O fundador da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, disse em 7 de setembro que as ofertas públicas iniciais (IPOs) “migrarão para a blockchain”, à medida que exchanges regulamentadas e empresas de blockchain expandem a infraestrutura para valores mobiliários tokenizados.
Resumo
- CZ previu que os IPOs migrarão para a blockchain, mas não forneceu cronograma, estrutura ou emissor nomeado publicamente.
- Ações tokenizadas detêm aproximadamente US$ 2,9 bilhões on-chain, de acordo com dados atuais publicados pela RWA.xyz hoje.
- O ST Group da França levantou € 2,07 milhões por meio de um IPO totalmente tokenizado concluído em abril de 2026.
- A equipe da SEC afirma que a tokenização de valores mobiliários não altera os requisitos de registro, divulgação ou proteção ao investidor sob a lei.
- As regras da Nasdaq e da NYSE permitem que valores mobiliários tokenizados elegíveis sejam negociados ao lado de versões convencionais em programas-piloto.
Zhao não ofereceu cronograma, estrutura proposta ou potencial emissor em sua breve declaração. Seu comentário foi, portanto, uma previsão e não um anúncio envolvendo a Binance ou uma oferta confirmada.
Partes da infraestrutura necessária para realizar um IPO on-chain já estão em operação. A França concluiu uma oferta pública totalmente tokenizada em abril, enquanto a Nasdaq e a Bolsa de Valores de Nova York estabeleceram regras para negociar valores mobiliários elegíveis em forma tokenizada.
Os dados de mercado também mostram uma demanda crescente por ações baseadas em blockchain. As ações tokenizadas atualmente representam cerca de US$ 2,9 bilhões em valor distribuído, de acordo com o painel da RWA.xyz. Esse número era aproximadamente 14% maior no mês anterior quando Zhao fez sua declaração.
IPOs on-chain ultrapassaram a fase de proposta
O fornecedor francês de aeroespacial e defesa ST Group concluiu um IPO tokenizado por meio da Lightning Stock Exchange, ou Lise, com sede em Paris, em abril. A empresa levantou € 2,07 milhões vendendo 113.525 ações a € 18,25 cada.
A transação operou sob o Regime Piloto de Tecnologia de Livro Distribuído da União Europeia. A consultora jurídica Clifford Chance descreveu a oferta como o primeiro IPO totalmente tokenizado do mundo em seu registro da transação.
Ao contrário de muitos produtos de ações tokenizadas, o ST Group emitiu seu capital por meio de um mercado baseado em blockchain desde a fase de oferta inicial. Os investidores receberam ações regulamentadas em vez de tokens que fornecem apenas exposição sintética ao preço.
O Crypto.news relatou anteriormente que a Lise planejava listar o ST Group por meio do primeiro IPO totalmente on-chain da Europa. A conclusão da transação demonstrou que uma empresa pode realizar uma oferta primária por meio de infraestrutura de livro distribuído dentro de um regime de valores mobiliários estabelecido.
A Cantor Fitzgerald e a Securitize também estão desenvolvendo infraestrutura regulamentada para captação de capital baseada em blockchain. As empresas planejam apoiar IPOs e ofertas subsequentes, mantendo os processos convencionais de subscrição, conformidade e proteção ao investidor.
Sua parceria, conforme coberto em julho, busca trazer ofertas públicas para infraestrutura de blockchain regulamentada. Nenhuma das empresas identificou o primeiro emissor externo que usará o sistema.
As bolsas dos EUA estão adicionando trilhos de negociação tokenizados
O mercado dos EUA está se movendo por meio de bolsas e câmaras de compensação existentes. A SEC aprovou o piloto de valores mobiliários tokenizados da Nasdaq em 18 de março.
A ordem aprovada permite que participantes elegíveis negociem versões tokenizadas de determinados valores mobiliários do Russell 1000 e produtos negociados em bolsa vinculados a índices importantes.
As versões tokenizadas e convencionais usam o mesmo livro de ofertas da Nasdaq. Elas carregam o mesmo ticker, CUSIP, preço e direitos dos acionistas. Os participantes podem instruir a Depository Trust Company a liquidar negociações elegíveis em forma tokenizada.
