêt, de trading et autres services financiers gérés par du code sur une blockchain plutôt que par des intermédiaires traditionnels.
Cependant, les États-Unis ne sont pas sans importance, et les propres données de Grayscale l'illustrent. Héberger 36 % de la puissance de hachage du Bitcoin signifie que la politique énergétique et réglementaire américaine peut réellement affecter la sécurité du réseau ; héberger 31 % des nœuds complets Ethereum confère aux États-Unis un poids considérable dans la manière dont ce réseau est validé.
Il existe également le canal des ETF. Les entrées de capitaux dans les ETF américains au comptant sur Bitcoin et Ethereum restent un point d’entrée clé pour les nouveaux capitaux, ce qui signifie que même si les utilisateurs américains ne représentent qu’une part modeste des transactions, les investisseurs américains peuvent tout de même influencer les prix.
Le message plus large de Grayscale est le suivant : la crypto a depuis longtemps dépassé l’échelle que toute juridiction unique peut contenir. Les États-Unis restent un acteur important, avec une influence disproportionnée dans la gestion des réseaux ; mais ils ne sont pas le seul acteur à la table, et selon ces estimations, ils ne sont même pas majoritaires à la table.
