Uniswap — это семейство смарт-контрактов автоматического маркет-мейкера (AMM) для обмена токенов в Ethereum и других EVM-сетях, а UNI — токен стандарта ERC-20, через который им управляют. Статья объясняет, чем отличаются версии протокола, что изменилось после включения протокольных комиссий и на что владение UNI даёт право, а на что нет.
Что такое Uniswap?
Uniswap — это набор ончейн-контрактов, которые держат резервы токенов в пулах и определяют цену обмена по формуле, а не по книге заявок. Первая версия была развёрнута в Ethereum в 2018 году, последующие работают во многих EVM-сетях и в Unichain. Четыре сущности носят это имя, и их нужно различать: сам протокол Uniswap, то есть развёрнутые контракты; Uniswap Labs, компания, написавшая каждую версию протокола и управляющая веб-приложением, кошельком и API; Uniswap Foundation, некоммерческая организация, созданная в 2022 году для финансирования экосистемы; и DUNI — вайомингская децентрализованная неинкорпорированная некоммерческая ассоциация (DUNA), принятая управлением Uniswap в качестве юридической оболочки.
В конце 2025 года это разделение сузилось. По предложению UNIfication от 10 ноября 2025 года большинство сотрудников фонда переходит в Labs, а в фонде остаётся небольшая команда по грантам и стимулам; собственная публикация фонда говорит, что он израсходует оставшийся грантовый бюджет в соответствии со своей миссией, а затем прекратит операционную деятельность. Labs берёт на себя поддержку экосистемы, поддержку управления и работу с разработчиками по договору об оказании услуг с DUNI. Решения по-прежнему принимают держатели UNI и их делегаты голосованием в сети.
Какую проблему пытаются решить автоматические маркет-мейкеры?
До AMM торговля токеном в сети означала книгу заявок: кто-то должен был выставлять биды и офферы, снимать их при движении рынка и платить за это газ. В блокчейне это медленно и дорого, поэтому книги были тонкими, котировки устаревали, а токенам вне короткого списка торговать было негде. Листинг тоже решал тот, кто управлял площадкой.
Предложение Uniswap, в формулировке самого проекта, состоит в том, что пул заменяет маркет-мейкера. Любой может внести два актива, любой может обменять против них, а цена движется по формуле по мере изменения резервов; поскольку создание пула не требует разрешения, листинг никому не нужно одобрять. Это заявление проекта, а не подтверждённый результат. Оно не столько устраняет торговые издержки, сколько переносит их: поставщики ликвидности принимают инвентарный риск и систематически оказываются на противоположной стороне сделки, когда цена меняется в другом месте, — к этому раздел о рисках ещё вернётся.
Как работает Uniswap: v2, v3, хуки v4, UniswapX и Unichain
Uniswap v2 объединяет два токена в пул с постоянным произведением. Уровни комиссий в нём зашиты в код, а управление может включить или выключить протокольные комиссии только сразу для всех пулов v2: при выключенных комиссиях комиссия LP равна 0,3%, а после включения комиссия LP равна 0,25%, протокольная — 0,05%. Uniswap v3 ввёл концентрированную ликвидность, где поставщик выбирает ценовой диапазон вместо всей кривой, с фиксированными уровнями комиссии в основной сети и протокольной комиссией, которую управление настраивает по каждому пулу. По предложению протокольные комиссии для пулов 0,01% и 0,05% изначально установлены в одну четверть комиссии LP, а для пулов 0,30% и 1% — в одну шестую.
Uniswap v4 держит все пулы внутри одного контракта и добавляет хуки: отдельные контракты, которые выполняются в заданных точках жизненного цикла пула, так что разработчики могут добавлять свою логику, не меняя ядро. UniswapX — отдельная система потока ордеров, где пользователь подписывает ордер вне сети, а сторонние исполнители конкурируют за его исполнение. Unichain — построенный Labs Layer 2, где протокол также развёрнут; предложение направляет комиссии его секвенсера, за вычетом затрат на данные L1 и 15% доли Optimism, в тот же механизм сжигания.
У протокольных комиссий своя проводка. Каждый источник комиссий идёт через контракт-адаптер в TokenJar — неизменяемый сборщик, развёрнутый по одному на сеть, а контракты-релизеры определяют, как активы могут его покинуть. Релизер Firepit сжигает UNI в обмен на собранные активы, и предложение формулирует правило прямо: «Fees can only be withdrawn from TokenJar if UNI is burned in another smart contract called Firepit». Тот же текст говорит, что уже существовало: TokenJar, Firepit и адаптеры для v2, v3 и Unichain, тогда как аукцион скидки на протокольную комиссию (PFDA), v4, агрегирующие хуки и мостовые адаптеры для комиссий на L2 и других L1 описаны как in progress и появятся через будущие предложения по управлению.
Что UNI делает в системе
UNI — токен управления. Один миллиард UNI был выпущен при генезисе в сентябре 2020 года по четырёхлетнему графику распределения, после которого действует бессрочная инфляция 2% в год; в исходные параметры входили кворум 4%, семидневное голосование и двухдневный таймлок перед исполнением. Собственный технический справочник по управлению Uniswap указывает адрес контракта в основной сети Ethereum: 0x1f9840a85d5aF5bf1D1762F925BDADdC4201F984. Развёртывания в других сетях — это отдельные контракты с другими адресами, поэтому рядом с адресом всегда нужно называть сеть.
