A Coinbase apresentou dois registros de notificação à SEC datados de 1º de setembro, enquanto trabalha para trazer contratos perpétuos de ações individuais para os Estados Unidos por meio de sua bolsa de derivativos regulamentada e corretora.
Resumo
- A Coinbase Derivatives apresentou o Formulário 1-N para se registrar como bolsa de futuros de valores mobiliários.
- A Coinbase Financial Markets apresentou o Formulário BD-N como corretora-distribuidora de futuros de valores mobiliários de propósito limitado.
- Os registros não fornecem data de lançamento, lista de ações suportadas ou limites de alavancagem propostos.
- Os futuros de ações individuais estão sob a supervisão conjunta da SEC e da CFTC.
A Coinbase disse em uma publicação de 3 de setembro no X que está trabalhando para oferecer contratos perpétuos de ações individuais nos Estados Unidos após enviar registros de notificação à SEC para dois de seus negócios de derivativos regulamentados.
"Estamos trabalhando para trazer perpétuos de ações individuais para os EUA", disse a empresa.
Os documentos anexados mostram que a Coinbase Derivatives, LLC apresentou o Formulário 1-N, enquanto a Coinbase Financial Markets, Inc. apresentou o Formulário BD-N. Ambas as notificações têm data de registro de 1º de setembro.
De acordo com a empresa, ela planeja trabalhar com a Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission enquanto traz mais produtos financeiros para o mercado dos EUA. A Coinbase não anunciou quando a negociação poderia começar nem identificou quais empresas listadas poderiam servir como ativos subjacentes.
Os registros da Coinbase estabelecem uma rota dupla SEC-CFTC
De acordo com as regras da SEC, o Formulário 1-N permite que uma bolsa regulamentada pela CFTC se registre na SEC com o único propósito de negociar produtos de futuros de valores mobiliários. A Coinbase Derivatives opera como um mercado de contratos designado pela CFTC desde 2020, de acordo com as divulgações regulatórias da empresa.
As instruções do Formulário 1-N da SEC afirmam que a notificação fornece à agência informações sobre a propriedade, operações, regras, sistemas de negociação e procedimentos disciplinares da bolsa. O preenchimento do documento não transforma a Coinbase Derivatives em uma bolsa de valores de propósito geral, como a Nasdaq ou a Bolsa de Valores de Nova York.
Para o lado da corretora, o Formulário BD-N da SEC permite que um registrante elegível da CFTC se registre como corretor-distribuidor exclusivamente para negociar futuros de valores mobiliários. As regras da SEC exigem que o requerente seja registrado na CFTC como comerciante de comissões de futuros ou corretor de introdução e mantenha filiação à National Futures Association ou outra associação qualificada.
A Coinbase Financial Markets já está registrada como comerciante de comissões de futuros na CFTC. Sua nova notificação apoiaria o acesso do cliente a futuros de valores mobiliários listados por meio da bolsa afiliada Coinbase Derivatives.
De acordo com a CFTC, futuros sobre valores mobiliários individuais e índices de ações de base estreita são classificados como produtos de futuros de valores mobiliários. Tais contratos possuem características tanto de valores mobiliários quanto de futuros, colocando-os sob a autoridade conjunta da SEC e da CFTC.
Os dois registros, portanto, cobrem funções distintas: a Coinbase Derivatives forneceria o mercado onde os contratos são listados, enquanto a Coinbase Financial Markets serviria como intermediária regulamentada para os clientes. Nenhum dos documentos mostrados no anúncio contém termos de contrato nem confirma a aprovação final para um lançamento comercial.
Os perpétuos de ações individuais estenderiam um produto existente no exterior
A Coinbase lançou futuros perpétuos de ações para clientes elegíveis fora dos Estados Unidos em março, de acordo com o anúncio da International Exchange da empresa. Pessoas dos EUA foram expressamente proibidas de usar o serviço.
A seleção internacional inicial forneceu exposição sintética à Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla. A Coinbase também listou contratos vinculados aos fundos negociados em bolsa SPY e QQQ, que rastreiam o S&P 500 e o Nasdaq-100, respectivamente.
De acordo com a Coinbase, os contratos internacionais de ações individuais negociados continuamente, inclusive nos fins de semana, e inicialmente ofereceram alavancagem de até 10 vezes. Os perpétuos de ETF forneceram alavancagem de até 20 vezes, enquanto as posições foram liquidadas em USDC e puderam ser cruzadas com outras posições à vista e perpétuas.
