Uniswap é uma família de contratos inteligentes de formador de mercado automatizado (AMM) para trocar tokens no Ethereum e em outras redes EVM, e UNI é o token ERC-20 usado para governá-la. Este artigo explica em que as versões do protocolo diferem, o que mudou quando a governança ligou as taxas de protocolo e a que o UNI dá direito e a que não dá.
O que é Uniswap?
Uniswap é um conjunto de contratos onchain que mantêm reservas de tokens em pools e precificam as trocas por uma fórmula, e não por um livro de ofertas. A primeira versão foi implantada no Ethereum em 2018, e as posteriores rodam em muitas redes EVM e na Unichain. Quatro coisas carregam esse nome e precisam ser separadas: o protocolo Uniswap, ou seja, os contratos implantados; a Uniswap Labs, empresa que escreveu cada versão do protocolo e que também opera o aplicativo web, a carteira e a API; a Uniswap Foundation, organização sem fins lucrativos criada em 2022 para financiar o ecossistema; e a DUNI, a associação descentralizada não constituída e sem fins lucrativos de Wyoming (DUNA) que a governança da Uniswap adotou como invólucro jurídico.
Essa divisão se estreitou no fim de 2025. Pela proposta UNIfication publicada em 10 de novembro de 2025, a maioria dos funcionários da fundação passaria para a Labs, com uma equipe pequena permanecendo para grants e incentivos; a própria publicação da fundação diz que ela vai empregar o orçamento de grants restante conforme sua missão e depois encerrar as operações. A Labs assumiu o suporte ao ecossistema, o suporte à governança e as relações com desenvolvedores, sob um contrato de serviços com a DUNI. As decisões continuam sendo tomadas por detentores de UNI e seus delegados, votando onchain.
Que problema os formadores de mercado automatizados tentam resolver?
Antes dos AMMs, negociar um token onchain significava um livro de ofertas: alguém precisava colocar ofertas de compra e venda, cancelá-las quando o mercado se mexia e pagar gas a cada vez. Numa blockchain isso é lento e caro, então os livros eram rasos, as cotações ficavam velhas e tokens fora de uma lista curta não tinham onde ser negociados. A listagem também era decisão de quem operava o local de negociação.
A proposta da Uniswap, na formulação do próprio projeto, é que um pool substitui o formador de mercado. Qualquer um pode depositar dois ativos, qualquer um pode trocar contra eles, e o preço se move ao longo de uma fórmula conforme as reservas mudam; como criar um pool não exige permissão, a listagem não é algo que alguém conceda. Essa é a afirmação do projeto, não um resultado verificado. Isso não elimina os custos de negociação tanto quanto os desloca: provedores de liquidez assumem risco de estoque e ficam sistematicamente do lado contrário quando os preços se movem em outro lugar, ponto ao qual a seção de riscos volta.
Como o Uniswap funciona: v2, v3, hooks da v4, UniswapX e Unichain
A Uniswap v2 emparelha dois tokens num pool de produto constante. Seus níveis de taxa estão fixos no código, e a governança só consegue ligar ou desligar as taxas de protocolo em todos os pools v2 de uma vez: com as taxas desligadas a taxa do LP é de 0,3%, e uma vez ativadas a taxa do LP é de 0,25% e a taxa de protocolo é de 0,05%. A Uniswap v3 introduziu a liquidez concentrada, em que o provedor escolhe uma faixa de preço em vez de cobrir toda a curva, com faixas fixas de taxa na rede principal e uma taxa de protocolo que a governança ajusta pool a pool. Pela proposta, as taxas de protocolo dos pools de 0,01% e 0,05% foram definidas inicialmente em um quarto das taxas do LP, e as dos pools de 0,30% e 1% em um sexto.
