A Kalshi apresentou dois produtos à Commodity Futures Trading Commission em 18 de agosto, buscando permissão para lançar futuros perpétuos vinculados a um amplo índice de ações dos EUA e ao cobre.
Resumo
- A Kalshi submeteu dois contratos de futuros perpétuos para revisão e aprovação voluntária da CFTC em 18 de agosto.
- US500 rastrearia o índice da MerQube de 500 empresas listadas e domiciliadas nos Estados Unidos.
- COPPERPERP faria referência ao feed XCU/USD da Pyth e representaria mil libras para cada contrato completo.
- Nenhum produto é aprovado, e a Kalshi afirma que a listagem ocorreria somente após a autorização da Comissão.
- A ação judicial pendente da CME argumenta que contratos perpétuos são swaps, não futuros, sob a lei federal de derivativos.
A bolsa submeteu ambos os produtos através do processo de aprovação voluntária sob a Regulação 40.3 da CFTC. A Kalshi disse que planeja listar os contratos logo após a aprovação, o que significa que nenhum produto pode começar a negociar apenas com base nos registros.
As aplicações estendem a expansão de futuros perpétuos da Kalshi além de ativos digitais. Elas também chegam enquanto a CME Group desafia a autoridade da CFTC para classificar contratos sem vencimento como futuros em vez de swaps.
O contrato US500 da Kalshi rastrearia grandes empresas
O contrato US500 proposto seguiria o Índice MerQube US Large Cap. O índice cobre 500 das maiores empresas listadas e domiciliadas nos Estados Unidos, ponderadas por sua capitalização de mercado publicamente disponível.
O registro da Kalshi descreve o contrato como liquidado em dinheiro, sem vencimento fixo ou data de entrega. Um pagamento periódico de funding entre posições compradas e vendidas buscaria manter seu preço alinhado ao índice de referência.
Um contrato completo teria um valor nocional igual ao nível do índice multiplicado por $1. Uma mudança de um ponto no índice, portanto, mudaria o valor de um contrato completo em $1.
A Kalshi propôs um nível de responsabilidade de posição de $25 milhões com base no valor de mercado. Ela também disse que poderia impor faixas de preço, limites de ordem e controles de posição para gerenciar negociações errôneas, concentração e perturbação do mercado.
A Kalshi argumenta que o produto se enquadra na jurisdição exclusiva da CFTC porque faz referência a um amplo índice de valores mobiliários. Futuros de ações individuais e índices estreitos geralmente envolvem supervisão conjunta da SEC e da CFTC.
Perpétuo de cobre usaria um feed de preços da Pyth
O contrato COPPERPERP proposto rastrearia o preço à vista do cobre em dólares americanos por libra através do feed de preços XCU/USD da Pyth Network.
Cada contrato completo representaria 1.000 libras de cobre. A negociação mínima seria um milésimo de contrato, enquanto um movimento de $0,0005 por libra equivaleria a uma mudança de $0,50 no valor de um contrato completo.
A segunda submissão da Kalshi propõe negociação contínua das 18h ET de domingo às 17h ET de sexta-feira. O contrato permaneceria aberto durante períodos de manutenção em dias úteis, mas fecharia nos fins de semana.
A proposta define um nível de responsabilidade de posição de $5 milhões e uma posição máxima de 25.000 contratos. A Kalshi vinculou o limite às regras federais que cobrem o contrato de cobre da COMEX.
Se a Pyth marcar o mercado subjacente como fechado ou seu feed ficar desatualizado, o índice usaria o último preço publicado elegível. A Kalshi disse que faixas de preço e outros controles de risco poderiam ser aplicados quando o mercado de referência estiver indisponível.
Revisão da CFTC não garante aprovação
A CFTC aprovou o contrato de futuros perpétuos de Bitcoin da Kalshi em maio. Sua política que o acompanha afirmou que produtos que referenciam outras classes de ativos devem receber revisão caso a caso porque suas estruturas de mercado podem diferir.
Os produtos de cobre e índice levantam questões que eram menos centrais para a decisão do Bitcoin. O cobre possui mercados físicos e futuros estabelecidos com horários de negociação fixos, enquanto o índice de ações depende de títulos subjacentes que não negociam continuamente.
O regulador pode aprovar os contratos, solicitar alterações ou rejeitá-los se considerar que violam o Commodity Exchange Act ou os regulamentos da CFTC. Os documentos públicos não fornecem uma data de lançamento ou um prazo para a decisão da Comissão.
A Kalshi já expandiu sua oferta de ativos digitais regulamentados. Como o crypto.news relatou, seu lançamento de perpétuos de XRP seguiu contratos anteriores de Bitcoin e Ether.
Processo da CME pode moldar a expansão da Kalshi
A CME processou a CFTC em junho, argumentando que os contratos perpétuos atendem à definição legal de swaps sob a Lei Dodd-Frank. A bolsa quer que um tribunal federal anule a aprovação de maio do regulador para o produto de Bitcoin da Kalshi e a política mais ampla de perpétuos.
A CFTC contesta essa posição e chamou o processo de "frívolo". O caso permanece sem solução, e nenhuma decisão judicial invalidou o caminho de aprovação existente.
O crypto.news examinou a questão central em sua cobertura da disputa legal sobre a classificação de perpétuos. Uma decisão de que perpétuos são swaps poderia exigir diferentes arranjos de negociação, compensação, margem e relatórios.
A CME substituiu seu escritório de advocacia original em julho devido ao que o escritório que saiu descreveu como conflitos posicionais com outros clientes, relatou a Reuters. A mudança não encerrou o caso.
As decisões da CFTC sobre US500 e COPPERPERP mostrarão se a agência está preparada para estender sua estrutura de futuros perpétuos de cripto para mercados tradicionais de ações e commodities enquanto esse desafio legal continua.
