Эта статья была составлена и организована BlockWeeks
Биткоин упал в совокупности примерно на 15% в период с 28 января (понедельник) по 31 января (суббота), причем снижение явно усилилось в выходные. Только в субботу однодневное колебание составило около 10%, что спровоцировало одно из крупнейших событий ликвидации в истории криптовалют: ликвидации длинных позиций по биткоину на основных платформах торговли фьючерсами превысили 2 миллиарда долларов.
На Coinbase BTCUSD опустился до 75 644 долларов в субботу, что до 10% ниже средней стоимости около 84 000 долларов для американских биткоин-ETF. В течение дня цена также кратковременно пробила среднюю стоимость удержания Strategy в 76 037 долларов и приблизилась к почти годичному минимуму в 74 420 долларов — минимуму, который произошел во время «тарифной паники» в апреле 2025 года. В настоящее время около 46% предложения биткоина находится ниже уровня безубыточности (то есть эти монеты последний раз перемещались в сети по более высокой цене). Поскольку январь закрылся в минусе на месячном графике, биткоин зафиксировал первое четырехмесячное снижение подряд с 2018 года.
Просадка в 40% никогда не «останавливалась на достигнутом»
Исторически, за исключением 2017 года, биткоин никогда не испытывал просадку в 40% от исторического максимума, которая не расширилась бы до более чем 50% в течение трех месяцев. Если рассчитать просадку в 50% от сегодняшнего исторического максимума, BTC упадет примерно до 63 000 долларов. Кроме того, существует явный вакуум в стоимости на цепочке между 82 000 и 70 000 долларов, что может увеличить вероятность того, что биткоин продолжит снижаться в краткосрочной перспективе и протестирует спрос в этом диапазоне. Текущая реализованная цена составляет около 56 000 долларов, а 200-недельная скользящая средняя — около 58 000 долларов — пока BTCUSD остается выше них, оба показателя будут медленно расти с каждым днем.
Киты и долгосрочные держатели пока не начали агрессивно накапливать
По-прежнему нет доказательств значительного накопления китами или долгосрочными держателями, хотя фиксация прибыли долгосрочными держателями начала заметно замедляться. В то же время бычьи катализаторы трудно найти, и нарративный уровень также работает против биткоина: на фоне доминирующей на рынке темы «хеджирования обесценивания валюты» золото и серебро укрепились коллективно, в то время как биткоин не смог подняться вместе с ними. Хотя принятие законодательства о структуре крипторынка («CLARITY Act») может стать краткосрочным экзогенным катализатором, вероятность его принятия снизилась в последние недели; даже если законодательство принесет положительный импульс, выгодоприобретателями, скорее всего, станут альткоины, а не BTC.
Ключевые уровни: потеря 50-недельной скользящей средней, 200-недельная скользящая средняя и реализованная цена формируют следующую поддержку
В последних трех бычьих рынках (2013/14, 2017/18, 2019 и 2021) 50-недельная скользящая средняя была ключевой поддержкой; как только она была потеряна, цена в конечном итоге возвращалась к 200-недельной скользящей средней. Биткоин упал ниже 50-недельной скользящей средней в ноябре 2025 года, и 200-недельная скользящая средняя в настоящее время составляет около 58 000 долларов. Реализованная цена измеряет среднюю стоимость биткоина на цепочке на момент его последнего перемещения и в настоящее время составляет около 56 000 долларов. Исторически биткоин часто падал ниже реализованной цены на дне медвежьего рынка, но обычно находил поддержку около или чуть ниже этого уровня и отскакивал выше. На линейном графике с 2018 года по настоящее время реализованная цена и 200-недельная скользящая средняя сошлись в диапазоне верхней-средней части 50 000 долларов.
Исходя из вышеуказанных причин, BTC может колебаться около -10% дисконта к исторической максимальной стоимости ETF (в настоящее время около 76 000 долларов), но также существует значительная вероятность того, что он постепенно опустится до нижней границы диапазона вакуума предложения (70 000 долларов) и протестирует реализованную цену (56 000 долларов) и 200-недельную скользящую среднюю (58 000 долларов) в течение следующих недель или месяцев; однако чем дольше это затягивается, тем выше будут соответствующие цены, поскольку эти два показателя растут. Исторически эти уровни часто отмечали дно цикла и также были сильными точками входа для долгосрочных инвесторов.