A Uniswap v4 mantém todos os pools dentro de um único contrato e acrescenta hooks: contratos separados que rodam em pontos definidos do ciclo de vida de um pool, para que desenvolvedores anexem lógica própria sem mexer no núcleo. O UniswapX é um sistema de fluxo de ordens à parte, no qual a pessoa usuária assina uma ordem offchain e executores terceiros competem para preenchê-la. A Unichain é a Layer 2 construída pela Labs onde o protocolo também está implantado; a proposta direciona as taxas do seu sequenciador, descontados os custos de dados da L1 e os 15% destinados à Optimism, para o mesmo mecanismo de queima.
As taxas de protocolo têm seu próprio encanamento. Cada fonte de taxas passa por um contrato adaptador até o TokenJar, um coletor imutável implantado uma vez por rede, e contratos chamados Releasers definem como algo pode sair dele. O Releaser Firepit queima UNI em troca dos ativos arrecadados, e a proposta enuncia a regra sem rodeios: “Fees can only be withdrawn from TokenJar if UNI is burned in another smart contract called Firepit”. O mesmo texto diz o que já existia: TokenJar, Firepit e os adaptadores para v2, v3 e Unichain, enquanto o leilão de desconto de taxa de protocolo (PFDA), a v4, os hooks agregadores e os adaptadores de ponte para taxas em L2s e outras L1s foram descritos como in progress, a chegar por futuras propostas de governança.
O que UNI faz no sistema
UNI é um token de governança. Um bilhão de UNI foi cunhado na gênese em setembro de 2020 sob um cronograma de alocação de quatro anos, após o qual vale uma inflação perpétua de 2% ao ano; entre os parâmetros iniciais estavam quórum de 4%, votação de sete dias e timelock de dois dias antes da execução. A própria referência técnica de governança da Uniswap informa como endereço de contrato na rede principal do Ethereum 0x1f9840a85d5aF5bf1D1762F925BDADdC4201F984. Implantações em outras redes são contratos separados com endereços diferentes, por isso a rede sempre precisa ser nomeada junto de um endereço.
É na chave de taxas que as explicações antigas erram. A proposta de governança nº 93, UNIfication, está registrada no portal de governança com 125.342.017 UNI a favor e 742 contra, diante de um quórum de 40.000.000, e aparece marcada como executada em 28 de dezembro de 2025. Sua especificação lista oito chamadas, entre elas uma transferência de 100.000.000 de UNI do tesouro para um endereço de queima, a troca do destinatário de taxas da factory v2 para o TokenJar e a entrega do proprietário da factory v3 da rede principal ao controlador de taxas. Escrever hoje que a chave de taxas da Uniswap não foi ligada, portanto, já não é correto.
O que esse mecanismo faz precisa ser dito com precisão. As taxas arrecadadas ficam no TokenJar e só são liberadas quando UNI é queimado no Firepit, ou seja, o desenho destrói tokens em vez de pagar qualquer coisa. Deter UNI não cria direito sobre as taxas de protocolo, nem dividendo, nem distribuição, nem participação em receita. À parte, a mesma proposta criou um orçamento anual de crescimento de 20 milhões de UNI distribuídos trimestralmente por um contrato de vesting a partir de 1º de janeiro de 2026; as chamadas executadas aprovaram 40.000.000 de UNI para esse contrato, e os tokens permanecem no tesouro até o vesting.
Ecossistema Uniswap e adoção atual
A maior parte dos números publicados aqui é do próprio projeto. Na proposta de 10 de novembro de 2025, a Uniswap Labs e a fundação afirmaram que o protocolo havia processado cerca de 4 trilhões de dólares em volume acumulado e que a Unichain, então com nove meses, processava cerca de 100 bilhões de dólares em volume DEX anualizado e cerca de 7,5 milhões de dólares em taxas de sequenciador anualizadas. A publicação da fundação da mesma data relatou mais de 40 milhões de dólares comprometidos em grants e mais de 20.000 inicializações de hooks desde o lançamento da v4. Tudo isso é informação do próprio projeto e deve ser reconferido.
