O presidente da CFTC, Michael Selig, disse que os reguladores devem dar espaço para a inovação financeira liderar, à medida que o mercado global de derivativos entra em uma nova fase de desenvolvimento.
Resumo
- Os contratos globais de derivativos agora têm um valor nocional combinado superior a US$ 1,2 quatrilhão, de acordo com Selig.
- A CFTC supervisiona mercados que representam quase metade desse total, dando-lhe influência global substancial.
- Selig disse que a agência apoiaria a inovação, mantendo salvaguardas contra fraude, manipulação e abuso de mercado.
- Mercados de previsão e derivativos de criptomoedas estão se tornando testes importantes da abordagem regulatória da CFTC.
Selig rejeita regras restritivas de derivativos
Escrevendo na The Economist, Selig argumentou que os reguladores devem evitar importar ou copiar regras que possam limitar a concorrência e impedir que novos produtos financeiros cheguem ao mercado.
“A nova era das finanças precisa de inovação, não de consenso”, disse Selig.
Derivativos, incluindo futuros, opções e swaps, permitem que empresas, agricultores, investidores e instituições financeiras gerenciem riscos e aloquem capital. Selig colocou o valor nocional global desses contratos acima de US$ 1,2 quatrilhão, com mercados sob supervisão da CFTC representando quase metade do total.
O presidente disse que a liderança dos EUA se desenvolveu por meio de concorrência de mercado, instituições fortes, supervisão eficaz e abertura a novas tecnologias. Reguladores de outros países consequentemente trataram a abordagem da CFTC como modelo para supervisão de derivativos.
No entanto, Selig alertou que o consenso regulatório internacional não deve se tornar uma razão para os Estados Unidos adotarem estruturas restritivas. Sua posição sugere que a agência pesará eficiência de mercado e competitividade juntamente com a proteção do consumidor ao considerar novos produtos.
CFTC expande sua agenda focada em inovação
As observações de Selig estendem a abordagem que ele delineou após se tornar o 16º presidente da CFTC em dezembro de 2025. Em seu primeiro discurso público, ele pediu regras claras, supervisão baseada em princípios e “inovação sem permissão”.
O presidente também instruiu a equipe a usar a autoridade existente da agência para modernizar seus regulamentos, enquanto o Congresso considera legislação que poderia expandir o papel da CFTC nos mercados de ativos digitais.
Sob o Projeto Crypto, a CFTC está trabalhando com a Securities and Exchange Commission para coordenar o tratamento de produtos que cruzam fronteiras regulatórias tradicionais. Selig disse que a iniciativa deve criar regras duráveis para plataformas de negociação de criptomoedas e outros mercados emergentes.
Ainda assim, a agência disse que a inovação não substituirá suas responsabilidades principais. Em seu discurso de janeiro, Selig identificou proteção ao investidor, regras antifraude, integridade de mercado e salvaguardas contra manipulação como prioridades contínuas. A CFTC descreveu a política como um esforço para modernizar a regulação sem abandonar esses princípios.
Mercados de previsão testam inovação e aplicação
Os mercados de previsão fornecem um teste inicial desse equilíbrio. A Binance.US planeja solicitar uma licença de mercado de contrato designado que poderia permitir listar contratos de eventos, futuros e opções regulamentados federalmente para clientes de varejo.
O CEO Stephen Gregory divulgou o plano durante a conferência Rare Evo em Las Vegas. Esperava-se que a bolsa apresentasse seu pedido em agosto, embora a aprovação da CFTC não seja garantida.
Um pedido bem-sucedido moveria a Binance.US além da negociação spot de criptomoedas e colocaria seus contratos de eventos sob supervisão federal direta. Mercados de contrato designados devem atender aos requisitos da CFTC que cobrem salvaguardas de sistemas, manutenção de registros, conflitos de interesse e monitoramento de mercado.
Enquanto isso, o regulador continuou a perseguir má conduta em plataformas existentes. O ex-representante dos EUA George Santos recentemente resolveu um caso da CFTC envolvendo contratos da Kalshi relacionado a se ele compareceria ao discurso do Estado da União do presidente Donald Trump.
A ordem de 31 de julho da CFTC exigiu que Santos devolvesse $17.569,98 em lucros, pagasse uma multa de $17.500 e aceitasse uma proibição de três anos de negociar em mercados registrados na CFTC. Santos não admitiu nem negou as conclusões da agência.
O que a abordagem de Selig significa para os mercados dos EUA
A posição de Selig poderia apoiar mais derivativos de criptomoedas, produtos tokenizados e contratos de previsão entrando em locais regulamentados dos EUA. Também pode encorajar empresas financeiras a buscar registro federal em vez de lançar produtos no exterior ou operar através de estruturas legais menos definidas.
A questão-chave será como a CFTC converte sua linguagem focada em inovação em decisões de licenciamento e regras formais. Aplicações de empresas como a Binance.US mostrarão quanta flexibilidade a agência está disposta a oferecer enquanto protege os investidores de varejo e preserva a integridade do mercado.
Selig disse que os Estados Unidos pretendem permanecer influentes no estabelecimento de padrões globais de derivativos. Essa liderança dependerá de se a CFTC pode expandir o acesso a novos produtos sem enfraquecer sua resposta a fraudes e manipulação.