Os futuros perpétuos diferem dos futuros padrão porque não têm data de vencimento fixa. Os produtos internacionais da Coinbase usam um mecanismo de financiamento para manter os preços dos contratos próximos ao valor de seus ativos de referência, permitindo que os traders mantenham exposição longa ou curta alavancada sem comprar as ações subjacentes.
Os termos usados fora dos Estados Unidos não devem ser tratados como especificações confirmadas para os produtos propostos nos EUA. A Coinbase não disse se seus contratos domésticos negociariam 24 horas por dia, liquidariam em USDC ou teriam os mesmos limites de alavancagem. A empresa também não confirmou se sua primeira linha nos EUA corresponderia às sete ações de tecnologia oferecidas internacionalmente.
Para traders americanos, os contratos propostos forneceriam exposição a derivativos, em vez de propriedade das ações de referência. A descrição do produto internacional da Coinbase diz que os detentores de contratos perpétuos de ações não recebem direitos de acionista associados aos valores mobiliários subjacentes, como direitos de voto.
A Coinbase expandiu o acesso a derivativos regulamentados
Os avisos de registro seguem várias adições ao negócio de derivativos da Coinbase durante 2026. Em maio, o pessoal da CFTC concedeu à Coinbase Financial Markets alívio regulatório relacionado a instituições elegíveis dos EUA que acessam certos derivativos listados na Deribit, a plataforma offshore que a Coinbase adquiriu.
Em junho, o crypto.news relatou a aprovação nos EUA para a Coinbase fornecer acesso a futuros perpétuos globais de criptomoedas. O CEO Brian Armstrong disse na época que anos de trabalho regulatório foram necessários para criar uma rota compatível para clientes dos EUA em um mercado que operava em grande parte no exterior.
A Coinbase também entrou em mercados nacionais adicionais. Em 2 de setembro, a empresa lançou 23 futuros para investidores canadenses elegíveis, cobrindo contratos perpétuos e datados vinculados a Bitcoin, Ether, Solana e outros 20 ativos cripto. Os produtos canadenses suportados oferecem alavancagem de até 10 vezes.
Os dados de mercado da empresa mostraram a Coinbase Derivatives com cerca de US$ 1,75 bilhão em volume de 24 horas em 3 de setembro, em comparação com aproximadamente US$ 9,7 bilhões na Coinbase International Exchange. Os números da Coinbase cobrem a atividade total de derivativos de cada plataforma e não isolam a negociação de perpétuos de ações.
Os contratos perpétuos permanecem contestados nos EUA
O plano de produtos de ações da Coinbase chega enquanto os tribunais e reguladores dos EUA ainda estão considerando como alguns contratos perpétuos devem ser classificados. Em junho, o CME Group processou a CFTC sobre o tratamento do regulador de perpétuos de cripto oferecidos por meio de plataformas como Coinbase e Kalshi.
De acordo com a queixa da CME, os contratos perpétuos se enquadram na definição de swaps sob a Lei Dodd-Frank e não devem ser regulamentados como futuros comuns. O operador da bolsa acusou a CFTC de se afastar de sua abordagem anterior e de contornar os procedimentos exigidos para produtos de swap.
A CFTC rejeitou a posição da CME e chamou o caso de "frívolo", de acordo com a cobertura judicial da disputa. Nenhuma decisão final invalidou a rota existente do regulador para contratos perpétuos de cripto.
Autoridades da CFTC identificaram separadamente alavancagem, volatilidade da taxa de financiamento, manipulação e convergência de preços como possíveis riscos nos mercados perpétuos. Em um discurso de junho de 2025, a então presidente interina Caroline Pham disse que alguns comentaristas questionaram se contratos sem vencimento poderiam desempenhar os papéis de gerenciamento de risco e descoberta de preços associados aos futuros tradicionais.
Os perpétuos de ações podem apresentar preocupações adicionais de horário de negociação porque os contratos podem permanecer ativos enquanto as bolsas que listam suas ações de referência estão fechadas. A divulgação de risco internacional da Coinbase alerta que os perpétuos de ações envolvem riscos de liquidez, execução e volatilidade de preços, especialmente fora do horário regular do mercado de ações.
Os avisos de 1º de setembro não declaram se os contratos dos EUA operariam continuamente ou pausariam quando os mercados de ações subjacentes fechassem. A Coinbase também não divulgou cálculos de financiamento propostos, limites de posição, requisitos de margem, acordos de compensação ou salvaguardas para períodos em que novos preços de ações não estão disponíveis.