Базовая стоимость ETF впервые пробита
Американские биткоин-ETF были запущены в январе 2024 года, открыв доступ к рынку новой группе инвесторов. После того как Grayscale выиграла дело в Апелляционном суде США по округу Колумбия в августе 2023 года, ожидания листинга ETF вызвали широкое восстановление цены биткоина. По состоянию на неделю, закончившуюся 30 января 2026 года, совокупный чистый приток в американские биткоин-ETF достиг 54 миллиардов долларов; совокупный приток достиг пика в 62,2 миллиарда долларов в начале октября 2025 года и в настоящее время снизился на 12,4% от пика. Примечательно, что при падении спотового биткоина почти на 40% от максимума держатели ETF по-прежнему демонстрируют чрезвычайно высокую устойчивость.
Но последние две недели стали 2-й и 3-й худшими отдельными неделями в истории биткоин-ETF с совокупным чистым оттоком в 2,8 миллиарда долларов. Ценовая динамика 30 и 31 января привела к тому, что BTCUSD впервые с лета 2024 года упал ниже средней базовой стоимости ETF, рассчитанной по ценам периодов притока (84 000 долларов). На момент публикации BTC на 7,3% ниже этой базовой стоимости, а в какой-то момент в субботу внутридневное падение достигало 10% ниже. Последний раз он опускался ниже этого уровня поздним летом и ранней осенью 2024 года, когда максимальный дисконт достигал 9,9%. Ожидается, что этот уровень обеспечит поддержку в краткосрочной перспективе.
С точки зрения распределения реализованной цены UTXO (URPD) наблюдается явный разрыв в удержании в диапазоне от 70 000 до 80 000 долларов; график показывает, что около 194 000 BTC в последний раз торговались между 77 000 и 79 500 долларов, и подавляющее большинство из них перешло из рук в руки за последние два дня.
Нарратив «хеджа против обесценивания» в последнее время не сработал
С четвертого квартала 2025 года устойчивое отставание биткоина от золота, серебра и других металлов широко освещалось финансовыми СМИ. Макроэкономическая и геополитическая неопределенность, вызванная тарифами и переформатированием мирового порядка, в сочетании с сомнениями рынка относительно состояния глобального суверенного долга подтолкнули капитал в сырьевые товары и сырьевые валюты. В таких условиях несуверенные денежные свойства биткоина и возможность передачи без разрешения должны были быть преимуществами, но реальность такова, что биткоин падал, в то время как традиционные защитные активы взлетали. Слабая динамика биткоина в макроэкономической среде, в которой он должен был выигрывать, подорвала его нарратив и переключила внимание рынка на другие активы.
Давление продаж со стороны долгосрочных держателей явно ослабло
В 2024 и 2025 годах фиксация прибыли долгосрочными держателями в долларовом выражении превысила любой период в истории биткоина, составив в среднем 500 миллионов долларов продаж в день в 2025 году. Это распределение наконец замедлилось, но могут оставаться долгосрочные держатели, ожидающие продажи по более высоким ценам, и будущие продажи создадут сопротивление для роста. Тем не менее недавнее снижение реализованной фиксации прибыли долгосрочными держателями заслуживает внимания и должно рассматриваться как сигнал того, что рынок приближается к дну. Оглядываясь на линейный тренд с 2021 года по настоящее время, продажи долгосрочных держателей создают встречный ветер для роста, в то время как рыночные дны часто совпадают со снижением такого рода фиксации прибыли.
На момент публикации биткоин упал на 38% от своего исторического максимума в 126 296 долларов, достигнутого 6 октября 2025 года, впервые с начала 2024 года опустившись ниже этого предыдущего максимума. Исследовательская команда ранее в конце прошлого года заявляла, что 2026 год «слишком хаотичен», чтобы дать четкий прогноз цены биткоина на конец года; и за 45 дней с тех пор инвестиционная среда стала только более хаотичной.
