Binance опровергает системный сбой в предполагаемой потере $5 млн на AKE

Binance опровергла утверждения о том, что сбой системы или цен вызвал убытки трейдеров в размере более 5 миллионов долларов, когда бессрочный контракт AKEUSDT вырос с примерно 0,0076 до почти 0,045 доллара 3 сентября.

Binance заявляет, что ликвидации AKE произошли из-за волатильности рынка

Пользователь X xunlu утверждал, что более 30 позиций по арбитражу ставок финансирования на Binance были ликвидированы в течение нескольких минут около 5:44 утра по UTC+8 3 сентября.

Трейдер оценил убытки более чем в 5 миллионов USDT и заявил, что внезапное движение стало результатом скоординированных действий на рынке AKE, а не обычной торговли.

Отвечая на жалобу, служба поддержки клиентов Binance заявила, что AKE зафиксировал значительные колебания цен на нескольких биржах и ончейн-рынках в тот же период. Биржа объяснила ликвидации рыночными условиями и отвергла утверждение о том, что техническая проблема на ее платформе вызвала убытки.

Binance также заявила, что внутренняя проверка не выявила недостатков в ее модели ценообразования, контроле рисков или механизме ликвидации. По словам биржи, ее системы оставались работоспособными, пока контракт резко двигался, оставляя позиции с кредитным плечом подверженными неблагоприятному изменению цены.

Это различие важно, потому что ликвидация может произойти даже при отсутствии сбоев на бирже. Как только стоимость залога трейдера падает ниже требуемой поддерживающей маржи для позиции, платформа может автоматически закрыть сделку, чтобы предотвратить увеличение дефицита на счете.

В августовском руководстве по маржинальным требованиям, опубликованном crypto.news, объяснялось, что автоматические ликвидации криптовалют могут перейти от предупреждения к принудительному закрытию в течение нескольких минут. В отличие от традиционных рынков, криптодеривативы торгуются круглосуточно, оставляя трейдерам мало времени для добавления залога во время быстрого движения цены.

Маркировочная цена AKEUSDT зависит от внешних спотовых рынков

Binance не предлагает AKE на своем спотовом рынке, что означает, что бессрочный контракт AKEUSDT не может использовать цену AKE, сформированную на собственном спотовом стакане Binance. Биржа заявила, что вместо этого рассчитывает маркировочную цену контракта на основе данных, собранных с нескольких внешних спотовых площадок.

Мультирыночный индекс предназначен для уменьшения влияния аномальной сделки или кратковременного разрыва цен на одной бирже. Binance утверждала, что индекс и процесс маркировочной цены работали должным образом во время волатильности 3 сентября.

Бессрочные фьючерсы не представляют собой владение базовым токеном. Трейдеры вносят залог и открывают длинную или короткую позицию по контракту, стоимость которого отслеживает актив, а периодические платежи по ставке финансирования помогают удерживать контракт близко к спотовым ценам.

Как объяснение бессрочных фьючерсов отметило в июне, маркировочная цена, а не последняя цена сделки по контракту, обычно определяет, когда позиция с кредитным плечом ликвидируется. Биржи обычно рассчитывают эту цену на основе индекса и корректировки, связанной со ставкой финансирования, чтобы ограничить ликвидации, вызванные кратковременными движениями в стакане фьючерсов.

Для AKEUSDT отсутствие спотовой пары на Binance делает состав и поведение внешнего индекса центральными для разногласий. Трейдер попросил Binance раскрыть соответствующие записи торгов, данные о ликвидациях и журналы контроля рисков, чтобы можно было проверить расчет.

Общедоступные агрегированные спотовые графики показали сильную волатильность во время сессии. Однако максимальное совокупное спотовое значение было ниже пика контракта, указанного трейдером. В отчете говорилось, что разрыв мог быть результатом различий в ценах между фьючерсным контрактом, внешними спотовыми площадками или индексом, используемым для расчета маркировочной цены, но не было установлено, какой фактор объясняет разницу.

