O fundador da Uniswap, Hayden Adams, rejeitou em 28 de julho as alegações de que as taxas de protocolo v4 recém-ativadas da exchange descentralizada reduzem os ganhos existentes dos provedores de liquidez.
Resumo
- A governança da Uniswap ativou as taxas de protocolo v4 em sete blockchains após 46,6 milhões de UNI apoiarem a proposta.
- Os provedores de liquidez mantêm as taxas de pool existentes, enquanto os traders pagam uma taxa de protocolo separada, disse Adams.
- Um pool de 30 pontos-base adiciona cinco pontos-base, tornando a taxa de protocolo 14% do total de taxas.
Ele disse que os críticos entenderam mal como a taxa é calculada depois que a governança aprovou a mudança.
A resposta veio após a execução da Proposta 100 em 27 de julho. A votação recebeu 46,6 milhões de UNI a favor e 1,27 milhão contra, superando o quórum de 40 milhões de UNI. Ela ativou o sistema de controlador de taxas em Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet e Robinhood Chain.
As taxas da Uniswap v4 são aditivas sob o novo design
Adams usou como exemplo um pool que cobra dos traders 30 pontos-base. Sob a curva aprovada, os LPs continuam ganhando 30 pontos-base, enquanto o protocolo adiciona cinco pontos-base. Portanto, os traders pagam uma taxa combinada de cerca de 35 pontos-base. A parcela de cinco pontos-base do protocolo equivale a cerca de 14% desse total, não 25% do fluxo de taxas dos LPs.
O código publicado da Uniswap v4 apoia essa distinção. O contrato Pool descreve a taxa total de swap como a taxa LP mais a taxa de protocolo. Ele calcula o valor do protocolo separadamente e direciona o crescimento restante das taxas para os provedores de liquidez. A taxa exata varia porque o v4 suporta hooks e taxas de pool dinâmicas.
Além disso, a proposta criou um contrato V4FeePolicy para classificar pools e calcular taxas, juntamente com um V4FeeAdapter que aplica as regras de governança e envia os ativos coletados para contratos TokenJar. Para pools estáticos comuns, a política usa uma curva vinculada à taxa LP. Pools com hooks de agregadores usam taxas fixas separadas.
Nem todos os participantes aceitaram o design. O fundador da Panoptic, Guillaume Lambert, argumentou durante a discussão de governança que tirar de 10% a 25% das taxas poderia enfraquecer os retornos dos LPs e empurrar capital para formadores de mercado automatizados concorrentes. Ele pediu que as cobranças do protocolo dependessem de se as posições dos LPs já eram lucrativas. Essa crítica tratou a cobrança como uma redução na renda dos LPs, enquanto a resposta de Adams focou na implementação aditiva do v4.
Adams também criticou um fork rival da Uniswap que direciona todas as taxas de swap para longe dos LPs e usa emissões de tokens alocadas por votação para compensá-los. Ele não nomeou o protocolo na postagem de 28 de julho. Sua comparação foi separada da questão técnica de como a Uniswap v4 divide as taxas.
Uniswap diz que taxas anteriores não afastaram liquidez
A Uniswap Labs disse que ativações de taxas anteriores no v2 e v3 não produziram uma saída ampla de liquidez. Sua resposta de governança de 18 de julho disse que os 25 maiores pools v3 com taxas habilitadas na Ethereum mantiveram 98,5% de sua liquidez pré-ativação em termos de tokens. Também disse que as taxas de protocolo financiaram cerca de 7,5 milhões de UNI em queimas desde dezembro.
Esses números vieram da Uniswap Labs e ainda não estabeleceram como os provedores v4 responderão. Os pools v4 podem usar hooks personalizados, preços dinâmicos e estratégias diferentes, então sua economia não é idêntica à do v3. A Labs disse que a governança poderia enviar outra proposta para ajustar as taxas se as novas cobranças não fossem bem toleradas.
DefiLlama listou o valor total bloqueado combinado da Uniswap em cerca de US$ 3,06 bilhões em 29 de julho. O painel também mostrou US$ 88,4 milhões em taxas brutas em 30 dias e cerca de US$ 3,36 milhões em receita de protocolo. Esses totais cobrem várias versões e blockchains da Uniswap, não apenas os pools v4 recém-ativados.
Mais ativação e monitoramento de taxas v4 vem a seguir
As taxas coletadas através do novo sistema vão para os contratos TokenJar. Os buscadores podem reivindicar esses ativos fornecendo e queimando UNI através do mecanismo Firepit do protocolo. As taxas geradas em redes layer-2 suportadas são conectadas a queimas na mainnet da Ethereum.
Como o crypto.news noticiou anteriormente, o programa mais amplo de UNIficação começou com uma queima de 100 milhões de UNI do tesouro e coleta de taxas do protocolo em implantações v2 e v3. Em cobertura relacionada, o crypto.news examinou como a atividade da Robinhood Chain aumentou a base de taxas da Uniswap antes da votação v4.
A proposta executada cobre o primeiro grupo de implantações v4. Seu texto diz que Celo, Soneium, World Chain, X Layer e Zora exigem uma proposta posterior porque o contrato de governança da Uniswap limita o número de ações executáveis em uma única votação. Nenhuma data de arquivamento foi anunciada para essa segunda votação.
O próximo teste mensurável será se os pools afetados mantêm liquidez e volume de negociação após as cobranças começarem a acumular. A governança pode alterar overrides de pools individuais, regras de famílias de taxas ou o contrato de política subjacente. A postagem de Adams estabelece a aritmética de taxas pretendida, mas o comportamento dos LPs determinará se o modelo permanece competitivo.
