Dwóch traderów może otworzyć ten sam zakład na tę samą monetę po tej samej cenie i mimo to zostać zlikwidowanym na różnych poziomach. Powodem nie jest transakcja — jest nim kontrakt. Futures krypto występują w dwóch stylach rozliczenia: coin-margined, zwane też odwrotnymi, oraz USDT-margined, zwane liniowymi. Różnią się tym, co wnosisz jako zabezpieczenie, a ta jedna różnica po cichu zmienia to, ile miejsca ma twoja pozycja.
Co znaczy waluta rozliczeniowa
Każdy kontrakt futures musi odpowiedzieć na dwa pytania: co wpłacasz, żeby otworzyć pozycję, i co dostajesz, gdy ją zamykasz. W kontrakcie USDT-margined obie odpowiedzi brzmią: stablecoin. W kontrakcie coin-margined obie odpowiedzi brzmią: samo krypto — wnosisz BTC, żeby handlować kontraktem na BTC, a twój zysk lub strata przychodzi w BTC.
Brzmi to jak drobny szczegół księgowy. Nie jest, bo w kontrakcie coin-margined twoje zabezpieczenie jest zarazem tym, czym handlujesz.
Jak zachowują się kontrakty USDT-margined
Kontrakty USDT-margined nazywa się liniowymi, bo wielkość pozycji liczy się w krypto, a rozliczenie następuje w dolarach, więc zysk i stratę czytasz wprost w dolarach. Wnieś 1 000 USDT przy dziesięciokrotnej dźwigni, a kontrolujesz pozycję wartą 10 000 USDT; ruch o pięć procent po twojej myśli to 500 USDT — połowa marginu z powrotem, z ruchu o pięć procent. Właśnie to robi dźwignia i warto zobaczyć tę liczbę, zanim się jej użyje.
Zabezpieczeniem jest stablecoin, więc jego wartość z założenia trzyma się blisko dolara przez cały czas trwania transakcji. Twój margin to stała liczba dolarów, a jedyne, co się rusza, to pozycja.
Jak zachowują się kontrakty coin-margined
Kontrakty coin-margined nazywa się odwrotnymi, bo wielkość pozycji liczy się w dolarach, a rozliczenie następuje w krypto. Każdy kontrakt to stała kwota w dolarach, więc liczba monet, którą jest wart, spada, gdy cena rośnie, i rośnie, gdy cena spada.
Konsekwencją, która ma znaczenie, nie jest wypłata — mierzona w dolarach, równoważna pozycja płaci niemal dokładnie tyle samo co liniowa. Jest nią zabezpieczenie. Twój margin jest denominowany w tym samym aktywie, którym handlujesz, więc jego wartość w dolarach rusza się przy otwartej pozycji i rusza się *razem z* pozycją.
Przy longu to zabiera miejsce. Gdy cena spada, tracisz krypto, a krypto, które wciąż zabezpiecza pozycję, jest warte mniej, więc bufor marginu kurczy się w tym samym momencie, w którym rośnie strata. Przy shorcie to miejsce dodaje: gdy cena rośnie, tracisz krypto, ale krypto zabezpieczające pozycję jest warte więcej.
To da się zmierzyć, to nie jest wrażenie. Ten sam nominał, ta sama dźwignia, ten sam margin utrzymania 1% — long zostaje zlikwidowany po mniejszym ruchu:
| Dźwignia | Long coin-margined | Long USDT-margined |
|---|---|---|
| 5x | 15,8% | 19,2% |
| 10x | 8,2% | 9,1% |
| 20x | 3,8% | 4,0% |
Różnica jest największa przy niskiej dźwigni — to właśnie przy ostrożnym ustawieniu oba kontrakty rozchodzą się najbardziej. Tabela celowo trzyma margin utrzymania na stałym poziomie, żeby wyodrębnić sam typ kontraktu; w praktyce platformy podnoszą go wraz z rosnącą pozycją, co przesuwa obie kolumny, ale nie różnicę między nimi.
Zestawienie obok siebie
| Co się różni | Coin-margined (odwrotne) | USDT-margined (liniowe) |
|---|---|---|
| Wnoszone zabezpieczenie | Samo krypto, na przykład BTC lub ETH | Stablecoin, na przykład USDT |
| Zysk i strata wypłacane w | Tym samym krypto | Stablecoinie |
| Wartość zabezpieczenia w dolarach | Rusza się razem z rynkiem | Z założenia trzyma się blisko dolara |
| Miejsce, zanim long zostanie zlikwidowany | Mniejsze, bo zabezpieczenie spada razem z pozycją | Większe, bo zabezpieczenie stoi w miejscu |
| Wielkość pozycji kwotowana jest w | Dolarach, a margin leży w krypto | Krypto, a margin leży w stablecoinie |
| Zwykle pasuje | Posiadaczom i górnikom, którzy liczą w krypto | Większości traderów i każdemu, kto zaczyna |
Komu służy każdy z nich
Kontrakty coin-margined pasują tym, których bilans jest już denominowany w krypto. Górnik zarabiający BTC albo długoterminowy posiadacz, który nie zamierza sprzedawać, może się zabezpieczyć bez wcześniejszej zamiany na stablecoina, a wynik narasta w aktywie, które i tak chce trzymać. Ciaśniejsza likwidacja po stronie longa jest realnym kosztem i godzą się na niego świadomie.
