MARA Holdings a obtenu 600 millions de dollars de nouveaux emprunts le 4 août après avoir engagé 18 750 BTC d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars en garantie initiale, selon son dépôt trimestriel du 6 août auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis.
Résumé
- 18 750 BTC d'une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars ont initialement garanti les deux nouvelles facilités de prêt adossées au Bitcoin de MARA.
- Coinbase a fourni 300 millions de dollars de nouveaux financements tout en refinançant la ligne de crédit existante de MARA de 150 millions de dollars.
- Two Prime a fourni 300 millions de dollars à un taux fixe de 7,65 %, avec échéance en août 2028.
- MARA a déclaré que le produit du prêt pourrait aider à financer la contrepartie en espèces pour son acquisition prévue de Long Ridge.
- Le Bitcoin engagé équivaut à environ 53 % des 35 577 BTC détenus par MARA, selon les données de fin juin.
Le financement provenait de Coinbase Credit et de Two Prime Lending alors que MARA dirige davantage de capitaux vers les actifs énergétiques, l'extraction de Bitcoin, l'intelligence artificielle et le calcul haute performance.
Les prêts ont été conclus après le trimestre de juin, lorsque MARA a signalé détenir 35 577 BTC avec une juste valeur d'environ 2,1 milliards de dollars. Le Bitcoin engagé de 18 750 équivaut donc à environ 53 % de ses avoirs en Bitcoin déclarés à la fin du trimestre. MARA a déclaré qu'elle «prévoit d'utiliser le produit » à des fins générales de l'entreprise, y compris le financement d'une partie de la contrepartie en espèces pour son acquisition prévue de Long Ridge Energy & Power.
MARA obtient 600 millions de dollars tout en refinançant 150 millions de dollars supplémentaires
Bien que les deux facilités portent sur un principal combiné de 750 millions de dollars, seuls 600 millions de dollars représentent de nouveaux emprunts. Coinbase a fourni une facilité de 450 millions de dollars comprenant 300 millions de dollars de nouveaux financements et le refinancement de la ligne de crédit existante de MARA de 150 millions de dollars auprès de Coinbase. Two Prime a séparément fourni un prêt à terme de 300 millions de dollars entièrement tiré.
La dette de Coinbase porte un taux variable égal au point médian de la fourchette cible des fonds fédéraux plus 3,875 %. La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 % le 29 juillet, ce qui place le taux actuel de la facilité Coinbase à environ 7,5 %. Le prêt arrive à échéance le 4 août 2028 et se prolonge automatiquement d'un an à moins que l'une des parties n'annule la prolongation.
Pendant ce temps, la facilité de 300 millions de dollars de Two Prime porte un taux d'intérêt annuel fixe de 7,65 % et arrive à échéance le 3 août 2028. Aux taux actuellement applicables, les deux prêts généreraient environ 56,7 millions de dollars de charges d'intérêts annuelles si le principal intégral restait impayé pendant un an. Ce chiffre est calculé à partir des taux divulgués plutôt que fourni comme indication de MARA.
La garantie en Bitcoin ajoute des risques de liquidité et de marge
Le financement montre MARA utilisant ses réserves de Bitcoin comme source de liquidité en plus des ventes directes de BTC. Au 30 juin, la société avait déjà 4 528 BTC engagés comme garantie et 4 742 BTC prêtés à des tiers. Au cours des six premiers mois de 2026, MARA a également vendu environ 23 093 BTC pour 1,6 milliard de dollars afin de financer ses opérations, de poursuivre des opportunités de croissance et de gérer sa liquidité.
MARA a terminé le deuxième trimestre avec 35 577 BTC, en baisse de 29 % par rapport à 49 951 BTC un an plus tôt. La société a déclaré un chiffre d'affaires trimestriel de 174,9 millions de dollars et une perte nette de 611,3 millions de dollars, tandis que la baisse des prix du Bitcoin a contribué à une perte de juste valeur de 342,7 millions de dollars sur ses avoirs.
