Эта статья была составлена и подготовлена BlockWeeks
В 2021 году объем капитала, который венчурные институты инвестировали в сектор криптовалют и блокчейн-технологий, превысил совокупный объем всех предыдущих лет. Среди них компании, которые способствуют торговле цифровыми активами или начинают бизнес в области Web3, получили наибольшую долю финансирования.
Согласно статистике, в 2021 году венчурные инвестиции в крипто/блокчейн-стартапы превысили 33 миллиарда долларов — цифра выше совокупных инвестиций всех предыдущих лет. Из них 22 миллиарда долларов (67%) были направлены в раунды финансирования с размером отдельной сделки, превышающим 100 миллионов долларов. Финансирование, полученное крипто/блокчейн-стартапами, составило примерно 4,7% от общего объема глобального венчурного капитала, развернутого в том году, — близко к 5%.
В четвертом квартале 2021 года уровни оценки в крипто/блокчейн-секторе были на 141% выше, чем в других областях венчурного капитала, что означает, что это была чрезвычайно благоприятная для основателей среда финансирования, а также отражало ожесточенную конкуренцию среди инвесторов за получение аллокаций. Хотя абсолютная стоимость размеров отдельных сделок выросла, они оставались в сопоставимом диапазоне по сравнению с другими венчурными секторами.
По меньшей мере 43 компании, завершившие финансирование в 2021 году, присоединились к рядам «единорогов». В то же время количество сделок в раундах Pre-Seed продолжало снижаться, тогда как раунды Series A и более поздние стадии росли — явный сигнал о том, что компании, основанные во время крипто-медвежьего рынка с 2018 по 2020 год, постепенно взрослеют и переходят к более поздним стадиям.
Год инвестиций, превысивший исторический совокупный объем
Только инвестиции в четвертом квартале 2021 года превысили 10,5 миллиарда долларов, что вывело общий годовой объем венчурного капитала в крипто- и блокчейн-секторе на рекордно высокий уровень в 33,8 миллиарда долларов. Годовое количество сделок также достигло рекорда, составив 2 018, что почти вдвое больше, чем в 2020 году, и значительно выше предыдущего исторического максимума в 1 698 в 2019 году.
По раундам, финансирование Series A поглотило наибольший объем капитала в четвертом квартале, но более поздние раунды также получили значительные инвестиции. Доля капитала, направленного в компании ранних стадий, выросла до более чем 60% в четвертом квартале, что указывает на то, что компании, основанные ранее в том году, быстро прогрессировали и уже были замечены инвесторами.
Количество сделок оставалось высоким на всех стадиях в течение года, в совокупности превысив 2 000. Однако доля сделок, связанных с самой ранней стадией — компаниями Pre-Seed, — продолжала многомесячную тенденцию к снижению; в то же время доля сделок, завершенных на стадии Series A, достигла исторического максимума. Эта динамика частично может быть объяснена общим взрослением отрасли: компании ранних стадий, основанные во время медвежьего рынка 2018–2020 годов, успешно продвигаются к более поздним стадиям.
Торговля и кредитование привлекают больше всего капитала, за ними следуют Web3 и NFT
Из 33 миллиардов долларов, которые венчурный капитал инвестировал в крипто/блокчейн-экосистему, наибольшая часть досталась компаниям, предоставляющим услуги торговли, инвестиций, обмена и кредитования. Такие предприятия получили в общей сложности более 13,8 миллиарда долларов, что составило 41,83%.
Но доля финансирования, направляемого в компании Web3, растет — компании, создающие инструменты, инфраструктуру и игры для NFT, DAO и метавселенной, вместе взяли 17% финансирования.
Крупные сделки стали заметной особенностью 2021 года: в течение года было 69 финансирований, превышающих 100 миллионов долларов, и эти сделки вместе принесли 22 миллиарда долларов, что составило 67% от 33 миллиардов долларов общего венчурного капитала, инвестированного в крипто/блокчейн-стартапы.
Размер и количество крипто-венчурных фондов растут одновременно
Взрывной рост отрасли в 2021 году заставил управляющих венчурными фондами привлекать и развертывать капитал беспрецедентными темпами. Согласно предварительным данным VisionTrack, количество венчурных институтов, ориентированных на крипто/блокчейн, превысило 500. В общей сложности 49 новых фондов завершили сбор средств в 2021 году со средним размером около 300 миллионов долларов, что вдвое превышает средний размер фонда в 2020 году.
Среди этих 49 новых фондов 43% были новыми институтами, привлекающими средства впервые, а 41% — новыми инструментами, привлеченными established-институтами. Спрос со стороны аллокаторов на венчурную экспозицию в крипто/блокчейн заставил многих управляющих вернуться на рынок сбора средств быстрее, чем ожидалось. Данные VisionTrack показывают, что 62% управляющих, завершивших сбор средств в 2020 году, вернулись на рынок в 2021 году, чтобы привлечь новый фонд, — заметная доля, учитывая, что большинство фондов обычно устанавливают инвестиционный цикл от 3 до 5 лет.
Премия к оценке в 141%: рынок продавца, полностью благоприятствующий основателям
В 2021 году глобальные венчурные инвестиции в стартапы на всех стадиях превысили 700 миллиардов долларов — крупнейшие частные инвестиции в ранние частные компании за всю историю наблюдений. В пересчете на общий объем венчурных инвестиций на крипто/блокчейн-стартапы пришлось 4,7% — самая высокая доля в истории.
