Título original: Johann Kerbrat: Inside Robinhood’s Crypto Strategy (Full Explanation)
Fonte original: TheRollup
Tradução: Deep Tide TechFlow
Declaração de Interesses
Johann Kerbrat é executivo da Robinhood, responsável por todas as linhas de produtos de cripto (incluindo Robinhood Chain, ações tokenizadas, serviços de staking e contratos perpétuos). Sua remuneração e incentivos de ações estão diretamente vinculados ao preço das ações da $HOOD. Todas as discussões sobre a Robinhood Chain neste episódio envolvem negócios pelos quais ele é diretamente responsável. O título usa "perspectiva interna" em vez de "análise" para refletir essa relação de interesses.
Resumo
A Robinhood Chain está no ar há três semanas, com volume semanal de DEX ultrapassando US$ 3 bilhões, mais de 105 milhões de transações e TVL acima de US$ 300 milhões. Johann Kerbrat explica pela primeira vez em podcast a lógica estratégica da chain: por que escolheu a abordagem "halter" (memecoins + ativos do mundo real em paralelo), por que usou a stack da Arbitrum em vez de construir uma L1 própria, e como pretende migrar gradualmente os 27 milhões de contas financiadas da Robinhood para a chain. Ele afirma claramente que o foco da concorrência está em "aumentar o bolo" em vez de disputar participação com a Base, e revela que as ações tokenizadas já cobrem mais de 120 países e mais de 90 ativos, com planos de expansão para ações internacionais e mercados privados.
Citações-chave
"Nossa filosofia é tornar a chain sem permissão e aberta a tudo. Memecoins, RWA, muitos outros produtos, todos são bem-vindos. Estamos integrando profundamente com a chain."
"A Robinhood tem 27 milhões de contas financiadas. Para esses usuários, DeFi ainda é muito complexo, exige muito conhecimento técnico. Pensamos em como trazer os bons produtos de DeFi e torná-los fáceis de usar, sem precisar criar carteira ou gerenciar chaves privadas."
"Acho que a concorrência acaba beneficiando os clientes. Quando lançamos a negociação de cripto, cortamos as taxas drasticamente. Agora, na chain, ainda é muito cedo para discutir participação de mercado."
"Estamos no ar há apenas três semanas. Se você pensa em trazer dezenas de milhões de usuários para a chain, trazer mais utilidade, trazer coisas que as pessoas realmente usam (não apenas volatilidade momentânea), então você está pensando em uma fonte de receita de longo prazo."
"Não esperamos que no próximo ano toda a atividade de negociação da Robinhood migre para a chain. Isso seria um sonho. Mas se encontrarmos coisas que o modo tradicional não consegue fazer, como ações internacionais, negociação 24/7, a chain pode ser a solução."
1. Dados das três semanas de lançamento: US$ 3 bilhões de volume semanal é apenas o começo
O apresentador abre com um conjunto de números: após o lançamento da mainnet da Robinhood Chain, o volume semanal de DEX atingiu US$ 3 bilhões, com mais de 50 milhões de transações, mais de 1 milhão de endereços e TVL acima de US$ 300 milhões.
A resposta de Kerbrat é direta: esses números já foram superados. Ele diz que naquela manhã o número de transações já havia ultrapassado 105 milhões. Ele descreve a equipe como "muito animada", e o ponto central é que esses números refletem a força da demanda pelos produtos on-chain.
Ele enfatiza especialmente que o ecossistema estava pronto para receber desenvolvedores desde o início, em vez de construir primeiro e esperar as pessoas chegarem. Isso difere do caminho de muitas L2s que primeiro rodam vazias e depois lentamente atraem usuários.
2. Estratégia de "haltere": por que meme e RWA andam em paralelo
O moderador mencionou um fenômeno interessante: o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, descreveu nas redes sociais o ecossistema on-chain como uma estrutura de "haltere", com uma extremidade sendo os tokens meme e a outra os ativos do mundo real (RWA), e disse que "há dois lobos dentro de você".