Cependant, emprunter contre du Bitcoin expose également l'entreprise à des exigences de garantie si les prix du BTC baissent. MARA doit maintenir les ratios de garantie convenus dans le cadre des deux arrangements de prêt. Si la valeur des actifs engagés tombe en dessous des limites d'appel de marge spécifiées, elle doit ajouter des garanties ou prendre d'autres mesures autorisées pour rétablir ces ratios.
Le fait de ne pas fournir suffisamment de garanties constituerait un cas de défaut et pourrait permettre à Coinbase ou Two Prime de liquider les Bitcoins engagés. Le dossier ne divulgue pas les seuils exacts d'appel de marge, de sorte que les informations publiques ne montrent pas le prix du Bitcoin qui déclencherait des exigences de garantie supplémentaires.
Long Ridge relie les prêts à l'expansion IA de MARA
MARA a lié une partie du nouveau financement à son acquisition proposée de Long Ridge Energy & Power à Hannibal, dans l'Ohio. La société a annoncé la transaction en avril pour une valeur d'entreprise d'environ 1,5 milliard de dollars, y compris la dette reprise. Long Ridge comprend une activité de production d'électricité et plus de 1 600 acres que MARA prévoit de combiner avec son infrastructure existante sur le site.
MARA affirme que la propriété pourrait prendre en charge plusieurs charges de travail, notamment l'extraction de Bitcoin, la production d'électricité, l'infrastructure IA et le calcul haute performance. Ces plans restent prospectifs. La société n'a pas annoncé de contrats de locataires IA conclus pour le campus, bien qu'elle ait déclaré avoir reçu l'intérêt de clients potentiels.
L'accord dans l'Ohio fait partie d'une expansion plus large de l'infrastructure. MARA a accepté en juillet d'acquérir un site électrifié couvrant plus de 1 200 acres dans le comté de Matagorda, au Texas. Le prix d'achat peut atteindre 600 millions de dollars grâce à des paiements basés sur des étapes, tandis que MARA affirme que le site pourrait éventuellement supporter jusqu'à 2 GW de capacité.
MARA a également remanié son bilan pour financer cette stratégie. Dans une couverture connexe, la société a vendu 20 880 BTC au cours du premier trimestre et a utilisé une partie du produit pour racheter de la dette convertible. Au 30 juin, MARA a déclaré que la dette totale avait chuté à environ 2,4 milliards de dollars contre 3,6 milliards à la fin de 2025.
Quelle est la prochaine étape pour MARA
La prochaine étape majeure est l'achèvement de la transaction Long Ridge. Le dossier de MARA auprès de la SEC indique que l'acquisition a une valeur d'entreprise d'environ 1,5 milliard de dollars, y compris jusqu'à environ 900 millions de dollars de dette reprise. La société a également obtenu un engagement de Barclays pour une facilité de pont senior garantie de 364 jours pouvant atteindre 785 millions de dollars en tant que financement de secours pour une partie de cette dette si nécessaire.
La clôture n'est pas garantie. MARA a divulgué qu'elle pourrait devoir des frais de résiliation de 75 millions de dollars si l'acquisition n'est pas achevée d'ici le 30 novembre 2026. Ce délai peut être prolongé jusqu'au 30 juin 2027 si certaines conditions réglementaires restent non résolues.
Pour l'instant, les prêts de Coinbase et Two Prime donnent à MARA 600 millions de dollars de liquidités supplémentaires sans nécessiter une autre vente immédiate de Bitcoin à grande échelle ou une émission d'actions. En contrepartie, une grande partie de son trésor de Bitcoin est désormais liée aux exigences de garantie des prêteurs. L'équilibre entre ces avantages de financement et le risque de prix du BTC plus bas restera un facteur clé alors que MARA se dirige vers la clôture de Long Ridge et continue de construire son portefeuille d'infrastructures énergétiques et IA aux États-Unis.
