Tether a déclaré un bénéfice opérationnel net de 1,5 milliard de dollars au troisième trimestre tout en reconstituant ses réserves excédentaires à près de 8 milliards de dollars, soit presque le double du coussin qu'elle détenait trois mois plus tôt.
Résumé
- Les réserves excédentaires ont atteint 7,95 milliards de dollars contre 183,50 milliards de dollars de passif total à la fin septembre.
- Les avoirs directs et indirects en bons du Trésor américain totalisaient 132,4 milliards de dollars, selon Tether.
- Les réserves comprenaient 19,08 milliards de dollars en or physique et 8,37 milliards de dollars en Bitcoin.
- Le bénéfice opérationnel sur neuf mois a atteint 4,5 milliards de dollars, les bons du Trésor et les pensions livrées inversées fournissant la majeure partie des revenus.
L'annonce de Tether du 30 octobre a fixé le total des actifs de réserve à 191,45 milliards de dollars au 30 septembre. BDO a préparé l'attestation l'accompagnant couvrant les chiffres financiers de l'émetteur et les actifs garantissant ses jetons indexés sur le dollar.
Le coussin de réserve a augmenté même si les résultats opérationnels ont égalé ceux du trimestre précédent et que l'émission d'USDT est restée globalement stable autour de 184 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2026.
Tether reconstitue son coussin après la baisse du T2
À la fin du mois de juin, Tether détenait 187,75 milliards de dollars d'actifs contre 183,64 milliards de dollars de passif, laissant 4,11 milliards de dollars de réserves excédentaires, comme crypto.news l'avait précédemment rapporté dans sa couverture des résultats du deuxième trimestre.
À la clôture de septembre, les actifs avaient augmenté d'environ 3,7 milliards de dollars tandis que les passifs avaient légèrement diminué. Le coussin résultant de 7,95 milliards de dollars était environ 94 % supérieur au niveau de juin, sur la base des chiffres rapportés.
Calculé par rapport au passif total, le dernier coussin représentait environ 4,34 %, contre environ 2,24 % trois mois plus tôt. Les actifs s'élevaient donc à près de 104,34 dollars pour chaque 100 dollars de passif à la fin du trimestre.
« Notre responsabilité est de veiller à ce que l'USD₮ reste fiable lorsque les gens en ont le plus besoin », a déclaré le PDG de Tether, Paolo Ardoino, dans l'annonce.
Ardoino a décrit la liquidité pour les rachats et les ressources financières pour soutenir l'infrastructure comme des priorités de la stratégie de réserve de l'entreprise.
Le rapport financier d'accompagnement enregistre 183,47 milliards de dollars de passif lié aux jetons numériques émis. Ses politiques comptables classent ces jetons comme des obligations remboursables à vue à leur valeur de rachat contractuelle.
Les bons du Trésor dominent les réserves aux côtés de l'or et du Bitcoin
Le rapport de réserve sous-jacent répertorie 122,84 milliards de dollars en bons du Trésor américain détenus directement, avec une maturité moyenne pondérée inférieure à 90 jours.
Les accords de pension livrée inversée au jour le jour représentaient 9,52 milliards de dollars, tandis que les pensions livrées inversées à terme totalisaient 7,18 milliards de dollars. Y compris les petits soldes de bons du Trésor non américains et de dépôts bancaires, la catégorie des espèces, quasi-espèces et dépôts à court terme atteignait 139,58 milliards de dollars.
Calculée à partir du rapport, cette catégorie représentait environ 72,9 % du total des réserves.
En dehors de ces instruments, Tether détenait 19,08 milliards de dollars en métaux précieux, identifiés comme des lingots d'or physiques répondant aux normes de la London Bullion Market Association. Les avoirs en Bitcoin étaient évalués à 8,37 milliards de dollars en utilisant un prix au 30 septembre de 83 621,23 dollars par pièce.
L'or et le Bitcoin représentaient ensemble 27,45 milliards de dollars, soit environ 14,3 % des actifs de réserve. Une couverture antérieure de la composition des actifs de réserve de Tether enregistrait un total combiné de 24,64 milliards de dollars pour ces catégories à la clôture de juin.
Le rapport de septembre évalue les deux avoirs à leur juste valeur, ce qui signifie que leurs montants en dollars rapportés intègrent les prix du marché à la date de reporting.
Les prêts garantis totalisaient 14,18 milliards de dollars, suivis de 6 milliards de dollars en autres investissements, 4,18 milliards de dollars en actions publiques et 63,9 millions de dollars en obligations d'entreprises. Tether décrit les prêts comme surgarantis, avec des appels de marge et des mécanismes de liquidation conçus pour maintenir la couverture des garanties.
Le bénéfice d'exploitation diffère du résultat financier déclaré
Selon la société, les bons du Trésor et les pensions livrées inversées ont fourni la majeure partie du résultat d'exploitation de Tether au cours des neuf premiers mois.
Sa réconciliation distincte des capitaux propres enregistre un résultat financier de 1,66 milliard de dollars pour la période de janvier à septembre et des sorties nettes de capitaux de 519 millions de dollars. Les capitaux propres d'ouverture de 6,81 milliards de dollars sont par conséquent devenus 7,95 milliards de dollars à la fin du mois de septembre.
Le bénéfice d'exploitation de 4,5 milliards de dollars annoncé pour la même période constitue donc une mesure différente du résultat financier présenté dans cette réconciliation.
À titre de comparaison, les chiffres du deuxième trimestre de Circle comprenaient 668 millions de dollars de revenus de réserve et 48 millions de dollars de résultat net. L'émetteur de l'USDC a déclaré 701 millions de dollars de revenus totaux et de revenus de réserve, ainsi que 412 millions de dollars de coûts de distribution, de transaction et autres.
Circle a attribué la croissance annuelle de 5 % des revenus de réserve à une hausse de 25 % de la circulation moyenne de l'USDC, partiellement compensée par une baisse de 66 points de base de son taux de rendement des réserves.
Le rapport de septembre de Tether inclut un autre développement comptable. Sa note de bas de page indique que les actionnaires ont approuvé les états financiers audités de 2025 le 13 août 2026. La direction a aligné les chiffres comparatifs et les capitaux propres d'ouverture sur ces états, y compris les changements liés aux événements postérieurs à la clôture et aux politiques comptables.