Развивая тенденцию, которая продолжала эволюционировать на протяжении последних пяти кварталов, разрыв в оценках между крипто/блокчейн-стартапами и всей экосистемой стартапов в четвертом квартале еще больше увеличился. Даже несмотря на то, что оценки на всем венчурном рынке уже находились на исторических максимумах, медианная предденежная оценка крипто/блокчейн-стартапов достигла 70 миллионов долларов, что на 141% выше, чем 29 миллионов долларов на всем венчурном рынке.
Медианный размер отдельной сделки также приблизился к историческому пику, увеличившись более чем на 160% с четвертого квартала 2020 года к концу 2021 года и приблизившись к 4 миллионам долларов. Рост размеров сделок показывает, что фонды размещают больше капитала, а конкуренция существенно влияет на ценообразование.
Горизонтальное сравнение с квантовыми вычислениями, облачными технологиями, робототехникой, финтехом и машинным обучением
При сопоставлении крипто/блокчейна с пятью основными областями — квантовыми вычислениями, облачными вычислениями, робототехникой, финтехом и машинным обучением — доля крипто как в количестве сделок, так и в масштабе венчурного финансирования растет. В 2021 году венчурные сделки в сфере крипто/блокчейна превысили 2000, составив 12,41% от общего числа сделок по этим шести областям.
Редкая высокая степень синхронизации между первичным рынком и ценами на монеты
Исторически венчурная активность в сфере крипто/блокчейна часто отражала динамику рыночной капитализации рынка криптоактивов. До 2021 года частный рынок обычно отставал от динамики цены биткоина, что подтверждается тенденциями 2017 и 2018 годов. Но в 2021 году венчурная активность и рынок цифровых активов были почти идеально синхронизированы: крупные притоки капитала и рост цены BTC происходили одновременно.
Эти данные — не просто веха; они также раскрывают несколько ключевых суждений:
Во-первых, экосистема крипто/блокчейн-стартапов взрослеет. Данные, подтверждающие это суждение, включают: большое количество успешных ранних криптокомпаний — значительная часть которых была основана во время медвежьего рынка 2018–2020 годов — выросли и перешли на более поздние стадии; 69 финансирований превысили 100 миллионов долларов; 43 компании завершили финансирование с оценкой свыше 1 миллиарда долларов и стали единорогами; доля сделок на стадии Pre-Seed продолжала относительно снижаться; а типы создаваемых компаний и разрабатываемых продуктов стали более разнообразными, что является результатом расширения вариантов использования и рыночных возможностей.
Во-вторых, большое количество институтов, не являющихся крипто-нативными, входят в эту сферу. Рост общего объема венчурного капитала, инвестированного в крипто/блокчейн-компании, является не только результатом перехода крипто-нативных стартапов на более поздние стадии; многие традиционные компании на поздних стадиях также включают крипто в свои стратегические карты.
В-третьих, размеры фондов взрывообразно расширяются. Как новые, так и устоявшиеся венчурные институты привлекают фонды рекордных размеров с рекордной скоростью. Несколько институтов в 2021 году привлекли более одного фонда, а средний размер фонда по подсчетам VisionTrack составил 300 миллионов долларов. Медианный размер крипто/блокчейн-сделок близок к историческому максимуму, увеличившись более чем на 160% с четвертого квартала 2020 года и приблизившись к 4 миллионам долларов к концу 2021 года.
В-четвертых, рост оценок можно назвать стремительным. За прошедший год рост оценок крипто/блокчейн-компаний значительно превзошел весь венчурный рынок, а лидерство по медианной предденежной оценке увеличивалось квартал за кварталом. Показатели четвертого квартала — 70 миллионов против 29 миллионов — демонстрируют огромный спрос инвесторов на размещение капитала в этой экосистеме. Усиление конкуренции среди венчурных институтов позволило крипто-основателям привлекать больше капитала при меньшем размывании доли. Но в то же время, при столь горячем рынке, смогут ли многие венчурные фонды — особенно небольшие — в конечном итоге достичь доходности, остается неизбежным вопросом.
Все больше криптокомпаний движутся к публичным рынкам
В настоящее время основные публичные компании, связанные с крипто, включают Coinbase (NASDAQ: COIN) и группу публичных майнеров биткоина, таких как Argo Group (NYSE: ARGO), Riot Blockchain (NASDAQ: RIOT) и Marathon Digital Holdings (NASDAQ: MARA). Существуют также акции с крипто-концепцией, такие как Robinhood (NASDAQ: HOOD), PayPal (NASDAQ: PYPL) и MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), но крипто не является основным бизнесом этих компаний (MicroStrategy может быть исключением).
Однако число крипто-нативных компаний, завершивших венчурное финансирование в 2021 году с оценкой, превышающей 1 миллиард долларов, достигло 47 (по другому подсчёту — не менее 43 «единорогов»), и это не включает таких лидеров отрасли, как Binance, Kraken, Bitmain и MicroBT, которые, судя по всему, не привлекали средства в прошлом году. Эти крипто-«единороги», остающиеся частными, несомненно, будут стремиться получить доступ к публичным рынкам капитала в ближайшие годы. Их бизнес охватывает чрезвычайно широкий спектр категорий — не только торговлю или майнинг, но также игры, NFT, Web3, комплаенс и услуги по работе с данными. Инвесторы, надеющиеся получить доступ к криптовалютам через публичные акции, вскоре столкнутся с гораздо более разнообразным набором вариантов: от компаний в сфере NFT и игр до целей в области комплаенса и инфраструктуры.
Примечание к данным: данные в этом отчёте в основном взяты из статистики Pitchbook. По мере поступления в Pitchbook информации о новых венчурных сделках данные за четвёртый квартал 2021 года могут быть обновлены в будущем.