Трейдер утверждает, что короткое сжатие AKE затронуло арбитражные позиции

Заявитель описал затронутые сделки как арбитражные позиции по ставке финансирования — стратегию, которая обычно стремится получать платежи, создаваемые различиями в позиционировании на рынке бессрочных контрактов, а не получать прибыль от направления движения токена.

Арбитраж по ставке финансирования обычно сочетает компенсирующие позиции для снижения направленного риска. Один из вариантов сочетает покупку на споте с коротким бессрочным контрактом, позволяя трейдеру получать финансирование, когда держатели коротких позиций получают платежи от длинных. Другие структуры могут распределять позиции между несколькими биржами или контрактами.

Хотя такие сделки часто называют рыночно-нейтральными, они все равно несут риски исполнения, ликвидности, залога и биржевые риски. Руководство по кэш-энд-керри, опубликованное в августе, отмечало, что арбитражная позиция может столкнуться с маржинальным требованием, когда ее плечевая часть резко движется, даже если комбинированная сделка предназначена для ограничения подверженности ценовому направлению.

Сообщаемый рост AKE с примерно $0,0076 до почти $0,045 составил бы увеличение примерно на 492%, или почти в шесть раз от начальной цены. Движение такого размера может быстро сократить маржу, обеспечивающую короткие фьючерсные позиции, особенно когда ликвидность низкая и несколько сделок имеют одинаковую подверженность.

Трейдер охарактеризовал этот эпизод как короткое сжатие, при котором рост цен вынуждает продавцов закрывать свои позиции, выкупая контракты. Такие принудительные покупки могут усиливать восходящее давление и вызывать дальнейшие ликвидации, когда близлежащие короткие позиции нарушают свои требования по поддержанию маржи.

Во время несвязанного рыночного события в августе сжатие на $3 миллиарда ликвидировало около $2,77 миллиарда коротких позиций на крупных биржах. Binance составила примерно $518 миллионов от общей суммы, в то время как принудительные покупки подтолкнули цены вверх и активировали дополнительные ликвидации. Цифры показывают, как автоматические закрытия могут ускорить существующее движение, хотя они не устанавливают, имела ли место манипуляция в AKE.

Binance объяснила ликвидации 3 сентября рисками, связанными с торговлей с плечом, и не приняла утверждение трейдера о скоординированной рыночной манипуляции. Ни один рыночный регулятор или независимый следователь публично не вынес заключение по этому обвинению.

Американские трейдеры сталкиваются с другим рынком бессрочных фьючерсов

Для читателей из США спор о AKE касается оффшорного продукта Binance, который не предлагается через Binance.US. Доступ американцев к криптодеривативам остается подчиненным правилам Комиссии по торговле товарными фьючерсами, в то время как оффшорные бессрочные контракты исторически предлагали активы и уровни плеча, недоступные на регулируемых платформах США.

Регулируемые бессрочные фьючерсы начали выходить на рынок США в 2026 году. CFTC одобрила бессрочный контракт на биткоин от Kalshi в мае, за которым последовали контракты, привязанные к другим цифровым активам, в то время как Coinbase получила еще один регулируемый путь для внутренних бессрочных продуктов.

Платформы США работают в рамках различных одобрений продуктов, лимитов плеча и требований к рыночному надзору. CME Group оспорила трактовку CFTC бессрочных фьючерсов, утверждая, что эти продукты должны подпадать под правила свопов в законе Додда-Франка, а не регулироваться как стандартные фьючерсные контракты.

В своей жалобе трейдер AKE также сослался на более ранний инцидент с ликвидацией TUT и сказал, что конкурирующие биржи компенсировали некоторым пострадавшим пользователям. Binance не согласилась с тем, что эти два события сопоставимы, утверждая, что позиции AKE были закрыты из-за рыночного риска, а не из-за ошибки биржи в ценообразовании.

Binance признала жалобу, но не объявила о компенсации. Трейдер запросил полную историю транзакций, записи о ликвидациях и журналы контроля рисков, связанные с сессией 3 сентября.