Именно с переключателем комиссий ошибаются старые объяснения. Предложение по управлению № 93, UNIfication, зафиксировано на портале управления с 125 342 017 UNI «за» и 742 «против» при кворуме 40 000 000 и отмечено как исполненное 28 декабря 2025 года. Его спецификация перечисляет восемь вызовов, среди которых перевод 100 000 000 UNI из казны на адрес сжигания, смена получателя комиссий фабрики v2 на TokenJar и передача владельца фабрики v3 в основной сети контроллеру комиссий. Поэтому писать сегодня, что переключатель комиссий Uniswap не включён, уже неверно.
Что именно делает этот механизм, нужно сформулировать точно. Собранные комиссии лежат в TokenJar и высвобождаются только тогда, когда UNI сжигается в Firepit, то есть конструкция уничтожает токены, а не выплачивает что-либо. Владение UNI не создаёт требования на протокольные комиссии, не даёт дивиденда, распределения или доли выручки. Отдельно то же предложение создало годовой бюджет роста в 20 миллионов UNI, распределяемый поквартально через вестинг-контракт начиная с 1 января 2026 года; исполненные вызовы одобрили 40 000 000 UNI в этот контракт, и токены остаются в казне до вестинга.
Экосистема Uniswap и текущее внедрение
Большинство приведённых здесь цифр — собственные данные проекта. В предложении от 10 ноября 2025 года Uniswap Labs и фонд заявили, что протокол обработал около 4 триллионов долларов совокупного объёма, а Unichain, которому тогда было девять месяцев, обрабатывал около 100 миллиардов долларов годового DEX-объёма и около 7,5 миллиона долларов годовых комиссий секвенсера. Публикация фонда от той же даты сообщала о более чем 40 миллионах долларов, выделенных на гранты, и более чем 20 000 инициализаций хуков с момента запуска v4. Всё это данные самого проекта, их следует перепроверять.
Новости о развёртываниях за 2026 год идут из официального блога: Uniswap v2, v3, v4 и UniswapX заработали в Robinhood Chain 2 июля 2026 года, хук DualPool — 22 июля, стандарт хуков Permissioned Pools — 23 июля. Со стороны комиссий Crypto Briefing 30 июля 2026 года сообщил, что за один день было сожжено около 106 000 UNI, что по панелям Dune совокупное сжигание превысило 107 миллионов UNI и что к середине 2026 года управление расширило сбор комиссий на сети, включая BNB Chain, Polygon, Celo и Robinhood Chain. Это сторонний подсчёт, а не аудированное раскрытие.
Чем Uniswap отличается от других ончейн-площадок
Первое отличие — от книги заявок. Книга оценивает по стоящим котировкам, которые кто-то должен поддерживать, а пул AMM оценивает по собственным резервам через формулу, поэтому котировка есть всегда, а поставщику не нужно быть онлайн. Компромисс встроен: пул не может отказаться от сделки, поэтому продаёт при спросе и покупает при предложении вне зависимости от момента.
Второе отличие — внутри самого семейства AMM. v2 распределяет ликвидность по кривой равномерно, v3 позволяет сконцентрировать её в выбранном диапазоне, а v4 сводит все пулы в один контракт, так что пул становится конфигурацией плюс необязательный хук; сторонние команды поэтому могут добавлять логику, не форкая протокол. Третье отличие — куда идёт комиссионная выручка: в сборщик, который высвобождает средства только против сжигания токена, а не в казну и не в стейкинг-модуль. Это различия конструкции, а не рейтинг.
Риски и ограничения
Риски на стороне поставщика структурны. Пул оценивает по формуле, поэтому при движении внешнего рынка арбитраж забирает разницу у поставщиков ликвидности; концентрированная позиция v3 полностью перестаёт зарабатывать комиссии, как только цена выходит за диапазон; а включение протокольных комиссий механически снижает долю LP в комиссии обмена v2 с 0,3% до 0,25%. Контрактный риск в v4 шире, чем в прежних версиях, потому что хук — это сторонний код, исполняемый внутри жизненного цикла пула, так что пул v4 надёжен ровно настолько, насколько надёжен его хук. Безразрешительное создание пулов также означает, что любой может открыть пул для любого токена, включая подделку под известный.
Риск исполнения прописан в самом предложении. PFDA, агрегирующие хуки, сбор комиссий v4 и мостовые адаптеры для комиссий на L2 и других L1 перечислены как in progress и зависят от будущих голосований, поэтому ни один из них нельзя считать запущенным лишь потому, что предложение его описывает. Объём сжигания — функция торговой активности и падает вместе с ней; это не фиксированный график, и механизм ничего не гарантирует по объёму сжигания за любой период.
