Auteur original : Oluwapelumi Adejumo
Traduction originale : Saoirse, Foresight News
À mesure que l'attention des investisseurs s'accroît, les réserves de fonds de cette blockchain privée continuent de s'étendre, et la communauté Zcash est confrontée à un choix : supprimer les subventions aux développeurs ou perpétuer ce mécanisme de financement.
Après que Sean Bowe, cofondateur de Zcash, a proposé de cesser les allocations automatiques au programme de subventions communautaires de Zcash (ZCG), le débat s'est rapidement envenimé. Il estime que les réserves actuelles de ce programme de subventions sont déjà suffisamment substantielles pour soutenir plusieurs années de travail de développement sans nouvelle allocation.
Sa proposition a suscité des revendications plus radicales ; Josh Swihart, fondateur de ZODL, Tyler Winklevoss, cofondateur de Gemini, et d'autres acteurs de l'écosystème se sont exprimés ; parallèlement, une autre option propose de prolonger le soutien au financement du développement jusqu'en 2036, moyennant une réduction du montant des subventions.
Cette divergence éclate au moment où Zcash s'apprête à célébrer le 28 octobre (c'est-à-dire aujourd'hui) le dixième anniversaire de son lancement. Les fonds institutionnels se repositionnent sur ce projet, l'activité des transactions privées augmente, et le marché commence à examiner comment cette blockchain devrait répartir les nouveaux ZEC frappés.
Le trésor de 125 millions de dollars de Zcash suscite des appels à dissoudre le programme de subventions
Dans le projet de proposition du 26 octobre, Bowe recommande de transférer la part de 8 % des récompenses de bloc initialement allouée au ZCG vers le mécanisme de durabilité du réseau (NSM). Le NSM est un pool de réserve du protocole, dont la vocation initiale est de garantir l'approvisionnement en récompenses de bloc à long terme. Bowe a déclaré sur la plateforme X :
« Il est temps de couper la source de financement du ZCG. »
Il ajoute que la taille des fonds actuels du ZCG dépasse déjà 125 millions de dollars, et qu'elle continuera de recevoir des millions d'allocations même avant la date limite fixée par la proposition ; or ce mécanisme de subventions n'a pas été conçu à l'origine pour gérer un volume de fonds d'une telle ampleur.
Cette valorisation des fonds repose sur environ 91 453 ZEC, 8,8 millions de dollars d'actifs en monnaie fiduciaire, déduction faite de 2,4 millions de dollars d'engagements en cours d'exécution, sur la base d'un prix unitaire du ZEC de 1 300 dollars. À ce prix, le ZCG pourrait obtenir chaque année des allocations d'une valeur d'environ 68,3 millions de dollars, alors que ses dépenses trimestrielles, annualisées, ne s'élèvent qu'à 6,12 millions de dollars.
Le plan de Bowe conserverait tous les actifs existants au nom du ZCG, tout en ne touchant pas aux 12 % supplémentaires constituant un flux de fonds indépendant contrôlé par les détenteurs de jetons.
Mais Maxime Desalle propose une mesure plus radicale : dissoudre complètement le ZCG, ne plus approuver de nouvelles demandes de subvention, et, après avoir honoré toutes les subventions déjà promises, transférer les fonds restants du trésor vers le NSM. Desalle estime que le mécanisme de gouvernance du ZCG est défectueux : un petit groupe de conseillers communautaires peut orienter l'affectation des fonds, alors que tous les détenteurs de ZEC doivent en supporter conjointement le coût économique. Il précise également qu'il travaille pour Cypherpunk, l'une des principales sociétés minières de Zcash, mais souligne que cette proposition est indépendante de son emploi et qu'il n'existe aucun conflit d'intérêts.
Bowe a ensuite indiqué qu'il serait personnellement disposé à envisager le transfert des fonds actuels du trésor du ZCG, mais qu'il souhaite que cette décision soit soumise au vote séparément de la proposition de « cesser les allocations ultérieures ».