Kontrakty USDT-margined pasują niemal wszystkim pozostałym. Jeśli myślisz o zyskach w dolarach, chcesz, żeby twój margin znaczył jutro to samo co dziś, i nie chcesz, żeby zabezpieczenie ruszało ci się pod pozycją, kontrakt liniowy robi dokładnie to, czego oczekujesz. Jest też bezpieczniejszym miejscem do nauki, bo rusza się o jedną rzecz mniej.
Co jest wspólne, a co nie
Oba style używają ceny mark, a nie ceny ostatniej transakcji, żeby rozstrzygnąć, kiedy pozycja jest w tarapatach, więc w obu możesz zostać zlikwidowany, zanim widoczna cena dojdzie do poziomu, który miałeś w głowie. W obu działa funding na kontraktach perpetual — okresowa płatność między longami a shortami, którą płacisz albo otrzymujesz, zależnie od tego, której stronie sprzyja stawka, rozliczana w tym, w czym rozlicza się kontrakt. I w obu wybierasz cross albo isolated margin, a ta decyzja jest niezależna od waluty rozliczeniowej.
Wspólny nie jest dystans, jaki cena może przejść, zanim dosięgnie cię cena mark. Jak pokazuje powyższa tabela, równoważny long ma mniej miejsca na kontrakcie coin-margined. Nie przenoś szacunku poziomu likwidacji z jednego stylu na drugi.
Podsumowanie
Wybór dotyczy tego, czym jest twoje zabezpieczenie, a nie tego, który kontrakt jest lepszy. Kontrakty USDT-margined trzymają margin nieruchomo, a arytmetykę w dolarach — dlatego większość traderów i niemal wszyscy początkujący powinni zacząć właśnie od nich. Kontrakty coin-margined to narzędzie dla tych, którzy już trzymają aktywo i chcą w nim zostać — użyteczne, ale z drugą ruchomą częścią i mniejszym miejscem po stronie longa.
Zanim otworzysz kontrakt, sprawdź, w jakim stylu jest rozliczany. Ticker bywa wskazówką — oba kontrakty mogą różnić się jedną literą w poza tym identycznym symbolu — ale nazewnictwo nie jest ujednolicone między platformami, więc schemat wyniesiony z jednego miejsca może zmylić cię w innym. Jeśli nie masz pewności, otwórz szczegóły kontraktu i sprawdź, w jakim aktywie denominowany jest margin — to jest odpowiedź i nigdy nie jest dwuznaczna. Aby dalej poznawać podstawy, śledź kolejne materiały Bitbase Academy.
Powiązane artykuły
Inne artykuły Bitbase na ten temat:
- Czym jest handel na margin w krypto? Pożyczka na większą pozycję
- Mechanika ryzyka futures krypto: fundusz ubezpieczeniowy i ADL
- Opcje kryptowalutowe: call, put, cena wykonania i wygaśnięcie
- Uśpiony portfel aktywowany: co naprawdę znaczy ten alert
- Nonce zbyt wysoki i inne błędy transakcji w portfelu
Zastrzeżenie: ten artykuł to treść edukacyjna Bitbase Academy, wyłącznie w celach informacyjnych. Nie stanowi porady inwestycyjnej, handlowej, podatkowej ani finansowej. Kryptoaktywa są zmienne — samodzielnie oceń ryzyko. Napisano w wrześniu 2026 r.; sprawdzaj aktualne oficjalne informacje.
Źródła
[1] He, Manela, Ross & von Wachter, "Fundamentals of Perpetual Futures" (arXiv:2212.06888) arxiv.org
[2] Alexander, Chen & Imeraj, "Inverse and Quanto Inverse Options in a Black-Scholes World" (arXiv:2107.12041) arxiv.org
[3] Deribit Insights, "Deribit Inverse Contracts: Calculating Profit in BTC and USD" insights.deribit.com
[4] Kraken, "Inverse Crypto-Collateral Perpetual Contract Specifications" support.kraken.com
[5] Kraken, "Liquidation FAQ (Derivatives)" support.kraken.com