Kerbrat explicou o raciocínio interno. A cadeia foi definida desde o primeiro dia como sem permissão (permissionless), aberta a todos os tipos de aplicações. Os tokens meme trouxeram formadores de mercado e usuários de DeFi, enquanto os RWA atendem usuários em todo o mundo que não conseguem comprar ações e ETFs dos EUA facilmente. Os dois não são contraditórios, mas cada um atrai grupos diferentes.
Ele também mencionou vários produtos integrados já lançados: Robinhood Earn (obter rendimento de stablecoin via protocolos on-chain dentro do aplicativo principal) e ações tokenizadas (negociáveis em mais de 120 países através da Robinhood Wallet).
O moderador perguntou sobre a diferença em relação aos produtos financeiros tradicionais. Kerbrat listou os problemas do sistema tradicional: transferências eletrônicas só podem ser feitas entre 9h30 e 16h00, corretoras sem comissão também só operam em horário de mercado nos dias úteis, e contratos de opções e futuros expiram. A versão on-chain é uma solução melhor do ponto de vista do produto.
3. Como levar 27 milhões de contas para a cadeia: a fusão de DeFi e CeFi
Kerbrat revelou um número-chave: a Robinhood tem 27 milhões de contas com depósitos. A maioria desses usuários não teve contato com DeFi, porque o DeFi ainda é complexo e exige muito conhecimento técnico.
Sua solução é o "melhor dos dois mundos": usar a tecnologia subjacente do DeFi para gerar rendimento e usar o front-end da Robinhood para fornecer UX/UI simples e proteção de segurança. O Robinhood Earn é um exemplo: os usuários podem obter rendimento on-chain no aplicativo principal, sem precisar criar carteiras ou gerenciar chaves privadas.
Ele definiu essa tendência como "fusão de CeFi e DeFi": plataformas centralizadas usam tecnologia blockchain para criar produtos melhores, mantendo uma experiência amigável ao usuário.
Sobre a implementação técnica das ações tokenizadas, Kerbrat revelou o mecanismo de "tokenização just-in-time". Em DEXs tradicionais, é necessário criar pools de liquidez com antecedência, mas como a Robinhood já é uma corretora e detém essas ações, ela pode rapidamente colocar as ações na cadeia quando os usuários precisam negociar. A base usa uma combinação de prop AMM, AMM padrão, RFQ e pools clássicos para garantir bons preços a qualquer momento.
Atualmente, há mais de 90 tokens de ações na cadeia, mas ele acredita que isso é apenas o começo; no futuro, expandirá para ações internacionais, mercados privados e outras classes de ativos.
4. Por que escolher Arbitrum: a lógica de não construir uma L1 própria
O moderador fez uma pergunta sobre arquitetura técnica: por que usar a stack do Arbitrum em vez de construir uma cadeia própria.
A resposta de Kerbrat foi pragmática. A Robinhood quer se concentrar no que faz bem: fazer boa UX/UI, bons produtos financeiros, em vez de reconstruir algo que já existe. Alcançar o nível de segurança e descentralização do Ethereum levaria muito tempo e envolveria muitas decisões (migração de PoW para PoS, colaboração de múltiplas fundações). Usar diretamente a segurança do Ethereum e a liquidez do ecossistema EVM é uma escolha mais razoável.
As razões para escolher Arbitrum como stack L2 incluem: Stylus (permite escrever contratos inteligentes em qualquer linguagem de programação), velocidade de bloco extremamente rápida (produtos financeiros exigem alta velocidade), baixas taxas de gás (mesmo em períodos de alto volume de transações, as taxas permanecem baixas). Ele também mencionou que na semana passada, quando a atividade on-chain aumentou, eles proativamente reduziram as taxas de gás para garantir que a experiência do usuário não fosse afetada.
Sobre a controvérsia do "aluguel" do Ethereum (a Robinhood Chain ganhou mais de US$ 1 milhão em receita, mas pagou apenas 1-2% ao Ethereum), Kerbrat acredita que isso é a configuração padrão do Ethereum, não é questão de justiça ou injustiça. Sua perspectiva é de longo prazo: se a Robinhood conseguir levar dezenas de milhões de usuários para a cadeia, trazendo casos de uso reais, isso acabará se tornando uma fonte de receita de longo prazo para o ecossistema Ethereum.
