DAT Deu Errado: Satsuma Vai Liquidar Tesouro de Bitcoin e Vender US$ 43 Milhões em BTC

Os acionistas da Satsuma Technology, uma empresa de tesouraria de Bitcoin sediada no Reino Unido, votaram pela liquidação de toda a posição em Bitcoin da empresa e pelo encerramento do negócio, contrariando quatro dos seis membros do conselho.

Mais de 90% dos votos apoiaram as resoluções duplas para vender 668 BTC—no valor de aproximadamente US$ 43,5 milhões—e cancelar a listagem da empresa na Bolsa de Valores de Londres, de acordo com um arquivamento de segunda-feira. A medida desfaz a tesouraria de ativos digitais, ou DAT, para abreviar—a mais recente empresa desse tipo a encerrar as atividades depois que a tendência DAT ganhou força em 2025.

A Satsuma começou como TAO Alpha, uma pequena empresa de IA, antes de se renomear e contratar Mark Moss em agosto de 2025 como seu Estrategista Chefe de Bitcoin. Moss é um comentarista americano de Bitcoin com mais de 700.000 inscritos no YouTube, conhecido por aconselhar instituições sobre como comprar e manter Bitcoin como ativo de tesouraria corporativa—essencialmente, o fundo de reserva de uma empresa, mas em cripto.

No mesmo mês, a Satsuma levantou £163,6 milhões (US$ 218 milhões) por meio de notas conversíveis—instrumentos de dívida que os investidores podem resgatar em dinheiro ou converter em ações da empresa—lideradas pela ParaFi Capital, com a participação da Pantera Capital, Digital Currency Group e Kraken. Os investidores contribuíram diretamente com 1.097 BTC no lugar de aproximadamente US$ 97 milhões em dinheiro.

A ação atingiu o pico em torno de £14 por ação, aproximadamente £66 milhões em valor de mercado, em junho de 2025. O Bitcoin então atingiu sua máxima histórica de US$ 126.000 em outubro antes de entrar em uma queda de vários meses no que se tornou o atual inverno cripto, arrastando o resto do mercado—incluindo as ações da Satsuma—junto.

Em dezembro, a Satsuma já estava vendendo ativos para se manter solvente: 579 BTC foram vendidos por £40 milhões para garantir que tivesse caixa suficiente para pagar os detentores de notas que optaram por não converter suas dívidas em ações até o final do ano.

O desenrolar

O CFO da empresa saiu em fevereiro de 2026; o CEO seguiu em março. Em abril, as ações já haviam perdido mais de 99% do seu valor de junho de 2025—sendo negociadas a frações de centavo—e a Pantera Capital, detentora de cerca de 6,7% das ações da Satsuma, começou a pressionar publicamente pela liquidação total.

A lógica era direta: o valor de mercado da Satsuma—o valor total combinado em dólares de todas as suas ações—havia caído bem abaixo do valor do Bitcoin em seu próprio balanço, o ponto em que possuir as ações é estritamente pior do que possuir a moeda diretamente. Um grupo de acionistas representando mais de 20% do capital emitido colocou formalmente a resolução em votação.

O conselho se dividiu fortemente. Quatro dos seis diretores se opuseram à liquidação, argumentando que a Satsuma ainda era um veículo de Bitcoin listado viável. Dois ficaram do lado dos acionistas que pressionavam pela dissolução. Os acionistas anularam a maioria do conselho por ampla margem.

A dissolução ocorre por meio de um "Esquema de Ações B", um mecanismo legal do Reino Unido para distribuir ativos em dinheiro de volta aos acionistas. A Satsuma espera devolver entre £26,8 milhões e £30 milhões após custos estimados de encerramento de £2,7 milhões—honorários advocatícios, indenizações, taxas de deslistagem e seguro de esgotamento.

Combinado com os £40 milhões da venda de BTC em dezembro, o capital total recuperado fica em torno de £66–£70 milhões contra os £163,6 milhões originalmente levantados. E como os detentores de notas conversíveis estão acima do patrimônio comum em qualquer estrutura de pagamento—ou seja, eles são pagos primeiro—os acionistas ordinários podem sair com consideravelmente menos do que esses números sugerem.

A Satsuma é atualmente a segunda maior empresa de tesouraria de Bitcoin listada no Reino Unido por participações. A primeira é a The Smarter Web Company, que detém 2.878 BTC e não sugeriu que está encerrando as atividades.

As audiências do Supremo Tribunal do Reino Unido para aprovar o retorno de capital estão marcadas para agosto e setembro de 2026. A exclusão da listagem é esperada para meados de setembro, com pagamentos aos acionistas devidos até o final de setembro.