O CEO da XPlace, Artem Ponomarev, pediu ferramentas de empréstimo com garantia em cripto mais seguras, enquanto os protocolos de empréstimo DeFi detêm mais de US$ 42 bilhões em valor total bloqueado.
Resumo
- Os protocolos de empréstimo DeFi atualmente detêm cerca de US$ 42,06 bilhões em valor total bloqueado.
- Ponomarev disse que os investidores devem ser capazes de acessar liquidez sem vender posições de ativos digitais de longo prazo.
- Ações tokenizadas atingiram US$ 2,34 bilhões em valor distribuído, de acordo com a RWA.xyz.
- A orientação da SEC diz que valores mobiliários tokenizados permanecem sujeitos às leis federais de valores mobiliários.
Artem Ponomarev, fundador e CEO da plataforma de riqueza digital XPlace, disse ao crypto.news que os serviços de ativos digitais devem ir além de ajudar as pessoas a adquirir riqueza e dar a elas maneiras responsáveis de usá-la.
“Acho que estamos entrando em uma fase em que a questão não é mais simplesmente se as pessoas possuirão ativos digitais, mas o que elas podem realmente fazer com a riqueza que construíram”, disse Ponomarev.
Seus comentários focam em empréstimos com garantia, que permitem que um investidor ofereça Bitcoin, outro ativo cripto ou um título tokenizado como garantia em troca de liquidez. Ao contrário de uma venda direta, o acordo permite que o mutuário mantenha exposição ao ativo empenhado, a menos que seu valor caia o suficiente para acionar a liquidação.
A riqueza digital precisa de ferramentas já comuns nas finanças
Ponomarev comparou o modelo com empréstimos contra propriedades ou títulos, um serviço comum na gestão de patrimônio tradicional. Os investidores usam crédito com garantia em títulos quando precisam de dinheiro, mas não querem vender posições mantidas para retornos de longo prazo.
“Nas finanças tradicionais, tomar empréstimos contra ativos é completamente normal”, disse ele. “Os investidores tomam empréstimos contra títulos ou propriedades porque não querem necessariamente vender uma posição de longo prazo toda vez que precisam de liquidez.”
A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA descreve uma linha de crédito com garantia em títulos como um empréstimo que usa ativos mantidos em uma conta de investimento como garantia. De acordo com o guia do investidor da FINRA, o credor pode exigir garantias adicionais ou vender títulos empenhados quando seu valor cair abaixo do nível exigido.
Ponomarev espera que os detentores de ativos digitais busquem flexibilidade semelhante à medida que mais riqueza pessoal migra para Bitcoin, outros ativos cripto e ações tokenizadas. Em vez de manter sistemas separados para participações em cripto, ações e gastos rotineiros, ele disse que os investidores devem ser capazes de gerenciar os ativos como partes de uma única posição financeira.
“Se alguém detém Bitcoin ao lado de ações tokenizadas, esses ativos devem ser capazes de fazer parte do mesmo quadro financeiro e fornecer acesso à liquidez sem exigir que o usuário venda toda vez que quiser gastar.”
Os dados de mercado indicam que o crédito com garantia em cripto já tem atividade considerável. O painel de empréstimos da DefiLlama mostrou cerca de US$ 42,06 bilhões bloqueados em 571 protocolos rastreados, com a Aave detendo aproximadamente US$ 14,74 bilhões. Os empréstimos ativos na Aave estavam em cerca de US$ 11,26 bilhões.
Novos ativos também estão entrando nos mercados de crédito on-chain. Em agosto, o XRP entrou nos empréstimos Ethereum por meio do FXRP da Flare e um cofre Morpho curado pela Sentora, permitindo que os detentores tomem emprestado Ripple USD sem vender sua exposição a XRP.
Ações tokenizadas podem expandir a garantia disponível
As ações tokenizadas adicionam outra fonte potencial de garantia ao colocar representações de ações em redes blockchain. A RWA.xyz registrou US$ 2,34 bilhões em valor distribuído de ações tokenizadas em 18 de agosto, enquanto seu valor total distribuído de ativos do mundo real era de US$ 38,21 bilhões.
Os produtos dentro da categoria nem sempre dão aos compradores os mesmos direitos legais. Alguns tokens representam propriedade direta ou benéfica de títulos, enquanto outros fornecem exposição sintética que apenas segue o preço de um ativo.
Os agentes de transferência dos EUA levantaram essa distinção em julho, quando buscaram regras mais rígidas da SEC para tokens de terceiros. A Continental Stock Transfer & Trust e a Securities Transfer Association argumentaram que produtos criados sem o envolvimento de um emissor poderiam deixar os detentores sem direitos de voto, reivindicações de propriedade ou proteções padrão ao investidor.
A proposta de Ponomarev exigiria que os sistemas de empréstimo determinassem quais ativos podem servir como garantia e como sua propriedade, custódia e valor de mercado deveriam ser verificados. Um token que apenas rastreia uma ação pode apresentar riscos legais e de liquidez diferentes de uma ação tokenizada conectada ao registro oficial de acionistas do emissor.