As notícias de implantação ao longo de 2026 vêm do blog oficial: Uniswap v2, v3, v4 e UniswapX entraram no ar na Robinhood Chain em 2 de julho de 2026, o hook DualPool em 22 de julho e o padrão de hooks Permissioned Pools em 23 de julho. Do lado das taxas, a Crypto Briefing relatou em 30 de julho de 2026 que num único dia foram queimados cerca de 106.000 UNI, que a queima acumulada havia passado de 107 milhões de UNI segundo painéis da Dune e que, até meados de 2026, a governança havia estendido a arrecadação de taxas a redes como BNB Chain, Polygon, Celo e Robinhood Chain. Trata-se de uma contagem de terceiros, não de uma divulgação auditada.
Como o Uniswap difere de outros protocolos de troca onchain
A primeira diferença é em relação ao livro de ofertas. Um livro precifica a partir de cotações paradas que alguém precisa manter, enquanto um pool de AMM precifica a partir das próprias reservas por uma fórmula, de modo que sempre existe cotação e o provedor não precisa ficar online. O custo está embutido: o pool não pode recusar uma negociação, então vende quando há demanda e compra quando há oferta, seja ou não o momento adequado.
A segunda diferença está dentro da família AMM. A v2 espalha liquidez uniformemente pela curva, a v3 permite concentrá-la numa faixa escolhida e a v4 reduz cada pool a um único contrato, de modo que um pool passa a ser uma configuração mais um hook opcional; terceiros podem assim acrescentar lógica sem bifurcar o protocolo. A terceira diferença é o destino da receita de taxas: um coletor que só libera em troca de uma queima de token, e não um tesouro ou um módulo de staking. São diferenças de desenho, não um ranking.
Riscos e limites
Os riscos do lado do provedor são estruturais. Um pool precifica por fórmula, então quando o mercado externo se move a arbitragem tira a diferença dos provedores de liquidez; uma posição concentrada da v3 deixa de render taxas assim que o preço sai de sua faixa; e ativar as taxas de protocolo reduz mecanicamente a parcela do LP na taxa de troca da v2 de 0,3% para 0,25%. O risco de contrato é mais amplo na v4 do que em versões anteriores, porque um hook é código de terceiros rodando dentro do ciclo de vida do pool, de modo que um pool v4 só é tão confiável quanto seu hook. A criação sem permissão também significa que qualquer um pode abrir um pool para qualquer token, inclusive uma imitação de um token conhecido.
O risco de execução está escrito na própria proposta. PFDA, hooks agregadores, a arrecadação de taxas na v4 e os adaptadores de ponte para taxas em L2s e outras L1s foram listados como in progress e dependentes de votações futuras, de modo que nenhum deles deve ser lido como entregue apenas porque a proposta o descreve. O volume queimado é função da atividade de negociação e cai quando ela cai; não é um cronograma fixo, e o mecanismo não garante nada sobre quanto se queima em um período.
Questões de governança e de estrutura seguem abertas. O poder de voto está concentrado em um número pequeno de delegados e, depois da UNIfication, uma única empresa reúne o desenvolvimento do protocolo, o financiamento do ecossistema e as principais interfaces, enquanto a fundação deve encerrar após empregar o orçamento de grants restante. Vários comentaristas externos e equipes concorrentes chamaram publicamente a UNIfication de erro estratégico e questionaram o orçamento anual de 20 milhões de UNI; isso é opinião de terceiros, não um fato estabelecido. Como uma DUNA de Wyoming é tratada por reguladores e autoridades fiscais também não está resolvido, e este artigo não responde a isso.
Como verificar Uniswap e UNI
Comece pelos domínios oficiais, e não por um resultado de busca ou um anúncio, e deixe cada documento apontar para o seguinte: a documentação do protocolo para saber como uma versão funciona, a documentação de taxas para TokenJar, Releasers e Firepit, e a referência técnica de governança para os endereços. Pegue ali o endereço de contrato do UNI, cole num explorador de blocos e confira se nome, símbolo, data de implantação e código-fonte verificado batem; depois confirme a rede, porque UNI em outra rede é outro contrato. O portal de governança também mostra os totais da votação e dá o link da transação executada, que pode ser lida chamada por chamada.
