Les fonds communs de placement et ETF enregistrés de Franklin Templeton ont reçu l'autorisation réglementaire d'investir dans son fonds monétaire du gouvernement américain OnChain basé sur la blockchain, après que la division de gestion des investissements de la Securities and Exchange Commission des États-Unis a émis une lettre de non-opposition couvrant la structure de garde.
Résumé
- La SEC a autorisé les fonds enregistrés de Franklin Templeton à investir dans son fonds monétaire BENJI basé sur la blockchain.
- La lettre de non-opposition permet aux fonds communs de placement et aux ETF de détenir des actions BENJI sans satisfaire à certaines exigences de garde physique.
- BENJI utilise des enregistrements blockchain en plus du système traditionnel d'agent de transfert de Franklin, les clés privées restant sous le contrôle de la société.
- Le fonds détient environ 726 millions de dollars d'actifs et investit principalement dans des titres du gouvernement américain.
La division de gestion des investissements de la SEC a déclaré dans la lettre publiée mercredi qu'elle ne recommanderait pas de mesure d'application en vertu de la section 17(f) et de la règle 17f-2 de la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 si les fonds enregistrés de Franklin détenaient des actions du fonds monétaire du gouvernement américain OnChain, connu sous son ticker FOBXX, dans le cadre de l'arrangement proposé.
L'allègement concerne les règles de garde conçues à l'origine autour des titres physiques et du stockage en chambre forte. La structure de Franklin combine plutôt ses enregistrements existants d'agent de transfert avec les données de transaction blockchain, permettant aux fonds enregistrés d'utiliser FOBXX pour la gestion de trésorerie sans se conformer à plusieurs exigences liées aux certificats physiques.
L'analyste ETF de Bloomberg, James Seyffart, a décrit la décision comme une voie pour les produits d'investissement conventionnels de Franklin d'obtenir une exposition directe au fonds basé sur la blockchain.
« Essentiellement, cela ouvre la porte aux fonds enregistrés de Franklin (fonds communs de placement, ETF, etc.) pour détenir son fonds OnChain malgré le fait qu'ils ne satisfont pas techniquement aux règles de garde de la loi de 1940 », a déclaré Seyffart sur X.
La SEC autorise les fonds Franklin Templeton à détenir des actions BENJI
Dans le cadre de l'arrangement proposé, Franklin Templeton Investor Services créera des portefeuilles blockchain pour les fonds enregistrés investissant dans FOBXX et conservera le contrôle des clés privées correspondantes.
L'agent de transfert affilié de Franklin maintiendra également le registre officiel des actionnaires et conservera le contrôle des fonctions administratives. L'arrangement donne à l'agent de transfert la capacité de corriger les erreurs liées à la blockchain et de restaurer les enregistrements si nécessaire, selon la lettre de la SEC.
FOBXX utilise un modèle de tenue de registres intégré plutôt que de traiter la blockchain comme le seul enregistrement de propriété. Les enregistrements internes en écriture d'entrée coexistent avec les enregistrements de transactions maintenus sur Stellar, tandis que l'agent de transfert reste responsable du fichier officiel des actionnaires.
La SEC a jugé que la structure était suffisamment similaire aux arrangements de garde en écriture d'entrée qu'elle avait précédemment examinés, permettant aux fonds de Franklin de fonctionner sans satisfaire à certaines dispositions de la règle 17f-2 qui avaient été rédigées autour des titres physiques.
Pour parvenir à sa position, l'agence a également cité une lettre de non-opposition de 1992 impliquant Franklin. Le traitement réglementaire antérieur a fourni un précédent pour appliquer le cadre de garde aux titres représentés par des systèmes d'écriture d'entrée plutôt que par des certificats physiques.
Pour les fonds enregistrés de Franklin, la décision donne accès à FOBXX en tant qu'instrument de gestion de trésorerie tout en conservant les contrôles maintenus par l'agent de transfert affilié. L'infrastructure blockchain du fonds peut traiter les transactions tandis que sa couche traditionnelle de tenue de registres reste partie intégrante du système de propriété.
Franklin Templeton a élargi les usages institutionnels de BENJI
Franklin a passé les dernières années à ajouter des moyens pour les institutions financières d'utiliser les parts de son fonds monétaire tokenisé en dehors d'un compte de fonds conventionnel.
En juin, crypto.news a précédemment rapporté que Franklin Templeton avait ajouté BENJI à MoonPay Trade, permettant aux clients institutionnels d'échanger des stablecoins, y compris USDC et USDT, contre des parts du fonds via l'infrastructure de trading onchain de MoonPay.
Franklin a déclaré à l'époque que l'intégration pourrait soutenir la gestion de trésorerie, le rééquilibrage de portefeuille, les fonctions de garantie et de liquidité. MoonPay Trade, lancé en mai, fournit aux clients institutionnels une exécution onchain et un accès à plus de 200 réseaux blockchain via une seule API.
