A oferta de NUSD caiu cerca de 76% em relação ao nível de US$ 226 milhões documentado em fevereiro, para US$ 53,6 milhões, enquanto o emissor Neutrl suspendeu os resgates enquanto avalia uma questão não divulgada que afeta suas reservas.
Resumo
- A oferta de NUSD caiu de cerca de US$ 226 milhões em fevereiro para US$ 53,6 milhões.
- A Neutrl suspendeu a cunhagem e os resgates de NUSD enquanto avalia uma questão não divulgada nas reservas.
- A oferta de NUSD caiu 18,4% nos últimos 30 dias, enquanto o volume de transferências caiu 72,4%.
- A BA Labs sinalizou anteriormente riscos de contraparte, operacionais e de liquidez ligados à Neutrl.
A Neutrl disse na quinta-feira que circunstâncias não especificadas afetaram as reservas do protocolo, levando-a a pausar a cunhagem e os resgates de NUSD, bem como outras funções, por aconselhamento jurídico. O protocolo não identificou o ativo ou a contraparte afetada, não divulgou se o evento causou uma perda realizada, nem forneceu um cronograma para reiniciar as operações.
A oferta atual de US$ 53,6 milhões compara-se com aproximadamente US$ 226 milhões registrados pela equipe de consultoria de risco BA Labs durante uma avaliação em fevereiro. Os dados da RWA.xyz também mostraram que a oferta de NUSD caiu 18,4% no período mais recente de 30 dias, embora nenhum dos conjuntos de dados estabeleça que a contração resultou do problema de reservas divulgado esta semana.
A NUSD permaneceu próxima do seu valor pretendido em dólar, apesar da suspensão. A RWA.xyz precificou o dólar sintético em cerca de US$ 0,9984 na sexta-feira, enquanto o volume mensal de transferências caiu 72,4% para US$ 71,4 milhões.
Resgates de NUSD param com US$ 53,6 milhões ainda em circulação
A suspensão impede que contrapartes aprovadas troquem NUSD por seus ativos de lastro enquanto a Neutrl determina a condição de suas reservas.
A Neutrl disse que divulgará o cronograma e os próximos passos quando mais informações estiverem disponíveis. Até lá, as funções de cunhagem e resgate permanecem indisponíveis, juntamente com outras operações do protocolo pausadas após aconselhamento jurídico.
A NUSD usa ativos cripto que geram rendimento e estratégias neutras de mercado para manter seu valor em dólar. A estrutura difere das stablecoins lastreadas principalmente por dinheiro e títulos públicos de curto prazo, porque os ativos de reserva podem ser distribuídos entre custodiantes, locais de negociação e estratégias de investimento.
A RWA.xyz registrou 615 detentores de NUSD e 347 endereços ativos nos últimos 30 dias.
O protocolo de rendimento estruturado Strata também respondeu à decisão da Neutrl pausando a cunhagem, os resgates e funções relacionadas para contratos em seu mercado Neutrl. Vários produtos vinculados à NUSD operam através do mercado, enquanto a Strata disse que seus outros mercados permaneceram operacionais.
Questões semelhantes de resgate e liquidez surgiram em outros lugares do DeFi em junho, depois que a MSUSD, ligada à MainStreet, caiu acentuadamente abaixo do seu valor pretendido em dólar. Como o crypto.news relatou sobre a MSUSD, a Accountable encerrou seu acordo de verificação com a MainStreet depois de dizer que o protocolo não conseguia atender aos seus padrões. A MainStreet manteve que seus ativos permaneciam totalmente lastreados e disse que o problema envolvia o encerramento do seu painel de prova de reservas de terceiros.
MSUSD era negociado a cerca de $0,3781 na época, enquanto a PeckShield disse que o mercado Morpho msY/USDC atingiu 100% de utilização. A MainStreet subsequentemente implantou mais de $8 milhões em USDC para apoiar a liquidez e disse que estava buscando outro provedor de prova de reservas.
Revisão de fevereiro colocou as reservas da NUSD em $233,7 milhões
Meses antes da suspensão atual, a BA Labs havia examinado a estrutura de reservas da Neutrl como parte de uma integração proposta e a classificou como de maior risco devido à exposição a contraparte, operacional e de liquidez.
