A Morpho lançou oficialmente seu protocolo de empréstimo de taxa fixa Midnight na Base, adicionando uma nova camada de crédito à sua rede de empréstimos onchain, enquanto busca aproximar o empréstimo de taxa fixa e prazo fixo dos mercados financeiros tradicionais.
Resumo
- A Morpho lançou a Midnight na Base, trazendo empréstimos de taxa fixa e prazo fixo para sua rede de crédito onchain.
- O protocolo permite que credores e tomadores negociem os termos do empréstimo diretamente, em vez de depender de modelos de preços de taxa variável.
- A Morpho disse que a Midnight foi construída para apoiar empréstimos institucionais e de varejo, com mais de US$ 11 bilhões já depositados em sua rede de empréstimos.
O The Block noticiou que a Midnight agora está ativa depois que a Morpho apresentou o protocolo pela primeira vez por meio de seu white paper em maio, expandindo a pilha de empréstimos do projeto além do Morpho Blue, seu protocolo de empréstimo de taxa variável. A implementação começa na Base, com a Morpho planejando estender o suporte a outras redes blockchain ao longo do tempo, embora a empresa não tenha fornecido um cronograma.
Ao contrário da maioria dos protocolos de empréstimo descentralizados que dependem de taxas de juros flutuantes, a Midnight permite que tomadores e credores negociem os termos do empréstimo diretamente, incluindo taxas de juros, datas de vencimento e contrapartes. O cofundador e CEO da Morpho, Paul Frambot, disse que o protocolo foi construído para espelhar a estrutura dos mercados de crédito tradicionais, onde o empréstimo de taxa fixa continua sendo o padrão.
“O empréstimo de taxa fixa é fundamental para como os mercados globais de crédito operam”, disse Frambot. “Sem ele, os mercados onchain permanecem incompletos.”
De acordo com a Morpho, a Midnight complementa, em vez de substituir, o Morpho Blue. Enquanto o Blue continua a fornecer empréstimos de taxa variável por meio de mercados de empréstimo isolados, a Midnight introduz crédito de taxa fixa e prazo fixo usando um sistema de correspondência peer-to-peer baseado em intenções que separa preços e gerenciamento de risco da execução onchain.
Midnight introduz um modelo de empréstimo diferente
A Morpho disse que credores e tomadores podem negociar suas próprias condições de empréstimo em vez de depender de fórmulas de preços embutidas em um protocolo. A empresa disse que o design visa apoiar participantes institucionais e de varejo, ao mesmo tempo que permite financiamento respaldado por ativos do mundo real tokenizados, produtos de crédito estruturados e transações no estilo repo.
Respondendo a perguntas sobre protocolos concorrentes, incluindo Pendle Finance, Term Finance e Notional Finance, Frambot disse ao The Block que os primeiros produtos de taxa fixa foram amplamente construídos sobre sistemas de empréstimo de taxa variável.
“Em tentativas anteriores, as taxas fixas foram construídas sobre taxas variáveis, o que era imperfeito”, disse Frambot. “A abordagem correta é construir taxas fixas no nível primitivo e colocar produtos de taxa variável por cima.”
A Morpho já havia delineado essa abordagem quando publicou o white paper da Midnight em maio. Na época, o projeto descreveu a Midnight como uma primitiva baseada em intenções para empréstimos peer-to-peer que introduz termos de empréstimo personalizáveis, permanecendo não custodial e de código aberto. Ao contrário da arquitetura baseada em pool do Morpho Blue, a Midnight corresponde intenções de empréstimo diretamente entre os participantes e externaliza tanto a precificação quanto o gerenciamento de risco.
A documentação do protocolo também descreveu posições de empréstimo de prazo fixo como ativos transferíveis, permitindo que mercados secundários se formem em torno de posições de crédito existentes, em vez de manter os empréstimos bloqueados até o vencimento. A Morpho argumentou que essa estrutura poderia fazer os mercados de crédito onchain se comportarem mais como mercados convencionais de títulos e empréstimos a prazo.
Rede existente fornece liquidez inicial
A Morpho acredita que a arquitetura da Midnight aborda um dos principais problemas enfrentados pelos protocolos anteriores de empréstimo de taxa fixa.
Em uma postagem de blog anterior, o projeto disse que os designs anteriores exigiam que os credores comprometessem capital antes da chegada dos tomadores, deixando a liquidez fragmentada em diferentes vencimentos. De acordo com a Morpho, a Midnight, em vez disso, usa um sistema baseado em ofertas em que os credores continuam ganhando rendimentos variáveis por meio do Morpho Blue até que suas ofertas de taxa fixa sejam aceitas.
Uma vez que uma oferta é correspondida, a liquidez é originada apenas para essa transação, enquanto as posições que compartilham o mesmo vencimento permanecem fungíveis. A Morpho disse que isso permite que os usuários entrem ou saiam de posições antes do vencimento sem dividir a liquidez entre mercados separados.
Frambot também identificou a arquitetura de livro de ofertas do protocolo como outra característica distintiva. Como a Midnight é lançada dentro do ecossistema de empréstimo existente da Morpho, ele disse que o protocolo pode se conectar imediatamente a mais de 30 curadores independentes que já gerenciam bilhões de dólares por meio do Morpho Blue. Ele acrescentou que ofertas de múltiplos mercados, ferramentas de conformidade programáveis e funcionalidade de retorno de chamada permitem que o capital permaneça produtivo em mercados de taxas variáveis até que uma correspondência de taxa fixa ocorra.
Empréstimos institucionais continuam sendo um foco principal
A Midnight chega enquanto a Morpho continua expandindo seu negócio de empréstimos institucionais.
Em junho, a Morpho Association levantou US$ 175 milhões em uma das maiores rodadas de financiamento de finanças descentralizadas, com Paradigm, a16z Crypto e Ribbit Capital liderando o investimento, juntamente com Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay e vários outros investidores. A Fortune relatou na época que a transação avaliou a Morpho em aproximadamente US$ 2 bilhões, embora a empresa não tenha divulgado uma avaliação em seu anúncio oficial.
A Morpho disse que o financiamento apoiaria o desenvolvimento técnico, integrações comerciais e uma adoção mais ampla de sua infraestrutura de crédito aberta. Frambot disse na época que o projeto estava construindo uma rede de crédito aberta capaz de conectar provedores de capital a tomadores de empréstimos sem depender de sistemas de empréstimo fragmentados.
A empresa também disse que sua rede de empréstimos agora detém mais de US$ 11 bilhões em depósitos. De acordo com a Morpho, empresas como Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management e a subsidiária de ativos digitais regulamentada do Société Générale, SG Forge, já usam sua infraestrutura para construir produtos de crédito onchain. Anúncios anteriores da empresa também listaram Binance, Anchorage Digital e Galaxy Digital entre as organizações que integram o software de empréstimo da Morpho.
O produto de empréstimo onchain da Coinbase já opera no Morpho Blue. Perguntado se a exchange pretende integrar a Midnight a esse serviço, um porta-voz da Coinbase disse ao The Block que a empresa não tem nada a anunciar neste estágio.
Embora a Coinbase não tenha comentado mais, Frambot disse que várias plataformas, instituições e parceiros expressaram interesse em usar a Midnight.
