Autor: Orange AI
Dziś jest sobota, 31 października 2026 roku. W USA piątek właśnie się zamknął.
Nasdaq spadł o 2,86%, co nie jest jakąś straszną liczbą, ale w internecie zawrzało od lamentów.
Intel spadł w piątek o 28,58%, co jest największym jednodniowym spadkiem od czterdziestu lat. Jego EPS w trzecim kwartale wyniósł 0,52, znacznie powyżej oczekiwań rynku na poziomie 0,40.
Jeszcze wczoraj Google spadł o 12,64%, zamykając się na 283,82 dolara, co było jego najgorszym dniem od debiutu giełdowego w 2004 roku. W ciągu jednego dnia wyparowało prawie pięćset miliardów dolarów kapitalizacji. Ale jego przychody były tylko o 0,2% do 0,4% poniżej oczekiwań rynku. Przychody z chmury podwoiły się, a wzrost liczby zapytań w wyszukiwarce był najwyższy od pięciu lat.
Przychody SanDisk wzrosły kwartalnie o 23%, skorygowany EPS wyniósł 49,51 dolara, co oznacza wzrost ponad 40-krotny rok do roku, a firma ma jeszcze 91,1 miliarda dolarów podpisanych zamówień. Wyniki finansowe przekroczyły oczekiwania, a kurs akcji i tak spadł o 13,47%.
Gdy to się dzieje, pierwszą reakcją rynku jest: bańka AI pęknie.
AI z pewnością ma bańkę, bańka z pewnością pęknie, czy pękła dzisiaj, nie wiem i to nie jest ważne.
Ten artykuł nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej, a inwestowanie nie jest tematem, o którym chcę dziś rozmawiać.
Chcę porozmawiać o tym, czy AI faktycznie tworzy teraz wartość dodaną.
Wartość AI jest niezrozumiała
W tym roku największy wpływ na nas miały prawdopodobnie podwyżki cen pamięci RAM i flash.
Podwyżki cen sprzętu bezpośrednio spowodowały spadek sprzedaży komputerów PC i telefonów.
Pamięć w telefonach Apple stanowi już 40% kosztów. Standardowa wersja iPhone'a w ogóle nie została wydana.
Nowy iPad mini kosztuje 5499, ale flash ma tylko 128 GB, co nie wystarczy nawet na dwie duże gry.
Wiele firm z Androidem również przestało wprowadzać tanie modele za tysiąc yuanów.
Intel prognozuje, że rynek PC skurczy się o 12% w 2026 roku i o kolejne 10% w 2027 roku, a tendencja spadkowa będzie się utrzymywać.
Miało być tak, że AI uczyni nas szczęśliwszymi, a w rezultacie nie stać nas na telefony i komputery.
A fundamentalną przyczyną podwyżek cen sprzętu jest wielki skok w rozwoju chmury AI.
AI potrzebuje sprzętu w chmurze do wnioskowania, a sprzęt używany przez ludzi również drożeje.
Sam mówi, że uruchamianie lokalnego AI na komputerze osobistym to marnowanie pamięci. Podtekst jest taki, że należy ją oddać AI, aby tworzyła większą wartość.
Mówi to całkowicie z perspektywy firmy zajmującej się dużymi modelami AI, a wartość, którą widzi, to tylko wartość, w którą sam wierzy.
AI jest oczywiście potężne i bardzo wartościowe, nikt nie wątpi w ekonomiczną wartość AI.
Właśnie dlatego, że AI jest tak potężne, może zastąpić wiele, wiele stanowisk białych kołnierzyków, to niezaprzeczalna wartość zastępcza.
Poza wartością zastępczą, jaką wartość dodaną tworzy AI?
To jest miejsce, które wydaje mi się najbardziej niepojęte.
Kiedy zastanawiam się, jaką wartość dodaną faktycznie przyniosło AI.
Odkrywam, że żadnej.
Przynajmniej na dzień 31 października 2026 roku, nie widzę jej.
Jeśli muszę wskazać wyjątek, jedynym wyjątkiem jest Hongguo Krótkie Dramaty, ale ta sprawa jest też bardzo dziwna, opowiem o niej na końcu artykułu.
Czy AI to ekonomia sprawiania sobie przyjemności?
Wiem, że ten wniosek spotka się z wieloma kontrargumentami, spójrzmy na najsilniejszą dziedzinę AI, jaką jest Coding. AI Coding jest tak potężne, jak możesz mówić, że nie tworzy wartości dodanej?