Sua avaliação de fevereiro estimou a oferta de NUSD em $226 milhões contra $233,7 milhões em reservas, equivalente a um índice de colateralização de cerca de 103,6%.
Mais de 87% dessas reservas eram mantidas através da Fireblocks, de acordo com a BA Labs, enquanto quantias menores eram mantidas em exchanges centralizadas.
A avaliação também examinou como os usuários poderiam sair da NUSD. Os resgates diretos eram restritos a contrapartes aprovadas por KYC ou KYB, o que significa que os detentores de tokens comuns não tinham necessariamente acesso direto ao mecanismo de resgate da Neutrl.
Quando os pedidos de resgate excediam o buffer líquido do protocolo, a BA Labs disse que eles poderiam entrar em uma fila. A Neutrl visava concluir esses pedidos dentro de 48 horas, mas o prazo não era garantido.
A distinção entre o valor total das reservas e a liquidez imediatamente disponível também surgiu em outros produtos de rendimento. Em junho, a Altura começou a encerrar seu vault de rendimento de stablecoin após processar mais de 8,5 milhões de USDT em resgates instantâneos dentro de 24 horas.
O CEO da Altura, Ranveer Arora, disse que o protocolo não tinha exposição à MainStreet ou suas estratégias subjacentes. Alguns ativos no portfólio da Altura, no entanto, exigiam períodos normais de liquidação ou resgate, deixando o protocolo para devolver fundos à medida que o capital se tornasse disponível das posições subjacentes.
A verificação de reservas estava ativa meses antes da pausa
A estrutura de reservas da Neutrl também havia sido sujeita a verificação externa antes da suspensão desta semana.
Em 25 de maio, a Accountable disse que seu painel da Neutrl fornecia prova criptográfica contínua de que as reservas que respaldavam a NUSD correspondiam aos passivos do protocolo. A Neutrl não disse se seu problema mais recente de reservas foi identificado através desse sistema ou através de outra revisão.
O protocolo também não divulgou onde as reservas afetadas estavam mantidas. Sua declaração não especificou se as circunstâncias envolviam ativos sob custódia, fundos mantidos em uma exchange, uma posição de negociação ou exposição a outra contraparte.
Sistemas de prova de reservas podem estabelecer informações sobre ativos contra passivos relatados, mas não capturam necessariamente todas as obrigações fora da cadeia ou garantem solvência. Um explicador de prova de reservas de junho detalhou como atestações criptográficas podem verificar participações, deixando limitações em relação a passivos, propriedade e obrigações fora da cadeia.
O emissor de dólar sintético Ethena também usou atestadores externos para seu relatório de reservas. Chainlink, Harris & Trotter, Chaos Labs e LlamaRisk juntaram-se à verificação de reservas da USDe em abril de 2025, com a Chainlink obtendo informações de reservas de custodiantes, exchanges e dados de blockchain.
A NUSD se contrai enquanto a oferta de stablecoins também diminuiu
A redução da NUSD ocorreu durante um período de declínio da oferta em todo o mercado de stablecoins, embora os dados disponíveis não conectem os dois desenvolvimentos.
A oferta total de stablecoins havia caído cerca de $10 bilhões do recorde de maio até julho, incluindo um declínio de $7,7 bilhões durante junho para aproximadamente $312 bilhões. A redução de junho foi a maior queda mensal em termos de dólar desde o colapso da TerraUSD em maio de 2022.
A USDT representou cerca de $6 bilhões do declínio em relação ao nível de maio, enquanto a USDC caiu quase $7 bilhões do pico de março. O mercado geral de stablecoins permaneceu muito maior do que em períodos de contração anteriores, com a redução de junho equivalente a cerca de 2,4% da oferta.
A atividade de transações não diminuiu no mesmo ritmo. O volume ajustado de transferências de stablecoins atingiu um recorde de $1,78 trilhão em junho, incluindo cerca de $1,21 trilhão processado através da USDC e $573 bilhões através da USDT.
Especificamente para o NUSD, a RWA.xyz registrou uma queda muito mais acentuada na atividade no último mês, com o volume de transferências caindo 72,4% para US$ 71,4 milhões, enquanto a oferta caiu 18,4% para o nível atual de US$ 53,6 milhões.
