Tajlandzka Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zaproponowała 31 sierpnia nowe przepisy, które pozwoliłyby licencjonowanym pośrednikom ułatwiać inwestycje detaliczne w kwalifikowane instrumenty pochodne na aktywa cyfrowe notowane za granicą.
Podsumowanie
- Tajlandzka SEC zaproponowała umożliwienie inwestorom detalicznym dostępu do kwalifikowanych kryptowalutowych instrumentów pochodnych notowanych na zagranicznych giełdach.
- Kwalifikujące się kontrakty muszą odpowiadać cechom produktów tajlandzkich i korzystać z regulowanych zagranicznych rozliczeń centralnego kontrahenta.
- Niekwalifikujące się zagraniczne kryptowalutowe instrumenty pochodne pozostałyby dostępne wyłącznie dla inwestorów instytucjonalnych w ramach proponowanych ram.
- Komentarze publiczne pozostają otwarte do 30 września, a termin wdrożenia nie został jeszcze ogłoszony.
- TFEX omawia specyfikacje kontraktów krajowych, ale obecnie nie notuje żadnych kryptowalutowych instrumentów pochodnych do publicznego obrotu.
Propozycja obejmuje inwestorów detalicznych, o wysokich i bardzo wysokich dochodach. Nie zezwala na nieograniczony dostęp do wszystkich kryptowalutowych kontraktów futures lub opcji notowanych poza Tajlandią.
Kwalifikujące się kontrakty musiałyby przypominać instrumenty pochodne na aktywa cyfrowe dozwolone w Tajlandii. SEC wskazała aktywo bazowe, termin zapadalności, dźwignię finansową, sposób dostawy i strukturę rozliczeń jako istotne punkty porównawcze.
Konsultacje pozostaną otwarte do 30 września. Regulator nie ogłosił, kiedy ostateczne przepisy mogą wejść w życie ani które zagraniczne giełdy i kontrakty będą kwalifikować.
Dostęp detaliczny wiązałby się z ograniczeniami dotyczącymi produktów i giełd
Zgodnie z propozycją, zagraniczny kryptowalutowy instrument pochodny oferowany klientom nieinstytucjonalnym musi mieć cechy zgodne z produktami notowanymi na rynku krajowym. Warunek ten ma zapobiec kierowaniu klientów detalicznych do kontraktów o nieznanych strukturach lub znacznie większej dźwigni.
SEC nie opublikowała listy kwalifikujących się kryptowalut, giełd ani maksymalnych poziomów dźwigni w swoim anglojęzycznym ogłoszeniu. Te szczegóły mogą zależeć od specyfikacji kontraktów krajowych opracowywanych z Tajlandzką Giełdą Kontraktów Terminowych.
Zagraniczna giełda musi korzystać z centralnego kontrahenta (CCP) do rozliczania transakcji. CCP staje się nabywcą dla każdego sprzedawcy i sprzedawcą dla każdego nabywcy, zmniejszając bezpośrednie ryzyko kontrahenta między uczestnikami rynku.
Giełda musi być również nadzorowana przez regulatora, który jest sygnatariuszem A Wielostronnego Protokołu Ustaleń Międzynarodowej Organizacji Komisji Papierów Wartościowych lub należeć do Światowej Federacji Giełd.
Te kryteria stanowią test regulacyjny, a nie ogólną listę krajów. Platforma offshore nie kwalifikowałaby się tylko dlatego, że oferuje kontrakty futures na Bitcoina lub Ether klientom w innej jurysdykcji.
Inwestorzy instytucjonalni mogliby uzyskać dostęp do szerszej gamy produktów
Kryptowalutowe instrumenty pochodne, które nie spełniają proponowanych warunków detalicznych, mogłyby być oferowane wyłącznie inwestorom instytucjonalnym. SEC stwierdziła, że ci inwestorzy są lepiej przygotowani do oceny złożonych produktów i zarządzania stratami wynikającymi z dźwigni, zmienności i ryzyka rozliczeń.
To rozróżnienie oznacza, że samo kwalifikowanie giełdy nie wystarczy. Konkretny kontrakt musiałby również odpowiadać odpowiednim cechom tajlandzkiego produktu, zanim pośrednik mógłby udostępnić go klientom detalicznym lub zamożnym osobom fizycznym.
Istniejące tajlandzkie przepisy już pozwalają pośrednikom ułatwiać inwestycje w zagraniczne instrumenty pochodne dla klientów detalicznych i o wysokich dochodach, gdy zagraniczne instrumenty przypominają produkty zbywalne w Tajlandii. Nowa propozycja tworzy dostosowane warunki dla kryptowalut, ponieważ kontrakty zagraniczne znacznie różnią się pod względem dźwigni, terminu zapadalności i rozliczeń.
