En bref
- Michael Saylor et le PDG Phong Le ont demandé lundi à MSCI de retirer un filtre proposé qui exclurait Strategy de ses indices mondiaux de marché investissable.
- Le filtre signale les émetteurs sur cinq ratios financiers, et le déclenchement de quatre d'entre eux rend une entreprise inéligible à l'inclusion.
- La consultation de MSCI liste le détenteur d'uranium britannique Yellow Cake parmi les trois entreprises menacées de suppression, aux côtés de Strategy et Metaplanet.
Le fondateur de Strategy, Michael Saylor, et le PDG Phong Le ont demandé à MSCI de retirer un test d'éligibilité proposé qui supprimerait la société de trésorerie Bitcoin des indices de référence mondiaux du fournisseur d'indices, dans une lettre publiée lundi.
La proposition est « discriminatoire, arbitraire et malavisée », indique la lettre, arguant qu'elle sert de prétexte pour cibler les trésoreries d'actifs numériques et recycle la proposition de détention de 50 % de crypto que MSCI a refusé de mettre en œuvre en janvier.
Strategy a répondu aujourd'hui à la proposition d'exclusion des « sociétés non opérationnelles » de MSCI. Bien que non significative pour $MSTR, la proposition est malavisée, erronée et entre en conflit avec les lois sur les valeurs mobilières et les principes comptables établis. Lisez notre lettre et partagez votre soutien : https://t.co/Vup3T5TbvY
— Strategy (@Strategy) 31 août 2026
La consultation, ouverte en août, couvre ce que MSCI appelle les « sociétés non opérationnelles ». Les émetteurs dont les actifs opérationnels tombent en dessous de la moitié de l'actif total sont soumis à un filtre à cinq indicateurs mesurant l'intensité des actifs opérationnels, les dépenses, les flux de trésorerie, les variations de la juste valeur et la dépendance au financement externe. Le déclenchement de quatre indicateurs rend une entreprise inéligible, et les constituants existants doivent échouer à deux examens annuels consécutifs avant la suppression.
La consultation de MSCI évalue l'impact du filtre, appliqué à l'ACWI IMI en mai 2026, à trois suppressions : Strategy, avec une capitalisation boursière ajustée au flottant de 23,93 milliards de dollars ; le détenteur d'uranium britannique Yellow Cake à 1,81 milliard de dollars ; et la japonaise Metaplanet à 654 millions de dollars. Trois autres seraient placées sur une liste de surveillance publique — Ethereum trésorerie SharpLink, la taïwanaise Center Laboratories et la turque Lydia Holding.
La lettre de Strategy ne nomme que les trois sociétés de crypto parmi ce groupe, et indique que Strategy représente environ 87 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant en jeu parmi les six.
Strategy et MSCI
Le Bitcoin de la société de trésorerie, dans son 10-Q du deuxième trimestre, déposé le 3 août, définit ses opérations de trésorerie en Bitcoin comme un segment opérationnel distinct à présenter, et la société comptabilise les variations de juste valeur du Bitcoin dans les charges d'exploitation. Selon ce traitement, la lettre fait valoir que Strategy ne déclenche ni le drapeau de dépense ni le drapeau de juste valeur.
Saylor et Le minimisent également les enjeux, écrivant que la proposition n'aurait aucun impact significatif sur les activités de Strategy tout en nuisant "profondément" à la réputation de MSCI en tant que fournisseur d'indices neutre. La page de campagne hébergeant la lettre indique que les fonds suivant les indices GIMI représentent 3,1 % des actions de base. Les analystes de JPMorgan estimaient en novembre 2025 que l'exclusion de MSCI pourrait entraîner des sorties de 2,8 milliards de dollars, passant à 11,6 milliards si d'autres fournisseurs d'indices suivaient.
Les deux dirigeants ont fait un appel similaire en décembre, lorsqu'ils ont averti MSCI que l'exclusion des trésoreries cryptographiques nuirait à la sécurité nationale des États-Unis.
La lettre de lundi se termine en demandant à MSCI de placer une conservation légale sur tous les documents relatifs au développement du test.
Les commentaires se terminent le 30 septembre, avec des résultats attendus pour le 16 octobre et tout changement prenant effet lors de la révision de l'indice de novembre.