Вопросы управления и структуры остаются открытыми. Право голоса сосредоточено у небольшого числа делегатов, а после UNIfication одна компания держит разработку протокола, финансирование экосистемы и основные интерфейсы, тогда как фонд свернёт работу после расходования оставшегося грантового бюджета. Ряд сторонних комментаторов и конкурирующих команд публично назвали UNIfication стратегической ошибкой и поставили под вопрос годовой бюджет в 20 миллионов UNI; это мнение сторонних лиц, а не установленный факт. Как вайомингская DUNA трактуется регуляторами и налоговыми органами, тоже не устоялось, и статья на этот вопрос не отвечает.
Как проверить Uniswap и UNI
Начинайте с официальных доменов, а не с результата поиска или рекламы, и пусть каждый документ ведёт к следующему: документация протокола — как работает версия, документация по комиссиям — TokenJar, релизеры и Firepit, технический справочник по управлению — адреса. Возьмите адрес контракта UNI оттуда, вставьте его в блок-эксплорер и проверьте, что имя, символ, дата развёртывания и верифицированный исходный код совпадают; затем подтвердите сеть, потому что UNI в другой сети — другой контракт. Портал управления также показывает итоги голосования и ссылку на исполненную транзакцию, которую можно прочитать вызов за вызовом.
Данные о предложении и сжигании читайте в сети по адресу сжигания и контрактам комиссий, а не по агрегатору, и относитесь к любой цифре с панели, включая приведённые выше, как к снимку с датой. Отчёты об аудите должны находиться на сайте самой аудиторской фирмы, а не только в виде PDF на сайте проекта. Против фишинга сверяйте домен посимвольно с тем, на который ссылается официальная документация, остерегайтесь платных мест в выдаче и останавливайтесь на любой странице, предлагающей подключить кошелёк, чтобы что-то получить. Если документ, адрес и запись эксплорера расходятся, сначала устраните расхождение.
Заключение
Uniswap — это AMM-протокол, контракты которого оценивают обмены по резервам пулов, распределённый по v2, v3 и v4 с хуками, плюс UniswapX и Unichain. UNI — токен управления, и с момента исполнения голосования UNIfication в декабре 2025 года переключатель протокольных комиссий включён, а собранные комиссии высвобождаются только против сжигания UNI в Firepit — это механизм сокращения предложения, а не выплата держателям. Несколько анонсированных частей, включая PFDA и агрегирующие хуки, всё ещё зависят от будущих голосований. Прежде чем полагаться на что-либо здесь, сверьте адрес контракта в собственной документации Uniswap, прочитайте исполненную транзакцию управления в блок-эксплорере и уточните, какие части системы комиссий уже работают и в какой сети.
Связанные рыночные страницы
Страницы Bitbase по токенам, упомянутым в этой статье:
- UNI: Посмотреть цену · Спотовый рынок · Рынок бессрочных контрактов
Похожие материалы
Другие материалы Bitbase по этой теме:
- Что такое Pendle? Токенизация доходности, PT и YT
- CEX vs DEX: централизованные и децентрализованные биржи
Дисклеймер: эта статья — образовательный материал Bitbase Academy, только для информационных целей. Она объясняет, чем занимается проект и какую роль его токен играет в этой системе; она не является инвестиционным, торговым, налоговым или финансовым советом и не является рекомендацией или одобрением какого-либо проекта или токена. Bitbase не проводила дью-дилидженс описанного здесь проекта, и упоминание не означает, что Bitbase листингует или поддерживает этот актив. Криптоактивы несут значительный риск, включая волатильность цены, низкую ликвидность, сбои смарт-контрактов, регуляторную неопределённость и возможную полную потерю стоимости. Написано в августе 2026 года; статус проекта, токеномика, команда и контракты могут измениться в любой момент. Проверяйте всё самостоятельно — через официальные каналы, адрес контракта и блок-эксплорер — и остерегайтесь поддельных сайтов и фишинговых ссылок.
Источники
[1] UNIfication, the joint Uniswap Labs and Uniswap Foundation governance proposal (official blog, November 10, 2025) blog.uniswap.org
[2] Uniswap governance proposal 93, UNIfication: vote totals, proposal spec and executed transaction (Uniswap governance portal) vote.uniswapfoundation.org
[3] UNIfication: Uniswap's Next Era (Uniswap Foundation official blog, on the Foundation's own wind-down and grants budget) uniswapfoundation.org
[4] Uniswap Protocol Fees overview: fee adapters, TokenJar, Releasers and the Firepit Releaser (official documentation) docs.uniswap.org
[5] Governance Technical Reference: UNI token contract address on Ethereum mainnet (official developer documentation) developers.uniswap.org
[6] Introducing UNI: genesis supply, four-year allocation, 2% perpetual inflation and initial governance parameters (official blog, September 16, 2020) blog.uniswap.org
[7] Uniswap Labs blog homepage: 2026 releases including Robinhood Chain, DualPool hook and Permissioned Pools blog.uniswap.org
[8] Uniswap posts third highest UNI burn day with 106,000 tokens destroyed (Crypto Briefing, July 30, 2026; third-party count of onchain burns) cryptobriefing.com
[9] ethereum deployments docs.uniswap.org
[10] UNI docs.uniswap.org
