Oryginał | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Wenser (@wenser 2010 )
Po ponad miesiącu Pump.fun ponownie wprowadził na rynek nowe „aktywa” — tokeny Pre-IPO i aktywa emitowane w parach.
Partnerem wybranym tym razem przez Pump.fun jest PreStocks, który od dawna jest głęboko zaangażowany w aktywa rynku przedpremierowego. Pierwsza partia aktywów objętych współpracą obu stron obejmuje 8 znanych firm: OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink, Figure AI, Kalshi, Polymarket i Oura.
W walce o władzę nad wyceną aktywów rynku przedpremierowego, choć Pump.fun pozostaje kilka kroków za Perp DEX i CEX, ostatecznie formalnie dołączył do tego pola bitwy. Z tego można również dostrzec obecny krajobraz konkurencji i trendy platform handlu kryptowalutami: pozostawanie w kącie to przeszłość; sieć handlowa obejmująca wszystkie aktywa i działająca w trybie kompleksowym to przyszłość. (Polecana lektura:„Ożywianie ekosystemu Solana, Pump.fun wchodzi w parowanie Meme z akcjami i monetami”)
Pump.fun łączy siły z PreStocks: otwarcie okna handlu aktywami rynku przedpremierowego, wyścig o przejęcie władzy nad wyceną aktywów
Po pierwsze, z perspektywy aktywów, Pump.fun wybrał tym razem popularniejsze aktywa akcji spółek nienotowanych na giełdzie na platformie PreStocks, związane z najgorętszymi sektorami, trendami i postaciami chwili. Kategorie są następujące:
- OpenAI, Anthropic: giganci AI;
- Anduril: jednorożec hard-tech z sektora obronnego;
- Neuralink: firma interfejsów mózg-komputer Elona Muska;
- Figure AI: gigant robotów humanoidalnych;
- Kalshi, Polymarket: duopol na rynku predykcyjnym;
- Oura: jednorożec inteligentnych pierścieni, wschodząca gwiazda sektora wielkiego zdrowia, wkrótce IPO.
Na platformie PreStocks istnieje znacznie więcej rodzajów aktywów rynku przedpremierowego niż tych 8, ale te 8 głównych aktywów tokenowych rynku przedpremierowego to „cele o wysokim potencjale wartości” starannie wyselekcjonowane przez Pump.fun.
Po drugie, z perspektywy atrybutów aktywów, powiązane tokeny akcji (kapitałowe) na platformie PreStocks nie są równoznaczne z posiadaniem rzeczywistego udziału kapitałowego w odpowiednich spółkach. Innymi słowy, takie aktywa rynku przedpremierowego zapewniają jedynie ekspozycję ekonomiczną i nie przyznają posiadaczom własności akcji, praw głosu, praw do dywidendy ani praw do informacji.
Ponadto zabezpieczenie takich aktywów rynku przedpremierowego obejmuje udziały w SPV (spółkach celowych), funduszach i ustaleniach dotyczących przechowywania; ustalenia pochodne/syntetyczne; gotówkę, stablecoiny lub inne tokeny. Dlatego ich ceny rynkowe mogą znacznie odbiegać od rzeczywistej wyceny kapitału akcyjnego/akcji odpowiedniej spółki lub innych rynków.
Wreszcie, z perspektywy zgodności aktywów, te aktywa rynku przedpremierowego nie są dostępne dla użytkowników w Stanach Zjednoczonych i innych jurysdykcjach. Do pewnego stopnia ma to również na celu uniknięcie konfliktów z amerykańskimi przepisami SEC dotyczącymi „zasad wyłączenia innowacyjnego i regulacji platform handlowych TSV”.
Podsumowując, otwarcie przez Pump.fun handlu 8 głównymi aktywami tokenowymi rynku przedpremierowego i emisja aktywów w parach może z jednej strony połączyć więcej aktywów podlegających handlowi i wzbogacić rodzaje aktywów platformy; z drugiej strony może również wykorzystać opłaty generowane przez tokeny w parach do finansowania skupu tokena PUMP, co dodatkowo wspiera ekosystem PUMP i rozwój platformy. Ponadto warto omówić „model współpracy” wspomniany na początku artykułu.
Gdy projekty kryptowalutowe przekształcają się w „sieci handlowe”: za rosnącą wartością punktów wejścia kryje się rozbieżność między modelami własnymi a kooperacyjnymi
Patrząc wstecz na „narrację handlu aktywami RWA” z ostatnich 2 lat, wyraźnym trendem jest stopniowy wzrost wartości punktów wejścia do handlu. Hyperliquid, Pump.fun i wiele CEX-ów krok po kroku przekształca się z samodzielnych platform handlowych w „sieci handlowe” obejmujące wiele rodzajów aktywów, takich jak aktywa kryptowalutowe, tradycyjne aktywa finansowe i tokeny akcji rynku przedpremierowego, poprzez łączenie wschodzących aktywów i współpracę z platformami.
Za integracją przez Pump.fun 8 głównych aktywów przedrynkowych z platformy PreStocks tym razem można również postrzegać jako kontynuację jego wcześniejszej integracji aktywów tokenowych akcji z xStocks i Sunrise; i w przeciwieństwie do CEX-ów takich jak Binance, Bybit, Bitget i Gate, które wybierają model własnej działalności, czyli same pakują odpowiednie aktywa RWA i otwierają usługi handlowe na własnych platformach, wschodzące platformy kryptowalutowe reprezentowane przez Hyperliquid i Pump.fun wybierają udział w konkurencji rynkowej poprzez „model współpracy” —
Hyperliquid wybiera budowę własnej infrastruktury bazowej, a następnie wykorzystuje HIP-3 i HIP-4, aby przyciągnąć projekty w ekosystemie do udziału w budowie platform handlu instrumentami pochodnymi on-chain i produktów rynku predykcyjnego (handel wynikami);
Pump.fun wybiera wejście z perspektywy integracji produktów, współpracując z platformami takimi jak xStocks, Sunrise i PreStocks, które mają stosunkowo niewielką skalę, ale dojrzałe mechanizmy i produkty w zakresie aktywów RWA i aktywów przedrynkowych, stopniowo przechodząc od swojej pierwotnej „platformy do uruchamiania memecoinów” i „platformy handlu memecoinami” do idealnej „platformy handlu trendami internetowymi”.
W rezultacie wartość punktów wejścia i front-endów została znacznie zwiększona. W końcu użytkownicy i rynek gromadzą się tutaj, a dla projektów kryptowalutowych z mechanizmami odkupu tokenów i dochodami z opłat właśnie tutaj leży ich przewaga.
Na drodze do „wszechaktywowej, kompleksowej sieci handlowej”, podobnie jak platformy e-commerce w przeszłości, model własnej działalności i model współpracy mogą stać się dwiema głównymi formami dla projektów kryptowalutowych: pierwszy jest pracochłonny w obsłudze i często stanowi główne pole walki dla CEX-ów z dużymi nagromadzeniami kapitału i bazami użytkowników; drugi koncentruje się bardziej na typach aktywów i innowacyjnych mechanikach rozgrywki i jest kluczowym torem dla wschodzących gwiazd takich jak Hyperliquid, Pump.fun i fomo.
Ale niezależnie od wybranej ścieżki, jeden wniosek staje się coraz wyraźniejszy:Kto kontroluje punkt wejścia, kontroluje przyszłość rynku kryptowalut.
