Как фандинг влияет на ваш PnL в бессрочном контракте

2026-09-03

Позиция в бессрочном контракте может показывать прибыль на экране, пока баланс счёта уходит в другую сторону. Разводит эти два числа именно фандинг: денежный перевод, который приходит по собственному расписанию, считается от размера контракта, а не от внесённых вами денег, и работает независимо от того, движется цена или нет. Разберём, куда попадает платёж, от чего он считается и насколько далеко сдвигает цену, на которой вы выходите в ноль.

Как фандинг влияет на ваш PnL в бессрочном контракте: главное коротко

Два числа, которые движутся по разным причинам

Откройте бессрочный контракт, и интерфейс покажет две величины, которые легко принять за одну. Первая — нереализованный PnL позиции, прибыль или убыток, который открытый контракт несёт прямо сейчас. Вторая — баланс счёта, деньги, которые действительно там лежат. Первую двигает цена. Вторую двигает фандинг, и у него свои часы.

Фандинг — это периодический платёж, которым обмениваются длинная и короткая стороны одного и того же контракта. Deribit описывает эту конструкцию как игру с нулевой суммой, где лонги получают весь фандинг от шортов либо шорты получают весь фандинг от лонгов, и указывает, что не берёт никаких комиссий с фандинга. Для учёта это означает, что деньги уходят от одного трейдера и приходят к другому; это не сбор, который остаётся у площадки.

Именно потому, что это перевод, а не переоценка, фандинг не ждёт от вас никаких действий. Движение цены остаётся предварительным, пока позиция не закрыта. Платёж по фандингу начисляется в свой собственный момент, и на этом он рассчитан.

Фандинг считается от номинала, а не от вашей маржи

Величина, к которой применяется ставка, — это номинальная стоимость контракта, а не внесённое вами обеспечение. Спецификация контракта Kraken записывает абсолютную выплату по фандингу как число контрактов, умноженное на абсолютную ставку фандинга и на время, проведённое внутри периода фандинга без изменения позиции. Ни один множитель в этом выражении не относится к вашей марже.

Поэтому одна и та же ставка кусается сильнее при большем плече. Внесите 1 000 USDT с плечом 10x — и номинал составит 10 000 USDT. Ставка применяется к величине 10 000 USDT, а последствия ощущаются по величине 1 000 USDT. Плечо не меняет ставку; оно меняет соотношение между тем, с чего берут, и тем, чем вы рискуете.

Прочитанное наоборот, это же говорит, чем фандинг не является. Это не проценты за заёмную часть позиции и не плата за использование маржи. Позиция с тем же номиналом, удерживаемая без плеча, платит ровно столько же.

Расчётный пример на десять дней

Возьмём ту же позицию на 10 000 USDT и предположим, что фандинг начисляется по 0,01% от номинала три раза в день и остаётся на этом уровне. Каждое начисление — 1 USDT. Это 3 USDT в день и 30 USDT за десять дней.

Одну и ту же сумму 30 USDT можно отнести к двум разным знаменателям, и два ответа ощущаются совершенно по-разному.

К чему относим платёж	Всего уплачено	Доля от этой базы
Номинал 10 000 USDT	30 USDT	0,3%
Маржа 1 000 USDT	30 USDT	3%

Обе строки арифметически верны. Вторая строка — та, что описывает, что произошло с вашим счётом. Постоянная ставка взята здесь только для читаемости примера; реальное расписание отличается от начисления к начислению, и знак ставки может меняться.

На какую строку счёта попадает платёж

Спецификация контракта Kraken накапливает фандинг в течение часа как нереализованную прибыль или убыток и рассчитывает его в конце периода фандинга либо когда трейдер меняет чистую открытую позицию — что наступит раньше. То, под какой строкой конкретная выписка его проводит, — вопрос отчётности; движение денег, которое она фиксирует, одно и то же.

Поэтому названия строк в вашей собственной выписке стоит один раз прочитать внимательно. Если фандинг свёрнут в реализованный результат позиции, торговый результат и стоимость удержания отчитываются одним числом. Если он стоит отдельной строкой, эти два разделимы, и видно, что именно дало результат.

У различия есть одно грубое следствие. Позиция, открытая и закрытая по одной и той же цене, не даёт нулевого результата, если её держали через начисления. Цена не внесла ничего, а строка фандинга внесла весь результат.

Это также означает, что общая стоимость удержания бессрочного контракта — функция от того, сколько начислений вы просидели, а не от того, сколько календарных дней позиция была открыта. Эти два совпадают только тогда, когда расписание равномерно и позиция удерживается ровно через него.

Он двигает цену безубыточности, а не цену входа

Ваша цена входа — это запись об исполнении. Ничто впоследствии её не правит, и фандинг тоже. Фандинг правит цену, при которой закрытие позиции оставляет вас в нуле.

Продолжим пример. Лонг, уплативший 30 USDT, должен получить по контракту 30 USDT, чтобы полный круг вышел в ноль; на номинале 10 000 USDT это 0,3% движения цены. Цена безубыточности отъехала от вас на 0,3% и продолжает отъезжать, пока позиция стоит на платящей стороне.

Поменяйте знак — и та же арифметика идёт в обратную сторону. Шорт на этом же рынке собирает эти 30 USDT, поэтому его цена безубыточности едет ему навстречу: позицию можно закрыть на 0,3% ниже цены входа и всё равно выйти в ноль. В этом всё содержание слова carry.

Сторона, на которой вы стоите, задаёт знак

Направление задаётся знаком ставки и стороной, которую вы держите. Kraken формулирует это прямо: если ставка фандинга положительная, длинные позиции платят коротким; если отрицательная, короткие позиции платят длинным.

Ставка фандинга	Если вы в лонге	Если вы в шорте
Положительная	Вы платите	Вы получаете
Отрицательная	Вы получаете	Вы платите

Двум прочтениям этой таблицы стоит сопротивляться. Получение фандинга не доказывает, что позиция верна; оно говорит лишь, что вы стоите на той стороне, которой механизм сейчас платит. И уплата фандинга не приговор позиции: она может неделями платить фандинг и закрыться в прибыли либо неделями его собирать и закрыться в убытке.

Фандинг, маржа и цена ликвидации

Поскольку платёж рассчитывается деньгами, он меняет капитал, поддерживающий позицию, а именно от капитала отмеряется цена ликвидации. Каждый уплаченный платёж укорачивает расстояние до этого уровня; каждый полученный — удлиняет.

Сторона переоценки — отдельный механизм. Открытая позиция переоценивается по маркировочной цене, и ваши собственные платежи по фандингу её не двигают. Фандинг действует на капитал в этом сравнении, а не на цену в нём.

Поэтому пересчитывать нужно уровень ликвидации, а не вход. Цена ликвидации, записанная при открытии позиции, устаревает после первого же начисления, а к концу тех же десяти дней маржа под ней меньше на 3%.

Итог

Фандинг — это денежный перевод между двумя сторонами бессрочного контракта, начисляемый от номинала по расписанию, которое никак не связано с тем, когда вы решите закрыться. Он не трогает вашу цену входа, он двигает цену безубыточности и он уменьшает или увеличивает капитал, от которого отмеряется ваш уровень ликвидации.

Прогоните арифметику до открытия, а не после закрытия: с плечом 10x начисление 0,01% три раза в день даёт 3% от маржи за десять дней, пока цена не делает вообще ничего. Читайте строку фандинга отдельно от строки цены — и два числа на экране перестанут противоречить друг другу. Чтобы продолжать разбираться в основах, следите за материалами Bitbase Academy.