Winklevoss et Swihart prônent une réduction drastique des subventions, une alternative voit le jour
La controverse dépasse déjà la seule question de la survie du ZCG. Tyler Winklevoss soutient publiquement la suppression de l'ensemble du mécanisme de subventions ; il commente : « Il est temps de mettre fin à ce modèle de subventions de Zcash semblable à celui de l'USAID. »
Swihart, quant à lui, estime que supprimer uniquement les allocations du ZCG ne traite que les symptômes, pas les causes. Il déclare :
« Couper seulement une partie du fonds de développement est une erreur. Puisqu'il faut dissoudre, il ne faut pas s'arrêter à mi-chemin ; le ZCG et le flux de fonds des détenteurs de jetons devraient être supprimés ensemble. »
Swihart souligne que le pool de fonds contrôlé par les détenteurs de jetons reçoit environ 216 ZEC par jour, et qu'avec la hausse du prix de la monnaie, un problème d'accumulation continue de fonds apparaîtra également. Il propose de fermer simultanément les deux flux de fonds et de tout transférer vers le NSM ; il faudrait d'abord honorer toutes les subventions déjà approuvées, puis transférer les fonds restants conformes. Swihart propose également une idée complémentaire : approuver par vote des détenteurs de jetons la création d'un fonds spécial unique destiné à couvrir les frais de protection juridique des développeurs. Il déclare :
« Un compromis ne ferait que perpétuer les controverses et les luttes factionnelles ; le marché a besoin de certitude. »
Il convient de noter que Swihart reconnaît que sa société ZODL a récemment obtenu une subvention des détenteurs de jetons pour le développement du protocole central ; si le programme de subventions était maintenu, ils auraient encore la possibilité de demander des fonds ultérieurement. Or sa proposition supprimerait directement ce canal de financement.
Cependant, les voix réclamant la suppression totale des subventions au développement ont aussi suscité une proposition opposée. Dans le projet du 27 octobre, le contributeur communautaire Dismad propose un plan de réduction progressive : la part totale des allocations aux développeurs passerait de 20 % actuellement à 10 % autour du cycle de halving de 2028, à 5 % en 2032, puis serait totalement supprimée en 2036.
Ce plan conserve le cadre de gouvernance existant et accorde aux développeurs une période de transition pouvant aller jusqu'à dix ans, avec une réduction progressive du montant des subventions.
Les résultats finaux des différentes propositions diffèrent considérablement : le plan de Bowe consiste à cesser les nouvelles allocations au ZCG ; le plan de Desalle consiste à supprimer directement l'institution ZCG ; le plan de Swihart consiste à supprimer l'ensemble du fonds de développement ; le plan de Dismad consiste à prolonger les subventions en réduisant les montants année après année, dépassant ainsi l'arrangement initial devant expirer en 2028.
L'engouement pour Zcash ne cesse de croître, le choix du financement du développement devient crucial
Les nombreux points de vue appelant à supprimer les subventions au développement contrastent nettement avec le jugement de Grayscale. Grayscale estime que, au cours de la dernière décennie, la recherche et le développement financés par les subventions du protocole ont été essentiels pour que Zcash maintienne sa compétitivité technologique.
Cette société de gestion d'actifs cite en exemple une série de mises à niveau, notamment Sapling, Orchard et le récent pool de confidentialité Ironwood, qui toutes ont bénéficié du soutien de fonds de développement dédiés. Grayscale estime que, pour augmenter le débit des transactions, résister aux attaques de l'informatique quantique et faire face aux risques de cybersécurité incessants, il faudra encore continuer à investir dans la recherche et le développement. Grayscale déclare que, pour continuer à innover, « il faudra probablement à l'avenir un soutien financier continu de diverses parties aux développeurs, tout en optimisant l'efficacité de l'allocation des fonds ».
Au moment où Grayscale formule ce jugement, la capitalisation boursière et l'activité on-chain de Zcash augmentent simultanément de manière significative. Selon les données de ZecStats, le ZEC a progressé d'environ 260 % au cours de l'année écoulée, son prix se maintient au-dessus de 1 200 dollars et sa capitalisation boursière totale dépasse 20 milliards de dollars ; depuis environ 60 dollars début 2025, la hausse approche les 20 fois.
Parallèlement à la hausse du prix de la monnaie, la demande des utilisateurs pour les fonctionnalités de confidentialité augmente également. Selon ZecStats, fin octobre, Zcash comptait en moyenne environ 11 300 transactions par jour, en hausse de 70 % sur un an ; les transactions blindées représentaient 62 % de toutes les transactions, contre seulement 24 % l'année précédente à la même période. Actuellement, environ 4,96 millions de ZEC sont déposés dans le pool blindé, soit 29 % de l'offre en circulation, les utilisateurs pouvant recourir à cette fonction pour masquer les informations de transaction.
L'engouement s'est également propagé au secteur des investissements traditionnels. Le produit Zcash de Grayscale, ZCSH, affichait au 26 octobre un actif net d'environ 708 millions de dollars, ce qui témoigne suffisamment du volume d'allocation des fonds institutionnels sur cette cryptomonnaie.
