A Grayscale apresentou sua quarta emenda para converter o Zcash Trust em um fundo negociado em bolsa, ao mesmo tempo em que divulgou que uma subsidiária da Digital Currency Group está considerando um investimento representando cerca de 200.000 ZEC, atualmente valendo aproximadamente US$ 110 milhões.
Resumo
- A Grayscale apresentou sua quarta emenda para converter o Zcash Trust em um ETF listado na NYSE Arca.
- Uma subsidiária da DCG está considerando um investimento representando cerca de 200.000 ZEC, valendo aproximadamente US$ 110 milhões.
- As discussões não são vinculativas e o investidor pode, em última análise, comprar mais, menos ou nenhuma ação.
- O registro também aborda a vulnerabilidade Orchard e a atualização Ironwood que se seguiu.
De acordo com uma declaração de registro de 18 de agosto arquivada na Securities and Exchange Commission dos EUA, a Grayscale planeja listar ações do trust convertido na NYSE Arca sob o ticker ZCSH existente, sujeito ao registro se tornar efetivo.
A emenda mais recente também identifica a DCG International Investments Ltd., uma subsidiária da controladora da Grayscale, Digital Currency Group, como um investidor em potencial. A empresa está discutindo a compra de ações representando exposição a aproximadamente 200.000 ZEC.
Com o Zcash sendo negociado perto de US$ 555, o valor proposto seria de aproximadamente US$ 111 milhões. A Grayscale enfatizou que nenhum acordo de compra vinculativo foi alcançado e que a transação final, se ocorrer, pode diferir substancialmente do valor em discussão.
“No entanto, como essas discussões não são acordos ou compromissos vinculativos de compra, o Investidor Potencial pode decidir comprar mais, menos ou nenhuma Ação”, diz o registro.
ETF de Zcash da Grayscale converteria um produto de investimento existente
A emenda dá continuidade a um processo de conversão construído em torno do veículo de investimento em Zcash existente da Grayscale, que forneceu aos investidores exposição ao ZEC sem exigir que eles detenham a criptomoeda diretamente.
A Grayscale arquivou a conversão em maio, propondo mover o ZCSH de sua estrutura de balcão existente para a NYSE Arca. O trust continuaria detendo ZEC enquanto suas ações negociadas publicamente forneceriam aos investidores exposição ao valor da criptomoeda subjacente.
Uma revisão subsequente do registro pela crypto.news descobriu que o trust detinha 391.103,89 ZEC no valor de cerca de US$ 99,4 milhões em 31 de março. A Coinbase Custody foi listada como custodiante, a BNY Mellon como administradora e o Índice de Preços Zcash da CoinDesk como referência de preços.
O registro mais recente na SEC mostra que o valor patrimonial líquido do mercado principal do trust aumentou para cerca de US$ 155,25 milhões em 30 de junho, com um NAV por ação do mercado principal de US$ 32,15.
Sob a estrutura de ETF proposta, os participantes autorizados poderiam comprar e resgatar ações em blocos de 10.000 ações, que a Grayscale define como cestas. O trust pretende emitir ações continuamente assim que o registro se tornar efetivo e a listagem na NYSE Arca for concluída.
O registro da Grayscale afirma que o objetivo de investimento permanece o de que o valor das ações do ZCSH, com base no ZEC detido por ação, acompanhe o valor das participações em criptomoedas do trust após despesas e passivos.
A possível compra da DCG International Investments poderia adicionar um investidor considerável ao produto, embora a Grayscale não tenha fornecido um cronograma para as discussões nem declarado se a subsidiária comprometeu capital para a transação.
Registro do ETF de Zcash agora inclui a vulnerabilidade Orchard
Junto com a divulgação do investimento, a Grayscale expandiu a declaração de registro para contabilizar o incidente de segurança que afetou o Zcash no início deste ano.
O problema centrou-se em uma vulnerabilidade no Orchard, o pool de transações protegidas do Zcash, que poderia ter permitido a um atacante criar ZEC falsificado sem deixar um registro público óbvio do fornecimento adicional.
Os desenvolvedores implantaram mudanças emergenciais na rede em junho depois que a falha foi descoberta. Embora a equipe do Zcash tenha dito que não encontrou evidências de que a vulnerabilidade foi explorada, as propriedades de privacidade do Orchard significavam que os desenvolvedores não podiam provar conclusivamente que ZEC falsificado nunca foi criado.
A incerteza tornou-se particularmente importante para um produto de investimento projetado para manter ZEC, porque qualquer inflação oculta poderia afetar a oferta circulante da criptomoeda e, por sua vez, o valor dos ativos mantidos pelo trust.