Kontrakty perpetual futures mogą wymagać szczególnej uwagi, ponieważ nie mają ustalonego terminu wygaśnięcia i wykorzystują cykliczne płatności finansujące. SEC nie stwierdziła, czy takie produkty spełniałyby test podobieństwa. Ich kwalifikowalność będzie zależeć od ostatecznych przepisów i specyfikacji krajowych.
Propozycja dotyczy również regulowanych pośredników ułatwiających dostęp. Nie legalizuje bezpośredniego korzystania z każdej zagranicznej giełdy kryptowalut przez mieszkańców Tajlandii ani nie uchyla ograniczeń dotyczących nielegalnych platform zagranicznych.
Tajlandia wciąż projektuje krajowe kontrakty kryptowalutowe
Tajlandia rozszerzyła swoje ramy instrumentów pochodnych wcześniej w 2026 roku, dodając kryptowaluty i tokeny cyfrowe jako kwalifikujące się aktywa bazowe na mocy ustawy o instrumentach pochodnych.
Jak wcześniej informowało crypto.news, Tajlandia formalnie uznała kryptowaluty za dozwolone aktywa bazowe dla regulowanych kontraktów terminowych i opcji. Powiązane zawiadomienie Zarządu SEC datowane było na 5 marca.
Regulator prowadzi obecnie dyskusje na temat specyfikacji kontraktów z TFEX. Oczekuje się, że dyskusje te obejmą aktywa bazowe, wielkości kontraktów, wymogi dotyczące depozytów zabezpieczających, dźwignię finansową i metody rozliczeń potrzebne dla produktu krajowego.
Na dzień 1 września TFEX nie notował żadnego kontraktu terminowego ani opcji na kryptowaluty. Jego publiczny katalog produktów obejmował indeksy akcji, pojedyncze akcje, metale szlachetne, waluty, stopy procentowe i instrumenty pochodne na produkty rolne, ale nie zawierał kategorii aktywów cyfrowych.
Brak krajowego kontraktu stwarza otwarte pytanie dla porównania produktów zagranicznych. SEC może potrzebować ukończyć lub w znacznym stopniu zdefiniować ramy TFEX, zanim pośrednicy będą mogli określić, które kontrakty zagraniczne spełniają wymóg podobieństwa.
Tajlandia osobno rozważała umożliwienie firmom kryptowalutowym uzyskania licencji na instrumenty pochodne bez tworzenia nowych podmiotów prawnych. Planowana zmiana pozwoliłaby kwalifikującym się firmom rozwijać się w ramach jednej regulowanej struktury, zachowując jednocześnie kontrolę nad konfliktami interesów i ochroną klientów. Wcześniejszy wniosek licencyjny miał na celu zmniejszenie zbędnych wymogów korporacyjnych.
Informacje zwrotne do 30 września ukształtują ostateczne przepisy
Inwestorzy, pośrednicy, banki, firmy zajmujące się aktywami cyfrowymi i inne zainteresowane strony mogą przesyłać komentarze za pośrednictwem strony konsultacyjnej SEC, Tajlandzkiego Centrum Prawnego lub adresów e-mail podanych przez regulatora.
Konsultacje pytają respondentów, czy inwestorzy nieinstytucjonalni powinni otrzymać dostęp, gdy spełnione są wszystkie określone warunki. Osobno pytają, czy inwestorzy instytucjonalni powinni mieć możliwość dostępu do produktów poza tymi warunkami.
Po 30 września SEC może zmienić propozycję przed zatwierdzeniem ostatecznych poprawek. Żaden ustawowy termin nie wymaga od regulatora zakończenia tego procesu natychmiast po zamknięciu komentarzy.
Dalsze informacje będą również potrzebne od TFEX. Specyfikacje kontraktów określiłyby, które instrumenty zagraniczne mają wystarczająco podobną dźwignię, terminy zapadalności i ustalenia dotyczące rozliczeń.
Propozycja nie wywołała żadnych zweryfikowanych ruchów rynkowych bezpośrednio związanych z ogłoszeniem. Nie zatwierdziła żadnej konkretnej kryptowaluty, giełdy, brokera ani kontraktu na instrumenty pochodne.
Tajlandia rozwija również lokalnie regulowane fundusze giełdowe (ETF) na kryptowaluty. W powiązanych doniesieniach proponowane przepisy dotyczące spotowych ETF-ów na Bitcoina i Ether ustalają minimalny poziom ekspozycji na aktywa cyfrowe na 80%. Razem te inicjatywy pokazują, że regulator rozszerza nadzorowany dostęp inwestycyjny, zachowując jednocześnie ograniczenia na poziomie produktów.
