O Tesouro do Reino Unido definiu o primeiro trimestre de 2027 para sua primeira transação de títulos soberanos tokenizados, mas o projeto permaneceu dependente de encontrar um método viável para liquidar sua perna de caixa on-chain.
Resumo
- O Reino Unido planeja emitir seu primeiro título soberano tokenizado até o primeiro trimestre de 2027.
- A falta de infraestrutura de caixa on-chain continua sendo a principal barreira para a liquidação institucional.
- Os reguladores estão explorando stablecoins, depósitos tokenizados e dinheiro do banco central para pagamentos.
A CoinDesk informou que o mecanismo de pagamento ausente tem impedido o uso institucional de títulos digitais por quase sete anos, mesmo com governos e empresas financeiras construindo plataformas para emitir valores mobiliários tokenizados.
Conhecido como Digital Gilt Instrument, ou DIGIT, o piloto testará se a tecnologia de livro-razão distribuído pode reduzir custos e melhorar a operação dos mercados de capitais do Reino Unido. O HM Treasury anunciou o projeto pela primeira vez em 2024 antes de selecionar a plataforma Orion do HSBC por meio de um processo competitivo em fevereiro de 2026.
De acordo com uma atualização do Tesouro de 16 de julho, o HSBC recebeu aprovação do Gate 2 sob a Sandbox de Valores Mobiliários Digitais em 13 de julho. A decisão tornou o HSBC o primeiro participante da sandbox autorizado a fornecer serviços de depositário de valores mobiliários digitais ao vivo.
A primeira transação DIGIT ocorrerá no HSBC Orion até o final do primeiro trimestre de 2027, sujeito ao piloto atender às suas condições restantes. A Chanceler Rachel Reeves também instruiu o Tesouro a se preparar para possíveis emissões adicionais se a transação inicial for bem-sucedida.
A plataforma do HSBC já havia apoiado mais de US$ 3,5 bilhões em emissões de títulos digitais nos mercados soberano, de banco central, corporativo e de instituições financeiras até fevereiro, disse o banco à Reuters. O HM Treasury também nomeou separadamente o escritório de advocacia Ashurst LLP para fornecer serviços jurídicos para o piloto.
O governo também planeja listar o título por meio do London Stock Exchange Group. A Reuters informou que o Reino Unido quer se tornar a primeira grande economia avançada a emitir um título soberano digital, colocando o DIGIT à frente de trabalhos semelhantes entre outros membros do G7.
Caixa on-chain continua sendo o trilho de mercado ausente
Embora o Reino Unido tenha selecionado uma plataforma de emissão, participantes do setor disseram à CoinDesk que a infraestrutura técnica sozinha não pode sustentar um mercado de dívida tokenizado funcional. Os investidores também devem ter uma maneira regulamentada de trocar dinheiro e títulos nas mesmas redes digitais ou em redes conectadas.
As opções atuais permanecem limitadas pela ausência de padrões comuns de pagamento on-chain, stablecoins esterlinas estabelecidas e regras regulatórias finais, de acordo com a CoinDesk. Sem um ativo de caixa confiável, as instituições ainda podem precisar mover dinheiro por meio de sistemas bancários convencionais, reduzindo os benefícios de liquidação oferecidos pelos títulos tokenizados.
Varun Paul, líder global de negócios da Fireblocks para bancos centrais e infraestrutura de mercado financeiro, disse à CoinDesk que títulos nativamente digitais poderiam permitir liquidação instantânea e permitir que garantias se movessem entre locais sem atrasos vinculados aos sistemas existentes.
O Banco da Inglaterra e a Autoridade de Conduta Financeira reconheceram o problema de liquidação em dinheiro. Em um documento conjunto sobre tokenização, as autoridades se comprometeram a ajudar a identificar opções de liquidação para o DIGIT, considerando se o instrumento poderia se qualificar como garantia nas operações monetárias do Banco.
O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Bailey, também disse que o banco central trabalharia para tornar o título digital elegível para uso como garantia em suas operações de mercado, de acordo com a Reuters. O Banco planeja atualizar o sistema de valores mobiliários e garantias que suporta essas operações em 2027, o que poderia eventualmente permitir conexões diretas com livros-razão de ativos tokenizados.
Para liquidação em dinheiro do banco central, o Banco estabeleceu como meta 2028 para um serviço de sincronização que conecta livros-razão digitais com libras esterlinas mantidas por meio de seu sistema de liquidação bruta em tempo real. Sua consulta de maio disse que o serviço deveria permitir que os lados de ativo e pagamento de uma transação liquidassem ao mesmo tempo.
Como esse sistema está programado para chegar após a primeira transação do DIGIT, ativos de liquidação privados podem desempenhar um papel anterior. O Banco e a FCA disseram que estavam trabalhando para permitir stablecoins regulamentadas em libras esterlinas e moedas estrangeiras na Sandbox de Valores Mobiliários Digitais, juntamente com depósitos tokenizados.
DIGIT poderia atrair nova demanda pela dívida do Reino Unido
Apesar das recentes mudanças na liderança política da Grã-Bretanha, Paul espera que o programa de gilts digitais mantenha apoio institucional suficiente do Tesouro de Sua Majestade, do Banco da Inglaterra e da FCA.
"Espero que haja impulso suficiente por trás disso", disse Paul ao CoinDesk, acrescentando que o projeto poderia apoiar a demanda pela dívida do governo do Reino Unido.
A demanda potencial surge enquanto o Reino Unido carrega quase £3 trilhões em dívida pública pendente, de acordo com números do Escritório de Estatísticas Nacionais citados pelo CoinDesk. Paul argumentou que colocar a dívida soberana on-chain mudaria como o capital flui pelos mercados financeiros, em vez de meramente substituir os registros de back-office existentes.
Trabalho separado do Banco da Inglaterra também poderia expandir as opções de pagamento disponíveis para mercados tokenizados. Durante a City Week 2026, a vice-governadora Sarah Breeden delineou um sistema no qual depósitos tradicionais, depósitos bancários tokenizados, stablecoins regulamentadas e uma possível libra digital poderiam operar juntos.
Breeden disse que a tecnologia de livro-razão distribuído poderia reduzir custos, enquanto contratos inteligentes poderiam automatizar pagamentos condicionais e processos pós-negociação, como transferências de garantias e pagamentos de cupons. Sob o modelo do Banco, a liquidação atômica permitiria que dinheiro e títulos se movessem simultaneamente, limitando o risco de que um lado da transação seja concluído sem o outro.
O Banco também está considerando horários de funcionamento mais longos para seus sistemas RTGS e CHAPS, incluindo movimento em direção à liquidação quase contínua. Seu documento conjunto com a FCA disse que horários estendidos apoiariam os livros-razão de ativos digitais que podem operar 24 horas por dia.
Embora a primeira venda do DIGIT teste apenas um título soberano, o Tesouro já vinculou novas emissões ao sucesso do piloto. O progresso além dessa transação dependerá de se reguladores, bancos e provedores de pagamento podem conectar títulos tokenizados com liquidação confiável em libras antes do prazo do primeiro trimestre de 2027.