Tak, zdolności AI Coding są niezaprzeczalne, każda firma software'owa dzięki AI zwiększyła produktywność w kodowaniu, ilość kodu w każdej firmie eksploduje, rok równa się poprzednim dziesięciu latom.
Ale produktywność nie równa się wartości.
AI Coding zwiększa produktywność 10-krotnie, ale nie zwiększa przychodów z produktów 10-krotnie, nawet 2-krotny wzrost jest bardzo rzadki.
Ten sam mechanizm łatwo zrozumieć na innym przykładzie.
Produkcja borówek w Yunnanie w tym roku wzrosła o 39% w porównaniu z zeszłym rokiem, ale cena spadła o 50% w porównaniu z zeszłym rokiem.
Oficjalny wniosek brzmi: „Duża ilość świeżych owoców napłynęła masowo na rynek, zmiana struktury podaży i popytu doprowadziła do gwałtownego spadku cen.”
Podaż wzrosła, przychody niekoniecznie wzrosły, bo sprzedano taniej.
Ekonomia jest tak bezlitosna, wartość ma tylko to, co rzadkie, ludzie płacą za rzadkość.
Cena jest determined przez relację podaży i popytu, przy niezmienionym popycie im więcej podaży, tym taniej.
W zeszłym roku prowadziłeś biznes, który przynosił 1 milion dolarów rocznie.
W tym roku masz potężniejsze AI, myślisz sobie: świetnie, produktywność wzrosła, w tym roku mogę zarobić 10 milionów dolarów.
Ale nie zapominaj, że AI pozwala twoim konkurentom stworzyć twój biznes w jeden dzień, liczba twoich konkurentów wzrosła więc 10-krotnie, w rezultacie konkurencja jest ostrzejsza, konsumenci dostają tańsze towary i usługi.
A ty masz jeszcze trudniej.
To, co robi AI, to sprawianie, że inteligencja nie jest rzadka.
Brak rzadkości to brak wartości.
Tokeny napędzające inteligencję tanieją.
Produkty zbudowane na inteligencji tanieją.
Stanowiska powstałe w wyniku działań opartych na inteligencji tanieją.
Aby zrekompensować ten spadek, musimy zwiększyć produkcję.
Zużywać 10 razy więcej tokenów, produkować 10 razy więcej produktów, pracować 10 razy ciężej.
I to tylko ledwo utrzymuje równowagę wartości.
W tym roku widzę, jak moi znajomi szaleńczo piszą kod za pomocą AI, skrupulatnie planując wykorzystanie resetów.
Produkt za produktem.
Ale czy zarobili pieniądze? Ani jeden.
AI rzeczywiście sprawiło, że rzeczy, na które wcześniej nie warto było wydawać pieniędzy, można teraz zrobić od ręki.
Ale AI wydaje się nie tworzyć wartości dodanej.
Zapytałem znajomych, czy ich vibe coding oszczędza czas, czy go zabija – wszyscy zgodnie odpowiedzieli, że go zabija.
Nic dziwnego, że niektórzy mówią, iż istotą AI nie jest ani 2B, ani 2C, lecz 2me – dla własnej przyjemności.
Okazuje się, że to ekonomia zadowalania siebie.
W ekonomii AI nie ma pośredników
Najdziwniejszą rzeczą w ekonomii AI jest to, że nie ma pośredników zarabiających na różnicy.
Zaraz, czy to nie jest przypadkiem dobra rzecz?
Podstawowa zasada ekonomii mówi o wymianie. Wymiana sprawia, że każdemu żyje się lepiej.
Człowiek dzięki wymianie zdobywa pieniądze, wydaje je na konsumpcję, dzięki czemu inni zdobywają pieniądze, oni z kolei wydają je na konsumpcję – i tak w nieskończoność.
Ale AI jest przeciwieństwem wymiany. Człowiek dzięki AI, która w przyszłości będzie tak tania jak prąd, bezpośrednio otrzymuje rezultat, a przy tym niemal żaden inny człowiek nie zarabia pieniędzy. Inni więc nie mogą już wydawać pieniędzy na konsumpcję.
AI zastępuje pracę konsumentów, więc kto będzie konsumował?
Zmieniła się nawet logika konsumpcji treści.
Reddit właśnie dziś przeżył swój najgorszy dzień od debiutu giełdowego – akcje spadły o 29%.
CEO Reddita, Steve Huffman, podczas konferencji telefonicznej podsumował przyczyny równie prosto:
AI Mode Google'a teraz bezpośrednio udziela odpowiedzi, nikt już nie klika w linki.
„AI nie przynosi ruchu – ani nam, ani nikomu innemu”.
