CEO Metaplanet odpowiada na spór o 319 milionów akcji

Dyrektor generalny Metaplanet, Simon Gerovich, przyznał 6 września, że spółka nie wyjaśniła w wystarczającym stopniu swojego planu opcji menedżerskich Serii 10 ani struktury łączącej go z głównym akcjonariuszem MMXX Ventures.

Gerovich powiedział, że jest „znaczącym, ale mniejszościowym akcjonariuszem” w spółce macierzystej MMXX. Zaprzeczył udziałowi w decyzjach inwestycyjnych lub handlowych MMXX i stwierdził, że Metaplanet zapewni jaśniejsze wyjaśnienia dotyczące swojej struktury korporacyjnej.

Oświadczenie to nastąpiło po ponownej krytyce programu wynagrodzeń, który rozrósł się, gdy Metaplanet emitował akcje w celu finansowania swojej strategii skarbca Bitcoin. Metaplanet ograniczył plan do 319 464 000 potencjalnych akcji 18 sierpnia, ale akcjonariusze argumentują, że poprawka zatrzymała przyszłą ekspansję bez rozwiązania kwestii wzrostu, który już nastąpił.

Gerovich wykonał 92 000 praw do akcji Serii 10 w dniu 28 sierpnia. Wykonanie to utworzyło 64 032 000 akcji i zwiększyło jego bezpośrednią własność do 79 587 500 akcji, zgodnie z ujawnieniem Metaplanet z 31 sierpnia.

Dokument potwierdził wykonanie i wynikającą z niego własność. Osobne twierdzenia dotyczące całkowitej ekspozycji ekonomicznej Gerovicha poprzez MMXX pozostają jednak obliczeniami akcjonariuszy, a nie danymi potwierdzonymi przez Metaplanet.

Pula opcji Metaplanet rozszerzyła się wraz z liczbą akcji

Metaplanet ustanowił program praw do akcji Serii 10 przed przyjęciem strategii skarbca Bitcoin. Jego zarząd zatwierdził warunki emisji 28 grudnia 2022 r., a akcjonariusze zatwierdzili je na nadzwyczajnym zgromadzeniu 7 lutego 2023 r.

Spółka wyemitowała 460 000 praw dla siedmiu członków kierownictwa i pracowników. Każde prawo początkowo reprezentowało 100 akcji, z zastrzeżeniem korekt. Odbiorcy zapłacili 18 jenów za prawo, podczas gdy cena wykonania wynosiła 10 jenów za akcję.

Program nie przyznawał stałej liczby akcji. Jego mechanizm korekty utrzymywał pulę nagród na poziomie około 20% w pełni rozwodnionej liczby akcji Metaplanet. Ta struktura pozwalała na wzrost liczby potencjalnych akcji nagród, gdy spółka emitowała dodatkowe akcje.

Metaplanet rozpoczął strategię skarbca Bitcoin w kwietniu 2024 r. Następnie polegał na akcjach, warrantach i innych instrumentach finansowych w celu finansowania zakupów. Nowa emisja rozwadniała istniejących inwestorów, jednocześnie zwiększając liczbę akcji powiązanych z prawami Serii 10.

W swoim dokumencie z 18 sierpnia Metaplanet przyznał, że pierwotny mechanizm korekty doprowadził do niezamierzonego wyniku.

Spółka stwierdziła, że mechanizm „wzmacnia rozwodnienie ponoszone przez istniejących akcjonariuszy”.

Zarząd usunął zmienną korektę i ustalił pozostałą potencjalną emisję na 319 464 000 akcji. Poprawka zapobiega automatycznemu powiększaniu puli przez przyszłe podwyższenia kapitału.

Jednak zarząd nie przywrócił puli do jej rozmiaru z czasu przyjęcia strategii Bitcoin przez Metaplanet. Krytycy twierdzą, że decyzja ta zachowała setki milionów potencjalnych akcji zgromadzonych poprzez mechanizm korekty.

Akcjonariusz posługujący się pseudonimem Bitcoin Pharaoh obliczył, że 273 miliony potencjalnych akcji wynikało z korekt po zmianie strategii skarbca. Liczba ta była szeroko rozpowszechniana, ale Metaplanet nie przyjął jej jako oficjalnych obliczeń spółki.

Wykonanie opcji przez Gerovicha na 64 miliony akcji wzbudziło kontrolę

Ujawnienie Metaplanet z 31 sierpnia mówi, że Gerovich wykonał 92 000 praw serii 10 ze skutkiem od 28 sierpnia. Prawa zostały zamienione na 64 032 000 akcji zwykłych.