Para números de oferta e de queima, leia onchain o endereço de queima e os contratos de taxas em vez de confiar em um agregador, e trate qualquer número de painel, inclusive os citados acima, como uma foto com data. Relatórios de auditoria devem ser encontráveis no site da própria auditoria, não apenas como PDF hospedado pelo projeto. Contra phishing, compare o domínio caractere a caractere com aquele para o qual a documentação oficial aponta, desconfie de espaços pagos na busca e pare em qualquer página que peça para conectar uma carteira a fim de resgatar algo. Se um documento, um endereço e um registro do explorador divergirem, resolva a diferença antes.
Conclusão
Uniswap é um protocolo AMM cujos contratos precificam trocas a partir de reservas em pools, distribuído entre v2, v3 e v4 com hooks, além de UniswapX e Unichain. UNI é o token de governança e, desde que a votação da UNIfication foi executada em dezembro de 2025, a chave de taxas de protocolo está ligada, com as taxas arrecadadas liberáveis apenas em troca de uma queima de UNI no Firepit: um mecanismo de redução de oferta, não um pagamento a detentores. Várias peças anunciadas, entre elas PFDA e hooks agregadores, ainda dependem de votações futuras. Antes de se apoiar em qualquer coisa daqui, confira o endereço de contrato na documentação da própria Uniswap, leia a transação de governança executada em um explorador de blocos e confirme quais partes do sistema de taxas estão ativas e em qual rede.
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Aviso: Este artigo é conteúdo educacional da Bitbase Academy, fornecido apenas para fins informativos. Ele explica o que um projeto faz e qual é o papel do seu token dentro desse sistema; não constitui aconselhamento de investimento, negociação, tributário ou financeiro, nem representa recomendação ou endosso de qualquer projeto ou token. A Bitbase não realizou due diligence sobre o projeto aqui descrito, e mencioná-lo não significa que a Bitbase liste ou apoie o ativo. Criptoativos envolvem risco significativo, incluindo volatilidade de preço, baixa liquidez, falhas de contratos inteligentes, incerteza regulatória e a possível perda total do valor. Escrito em agosto de 2026; o estado do projeto, a tokenomics, a equipe e os contratos podem mudar a qualquer momento. Verifique tudo por conta própria pelos canais oficiais, pelo endereço do contrato e por um explorador de blocos, e desconfie de sites que imitam o projeto e de links de phishing.
Fontes
[1] UNIfication, the joint Uniswap Labs and Uniswap Foundation governance proposal (official blog, November 10, 2025) blog.uniswap.org
[2] Uniswap governance proposal 93, UNIfication: vote totals, proposal spec and executed transaction (Uniswap governance portal) vote.uniswapfoundation.org
[3] UNIfication: Uniswap's Next Era (Uniswap Foundation official blog, on the Foundation's own wind-down and grants budget) uniswapfoundation.org
[4] Uniswap Protocol Fees overview: fee adapters, TokenJar, Releasers and the Firepit Releaser (official documentation) docs.uniswap.org
[5] Governance Technical Reference: UNI token contract address on Ethereum mainnet (official developer documentation) developers.uniswap.org
[6] Introducing UNI: genesis supply, four-year allocation, 2% perpetual inflation and initial governance parameters (official blog, September 16, 2020) blog.uniswap.org
[7] Uniswap Labs blog homepage: 2026 releases including Robinhood Chain, DualPool hook and Permissioned Pools blog.uniswap.org
[8] Uniswap posts third highest UNI burn day with 106,000 tokens destroyed (Crypto Briefing, July 30, 2026; third-party count of onchain burns) cryptobriefing.com
[9] ethereum deployments docs.uniswap.org
[10] UNI docs.uniswap.org