O piloto aprovado da Nasdaq mantém as ações tokenizadas dentro do sistema de mercado nacional, em vez de mover a negociação para um local de criptomoedas não relacionado.
A NYSE protocolou uma mudança de regra semelhante em 9 de abril. Seu arquivamento na SEC estabeleceu uma estrutura para que títulos tokenizados elegíveis sejam negociados ao lado de ações convencionais sob o piloto da DTC.
Esses programas não equivalem a IPOs nativos em blockchain. Eles aplicam liquidação baseada em blockchain a títulos elegíveis que já estão sendo negociados dentro das estruturas de mercado existentes.
A DTC realizou transações de produção ao vivo envolvendo cerca de 40 empresas em 15 de julho. A empresa disse que esses testes moveram seu serviço de tokenização do desenvolvimento para a atividade de produção. Um lançamento mais amplo do serviço é esperado para outubro de 2026, de acordo com a atualização oficial da DTCC.
Ações tokenizadas nem sempre fornecem propriedade
O termo "ação tokenizada" abrange várias estruturas com diferentes direitos legais. Um emissor pode colocar seu registro oficial de acionistas em um blockchain, ou um terceiro pode emitir um token respaldado por ações mantidas com um custodiante.
Outro modelo fornece exposição sintética sem transferir a propriedade da empresa subjacente. Os detentores de produtos sintéticos podem não ter direitos de voto, dividendos ou reivindicações contra o emissor referenciado.
A SEC explicou essas distinções em uma declaração de janeiro. A equipe dividiu os títulos tokenizados em estruturas patrocinadas pelo emissor e patrocinadas por terceiros, com as últimas incluindo direitos de custódia e instrumentos sintéticos.
A agência disse que mover registros de propriedade para um blockchain não altera a aplicação das leis federais de valores mobiliários. Ofertas e vendas ainda devem ser registradas, a menos que uma isenção se aplique.
A declaração foi emitida pela equipe da SEC e não é uma regra da Comissão. Ela não tem força legal independente, mas explica como três divisões da agência atualmente veem os títulos tokenizados.
Os direitos dos investidores continuam sendo uma questão central. Os agentes de transferência têm instado os reguladores a favorecer estruturas respaldadas pelo emissor, alertando que tokens de terceiros podem introduzir exposição à falência ou fornecer direitos de propriedade mais fracos. O Crypto.news informou que grupos da indústria pediram à SEC para restringir ações tokenizadas de terceiros devido a essas preocupações.
O crescimento de IPOs on-chain ainda enfrenta limites práticos
A liquidação em blockchain pode suportar ações fracionárias, conformidade programável e horários de negociação mais longos. Também pode reduzir o trabalho de conciliação, permitindo que os participantes usem um registro de propriedade compartilhado.
No entanto, a tokenização não elimina automaticamente subscritores, auditores, advogados, agentes de transferência ou intermediários regulamentados. Essas partes desempenham funções que vão além do registro de transações.
A negociação 24 horas também exige liquidez contínua, vigilância de mercado e liquidação em dinheiro. Um token pode permanecer transferível quando seu mercado subjacente está fechado, mas a liquidez limitada pode criar diferenças de preço maiores e livros de ofertas voláteis.
As bolsas tradicionais estão testando maneiras de resolver esse problema. A Bolsa de Valores de Londres e a Payward, controladora da Kraken, planejam explorar ações públicas britânicas tokenizadas. A LSE 24 poderia suportar negociação de xStocks durante 2027, sujeito à aprovação regulatória.
Em cobertura relacionada, a Bolsa de Valores de Londres propôs trazer as principais ações listadas no Reino Unido para o framework xStocks. O projeto ainda está em desenvolvimento e não constitui um IPO on-chain confirmado.
Os próximos marcos mensuráveis são o lançamento planejado pela DTCC em outubro, novas decisões da SEC e o primeiro emissor usando o sistema de oferta Cantor-Securitize. Uma grande empresa escolhendo emissão nativa em blockchain forneceria evidências mais fortes para a previsão de Zhao.