Wykonanie zwiększyło jego bezpośrednie udziały z 15 555 500 akcji do 79 587 500 akcji. Metaplanet objął nowo nabyte akcje pięcioletnim okresem lock-up wprowadzonym poprzez poprawkę z 18 sierpnia.

To ograniczenie zasadniczo uniemożliwia sprzedaż lub przeniesienie akcji do 17 sierpnia 2031 r. Metaplanet stwierdził, że lock-up miał na celu dostosowanie posiadaczy opcji do długoterminowych wyników spółki.

Ograniczenie zmniejsza perspektywę natychmiastowej sprzedaży, ale nie anuluje akcji ani nie odwraca rozwodnienia. 64 032 000 akcji stało się częścią kapitału zakładowego spółki, gdy Gerovich wykonał prawa.

Złożone 18 sierpnia przez Metaplanet dokumenty wykazały, że na dzień 30 czerwca Gerovich posiadał 276 000 z 459 000 niewykonanych praw serii 10. Dwóch dyrektorów wykonawczych posiadało łącznie 141 000 praw, a dwóch pracowników kolejne 42 000.

Jedna trzecia praw nabyła się 8 lutego 2026 r. Pozostałe transze mają się nabyć 8 lutego 2027 r. i 8 lutego 2028 r. Wykonanie stanowiło zatem tylko część ujawnionej pozycji Gerovicha w serii 10.

Akcjonariusze pytali, dlaczego spółka zamroziła powiększoną pulę zamiast przeliczyć ją od kwietnia 2024 r. Niektórzy poprosili również o zastępczy plan motywacyjny oparty na wynikach na akcję, zysku Bitcoin lub innych mierzalnych celach.

Akcjonariusz Ragnar argumentował, że Metaplanet powinien "anulować dodatkowe 273 miliony akcji", ale spółka nie zaakceptowała tego wyliczenia ani propozycji.

Żadne złożone dokumenty przejrzane na potrzeby tej historii nie wskazują, że Metaplanet zdecydował się anulować pozostałe prawa. Spółka zamiast tego stwierdziła, że obecni posiadacze zamierzają przenieść część swoich praw do nowego długoterminowego instrumentu motywacyjnego obejmującego dyrektorów i pracowników.

Kwota, harmonogram i struktura własnościowa tego instrumentu nie zostały jeszcze w pełni ujawnione.

Gerovich zaprzecza kierowaniu transakcjami MMXX Ventures

MMXX Ventures jest ujawnionym akcjonariuszem Metaplanet. Gerovich w swoim oświadczeniu z 6 września powiedział, że posiada nie większościowy udział w jej spółce macierzystej.

Powiedział, że nie zarządza MMXX, nie podejmuje jej decyzji inwestycyjnych ani nie kieruje jej transakcjami. Opisał również MMXX jako oddzielną od Metaplanet.

Gerovich powiedział: "Nie mam żadnego udziału w jej decyzjach inwestycyjnych ani handlowych."

To przypisane zaprzeczenie. Publiczne dokumenty potwierdzają powiązania między Gerovichem a MMXX, ale nie zapewniają pełnego zestawienia każdego beneficjenta rzeczywistego ani nie pokazują, w jaki sposób wpływy z historycznych sprzedaży akcji zostały rozdzielone między inwestorów spółki macierzystej.

Metaplanet wcześniej ujawnił kontrolę głosów Gerovicha w odniesieniu do MMXX. Jednak władza głosowania, własność prawna i korzyść ekonomiczna to osobne kwestie. Osoba może wpływać na głosowanie bez posiadania większościowego udziału ekonomicznego, podczas gdy nie większościowy właściciel może nadal otrzymywać część zysków jednostki.

Akcjonariusz Bitcoin Pharaoh zarzucił, że MMXX sprzedał około 50 milionów akcji Metaplanet podczas rajdu spółki w 2024 r. Analiza opierała się na publicznych ujawnieniach własności, według jej autora.

Metaplanet nie potwierdził publicznie tej sumy w dedykowanej odpowiedzi na obecny spór. Nie opublikował również zestawienia transakcja po transakcji pokazującego, jaka część wpływów ze sprzedaży MMXX mogła trafić do Gerovicha.

Z tego powodu twierdzenia dotyczące osobistych dochodów Gerovicha nie mogą być przedstawiane jako ustalone fakty. Jego oświadczenie odnosiło się do władzy decyzyjnej, ale nie określało ilościowo jego interesu ekonomicznego ani nie identyfikowało innych właścicieli spółki macierzystej MMXX.

Gerovich przyznał, że wcześniejsza komunikacja spółki była niewystarczająca.