Przez ostatnie 25 lat protokół internetu wyglądał tak:
Strony dostarczały Google'owi treści, a Google odsyłał użytkowników z powrotem na strony.
Ale teraz AI Mode robi podsumowanie, użytkownik od razu otrzymuje wynik i odchodzi.
W październiku średnia tygodniowa liczba odwiedzin z wyszukiwarek spadła o ponad milion.
Liczba dziennych użytkowników wchodzących na strony w USA spadła w ciągu roku o 2% – to pierwszy spadek od debiutu Reddita w 2024 roku.
Reddit to tylko mikroobraz – to uznawana za najbardziej ludzką społeczność, a i ją to dotknęło; o innych stronach nie wspominając.
Gdy gniazdo spada, nie ma całych jaj.
Ale przecież stacje pośredniczące wciąż nieźle zarabiają? Jak można mówić, że nie ma pośredników?
Od Claude Opus 4.5 do DeepSeek Flash 4.1 cena tokenów za wykonanie tego samego zadania spadła w tym roku 50–100-krotnie, a można przewidzieć, że w przyszłym roku spadnie jeszcze co najmniej 10-krotnie.
Obecnie niewiele stacji pośredniczących oferuje tak tanie modele jak Luna. Jeden ze znajomych prowadzących stację pośredniczącą powiedział mi, że przychody wyglądają nieźle, ale po odjęciu kosztów zysku zostaje niewiele.
Tokeny są tak tanie, że kosztują już mniej niż koszt serwera pośredniczącego.
Pieniądze zarobione przez ludzi trafiają na AI
W tym tygodniu wydarzyło się też coś ważnego: Microsoft otworzył dobrowolne odejścia za odprawę dla 60 tysięcy pracowników, czyli ponad jednej czwartej całej załogi.
Wszyscy wiedzą, że to łagodna forma zwolnień.
Czy Microsoft ma jakiś problem, skoro chce zwolnić jedną czwartą pracowników?
Fakt jest taki, że firma zarabia coraz więcej, ale mimo to bez wahania wydaje pieniądze na inwestycje w AI.
Co zrobić, gdy brakuje pieniędzy na inwestycje w AI? Zwolnić pracowników, by zebrać fundusze.
Skoro o tym mowa, przejdźmy do wielkiego zamkniętego obiegu ByteDance – Hongguo Krótkich Dramatów.
Trzeba przyznać, że Hongguo to produkt jeszcze potężniejszy niż Douyin – krótkie dramaty dla wszystkich, od młodych po starych.
Teksty z Fanqie Novel + generowanie wideo przez Seedance + inteligentne reklamy Jiliang Engine + DAU i czas spędzany w Hongguo.
Od producenta, przez model, po rekomendacje i konsumenta – cały obieg zamknięty.
To musi przynosić ogromne zyski.
Ale gdzie trafiają pieniądze zarobione przez ByteDance?
W zeszłym roku ByteDance zarobił około 50 miliardów dolarów, a w tym roku planuje wydać nawet 70 miliardów dolarów na infrastrukturę AI.
ByteDance inwestuje większość gotówki w AI.
Zauważyłeś? Inwestycje w sprzęt trzeba wydać na AI, firmy produkujące oprogramowanie produktywnościowe muszą wydawać pieniądze na AI, a po wielkim zamkniętym obiegu konsumpcyjnym wciąż trzeba wydawać pieniądze na AI.
Żyjemy w epoce szalonego, bezmyślnego inwestowania w AI.
Idziemy all in w produktywność, w ogóle nie zastanawiając się nad stosunkami produkcji.
Po bańce
Uważam, że znajdujemy się obecnie jakby w przededniu bańki AI.
Nie sądzę, by dziś musiał być czarny piątek, ani nie wiem, kiedy ta bańka AI pęknie.
Patrząc na historię, w każdym cyklu technologicznym jakaś technologia najpierw tworzy bańkę, potem następuje wielki spadek, który ją usuwa, i dopiero wtedy wszyscy zaczynają ją wykorzystywać tam, gdzie naprawdę ma wartość.
To jest cykl, a za cyklem stoi ludzka natura.
Technologia ciągle się zmienia, ludzka natura pozostaje niezmienna.
Od premiery ChatGPT w listopadzie 2022 roku AI wkrótce zakończy pełne cztery lata.
Anthropic wchodzi na giełdę w przyszłym miesiącu i wielu mówi, że to będzie szczyt bańki AI.
A ty co myślisz?
Uwaga: ten tekst powstał wyłącznie na podstawie publicznie dostępnych informacji; autor zupełnie nie zna się na inwestowaniu, a tekst nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej.