Une intégration distincte annoncée en mai a amené BENJI dans Payward, la société mère de Kraken. Dans le cadre du partenariat Franklin-Payward, le fonds a été positionné pour être utilisé comme garantie et infrastructure de gestion de trésorerie, tandis que les sociétés prévoyaient également de travailler sur des actions tokenisées et d'autres produits d'investissement onchain.
Franklin avait déjà déplacé BENJI vers la garantie de trading crypto plus tôt dans l'année. En février, le gestionnaire d'actifs et Binance ont lancé un programme institutionnel permettant aux clients éligibles de donner en garantie des parts de fonds monétaires tokenisés comme garantie hors bourse, tandis que les actifs sous-jacents restent en garde réglementée.
Dans le cadre de la structure de garantie hors bourse, la valeur des actifs donnés en garantie peut être utilisée dans l'environnement de trading de Binance sans exiger des institutions qu'elles transfèrent les parts de fonds sous-jacentes sur la bourse.
La position de non-opposition de la SEC concerne une utilisation différente de FOBXX : les fonds Franklin enregistrés investissant directement dans des parts du fonds monétaire tokenisé dans le cadre du cadre de garde de l'Investment Company Act.
FOBXX utilise des enregistrements blockchain en plus des contrôles traditionnels
Franklin a lancé FOBXX sur Stellar en 2021, ce qui en fait l'un des premiers fonds d'investissement enregistrés aux États-Unis à utiliser une blockchain publique pour le traitement des transactions et les registres de propriété.
Les parts sont représentées via BENJI, tandis que le portefeuille sous-jacent est principalement investi dans des titres du gouvernement américain. Le fonds monétaire cherche à maintenir un prix de part stable de 1 $.
Le support blockchain s'est considérablement élargi depuis le lancement sur Stellar. En février 2025, Franklin a ajouté FOBXX à Solana, après des déploiements sur des réseaux tels que Aptos, Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Base et Polygon.
Au moins 99,5 % des actifs de FOBXX étaient investis dans des titres du gouvernement américain, des liquidités et des conventions de rachat lorsque le déploiement sur Solana a été annoncé. Stellar est resté le réseau d'origine du fonds et continue de représenter la plus grande partie de ses actifs basés sur la blockchain.
Le fonds a environ 726 millions de dollars d'actifs sous gestion, selon les données de RWA.xyz citées dans le rapport source, la plupart des actifs étant enregistrés sur Stellar.
Franklin a également progressivement ajouté des fonctions de transfert à BENJI. En avril 2024, la société a activé les transferts de pair à pair des parts du fonds sur Stellar et Polygon, permettant aux investisseurs éligibles de déplacer BENJI directement entre eux sans qu'un intermédiaire ne traite chaque transfert.
Le fonds avait environ 380 millions de dollars d'actifs lorsque la fonction de transfert a été introduite. Chaque jeton BENJI représentait une part de FOBXX, dont le portefeuille comprenait des titres du gouvernement, des liquidités et des conventions de rachat.
Franklin a continué à développer son activité crypto
Parallèlement au fonds tokenisé, Franklin Templeton a élargi ses opérations d'actifs numériques par le biais d'acquisitions, de produits négociés en bourse et de partenariats institutionnels.
En juin, Franklin a finalisé l'acquisition du gestionnaire d'actifs crypto 250 Digital et a formé Franklin Crypto, combinant l'équipe d'investissement et les stratégies acquises avec ses opérations d'actifs numériques existantes. La société gérait environ 1 780 milliards de dollars d'actifs dans le monde à l'époque.
L'acquisition de 250 Digital a suivi le travail de Franklin sur des produits d'investissement axés sur la cryptographie et des partenariats impliquant des actifs tokenisés. Les données de RWA.xyz citées dans le rapport de juin placent les actifs tokenisés totaux de Franklin Templeton à plus de 2,5 milliards de dollars, contre environ 768 millions de dollars un an plus tôt.
FOBXX lui-même remonte à 2021, tandis que l'utilisation par Franklin de réseaux blockchain pour le fonds s'est développée par étapes. Lorsque le produit a été étendu à Polygon en avril 2023, il avait plus de 270 millions de dollars sous gestion et a été décrit comme le premier fonds enregistré aux États-Unis à utiliser la technologie blockchain pour traiter les transactions et enregistrer la propriété des actions.
La dernière lettre de la SEC préserve le rôle de l'agent de transfert au sein de ce système. Franklin Templeton Investor Services maintiendra le contrôle des portefeuilles Stellar et des clés privées utilisés par les fonds d'investissement, tandis que l'agent de transfert affilié continuera à tenir les registres officiels des actionnaires et la capacité administrative de les corriger ou de les restaurer si nécessaire.