A Securities and Exchange Commission abordou a distinção em janeiro. Em sua declaração sobre valores mobiliários tokenizados, a agência disse que ações, títulos, notas, opções e outros valores mobiliários podem ser tokenizados, mas seu formato digital não altera a aplicação das leis federais de valores mobiliários.
Operadores de mercado regulamentados dos EUA desde então aproximaram os valores mobiliários tokenizados dos sistemas de negociação existentes. A SEC aprovou o framework de valores mobiliários tokenizados da Nasdaq em março, permitindo que valores mobiliários elegíveis e suas formas tokenizadas compartilhem o mesmo ticker, CUSIP, direitos de acionista e livro de ofertas.
A NYSE também propôs regras para valores mobiliários tokenizados sob um piloto da Depository Trust Company. De acordo com o registro da bolsa, tokens elegíveis manteriam os direitos e privilégios dos valores mobiliários convencionais que representam, continuando a usar os arranjos existentes de compensação e liquidação.
Empréstimos com garantia em cripto dependem de controles de liquidação
O acesso à liquidez introduz perdas quando os valores das garantias caem, de acordo com reguladores dos EUA e instituições financeiras internacionais. A FINRA alerta que tomadores de empréstimos garantidos por valores mobiliários podem enfrentar chamadas de manutenção, vendas forçadas de ativos e despesas de juros variáveis.
A garantia em cripto adiciona mudanças de preço 24 horas por dia e liquidação automatizada. O Bank for International Settlements disse em um relatório sobre riscos em DeFi que empréstimos descentralizados tendem a ser supercolateralizados porque os tomadores podem ser anônimos e os ativos prometidos podem ser altamente voláteis.
Sob tais sistemas, um protocolo pode vender a garantia automaticamente quando seu valor cair abaixo de um índice especificado. A venda reembolsa os credores, mas pode deixar os tomadores com perdas, taxas e nenhuma exposição restante a um ativo que pretendiam manter.
Ponomarev disse que o crédito colateralizado deve dar aos investidores acesso controlado à riqueza existente, em vez de incentivar alavancagem máxima. Para que o modelo funcione, ele pediu limites conservadores de loan-to-value, monitoramento contínuo da garantia e divulgação clara de encargos de juros e termos de liquidação.
“Um usuário deve entender exatamente o que acontece se o valor de sua garantia cair antes de tomar emprestado”, disse ele.
Avisos antes de uma posição atingir seu nível de liquidação poderiam dar aos tomadores tempo para pagar parte de um empréstimo ou fornecer mais garantia. Índices de empréstimo conservadores também deixariam mais espaço entre o valor inicial do empréstimo e o preço no qual os ativos prometidos são vendidos.
O design de oráculos apresenta outro risco porque os protocolos DeFi dependem de sistemas de preços externos para avaliar a garantia. Preços desatualizados ou manipulados podem afetar a saúde registrada de uma posição, enquanto quedas rápidas do mercado podem causar a liquidação de vários empréstimos juntos. Um guia de liquidação em cripto de julho explicou que vendas forçadas podem empurrar os preços para baixo e desencadear outro grupo de posições alavancadas.
Regras dos EUA deixam questões de custódia e impostos
Investidores americanos também enfrentam riscos de custódia ao prometer ativos digitais. A orientação da equipe da SEC afirma que ativos cripto que não são valores mobiliários não são protegidos pela Securities Investor Protection Act e podem carecer de proteção sob outro sistema específico de insolvência.
De acordo com a orientação de custódia de cripto da SEC, os clientes podem perder ativos se um corretor-distribuidor se tornar insolvente, dependendo de como os ativos são mantidos e se eles se tornam parte do patrimônio da falência da empresa.
As regras de capital dos EUA apresentam um limite separado para credores. Uma análise de agosto da Crowell & Moring descobriu que garantias de ativos digitais não recebem reconhecimento de mitigação de risco de crédito sob as regras de capital bancário atuais. O escritório de advocacia também afirmou que credores não bancários podem precisar de licenças estaduais, dependendo de suas atividades e dos mutuários que atendem.
O tratamento fiscal pode variar com a estrutura de um empréstimo com garantia cripto. O Internal Revenue Service trata ativos digitais como propriedade e geralmente aplica regras de ganhos de capital quando um proprietário vende ou de outra forma aliena esses ativos. Os regulamentos do IRS também exigem que corretores relatem vendas cobertas de ativos digitais sob regras que entram em vigor em etapas.
O empréstimo em si não envolve uma venda de ativo quando a transação opera como um empréstimo genuíno, mas uma alienação forçada de garantia pode criar uma transação reportável. O IRS afirma que o valor justo de mercado de um ativo digital é geralmente determinado na data e hora de sua venda ou alienação.