Cinco, Competição com a Base: Fazer o bolo crescer em vez de disputar fatias
O apresentador mencionou a "competição artificial" entre Robinhood Chain e Coinbase Base nas redes sociais. A Base recentemente admitiu o fracasso do experimento social e mudou de direção, enquanto a Robinhood também está explorando a possibilidade de negociação social on-chain.
Kerbrat é claro sobre a concorrência: a concorrência é boa para os clientes. Quando a Robinhood lançou a negociação de criptomoedas, cortou as taxas drasticamente, e quem se beneficiou no final foram os usuários. Mas discutir participação de mercado agora é prematuro; a Robinhood Chain tem apenas três semanas, enquanto a Base já opera há um ou dois anos.
Ele usou um número para comparar: atualmente, apenas uma fração mínima da população global possui ativos tokenizados. Seu objetivo é fazer o bolo crescer, permitindo que mais pessoas no mundo possuam ativos, em vez de disputar fatias no pequeno mercado existente. Sobre o experimento social da Base, ele comentou: "Tentar coisas novas é normal; às vezes falha, às vezes dá certo".
O foco da Robinhood está nos produtos financeiros: Earn, negociação à vista, contratos perpétuos. Essas são áreas em que são fortes e podem agregar valor.
Seis, A lógica de seleção de parceiros DeFi
O apresentador listou os parceiros anunciados no lançamento da Robinhood Chain: Morpho (vaults de empréstimo), Lighter (contratos perpétuos), 0x (API de agregação e cotação), Chainlink (oráculos), LayerZero (cross-chain).
Kerbrat explicou os três critérios para escolher parceiros. Primeiro, a Robinhood é uma empresa de capital aberto e possui múltiplas licenças globalmente; os parceiros devem entender os requisitos de conformidade e cooperar. Segundo, devem ser capazes de criar experiências únicas. Por exemplo, na parceria com a Morpho, foi muito além de uma simples integração de API; exigiu taxas de juros estáveis personalizadas, mecanismos de seguro e UX exclusiva, demandando muito tempo em discussões aprofundadas e desenvolvimento conjunto. Terceiro, devem se diferenciar dos concorrentes.
Sobre o cronograma para contratos perpétuos (perps) entrarem no aplicativo principal dos EUA, Kerbrat disse que ainda estão aguardando clareza regulatória; mesmo que a lei CLARITY seja aprovada, os perpétuos são outra grande questão. Atualmente, por meio da parceria entre Robinhood Wallet e Lighter, os usuários podem experimentar a negociação de contratos perpétuos. Ele também revelou que a Bitstamp (plataforma europeia adquirida pela Robinhood) já está expandindo contratos perpétuos, de criptomoedas para commodities e contratos de ETF.
Sete, De corretora a superapp: a lógica de investimento da $HOOD
O último tópico voltou à perspectiva de investimento. O apresentador perguntou: o que significa deter ações da $HOOD agora?
Kerbrat descreveu o plano do "superapp" da Robinhood: ações, opções, futuros, mercado de previsões, cripto, cartão de crédito (acabaram de lançar o cartão Platinum no mesmo dia), serviços bancários, negociação com agente de IA (já disponível via MCP). O núcleo é oferecer um aplicativo que atenda a todas as necessidades financeiras dos usuários em diferentes fases da vida.
Ele destacou especialmente a falta de educação financeira: os jovens não aprendem finanças na escola, mas ao se formarem no ensino médio já precisam começar a planejar a aposentadoria. A Robinhood quer investir em educação financeira; a conta IRA é um exemplo.
Do ponto de vista do modelo de negócios, atualmente cada linha de negócios gera receita de nove dígitos (centenas de milhões de dólares), com fontes de receita diversificadas, não sendo mais apenas uma plataforma de negociação pura. Sobre a receita da própria chain, Kerbrat admitiu que a prioridade agora é a adoção, não a receita pura. A definição das taxas de gas é um equilíbrio: muito baixas podem ser abusadas por transações de lixo e bots; muito altas dificultam a adoção. Atualmente, estão na fase de "otimizar para adoção" em vez de "otimizar para receita".