„Nie wykonaliśmy wystarczająco dobrej pracy, aby wyjaśnić to jasno” – powiedział.

Obiecał więcej komunikacji na temat decyzji spółki i długoterminowego dostosowania. Post nie zobowiązywał Metaplanet do ujawnienia pełnej struktury własności MMXX, anulowania praw ani resetowania puli opcji.

Spadek ceny akcji zwiększa presję na pełniejsze odpowiedzi

Akcje Metaplanet notowane były w okolicach 255 jenów 8 września, spadając o prawie 6% podczas sesji w Tokio, według Google. Spadek nastąpił po ciągłej publicznej dyskusji na temat struktury opcji i relacji z MMXX.

Akcje pozostają znacznie poniżej szczytu z czerwca 2025 r. Ich spadek nastąpił nawet wtedy, gdy Metaplanet zwiększyło swoje zasoby Bitcoin do 43 000 BTC.

Jak donosił crypto.news, gdy akcje zbliżały się do 52-tygodniowego minimum, inwestorzy już rozważali rozwodnienie, straty z wyceny Bitcoina i zdolność spółki do pozyskiwania kapitału bez osłabiania wartości na akcję.

Strategia skarbowa Metaplanet w dużej mierze zależy od dostępu do rynków kapitałowych. Emisja akcji może zwiększyć korporacyjne zasoby Bitcoin, jednocześnie zmniejszając procentowy udział każdego istniejącego akcjonariusza. Wynik dla akcjonariuszy zależy od ceny emisyjnej, wyceny spółki oraz ilości Bitcoina lub innej wartości, jaką tworzy na rozwodnioną akcję.

Spór dotyczący ładu korporacyjnego dodaje kolejne obawy, ponieważ plan Serii 10 nagradza osoby z wewnątrz poprzez tę samą rosnącą bazę kapitałową, która jest wykorzystywana do finansowania zakupów Bitcoin. Usunięcie automatycznej korekty zapobiega kontynuacji tej zależności, ale pozostała pula może nadal powodować dalsze rozwodnienie w miarę nabywania i wykonywania praw.

Spółka zobowiązała się również do przekazania 2 100 BTC i 2,5 miliona dolarów na proponowaną amerykańską platformę skarbową Bitcoin, w której uczestniczy notowana na Nasdaq Super League. Jak wcześniej informowano, te monety mają pozostać w skonsolidowanej grupie Metaplanet, jeśli transakcja zostanie sfinalizowana.

Ta ekspansja daje spółce wspierany amerykański aspekt biznesowy, ale także sprawia, że jasny ład korporacyjny i alokacja kapitału stają się ważniejsze. Akcjonariusze muszą ocenić zarówno ekspozycję Metaplanet na Bitcoin, jak i papiery wartościowe wykorzystywane do finansowania szerszej strategii.

Co dalej

Metaplanet nie ogłosiło specjalnego przeglądu, niezależnego dochodzenia ani głosowania w sprawie planu Serii 10. Nie znaleziono żadnego zweryfikowanego postępowania sądowego ani regulacyjnego związanego z obecną krytyką.

Następny zaplanowany termin nabycia uprawnień to 8 lutego 2027 r. Dodatkowe prawa Serii 10 mogą stać się wykonalne w tym momencie, chyba że Metaplanet wcześniej je zmieni, przeniesie lub anuluje.

Inwestorzy prawdopodobnie będą obserwować, czy pojawi się dokument wyjaśniający, ile praw zostanie przeniesionych do proponowanego wehikułu motywacyjnego dla pracowników. Mogą również szukać informacji o własności wehikułu, zasadach ładu korporacyjnego, warunkach wynikowych i traktowaniu w ramach pięcioletniego okresu blokady.

Większe pytania bez odpowiedzi dotyczą MMXX. Gerovich opisał swoją własność i zaprzeczył kierowaniu transakcjami, ale Metaplanet nie opublikowało pełnej tabeli rzeczywistej własności spółki macierzystej MMXX ani szczegółowego opisu ekonomicznego udziału Gerovicha w jej transakcjach.

Dopóki spółka nie dostarczy tych szczegółów, szacunki akcjonariuszy powinny pozostać wyraźnie oznaczone jako analiza zewnętrzna. Oficjalny rejestr potwierdza obecnie warunki opcji, limit 319 464 000 akcji, okres blokady i wykonanie 64 032 000 akcji przez Gerovicha. Nie rozstrzyga wszystkich pytań dotyczących własności i przeszłych korzyści ekonomicznych.

Najczęściej zadawane pytania