Os desenvolvedores da Zcash prepararam posteriormente a atualização Ironwood para lidar com a questão restante da oferta. Como relatado antes da ativação, a Ironwood foi agendada para 28 de julho no bloco 3.428.143 e introduziu um pool protegido rastreado separadamente, juntamente com controles que governam os fundos que saem do antigo pool Orchard.
A atualização incluiu um torniquete de oferta projetado para impedir que mais ZEC saísse do Orchard do que havia entrado legitimamente. O mecanismo não identificava moedas falsificadas individuais, mas fornecia uma maneira de conter qualquer excesso de oferta oculta se a vulnerabilidade anterior tivesse sido explorada.
O fundador da Zcash, Zooko Wilcox, também explicou antes do fork que o antigo pool Orchard seria efetivamente selado, enquanto os fundos poderiam sair através do torniquete sob as regras contábeis da rede.
Quando a Ironwood foi ativada em 28 de julho, a Zcash substituiu o pool vulnerável por um novo pool protegido respaldado por um design formalmente verificado. O Orchard parou de aceitar novas transferências protegidas e permaneceu disponível para saques enquanto os usuários começavam a mover fundos para a Ironwood.
Mais de 40.000 ZEC foram movidos para o novo pool logo após a ativação, enquanto cerca de 3,6 milhões de ZEC permaneceram no Orchard, de acordo com dados citados na época.
ZEC se recuperou enquanto a Ironwood abordava as preocupações com a oferta
A vulnerabilidade do Orchard já havia produzido uma reação aguda do mercado antes da última emenda do ETF.
A ZEC sofreu pressão depois que a falha se tornou pública em junho, porque seu design protegido impedia os desenvolvedores de descartar definitivamente a inflação oculta. O sócio-gerente da Dragonfly, Haseeb Qureshi, disse na época que sua empresa continuava mantendo ZEC, enquanto o criptógrafo Wei Dai argumentou que um atacante sofisticado poderia potencialmente ter mantido moedas falsificadas dentro do sistema protegido e movê-las gradualmente.
Em julho, a atenção se voltou para a Ironwood e sua tentativa de conter o risco de oferta. A ZEC subiu acima de US$ 500 em 10 de julho, enquanto o interesse em aberto de futuros atingiu cerca de US$ 1,02 bilhão e os traders se posicionaram antes da atualização da rede.
As condições de mercado permaneceram voláteis antes da ativação. A ZEC depois voltou para perto do nível de US$ 500 à medida que as liquidações alavancadas aumentaram e os traders esperavam pelo fork, com o token testando esse suporte psicológico quatro dias antes da Ironwood entrar no ar.
A ZEC agora está sendo negociada perto de US$ 555 e ganhou quase 10% nas últimas 24 horas. Nesse nível, a criptomoeda carrega uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 9,4 bilhões.
A negociação no produto de investimento ZCSH existente não retornou ao seu pico do final de 2025. De acordo com o painel de dados da The Block, o volume subiu acima de US$ 23 milhões em novembro de 2025, mas permaneceu abaixo de US$ 5 milhões desde junho.
Grayscale ainda tem vários fundos de altcoin no pipeline da SEC
A quarta emenda da Grayscale para Zcash ocorre enquanto a gestora de ativos continua a reorganizar sua linha de produtos de exchange-traded de altcoins.
Em 7 de agosto, a empresa retirou declarações de registro para os ETFs propostos de Cardano, Hedera e Polkadot. Os três registros Form RW foram submetidos em um intervalo de 190 segundos um do outro, com a Grayscale afirmando que nenhum dos registros se tornou efetivo e nenhum título foi emitido ou vendido.
Como relatado após as retiradas, os registros da SEC ainda mostravam registros preliminares da Grayscale para Zcash, Bittensor, Aave, BNB e NEAR em diferentes estágios. A Zcash havia recebido sua terceira emenda em 31 de julho antes da quarta emenda mais recente ser submetida em 18 de agosto.
Outros produtos de altcoin da Grayscale já chegaram ao mercado. O Grayscale Avalanche Staking ETF começou a ser negociado em março depois que a SEC declarou seu registro efetivo, lançando com aproximadamente US$ 5,55 milhões em ativos sob gestão.
A Grayscale também moveu seu produto Hyperliquid através de várias emendas da SEC no início deste ano. Em maio, o fundo GHYP proposto havia alcançado sua terceira emenda enquanto a gestora de ativos trabalhava em direção a um produto listado em bolsa vinculado a HYPE.
A SEC posteriormente declarou o registro do Grayscale Hyperliquid Staking ETF efetivo em 2 de junho, enquanto o registro do Zcash permaneceu na fase de emenda após a submissão mais recente da Grayscale em 18 de agosto.
